經濟觀察報 實習記者 李佳屹 陳詠騏 記者 姜鑫  2024年1月25日，廣東柏堡龍股份有限公司（002776.SZ，以下簡稱“*ST柏龍”）八年多的資本市場之旅畫上了句號。

盡管在這一天上證綜指重新站上了2900點，但*ST柏龍的行情曲線不再顯示了。

由于連續(xù)二十個交易日的每日收盤價均低于1元觸及交易類強制退市條件，這家昔日的服裝設計第一股被深交所摘牌，沒有進入退市整理期交易，直接進入了全國股轉中心退市板塊掛牌轉讓。

與此同時，昔日的深市珠寶第一股*ST愛迪也在退市摘牌的過程中，這家集珠寶首飾產品設計研發(fā)、生產加工、品牌連鎖為一體的珠寶品牌企業(yè)也將因為連續(xù)二十個交易日的每日收盤價均低于1元而退市。

這并不是2024年最早揮別A股的企業(yè)，就在1月9日，溫州首家A股主板上市的民營企業(yè)華儀電氣股份有限公司（以下簡稱“*ST華儀”）同樣因為面值結束了自己的資本市場之旅。

1月19日，在證監(jiān)會開年的第二場新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會上市司司長郭瑞明介紹了退市新規(guī)實施以來的情況，退市制度落地三年以來，共有127家公司退市，其中104家強制退市，強制退市數(shù)量是改革以前10年的近3倍。

而回看那些揮別資本市場的公司面孔，其中不乏昔日的明星股，也有頂著“上市第一股”的行業(yè)龍頭，更有在市場縱橫捭闔的資本集團，名聲響亮的大型房企……

面值退市是重災區(qū)

對于A股來說，2020年是個不平凡的年份。這一年，創(chuàng)業(yè)板注冊制正式落地，A股注冊制向前再邁一步，更加嚴格的退市制度落地實施。

在此輪退市制度改革中，滬深交易所全面修訂了財務指標類、交易指標類、規(guī)范類、重大違法類退市標準，被市場稱為史上最嚴退市新規(guī)。

Wind數(shù)據顯示，自1999年以來，共有237家企業(yè)退出A股。而退市制度實施三年以來，就有128家企業(yè)退市，其中2021年、2022年退市企業(yè)數(shù)量分別為17家、42家。

2023年A股退市公司數(shù)量達到45家，其中43家公司觸及強制退市，強制退市公司數(shù)量創(chuàng)歷史新高。從板塊來看，這45家退市公司中，34家來自滬深主板，占比75.56%。此外，創(chuàng)業(yè)板退市公司有9家，科創(chuàng)板退市公司有2家。

自2023年年初以來，上證指數(shù)累計下跌183點，跌幅5.935%，其間最大回撤20.32%，2024年初至2月2日，上證指數(shù)跌幅為8.23%。隨著市場波動的加劇，面值退市的公司開始增加。2024年以來，ST鴻達、*ST博天等公司也發(fā)布了退市風險提示公告。

郭瑞明表示，2023年面值退市的數(shù)量接近全部退市公司的一半，市場優(yōu)勝劣汰的自我調節(jié)機制開始形成；此外，重大違法類退市增多，2023年8家公司因達到重大違法標準進入退市程序。

經濟觀察報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，*ST華儀（退市）、*ST華儀（退市）、*ST海投（退市）、*ST弘高（退市）、ST陽光城（退市）、*ST天潤（退市）、*ST搜特（退市）、ST泰禾（退市）、*ST紫鑫（退市）、*ST嘉凱（退市）、*ST宋都（退市）、ST粵泰（退市）、ST美置（退市）、*ST中天（退市）等多家公司都因為面值原因退市。

從上述名單中不難發(fā)現(xiàn)，退市企業(yè)中不乏知名房地產企業(yè)。近兩年來，房地產行業(yè)進入深度調整期，部分上市房企更是面臨退市風險的挑戰(zhàn)。

2023年8月16日，ST陽光城公司股票正式被深交所摘牌，公司股票在2023年5月15日至6月9日期間，連續(xù)20個交易日的每日收盤價均低于1元，因觸及交易類強制退市情形，被深交所作出終止上市決定。2023年8月4日，昔日千億房企泰禾集團，同樣因此原因離開A股。

同為房企，曾有“四川一哥”之稱的明星房企四川藍光發(fā)展股份有限公司，也于2023年6月6日因連續(xù)二十個交易日的每日收盤價低于1元終止上市。

經濟觀察報記者統(tǒng)計顯示，自2002年6月以來，已經先后有10家房企因為面值在A股退市。

昔日“第一股”們黯然離場

1月9日，上交所發(fā)布《關于華儀電氣股份有限公司股票終止上市的公告》，決定終止*ST華儀股票上市。公司股票于1月16日終止上市暨掛牌，成為2024年A股退市“第一股”。

作為老牌風電企業(yè)，*ST華儀還是溫州首家A股主板上市的民營企業(yè)，公司在2007年借殼蘇福馬重組登陸A股市場。但由于涉嫌信披違規(guī)，*ST華儀被證監(jiān)會立案調查。浙江證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》顯示，*ST華儀2017年至2022年的年度報告均存在虛假記載的情況。因此，業(yè)績不真實的*ST華儀觸發(fā)多項強制退市條件，最終因最先觸及的面值退市原則而被動離場。

在退市名單中，有不少類似*ST華儀一樣的公司，他們都頂著行業(yè)“第一股”的名頭，如今慘淡收場不免令人唏噓。

再如上文提到的*ST柏龍，公司昔日被追捧為A股“服裝設計第一股”，于2015年6月26日上市，股價最高曾達到85.75元。

再如曾經的“區(qū)塊鏈第一股”*ST易見，公司股價一度達到30.33元，因2015年至2020年定期報告存在虛假記載和重大遺漏，于2022年5月18日被上交所強制退市。

再如昔日被稱為“中國版ZARA”“女裝第一股”的服裝品牌拉夏貝爾，也沒有逃離退市的命運。由于連續(xù)兩年上市公司的股東凈資產為負值，拉夏貝爾A股股票于2022年5月24日被上交所予以摘牌。

而同為服裝的研發(fā)、設計、生產和銷售的商贏環(huán)球股份有限公司，也于2022年6月30日終止上市暨摘牌。商贏環(huán)球股份有限公司于1999年7月7日上市，旗下的APS專注于高端運動產品的生產，主要客戶有安德瑪?shù)取?/p>

兩企業(yè)涉嫌重大違法被強制退市

澤達易盛（天津）科技股份有限公司（以下簡稱“*ST澤達”）、廣東紫晶信息存儲技術有限公司（以下簡稱“*ST紫晶”）則是存在欺詐發(fā)行、財務造假等多項違法行為，被實施重大違法強制退市，其也成為科創(chuàng)板首批退市企業(yè)。

*ST紫晶于2010年成立，是全產業(yè)鏈產品技術的光存儲科技企業(yè)。公司于2020年正式開始在上交所科創(chuàng)板上市交易，是梅州高新區(qū)（廣梅產業(yè)園）第一家A股上市公司。登陸資本市場時，*ST紫晶頭頂“光存儲第一股”的光環(huán)，上市僅三年，就淪為“首批科創(chuàng)板退市公司”。2023年7月，*ST紫晶被上交所終止上市暨摘牌。

通過證監(jiān)會對*ST紫晶的調查可以發(fā)現(xiàn)，從最初的招股書開始，*ST紫晶的財報就是一場“騙局”。*ST紫晶通過虛構銷售合同、偽造物流單據和驗收單據入賬、安排資金回款、提前確認收入等方式虛增營業(yè)收入、利潤。同時，*ST紫晶《招股說明書》未按規(guī)定披露的 2016年末、2017年末以及2019年上半年末對外擔保余額分別為1000萬元、1000萬元、7500.12萬元。截至招股說明書簽署日，*ST紫晶未按規(guī)定披露對外擔保余額合計13500.12萬元。

上市后，*ST紫晶繼續(xù)通過財務造假的方式虛增營業(yè)收入、利潤且未按規(guī)定披露對外擔保。作為市場上并不多見的欺詐發(fā)行同時信息披露違規(guī)案例，*ST紫晶被給予了嚴重的行政處罰，而服務其上市的中信建投等中介機構也被證監(jiān)會立案調查。同時，中信建投以及致同會計師事務所（特殊普通合伙）、容誠會計師事務所（特殊普通合伙）、廣東恒益律師事務所四家涉案中介機構還簽署承諾認可協(xié)議，交納承諾金合計約12.75億元。

*ST澤達則是繼*ST紫晶之后，第二家遭立案調查的科創(chuàng)板上市公司。公司2020年6月23日在上交所科創(chuàng)板上市，其業(yè)績造假橫跨上市前后，長達六年，直至2022年3月董事長林應、財務總監(jiān)兼董秘應嵐被調查。

2023年4月，*ST澤達因在公告的證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實、編造重大虛假內容，在披露的年度報告中存在虛假記載、重大遺漏，被證監(jiān)會作出行政處罰決定。

應退盡退

回顧中國資本市場34年發(fā)展歷史，A股退市生態(tài)經歷了一個前期平淡、后期逐漸熱烈的演變。

華泰證券研報認為，自“退市新規(guī)”發(fā)布以來，A股年化退市率翻倍增長，然而與境外發(fā)達市場相比仍有較大差距，市場對于“A股進出動態(tài)平衡/優(yōu)勝劣汰”生態(tài)的需求愈發(fā)迫切。華泰證券深入剖析英美日韓等境外市場的退市生態(tài)發(fā)現(xiàn)，成熟市場中退市現(xiàn)象更普遍，2020年退市新規(guī)以來A股年化退市率翻倍（0.8%），但與美股（2018年以來平均8.5%）相比依然較低。

在談及市場上關于“A股退市率不高”的觀點時，郭瑞明稱，退市改革的核心是堅持“應退盡退”，在退得下的同時還要退得穩(wěn)，也并不是退得越多越好。以美國為代表的境外市場退市是以私有化、被其他上市公司吸收合并為主，是自愿退市為主，有些市場自愿退市占總退市比例超過90%，真正強制退市的比例也不高。這些公司退市是自身公司戰(zhàn)略考量，主動作出的市場化選擇。A股強制退市的公司不少，但重組退市、主動退市案例大幅度少于境外市場。

郭瑞明表示，下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)暢通多元化退出渠道，支持通過吸收合并等方式有效整合資源，推動完善破產重整制度。同時，嚴格執(zhí)行退市規(guī)定，堅持“應退盡退”，嚴厲打擊退市過程中伴生的財務造假、操縱市場等惡意“保殼”行為，維護退市制度的嚴肅性。堅決防止“一退了之”。公司及相關方違法違規(guī)的，即使退市也要堅決追責。