春節(jié)后一路回漲的釀酒板塊，最近“熄火”了。

5月中下旬以來，酒類股重回下行。中證白酒指數(shù)已經(jīng)連跌了大半個月，截至6月14日指數(shù)已經(jīng)比最近高點跌去了12%，即便是龍頭茅臺最近也失去了資金追捧，進入6月來市值跌去了千億以上；啤酒、葡萄酒、黃酒上市公司也普遍下行，多家小盤股今年股價已經(jīng)跌去了五成以上。

在此之前，今年前四個月全國規(guī)上企業(yè)的白酒、啤酒產(chǎn)量都保持了增長，葡萄酒產(chǎn)量也止住了下滑趨勢。多數(shù)酒類股也交出了一份還算不錯的一季報：21家白酒股中，一半以上營收保持了兩位數(shù)增長；8家啤酒股，盈利全部實現(xiàn)了至少兩位數(shù)的增長；古越龍山、會稽山兩家黃酒營收也都實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

上市酒企也拿出了真金白銀。為了提升投資者信心，同時響應(yīng)監(jiān)管“提質(zhì)增效重回報”的倡議，去年10月至今年4月，共有17家上市酒企提出了大股東、高管出資增持或回購股份的承諾，共計劃拿出至少18億元“護盤”。

21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計梳理注意到，截至6月13日收盤，這17家提出增持或回購的上市酒企中，已經(jīng)有五糧液、舍得酒業(yè)、百潤股份、水井坊等9家達標，但也有酒企進度緩慢，如巖石股份提出回購以來一股未買。

業(yè)績整體較好，大股東也出錢，為什么還是帶不動股價？

過半數(shù)酒企達成增持、回購目標

今年是A股上市公司回購、增持的大年。2024年前5月，已經(jīng)有超過1500家上市公司實施回購，超過去年全年的1370家，再創(chuàng)新高。此外已有超過400家上市公司的大股東提出了增持。

這一輪回購、增持的背景要追溯到去年下半年，上證指數(shù)從三季度開始重回下行，到10月跌破3000點，央企國企、行業(yè)龍頭率先響應(yīng)監(jiān)管號召啟動了增持行動，維護資本市場穩(wěn)定。今年2月、3月，交易所開展“質(zhì)量回報雙提升”“提質(zhì)增效重回報”行動，推動更多上市公司采取增持、回購、分紅等措施，提升投資者回報。

在四十多家酒類股中，五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特提出了控股方增持計劃，其中五糧液集團要增持4億元至8億元，汾酒集團提出要增持1億元至2億元，瀘州老窖集團提出增持2億元至2.5億元；舍得酒業(yè)、口子窖、百潤股份、水井坊等11家酒企提出了回購股份；金種子酒提出了高管增持。

這批增持、回購，期限多在半年或一年。實際執(zhí)行情況到底如何？

21世紀經(jīng)濟報道記者梳理注意到，截至6月13日提出增持或回購目標的上市酒企已經(jīng)有超過一半達標，分別是五糧液、舍得酒業(yè)、水井坊、順鑫農(nóng)業(yè)、伊力特、百潤股份、華致酒行、會稽山、*ST莫高。

（回購情況截至5月底，21記者整理）

這批增持、回購中，出資最多的是五糧液。五糧液6月12日晚公告，五糧液集團已經(jīng)通過二級市場增持了340.67萬股，增持金額5億元，“本次增持計劃已經(jīng)完成。”

其次是華致酒行，其去年12月末提出計劃用自有資金回購1億元-1.5億元，用于員工持股計劃或股權(quán)激勵。今年4月4日華致酒行公告，已回購909.81萬股，回顧金額1.5億元，提前完成了回購計劃。

提出回購的酒企，回購后具體操作各有不同。會稽山、舍得酒業(yè)回購股份后都是用于實施股權(quán)激勵或員工持股計劃，百潤股份則是用于轉(zhuǎn)換公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，張裕A則是回購的B股，回購后注銷并減少公司注冊資本，通過增厚每股收益、維護公司價值來提高股東投資回報。

會稽山是最早提出回購股份的，也是最早完成的。其去年10月提出未來12個月出資6075萬元至1.215億元回購股份，今年2月就已經(jīng)完成，共出資9500多萬元。*ST莫高的回購是最少的，其今年2月提出計劃回購已發(fā)行股份總數(shù)的1%~2%，最低預(yù)計回購1650萬元，截至5月22日已經(jīng)回購近1800萬元。

大股東已回購、增持上億元的還有瀘州老窖、舍得酒業(yè)、伊力特、順鑫農(nóng)業(yè)。

伊力特、順鑫農(nóng)業(yè)的控股方伊力特集團、順鑫控股集團今年2月都提出要增持1億元~2億元，其中伊力特集團截至4月2日已經(jīng)增持494.48萬股，增持約1.03億元，順鑫控股集團截至5月1日已經(jīng)增持630.15萬股、增持金額1億元。瀘州老窖控股方瀘州老窖集團截至今年3月已經(jīng)增持了60.78萬股，增持近1.02億元。

舍得酒業(yè)和水井坊的回購已經(jīng)達標。在去年頂格完成3.7億元的回購后，今年2月舍得酒業(yè)再次提出未來6個月要回購1億元~2億元，水井坊提出未來12個月要回購7500萬元至1.5億元。截至5月31日，舍得酒業(yè)已經(jīng)回購148.64萬股，回購金額近1.14億元；水井坊已經(jīng)回購174.76萬股，回購金額8509.11萬元。

不過舍得酒業(yè)、水井坊、伊力特、順鑫農(nóng)業(yè)均未宣告增持、回購結(jié)束。順鑫農(nóng)業(yè)公告明確表示順鑫控股集團還會按計劃繼續(xù)實施增持，伊力特集團的增持和水井坊的回購期限都是一年。

難救股價

剩下8家上市酒企，其增持、回購額離承諾額下限普遍還有較大差距。

口子窖去年10月提出要出資5000萬元至1.1億元回購股份，用于員工持股計劃，截至今年5月結(jié)束回購金額不到2529萬元，僅有計劃回購額下限的一半。金徽酒今年3月提出要出資1億元至2億元回購股份用于員工持股或股權(quán)激勵，截至5月31日回購金額僅有779.8萬元，還不到計劃的10%。

山西汾酒大股東汾酒集團今年3月提出將增持1億元至2億元。截至4月25日披露的一季報，汾酒集團的持股相比3月公告時增加了7萬多股，按股價推算不到2000萬元。此后汾酒尚未公告增持進展。

巖石股份更是毫無進展。去年12月，巖石股份提出要回購6000萬元至1億元用于員工持股計劃或股權(quán)激勵。但截至今年5月31日，巖石股份并未進行任何股份回購。

不過，這幾家的增持、回購計劃的剩余時間還較為充足。口子窖、金徽酒、巖石股份都是計劃未來12個月完成，分別還有6個月、9個月和7個月的時間。汾酒集團的增持期限是6個月，要到今年9月中旬才到期。

（根據(jù)已有公告梳理，21記者整理）

相比之下，ST春天時間很緊張，其今年4月提出未來3個月內(nèi)計劃出資3000萬元至5000萬元回購，截至5月底回購金額僅431萬元，只有到計劃回購額下限的14%，還剩一個半月的時間。

增持、回購計劃提出后，股價表現(xiàn)如何？整體上看，今年春節(jié)前夕酒類股迎來了一輪回暖，一直持續(xù)到了5月，但這一輪的增長更多是主管部門新政帶來的大盤普漲效應(yīng)，很難歸功于增持、回購本身。

一方面，對比酒企整體市值和單日交易量，各家酒企的回購、增持金額普遍有較大差距。

21世紀經(jīng)濟報道記者梳理，17家上市酒企，已經(jīng)完成的增持、回購金額總額不到15億元。即便是增持金額最多的五糧液，5億元的增持金額僅相當于其近半年來日均交易額的幾分之一，其他酒企就更少了。此外如金種子酒的增持并非大股東出資，而是總經(jīng)理、副總經(jīng)理增持了幾萬股，更多是象征意義。

另一方面，在整體行情下行的環(huán)境下，近期酒業(yè)消費平淡，投資者更容易被負面情緒籠罩。

過完端午小長假，券商研報對白酒行業(yè)的總結(jié)全是“平穩(wěn)”“平淡”，近期飛天茅臺的批發(fā)價下跌引起茅臺股價下跌后，整個白酒板塊也進一步震蕩。而啤酒業(yè)在前四個月保持增長后，進入五月后銷量低于預(yù)期。21世紀經(jīng)濟報道記者綜合不同券商分析師的看法來看，原因一方面是5月雨水天氣多（尤其南方降水偏多）影響銷售，另一方面餐飲渠道壓力較大。

“主要還是因為宏觀經(jīng)濟形勢不好，高端酒目前銷量也不樂觀，悲觀情緒是近期行情整體下行的主導(dǎo)原因。”于瑞定位創(chuàng)始人于瑞對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。“在增長放緩的趨勢下，行業(yè)和品牌均需要一針強心劑。”

面對茅臺的酒價和股價波動，市場都在觀察茅臺要如何應(yīng)對。

上任以來少有公開發(fā)言的張德芹，在6月12日的茅臺廣東省區(qū)渠道商座談會上難得側(cè)面談到了價格變化，“品牌的價值與消費群體之間的關(guān)系是動態(tài)的、相互依存的，需要根據(jù)市場環(huán)境和消費者需求的變化進行不斷調(diào)整和優(yōu)化。” 

來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：肖夏