經(jīng)濟觀察報 記者 陳姍  殺跌踩踏行情在鋼市上演，行業(yè)利潤行至低點。

近日，鋼價出現(xiàn)超預期的下跌幅度，鋼廠、貿(mào)易商紛紛陷入虧損，悲觀情緒籠罩著整個行業(yè)。已有十幾年鋼鐵從業(yè)經(jīng)驗的王海杰，很多年沒有看到過這種現(xiàn)象了——產(chǎn)量過剩，需求下滑，部分貿(mào)易商恐慌砸價，鋼價底部不斷下移。

6月份以來，鋼價持續(xù)下跌，跌勢迅猛，并在6月20日走向極致。當日，螺紋鋼期貨價格出現(xiàn)了大幅暴跌，一度跌破了4100點，連續(xù)六個交易日收跌，下探至4074元/噸，創(chuàng)下近七個月價格新低。而螺紋鋼現(xiàn)貨價格也未能幸免，在周末進入混亂殺跌局面之后，當日同樣出現(xiàn)了每噸一百多元的跌價。

鋼價行至冰點，鋼廠虧損幅度也在不斷加深。據(jù)蘭格鋼鐵研究中心跟蹤數(shù)據(jù)顯示，6月23日，按兩周原料庫存測算的鋼廠噸鋼毛利已虧損至500元左右，上一次出現(xiàn)這樣的虧損幅度還是在2015年。

王海杰是唐山市豐潤區(qū)津豐貿(mào)易有限公司的負責人，他告訴經(jīng)濟觀察報記者，“產(chǎn)量過剩、需求下滑”，是鋼鐵行業(yè)的現(xiàn)狀。據(jù)他介紹，目前下游經(jīng)銷商拿貨較少，公司銷售量與去年同期相比約減少了兩到三成。在目前鋼價跌勢未止的情況下，貿(mào)易批發(fā)商都不敢從鋼廠拿貨補庫，只能“躺平”。“賣不動”，是現(xiàn)在鋼鐵貿(mào)易環(huán)節(jié)上的普遍現(xiàn)象，王海杰說，“現(xiàn)在來拿貨的都是剛需。”“今年的情況確實有點難。出的汗比去年多，但是賺的錢比去年還少。尤其是這兩個月，已經(jīng)開始有部分虧損。”廣東地區(qū)鋼材貿(mào)易商崔先生也告訴記者，今年鋼材需求很弱，目前公司銷量較去年同期出現(xiàn)腰斬。

據(jù)崔先生介紹，“受行業(yè)低迷環(huán)境影響，公司員工收入驟減，30個業(yè)務員中，上個月離職了6個，這個月又離職了4個，剩下的精兵強將也不知道能不能扛得住。”“強預期”博弈“弱現(xiàn)實”，鋼價在一次次需求預期落空、持續(xù)探底之后，尚未出現(xiàn)反轉跡象。鋼廠、貿(mào)易商們距離黎明，或許還有一段距離。

暴跌溯因

鋼材價格剛剛經(jīng)歷了一輪暴跌，且尚未看到企穩(wěn)回升的跡象。

6月20日，上期所螺紋鋼期貨主力連續(xù)合約下探至4074元/噸，創(chuàng)下近七個月價格新低；熱卷期貨主力連續(xù)合約最低報4158元/噸，為2020年12月以來最低價。下跌，已連續(xù)六個交易日。年內，螺紋鋼、熱卷已由高點下挫超過20%。其中，有一半的跌幅是在6月內上演。

鋼材現(xiàn)貨市場也進入“暴跌”行情，據(jù)蘭格鋼鐵監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至6月20日，全國高線現(xiàn)貨均價、三級螺紋鋼現(xiàn)貨均價、熱軋卷板現(xiàn)貨均價、冷軋卷板現(xiàn)貨均價、中厚板現(xiàn)貨均價6月以來價格跌幅普遍高達10%左右。

截至6月24日記者發(fā)稿時，鋼材價格仍低位震蕩，上行動力明顯不足。

王海杰說，目前，唐山地區(qū)鋼廠鋼坯庫存已是歷史高位，經(jīng)過近期鋼材大跌價，貿(mào)易商從鋼廠拿貨也明顯減少。對后市仍抱有擔憂，讓貿(mào)易商不敢大量補庫存。現(xiàn)在還在拿貨的，都是剛需。

多位業(yè)內人士告訴經(jīng)濟觀察報記者，國內鋼材市場在穩(wěn)增長政策不斷加碼的過程中形成了較強的需求釋放預期，但疫情多點散發(fā)及需求弱現(xiàn)實的沖擊，導致鋼市爆冷。上半年國內鋼市呈現(xiàn)出“強預期”博弈“弱現(xiàn)實”的局面，弱需求是影響鋼價的主要因素。

上海卓鋼鏈黑色研究院院長張磊在接受經(jīng)濟觀察報記者采訪時表示，今年二季度以來，受疫情影響實際鋼鐵供需表現(xiàn)較差，市場價格受到壓制，因此有預期在上海恢復常態(tài)化之后，需求能夠得以恢復性釋放。但從實際情況來看，需求的低迷問題仍未解決，再疊加美聯(lián)儲大幅度加息抑制通脹，加之南方進入高溫多雨季節(jié)影響需求等利空因素影響，導致了市場信心的崩塌，市場價格進入快速向下通道。

中泰期貨研究所所長助理裴紅彬分析，鋼材需求差和預期轉向是本輪下跌的核心邏輯。一是疫情后鋼材需求的回補基本落空，二是整體宏觀經(jīng)濟形勢和下游需求面臨較大的壓力，雖然政策刺激不斷，但是由于目前先行的地產(chǎn)拿地、銷售，企業(yè)的投資意愿、下游消費等情況尚沒有實質性改善，鋼材需求難以提升，造成了鋼材的庫存快速累積，形成了宏觀預期的轉向以及產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨的拋壓增大。

王海杰告訴記者，6、7月份受梅雨和高溫影響，本身就是鋼材消費淡季，今年還撞上了美聯(lián)儲加息時點，對鋼價形成進一步打壓。他直言道，“我們暫時不會主動拿貨，能賣就賣一點，賣不動就等著價格反彈。”

今年上半年，鋼材需求疲弱已是既定事實。以北京為例，據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月至6月北京建材市場10家大戶合計日均出貨量較去年同期水平分別下降了 33.87%、28.93%、40.19%和44.38%；顯示5月驟然惡化后，6月仍在下行。

另外，從產(chǎn)量方面來看，6月上旬鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)釋放力度仍處于高位。據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，全國百家中小鋼企高爐開工率為81.9％，基本與去年同期持平。據(jù)蘭格鋼鐵研究中心估算，6月份全國粗鋼日產(chǎn)或將維持在315萬噸左右的水平。6月份產(chǎn)量或將仍處于較高水平。

供強需弱，今年鋼材社會庫存降庫速度明顯放緩。據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，蘭格鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計的29個重點城市鋼材社會庫存為1450.8萬噸，較去年同期上升了14.49%。今年最高點至今累計下降了12.59%，較去年同期放緩了23.23個百分點。

華東某鋼廠人士告訴經(jīng)濟觀察報記者，部分區(qū)域的鋼坯庫存已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高，庫存壓力主要在鋼廠和一級貿(mào)易商手里，近年來也首次出現(xiàn)了鋼廠為了出貨主動壓價格的現(xiàn)象，這也是四月以來鋼價下跌的主要推力。

深度虧損下的減產(chǎn)疑慮

鋼材價格連續(xù)下行，鋼廠虧損面在快速擴大。

根據(jù)蘭格鋼鐵研究中心跟蹤數(shù)據(jù)顯示，今年5月上旬，監(jiān)測鋼鐵品種利潤迅速惡化（按兩周庫存原料周期測算），并跌破盈虧平衡線，5月中旬每噸螺紋鋼、帶鋼、熱軋卷板、冷軋卷板生產(chǎn)虧損超過200元/噸，此后虧損幅度雖然有所收窄，但是隨著6月中下旬大跌，至今各品種毛利仍處于虧損狀態(tài)中，且虧損幅度有所加大。

以三級螺紋鋼為例，按照6月20日的即期成本測算，每噸虧損達到212元，較6月17日虧損增加101元。6月23日，因鐵礦石、焦炭價格下跌，即期原料成本測算的利潤有一定的修復，虧損幅度已縮減至百元上下，但兩周原料庫存的利潤仍明顯縮減，已虧損至500元左右，上一次出現(xiàn)這樣的虧損幅度還是在2015年。

上述華東鋼廠人士告訴記者，分長短流程來看，短流程方面，因前期廢鋼價格堅挺，短流程鋼廠已經(jīng)處于虧損線以下一月有余，目前噸鋼虧損大概在200元附近。長流程鋼廠方面6月后也已步入盈虧平衡線以下。近期鋼價大跌，長流程鋼廠虧損加劇，分區(qū)域和品種虧損已達200-400不等，產(chǎn)生現(xiàn)金流虧損，相當于2015年時鋼廠利潤水平。

鋼廠已經(jīng)進入嚴重虧損，中間環(huán)節(jié)的貿(mào)易商的利潤情況也不容樂觀。王海杰表示，“貿(mào)易商也在虧損，整個產(chǎn)業(yè)鏈除了上游鐵礦石原料端還有利潤，鋼廠和貿(mào)易商都是在虧損中。”

王海杰介紹，根據(jù)市場需求情況不同，公司的庫存周期一般為半個月至1個月，如果短期內鋼價出現(xiàn)大幅下跌，貿(mào)易商則面臨虧損風險。“比如5月初，公司從鋼廠拿的貨，經(jīng)過這一輪下跌，加上需求不好延長出貨周期，基本上現(xiàn)有庫存都處于虧損之中。”

噸鋼利潤嚴重虧損，倒逼鋼廠主動減產(chǎn)。

值得注意的是，大部分鋼廠已經(jīng)從月初的微利到目前的大幅虧損，這也迫使鋼廠的檢修減產(chǎn)力度逐漸加大。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至6月20日，國內已有22家鋼廠發(fā)布檢修計劃。

裴紅彬告訴記者，因為鋼材價格的短期快速下跌，且前期原料較為堅挺，使得鋼廠普遍虧損嚴重，很多企業(yè)已經(jīng)虧損到現(xiàn)金流，對于多數(shù)鋼廠而言，確實已經(jīng)到了不得不減產(chǎn)的時候。

鋼廠能否通過減產(chǎn)走出泥潭？減產(chǎn)范圍是否會繼續(xù)擴大？目前業(yè)內仍看法不一。

上述華東鋼廠人士表示，近期部分高爐將檢修計劃提前，可以看到盤面利潤有一波明顯的觸底回升，但鐵水的實際成本目前仍在消化前期高價采購的原燃料庫存，成本下移仍需時間。

在裴紅彬看來，本輪限產(chǎn)是對鋼廠生產(chǎn)利潤的一個修復，對于鋼材價格的支撐，但是鋼價能否提升，一是取決于原料成本的支撐，二是取決于下游的需求能否有效提升。“從原料來看，鐵礦石和煤焦也出現(xiàn)了較大幅度的回落，但鐵礦石和焦煤的絕對價格依然在高位，后期預期仍有回落的空間。從鋼材下游的需求情況來看，目前還沒有看到需求的持續(xù)有效回升。”裴紅彬說。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國清在接受經(jīng)濟觀察報記者采訪時表示，當前，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)由于虧損加重，部分鋼企為檢修減產(chǎn)情況有明顯增多，有助于緩解淡季需求弱勢下的供應壓力，對鋼價起到一定的支撐，但目前影響鋼材市場的因素偏多，供給端、需求端、成本端、市場心態(tài)、外圍環(huán)境等對市場均有明顯作用。外部來說，美聯(lián)儲加息及全球加息潮對大宗商品形成抑制，需求在高溫雨季下仍然偏弱，鐵礦石、焦炭下行成本支撐力度有所減弱，市場信心也明顯不足，市場在弱勢探底后將呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈行情。

對此，張磊則持不同看法。他分析稱，鋼廠主要減產(chǎn)的動力來自于噸鋼利潤的嚴重虧損，但在黑色系本輪暴跌過程中，原材料價格跌幅大大超過成材，這使得鋼企減產(chǎn)動力減弱，再加上部分地區(qū)因保增長要求，鋼企本身就在減與不減中左右為難，因此本輪減產(chǎn)力度，會比市場預期的要弱，這對鋼價起到的支撐也將比較有限。

低迷局面能否扭轉

“現(xiàn)在對我來說，壓力已經(jīng)不大了。”讓王海杰現(xiàn)在感到慶幸的是，在此輪下跌之前，在看到需求端已經(jīng)出現(xiàn)“賣不動”的苗頭時，他就將正常情況下的八九成庫存降到了四五成，后來在下跌過程中，通過采取比市場價優(yōu)惠的價格策略，他又將庫存降到了現(xiàn)在的一成左右。

對于下半年鋼價走勢，王海杰表示并沒有太多的信心。他認為，隨著鋼廠減產(chǎn)、需求釋放，8、9月份鋼價可能會出現(xiàn)反彈，但如果需求達不到預期，還是會下跌。基于對下半年鋼價并不樂觀的預期，王海杰表示將采取“快進快出，保持合理的庫存”的經(jīng)營策略。

崔先生也向記者坦言，“虧損的時候就面臨著信心的下降，資金鏈周轉就不太好。接下來公司一方面會努力發(fā)展新客戶、強化老客戶黏性，另一方面會采取‘快進快出’的模式，保證公司正常流水。”

記者在采訪過程中了解到，對于鋼價下半年的行情，業(yè)內多持謹慎樂觀或謹慎偏悲觀的態(tài)度。

張磊認為，對比上半年來看，核心的建筑鋼材需求有望改善，在房地產(chǎn)限購政策放松、引導性的需求改善以及基建領域的后程發(fā)力，或將扭轉上半年整體低迷的局面。制造業(yè)領域方面，工程機械、重卡等行業(yè)在建筑業(yè)好轉的情況下有望受益，而其他汽車、家電等行業(yè)，也會迎來一定的恢復期，因此下半年市場或呈現(xiàn)出震蕩回升格局。但相對于之前兩年，房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)的需求很難達到之前高位水平，因此價格由暴跌轉為暴漲概率不大。

鋼廠利潤方面，他分析，目前按照最新一期原料價格來看，國內華東多數(shù)鋼企已由前兩周的大幅虧損轉為微利，內陸鋼廠仍處虧損狀態(tài)。如果接下來鋼企減產(chǎn)面擴大，將會對原料需求形成一定抑制，這有望繼續(xù)改善煉鋼企業(yè)利潤水平。此外，從近兩年粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，國內鋼鐵生產(chǎn)呈逐年縮量趨勢，而原料供應一直居于高位，這對后期的鋼企利潤改善有一定支撐，預計下半年鋼廠利潤會恢復到200-500元/噸的區(qū)間。

王國清認為，隨著穩(wěn)增長政策和淡季效應的逐步減弱，市場需求將明顯恢復，下半年鋼鐵生產(chǎn)相對上半年將是減量的過程，市場供需關系將明顯改善，市場價格有望震蕩上行，同時，原料端需求將有所減弱，疊加國家保供穩(wěn)價政策的實施，原料價格將理性回歸，鋼企利潤空間環(huán)比上半年將獲得明顯修復。

上述華東鋼廠人士表示，鋼價暴跌之后，鋼市有邊際好轉跡象，鋼廠主動檢修下產(chǎn)量有明顯下降，一方面廠庫累積而社會庫存去化，表觀消費有所回升。對于短期需求的改善，可以理解為終端需求按需采購和部分投機庫存，后期需持續(xù)跟蹤需求改善的持續(xù)性，7月上旬結束前，預期不宜太高。整體上看，他認為三季度向好，8月份需求會迎來顯著改善。

對下半年鋼材的供需形勢和鋼價，裴紅彬則認為，整體依然持謹慎偏悲觀的態(tài)度。預計目前的宏觀和產(chǎn)業(yè)政策，以及供需形勢，鋼材價格難以暴漲。但三季度后期鋼材旺季逐步來臨，加上行業(yè)粗鋼限產(chǎn)以及被動的停產(chǎn)檢修等，供需矛盾預計會有所緩和，可能有階段性的反彈，反彈空間有限，整體還是在下行趨勢中。