在中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及政策利好的加持下，互聯(lián)網(wǎng)賽道正以“王者歸來”的姿態(tài)重新吸引公募資金的重倉。

廣告收入強(qiáng)勁復(fù)蘇對互聯(lián)網(wǎng)賽道業(yè)績和股價的有力支撐，正刺激著越來越多的基金經(jīng)理將互聯(lián)網(wǎng)股票重新納入核心重倉股，并在最近三個月內(nèi)為基金經(jīng)理普遍貢獻(xiàn)20%以上的收益，這種強(qiáng)勢甚至吸引部分新能源主題基金“不務(wù)正業(yè)”的另類操作，將互聯(lián)網(wǎng)視頻公司列為第一大重倉股。多位基金經(jīng)理預(yù)期今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費信心增強(qiáng)，將首先體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)賽道的崛起上，同時降本增效以及AI技術(shù)投入也將進(jìn)一步在利潤端利好該賽道。

廣告收入改善凸顯互聯(lián)網(wǎng)賽道回歸

互聯(lián)網(wǎng)賽道股正成為今年公募基金核心股票池的香餑餑。

在互聯(lián)網(wǎng)主題基金中，規(guī)模高達(dá)330億元的易方達(dá)中概互聯(lián)ETF截至目前的年內(nèi)收益率已超15%，最近三個月的累計凈值漲幅達(dá)到21.52%，此外，招商基金旗下的招商移動互聯(lián)基金在最近三個月亦大漲接近19%。這種賺錢效應(yīng)已扭轉(zhuǎn)此前互聯(lián)網(wǎng)主題基金的頹勢和投資者的偏見，在2021年到2023年的三年極端市場中，部分互聯(lián)網(wǎng)主題基金的累計跌幅甚至達(dá)到60%。

作為與中國經(jīng)濟(jì)和消費最為緊密的核心賽道，互聯(lián)網(wǎng)主題基金此前的不堪表現(xiàn)與低迷的消費有莫大關(guān)聯(lián)，有基金經(jīng)理稱，過去三年間消費品企業(yè)、地產(chǎn)公司大幅度降低了廣告投放。

“可以看到過去三年的廣告投放顯著下降，但從去年三、四季度開始，許多互聯(lián)網(wǎng)公司的廣告收入開始止跌回升，2024年第一季度看這種投放加速的跡象更加明顯，預(yù)示著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費信心增長取得了成效。”深圳一位重倉互聯(lián)網(wǎng)股票的基金經(jīng)理告訴券商中國記者，在消費信心回升和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成效之外，疊加AI技術(shù)在平板、手機(jī)等消費電子上的換機(jī)需求，也進(jìn)一步刺激了廣告投放，并對互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績產(chǎn)生實際支撐。

根據(jù)機(jī)構(gòu)對今年第一季度的廣告投放看，互聯(lián)網(wǎng)賽道最為受益，其中線上互聯(lián)網(wǎng)廣告復(fù)蘇在整個廣告投放大盤中最為明顯，短視頻與電商廣告增勢向好，根據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，2023年全年互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模為7146.1億元，同比增長7.6%，2024年預(yù)計同比增長10%以上至7883.6億元，這進(jìn)一步表明當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始出現(xiàn)成效后，互聯(lián)網(wǎng)廣告市場增速顯著高于整個廣告大盤。

當(dāng)基金經(jīng)理最關(guān)注的頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠已經(jīng)開始受益于復(fù)蘇帶來的廣告收入增長，較小的互聯(lián)網(wǎng)公司體現(xiàn)出的數(shù)據(jù)變化，將能進(jìn)一步驗證我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在全賽道滲透。以南方基金重倉的一只中小市值互聯(lián)網(wǎng)股票為例，該公司2021年廣告收入7.6億元，而在2022年的廣告收入大幅銳減22%至5.9億元，而根據(jù)該公司日前發(fā)布的2023年年報顯示，其廣告收入在2023年又較2022年大增28%至7.58億元，已高度接近2021年的廣告收入。

公募搶籌互聯(lián)網(wǎng)股票，不惜跨界重倉

在廣告收入大增的背景下，互聯(lián)網(wǎng)賽道主要股票在過去的一個季度中頻頻開始進(jìn)入基金重倉股，甚至吸引其他賽道主題基金重倉布局。

廣告收入在去年四季度開始改善的嗶哩嗶哩公司也在今年一季度吸引超過40只基金重倉，在最近四個月內(nèi)累計為基金經(jīng)理貢獻(xiàn)接近60%的股價漲幅，這種廣告收入改善帶來的賽道強(qiáng)勢也吸引了新能源主題基金經(jīng)理的關(guān)注。以李博管理的信澳新能源精選基金為例，其在今年第一季度末甚至將嗶哩嗶哩公司列為第一大重倉股，而其余九只股票則清一色為新能源股票，這種將嗶哩嗶哩列為新能源主題基金第一重倉股的扎眼與反差，或能進(jìn)一步表明互聯(lián)網(wǎng)賽道極大的受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇。

廣告收入的強(qiáng)勁復(fù)蘇使得許多互聯(lián)網(wǎng)公司尤其是港股股票在今年第一季度持續(xù)吸引基金經(jīng)理覆蓋，以小米集團(tuán)為例，該公司廣告收入在2023年達(dá)到205億元，同比增長11.2%，在過去的一個季度內(nèi)吸引了超過120只公募基金的重倉，而小米集團(tuán)在互聯(lián)網(wǎng)賽道加速走強(qiáng)的背景下，在最近四個月內(nèi)為基金經(jīng)理帶來超55%的股價貢獻(xiàn)。

顯而易見的是，互聯(lián)網(wǎng)賽道已成為許多基金經(jīng)理博取高收益的優(yōu)質(zhì)對象，依靠對互聯(lián)網(wǎng)賽道龍頭股的重倉，樊力謹(jǐn)管理的廣發(fā)港股優(yōu)質(zhì)增長基金甚至在最近三個月內(nèi)就賺取24.8%的高收益，而其最近一個月內(nèi)12.34%的凈值漲幅更是在同類4265只基金中位列業(yè)績六強(qiáng)。“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期和政策環(huán)境的持續(xù)改善，是港股市場走強(qiáng)的重要基石。”樊力謹(jǐn)分析，一方面，一季度國內(nèi)實際GDP同比增長5.3%，制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月重回擴(kuò)張區(qū)間；另一方面，近期官方陸續(xù)發(fā)布的關(guān)于財政、貨幣和地產(chǎn)政策的積極表述，有助于增強(qiáng)投資者對中周期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和上市公司基本面改善的信心，進(jìn)而帶動此前低配港股市場的全球投資者進(jìn)行組合配置的“再平衡”。

樊力謹(jǐn)表示，將重點關(guān)注港股市場的三類“優(yōu)質(zhì)增長”的投資機(jī)遇。首先，中國消費者對于更高品質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)的不懈追求，使得消費升級依然是中長期的確定性趨勢，內(nèi)需相關(guān)的眾多行業(yè)龍頭公司在滲透率提升與結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型的機(jī)遇中有望持續(xù)增長。例如，在移動互聯(lián)網(wǎng)、美妝護(hù)膚、運動服飾等領(lǐng)域都能持續(xù)看到這種案例。此外，上述基金經(jīng)理也認(rèn)為，近年來電商、本地生活等互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭公司在廣闊的海外市場也打開成長的天花板。

預(yù)期今年互聯(lián)網(wǎng)將是基金業(yè)績核心來源

顯而易見的是，中國經(jīng)濟(jì)增長的信心正在映射到互聯(lián)網(wǎng)賽道的重新崛起上，對此，不少重倉互聯(lián)網(wǎng)股票的基金經(jīng)理預(yù)期該賽道可能是2024年和2025年最核心的機(jī)會。

易方達(dá)中國互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理余海燕判斷，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司在利潤端持續(xù)改善，從公布的2023年四季報已經(jīng)可以看出，多家行業(yè)龍頭公司均實現(xiàn)了不同程度的營收和利潤增長。此外，互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司積極推進(jìn)股份回購計劃，反映了公司對自身股價和長期發(fā)展前景的信心，以及良好的現(xiàn)金流基礎(chǔ)。而在政策方面，工信部提出適度超前建設(shè)5G、算力等信息設(shè)施，國家新聞出版署對網(wǎng)絡(luò)游戲的審批，均釋放了積極的政策信號，提振了投資者的信心也促進(jìn)了中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的健康發(fā)展。

鵬華港美互聯(lián)基金經(jīng)理李悅表示，未來持續(xù)聚焦于中國總量政策的力度及有效性，過去三年中概互聯(lián)網(wǎng)廠商普遍采取降本增效戰(zhàn)略，成本端得到明顯優(yōu)化，而市場對總體消費前景較弱的悲觀預(yù)期已充分反映在資產(chǎn)價格里，隨著中國穩(wěn)增長政策效應(yīng)逐步體現(xiàn)以及中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭格局趨于穩(wěn)定，互聯(lián)網(wǎng)板塊有望獲得行業(yè)估值修復(fù)的機(jī)會。

大成互聯(lián)網(wǎng)思維混合基金經(jīng)理王帥也認(rèn)為，市場經(jīng)歷波動后已經(jīng)不再位于“拐點”區(qū)間，而是進(jìn)入了趨勢內(nèi)，也意味著行情將不可避免的出現(xiàn)分化，更意味著符合時代特征的資產(chǎn)將會迎來趨勢性的行情。因此市場并不悲觀，反而自身的認(rèn)知水平是否能夠適應(yīng)時代和市場才是真正的挑戰(zhàn)，回歸到細(xì)節(jié)在投資的選擇上，一方面要更加重視供給格局，無論是中國具備定價權(quán)的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)還是AI浪潮中的弄潮兒；另一方面持續(xù)關(guān)注國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)科技產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)分工環(huán)節(jié)中的話語權(quán)提升。

來源：證券時報