經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 周菊 “神秘人”曾毓群終于坐不住了。2023年年底至2024年年初的一個(gè)多月時(shí)間里，寧德時(shí)代分別與賽力斯、東風(fēng)猛士、江汽集團(tuán)、滴滴出行等多家公司簽署了合作協(xié)議。從這些合作簽署儀式現(xiàn)場(chǎng)的畫面看，無(wú)論合作對(duì)方的行業(yè)地位高低，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群均一一親自出席。這位從前“排隊(duì)都難見上一面”的人，如今在尋求合作的路上馬不停蹄。

從去年開始，曾毓群就頻頻現(xiàn)身行業(yè)公開論壇，在發(fā)言中不忘“向車企示好”。除了展示寧德時(shí)代產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)，還指出電池成本也已大幅度下降，更強(qiáng)調(diào)科技平權(quán)和服務(wù)大眾。寧德時(shí)代的定位不斷向幫助車企發(fā)展的供應(yīng)商角色轉(zhuǎn)移，不再如兩年前市值破萬(wàn)億的時(shí)候一樣，被詬病借壟斷地位與車企簽署“霸王條款”。

2021年5月，是寧德時(shí)代這家從福建閩東縣崛起的企業(yè)，創(chuàng)立十年來最為輝煌的時(shí)刻。彼時(shí)，寧德時(shí)代市值一舉突破萬(wàn)億元，此后最高飆升至1.83萬(wàn)億元。由于在新能源動(dòng)力電池行業(yè)手握超過半壁江山的市場(chǎng)份額，加上作為多家整車企業(yè)合作伙伴的身份，寧德時(shí)代在當(dāng)時(shí)成為A股市場(chǎng)“眾星捧月”般的明星企業(yè)。

然而，好景不長(zhǎng)。如今的寧德時(shí)代，告別萬(wàn)億市值已經(jīng)有一段時(shí)間了。寧德時(shí)代最后一次站上市值超萬(wàn)億元，是在2023年9月6日，此后的4個(gè)多月里，其市值一路下滑。截至2月2日午盤，寧德時(shí)代股價(jià)報(bào)144.61元/股，總市值為6361億元。由此計(jì)算，寧德時(shí)代當(dāng)前的市值距離最高點(diǎn)已蒸發(fā)了超過10000億元，跌幅超60%。曾毓群本人的“身價(jià)”也隨之大幅縮水。胡潤(rùn)富豪榜顯示，曾毓群2023年身價(jià)為2243億元，比起2022年的3348.2億元跌去1105.2億元。

不過，從2023年動(dòng)力電池市場(chǎng)份額和公司業(yè)績(jī)看，寧德時(shí)代均交出了不錯(cuò)的成績(jī)。根據(jù)中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023年全年，中國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)裝車量387.7GWh，同比增長(zhǎng)32.6%，其中寧德時(shí)代以167.1GWh的裝車量第一，市占率為43.1%。

根據(jù)寧德時(shí)代發(fā)布的2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023年歸屬上市股東的凈利潤(rùn)達(dá)425億—455億元，同比增長(zhǎng)38.31%—48.07%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為385億—415億元，同比增長(zhǎng)36.46%—47.09%，日均凈賺超1億元。

那么，究竟是什么讓寧德時(shí)代從“萬(wàn)億神壇”跌落？明明仍是無(wú)可爭(zhēng)議的動(dòng)力電池行業(yè)龍頭，卻守不住萬(wàn)億市值。明明可以日賺億元，卻要疲于奔波搞合作。寧德時(shí)代有困惑，更有焦慮。

羅蘭貝格全球高級(jí)合伙人、大中華區(qū)副總裁鄭赟對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示：“最近這一年資本市場(chǎng)特別萎靡尤其是新能源板塊，寧德時(shí)代也難獨(dú)善其身。”

全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴則表示：“市占率下降、其他車企布局動(dòng)力電池產(chǎn)能、自身股價(jià)透支、大盤震蕩下行都對(duì)寧德時(shí)代的市值有一些影響。”其指出，目前資本市場(chǎng)普遍對(duì)寧德時(shí)代缺乏信心。

從“霸王條款”到放低姿態(tài)

寧德時(shí)代成立于2011年，彼時(shí)曾毓群將ATL（中國(guó)新能源科技有限公司）的汽車動(dòng)力部門剝離出來，在福建省寧德市成立了這家電池制造企業(yè)。2012年，寧德時(shí)代拿下寶馬首款高端純電動(dòng)車“之諾1E”的電池訂單，賺到第一桶金。此后，中國(guó)推出了“動(dòng)力電池白名單”，將三星、LG等外國(guó)電池廠商排除在外。在這一背景下，押對(duì)了三元鋰電池技術(shù)路線的寧德時(shí)代進(jìn)入飛速發(fā)展期，逐步成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)最大及全球知名的動(dòng)力電池生產(chǎn)商。

過往的公司業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，從2014年到2022年，寧德時(shí)代的營(yíng)業(yè)總收入從8.67億元增長(zhǎng)至3285.94億元；利潤(rùn)總額6243萬(wàn)元攀升至366.73億元。在這個(gè)過程中，寧德時(shí)代于2018年6月登陸A股創(chuàng)業(yè)板，市值一路水漲船高。

尤其自2020年以來，由于新能源汽車進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)期，行業(yè)對(duì)于動(dòng)力電池的需求高漲，寧德時(shí)代一時(shí)間被被車企“踏破門檻”。即便當(dāng)時(shí)動(dòng)力電池價(jià)格高企，也擋不住車企急于穩(wěn)定貨源的熱情。

業(yè)內(nèi)盛傳的一則故事是，2021年年中，小鵬汽車CEO何小鵬曾為了從寧德時(shí)代順利“拿貨”，不得不赴寧德時(shí)代駐守一周“蹲點(diǎn)”，期間曾毓群與何小鵬還發(fā)生了激烈的爭(zhēng)執(zhí)。更有甚者，曾毓群曾要求企業(yè)必須拿錢并承諾產(chǎn)銷量波動(dòng)穩(wěn)定，才愿意與車企簽署供貨協(xié)議。這些被認(rèn)為是寧德時(shí)代對(duì)車企提出的“霸王條款”。

面對(duì)強(qiáng)勢(shì)的寧德時(shí)代，整車廠不愿意“把雞蛋放進(jìn)一個(gè)籃子”，轉(zhuǎn)而投向其他動(dòng)力電池廠商。伴隨多家動(dòng)力電池廠商開動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)，加上部分車企宣布自己研發(fā)電池，動(dòng)力電池市場(chǎng)的供需關(guān)系逐步得到緩解，寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額不斷下滑。

行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)動(dòng)力市場(chǎng)的市場(chǎng)份額首次跌破50%。2023年9月，寧德時(shí)代的市場(chǎng)占有率再度失守 40%，下跌到39.41%。2023年全年，寧德時(shí)代雖然仍保持43.1%的市場(chǎng)占有率，但與2022年的48.2%相比，已大幅下降5.1個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額造成分流效應(yīng)的，主要是比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、蜂巢能源等其動(dòng)力電池廠家。尤其是比亞迪，其憑借在磷酸鐵鋰電池方面的強(qiáng)項(xiàng)，動(dòng)力電池份額從2021年開始明顯增長(zhǎng)。2023年，比亞迪動(dòng)力電池裝車量105.48GWh，較2022年增長(zhǎng)超50%，市占率達(dá)27.21%，同比提升3.76個(gè)百分點(diǎn)，其與寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額差距縮小至15.9%。

動(dòng)力電池市場(chǎng)的格局正在逐步告別寧德時(shí)代“一家獨(dú)大”的局面，市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)也逐步從寧德時(shí)代向更多元的企業(yè)轉(zhuǎn)移。因此，寧德時(shí)代不得不放棄“高傲”姿態(tài)，開始主動(dòng)尋求合作伙伴。

“鋰礦返利”計(jì)劃沉寂

寧德時(shí)代在2023年里保住了市場(chǎng)第一的位置，同時(shí)也取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。但碳酸鋰等原材料價(jià)格的大幅下探，為其后期業(yè)績(jī)表現(xiàn)帶來不確定性。

過去一兩年中，碳酸鋰等原材料價(jià)格經(jīng)過了暴漲到暴跌的過程，從最高的60萬(wàn)元每噸到如今的不足10萬(wàn)元每噸。如何解決原材料價(jià)格對(duì)于下游動(dòng)力電池及整車價(jià)格的影響，一直是整個(gè)新能源汽車行業(yè)的挑戰(zhàn)。動(dòng)力電池企業(yè)、整車廠都曾參與到瘋狂的“搶礦大戰(zhàn)”中。

寧德時(shí)代在2023年2月推出“鋰礦返利”計(jì)劃則是一個(gè)用以打破市場(chǎng)混亂的“妙招”。按照計(jì)劃，寧德時(shí)代向部分優(yōu)質(zhì)客戶將50%的碳酸鋰原料按每噸20萬(wàn)元的價(jià)格結(jié)算，其余按照市價(jià)計(jì)算，差價(jià)返還主機(jī)廠。但客戶需要將80%的電池訂單交給寧德時(shí)代。

該計(jì)劃制定時(shí)，碳酸鋰的價(jià)格雖然已有下降趨勢(shì)，但還維持在40多萬(wàn)元每噸,寧德時(shí)代的“返鋰計(jì)劃”將碳酸鋰價(jià)格鎖定在20萬(wàn)元每噸，相當(dāng)于將價(jià)格在市場(chǎng)價(jià)上打了對(duì)折還要多。這項(xiàng)計(jì)劃是寧德時(shí)代面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)用以鎖定客戶的手段之一。

根據(jù)當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者與寧德時(shí)代內(nèi)部人士的溝通，寧德時(shí)代內(nèi)部對(duì)這個(gè)計(jì)劃非常有信心，因此該計(jì)劃只面向理想汽車、蔚來汽車、華為、極氪等戰(zhàn)略客戶發(fā)出了邀請(qǐng)。“我們正在推進(jìn)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略客戶的溝通，（這個(gè)行動(dòng)）不是降價(jià)，而是我們獲取了一些礦產(chǎn)資源，不想賺取暴利，分享到長(zhǎng)期戰(zhàn)略客戶。”曾毓群曾就“鋰礦返利”計(jì)劃回應(yīng)稱。

但這個(gè)開創(chuàng)性的計(jì)劃迅速“流產(chǎn)”了。在該計(jì)劃推出后，寧德時(shí)代還沒來得及與企業(yè)進(jìn)行談判，碳酸鋰的價(jià)格就一路下滑，如今早已跌穿了20萬(wàn)元每噸的價(jià)格。這意味著，寧德時(shí)代通過這個(gè)計(jì)劃來鎖定客戶的希望破滅。

鋰價(jià)的下跌，將大為削弱寧德時(shí)代的利潤(rùn)。實(shí)際上，從2016年至2022年，寧德時(shí)代的業(yè)務(wù)毛利率在持續(xù)下降。2016年，寧德時(shí)代的毛利率達(dá)到43.7%的高點(diǎn)，到 2022年僅剩20.25%，不足一半。2023年前三季度，寧德時(shí)代的毛利率小幅回升至21.92%。

從行業(yè)橫向?qū)Ρ瓤矗瑢幍聲r(shí)代的毛利率仍比較可觀。但在動(dòng)力電池降價(jià)預(yù)期之下，一場(chǎng)激烈的“價(jià)格戰(zhàn)”已是風(fēng)雨欲來。據(jù)媒體36氪報(bào)道，1月16日，寧德時(shí)代正向車企推廣一款173Ah的VDA規(guī)格磷酸鐵鋰電芯，標(biāo)配2.2C倍率快充，電芯價(jià)格不超過0.4元/Wh，加量不加價(jià)。另?yè)?jù)澎湃新聞報(bào)道，比亞迪旗下弗迪電池近日在內(nèi)部發(fā)布通知，敦促團(tuán)隊(duì)繼續(xù)降本，并表示當(dāng)前采購(gòu)降本空間依舊巨大。在此之前，蜂巢能源也提出2024年將制造降本降低40%，采購(gòu)成本加技術(shù)成本降20%。

除了原材料價(jià)格下降的因素，動(dòng)力電池行業(yè)本身產(chǎn)能過剩的危機(jī)，也對(duì)寧德時(shí)代等動(dòng)力電池廠商帶來挑戰(zhàn)。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在電池領(lǐng)域，2023年國(guó)內(nèi)新投建項(xiàng)目超150個(gè)，擬投資總額超6500億元。預(yù)計(jì)到2025年，全球動(dòng)力/儲(chǔ)能電池需求約為2000GWh，而目前行業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達(dá)到8000GWh，產(chǎn)能達(dá)到需求的4倍。

海外戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)加大

所謂“東邊不亮西邊亮”，由于國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池競(jìng)爭(zhēng)日益成為紅海，包括寧德時(shí)代在內(nèi)的國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池廠商紛紛將目光投向海外市場(chǎng)的藍(lán)海。行業(yè)普遍認(rèn)為，海外市場(chǎng)能夠帶來更好的產(chǎn)品單價(jià)和毛利。但這條路并非坦途。

“美國(guó)市場(chǎng)，寧德時(shí)代一定要進(jìn)去。”曾毓群在2022年的一次投資者調(diào)研會(huì)表示，即便中美貿(mào)易關(guān)系存在諸多不確定性。寧德時(shí)代認(rèn)為，美國(guó)市場(chǎng)作為全球第一大消費(fèi)市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)的戰(zhàn)略地位，市場(chǎng)潛力巨大，是車企和動(dòng)力電池企業(yè)的兵家必爭(zhēng)之地，如果不早作準(zhǔn)備，這塊市場(chǎng)將被日韓動(dòng)力電池企業(yè)完全占領(lǐng)。

寧德時(shí)代起初的計(jì)劃是直接在美國(guó)建廠，但隨著美國(guó)《通貨膨脹削減法案》（InflationReductionAct，簡(jiǎn)稱“IRA法案”）簽署，出于對(duì)本土電池產(chǎn)業(yè)鏈的保護(hù)主義，美國(guó)提升了國(guó)外電池廠商進(jìn)入本土市場(chǎng)的門檻，這導(dǎo)致寧德時(shí)代在美建廠的計(jì)劃受阻。

2023年初，寧德時(shí)代宣布與美國(guó)福特汽車公司達(dá)成合作，計(jì)劃在美國(guó)密歇根州建設(shè)動(dòng)力電池工廠，由此曲線入美。為了規(guī)避當(dāng)?shù)卣唢L(fēng)險(xiǎn)，寧德時(shí)代與福特開辟了一個(gè)新的合作模式——寧德時(shí)代不涉及直接投資，只提供電池專利技術(shù)授權(quán)，福特?fù)碛性摴S100%的權(quán)益，負(fù)責(zé)提供土地、廠房和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。該工廠投資金額預(yù)計(jì)將達(dá)到數(shù)十億美元，計(jì)劃于2026年投產(chǎn)，年產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到36GWh。

不過，當(dāng)寧德時(shí)代作出讓步后，工廠的建設(shè)仍然波折不斷。去年7月和9月，美國(guó)眾議院議員分別致信福特汽車，阻撓該公司與寧德時(shí)代的合作，稱上述合作可能導(dǎo)致美國(guó)政府針對(duì)新能源汽車行業(yè)的補(bǔ)貼資金回流到寧德時(shí)代。另外，美國(guó)政府去年12月發(fā)布敏感實(shí)體指南，明確由外國(guó)敏感實(shí)體制造或組裝的任何電池組件的車輛，將失去享受《通脹削減法案》提供的稅收抵免的資格。不過福特在1月初表示，福特汽車與寧德時(shí)代合作在美國(guó)建設(shè)的電池工廠不會(huì)受到《外國(guó)敏感實(shí)體指南》等聯(lián)邦規(guī)則的影響。

曾毓群對(duì)海外市場(chǎng)的野心不止在美國(guó)。資料顯示，寧德時(shí)代在海外計(jì)劃建設(shè)多家電池廠，包括在德國(guó)圖林根州阿恩施塔特的工廠、匈牙利德布勒森市的工廠，以及在北馬魯古省的工廠等。曾毓群在1月20日參加達(dá)沃斯論壇期間表示：“我們還將為歐洲、美國(guó)的許多汽車生產(chǎn)商甚至電池制造商提供類似（福特工廠）的服務(wù)模式，幫助它們迅速啟動(dòng)電池生產(chǎn)基地并成為全球一流的工廠。”

當(dāng)前，寧德時(shí)代在匈牙利建廠的計(jì)劃也到了一些阻力。據(jù)海外媒體報(bào)道，部分匈牙利當(dāng)?shù)孛癖姺磳?duì)寧德時(shí)代在當(dāng)?shù)亟◤S，因?yàn)閾?dān)心新工廠的建設(shè)會(huì)對(duì)環(huán)境造成負(fù)面影響，例如排放污染物、噪聲污染、占用大片農(nóng)田以及對(duì)水資源的影響等。盡管匈牙利政府對(duì)這一“有史以來最大規(guī)模投資”表示歡迎，并承諾提供大筆補(bǔ)貼和優(yōu)惠措施，但這些擔(dān)憂仍然存在。

“寧德時(shí)代在海外拓展遇到區(qū)域保護(hù)，負(fù)面情緒下都會(huì)被放大。這些都影響著資本市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代的信心和估值。”鄭赟對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。

“守業(yè)”仍靠研發(fā)及合作

作為新能源行業(yè)的風(fēng)云人物，曾毓群的身價(jià)、個(gè)人性格等也被人津津樂道。早年，曾毓群的辦公室掛著一幅字畫——“賭性堅(jiān)強(qiáng)”，意思是，人必須得有足夠的魄力，去干那些存在巨大風(fēng)險(xiǎn)的事情。這四個(gè)字，一定程度透露出曾毓群的商業(yè)思維，而寧德時(shí)代在短短十年內(nèi)迅速崛起的事實(shí)，印證著他“賭對(duì)了”。

耐人尋味的是，現(xiàn)在曾毓群更改了辦公室的字畫內(nèi)容，從“賭性堅(jiān)強(qiáng)”變成了“溥博淵泉”。這四個(gè)字出自《中庸》，其中，“溥”意味著廣大和無(wú)邊，類似于海洋般寬廣；“博”則指深度和厚度，表示學(xué)問或品德的深厚；而“淵泉”則是形容深不可測(cè)，就像大地深處流淌的泉水一樣。辦公室字畫的變化，顯示出曾毓群的心性的變化。

在取得行業(yè)矚目的成就之后，寧德時(shí)代如何長(zhǎng)久地守業(yè)，是曾毓群面臨的新課題。當(dāng)失去萬(wàn)億市值的光環(huán)之后，其將如何領(lǐng)導(dǎo)寧德時(shí)代在“群狼環(huán)伺”的處境下保住市場(chǎng)老大的地位？

當(dāng)前的動(dòng)力電池市場(chǎng)，圍繞市場(chǎng)份額的角逐異常激烈，但更核心的競(jìng)爭(zhēng)在于研發(fā)與技術(shù)。近幾年，動(dòng)力電池廠家、汽車廠家紛紛推出了自己的動(dòng)力電池技術(shù)品牌，如“刀片電池”、“彈匣電池”、“大禹電池”等，花樣頻出。新型材料電池、固態(tài)電池等也成了全新的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域。

寧德時(shí)代也在打出自己的技術(shù)品牌。2023年，寧德時(shí)代推出了新一代動(dòng)力電池——麒麟電池和“神行超充電池”。其中，“神行超充電池”基于磷酸鐵鋰材料制備，并且可實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)的4C超充。據(jù)寧德時(shí)代介紹，兩款電池均可實(shí)現(xiàn)“充電10分鐘，續(xù)航400公里”的超快充速度。此外，寧德時(shí)代還發(fā)布了單體能量密度達(dá)500Wh/kg的凝聚態(tài)電池，同時(shí)還在持續(xù)研究鈉離子電池。不過，關(guān)于是否在研發(fā)固態(tài)電池等熱門技術(shù)，寧德時(shí)代還沒有明確做過表態(tài)。

與上下游廠商保持密切的合作關(guān)系，也是寧德時(shí)代用以保持自身競(jìng)爭(zhēng)力的重要舉措。寧德時(shí)代曾在2020年8月年拋出一項(xiàng)投資計(jì)劃，擬圍繞主業(yè)，以證券投資方式對(duì)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進(jìn)行投資，投資總額約190.67億元。如今，寧德時(shí)代通過投資、合資建廠等方式加強(qiáng)與合作伙伴的關(guān)系，且不斷將觸角拓展至上游原材料、儲(chǔ)能、整車廠等領(lǐng)域。

例如在儲(chǔ)能領(lǐng)域，寧德時(shí)代已經(jīng)形成了較為完整的布局，包括電池、系統(tǒng)集成、運(yùn)營(yíng)維護(hù)等。在換電領(lǐng)域，寧德時(shí)代推出了換電服務(wù)品牌EVOGO，近期又與滴滴出行就網(wǎng)約車換電達(dá)成合作。另外，寧德時(shí)代還進(jìn)軍船舶電動(dòng)化領(lǐng)域，為船舶提供動(dòng)力電池產(chǎn)品。

當(dāng)前，寧德時(shí)代的最大收入來源仍是動(dòng)力電池的主業(yè)。隨著動(dòng)力電池市場(chǎng)份額下滑、海外戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)增大，寧德時(shí)代面臨的壓力與日俱增。而是否能夠通過技術(shù)引領(lǐng)找到第二增長(zhǎng)點(diǎn)，曾毓群與寧德時(shí)代都還在尋找的路上。