12月4日上午，在盤中跌破20%之后，港股上市公司藥明生物暫停交易，停牌前報33.15港元/股。

消息面上，藥明生物此前更新業(yè)績展望，大幅下調(diào)今年業(yè)績預(yù)期。據(jù)藍鯨財經(jīng)報道，該公司已將今年全年收入增速從30%下調(diào)至10%，其中非新冠業(yè)務(wù)增速指引從60%下調(diào)至36%。

二級市場上，12月4日，包括藥明康德、泰格醫(yī)藥、凱萊英等在內(nèi)的公司也紛紛跟跌。截至今日14點，康龍化成港股跌超13%，A股跌超8%；凱萊英港股跌超12%，A股跌超9%；藥明康德港股跌超7%，A股跌超6%；泰格醫(yī)藥港股跌超9%，A股跌超5%。

藥明生物是國內(nèi)CXO（醫(yī)藥外包）龍頭，它如今的業(yè)務(wù)可簡單理解為幫助其他藥企制造生物藥。并且，該公司可以代工的階段覆蓋藥物發(fā)現(xiàn)、藥物開發(fā)、藥物商業(yè)化生產(chǎn)的全過程。在過去幾年，憑借著中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的時代機遇，藥明生物迅速成長為行業(yè)龍頭，也實現(xiàn)了企業(yè)營收和凈利潤的高速增長。

在2022年，藥明生物實現(xiàn)的收益達到152.69億元，同比增加48.4%；公司擁有人應(yīng)占純利為44.2億元，同比增加30.5%，業(yè)務(wù)體量和增長態(tài)勢可見一斑。并且，對于該公司而言，30%-40%的增速已經(jīng)屬于較低的水平。這也意味著，如果藥明生物今年的營收增速預(yù)期在10%左右，這家公司將迎來上市以來的最低增速。

藥明生物2017年于港股上市。隨后，在2017年-2021年，該公司的營收分別為16.19億元、25.34億元、39.84億元、56.12億元、102.9億元；公司擁有人應(yīng)占純利為2.53億元、6.31億元、10.14億元、16.89億元、33.88億元。由此可見，對于藥明生物而言，新冠疫情其實極大地刺激了該公司的業(yè)績成長。

不過在后疫情時代，藥明生物也開始出現(xiàn)了業(yè)績增速的放緩態(tài)勢。12月4日，該公司在官網(wǎng)進行了業(yè)務(wù)更新的情況說明。材料顯示，藥物開發(fā)和生產(chǎn)兩個板塊收入下滑嚴(yán)重，預(yù)計影響企業(yè)全年的收入和利潤。其中，藥物開發(fā)的營收預(yù)計下降18%-20%，生產(chǎn)端的營收預(yù)計下降15%-18%。

對于業(yè)務(wù)收入的下滑，藥明生物也做出了解釋。該公司認為，在藥物開發(fā)領(lǐng)域，其收入增速不及預(yù)期的原因主要在于：一是，達不到在下行周期中完成新增120個項目的2023年目標(biāo)；二是，生物技術(shù)融資放緩導(dǎo)致新增項目減少；三是，比去年減少40個新項目就意味著約3億美元收入的減少。

在生產(chǎn)收入端，藥明生物表示，受監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)滯后影響，有3個來自大藥企的重磅藥延期，影響了約1億美元收入，使得企業(yè)收入受挫。該公司認為，藥物開發(fā)端減少的3億美元和生產(chǎn)端沒到手的1億美元是其今年收入不及預(yù)期的主要原因。另外，藥明生物在業(yè)務(wù)更新文件中還透露，目前行業(yè)增速已經(jīng)降至個位數(shù)。

事實上，對于藥明生物這類生產(chǎn)外包的公司而言，其業(yè)務(wù)能迅速壯大的重要原因就是全球范圍內(nèi)有相當(dāng)數(shù)量的藥物需要委托生產(chǎn)。其中，創(chuàng)新藥物、新冠藥物的開發(fā)過程創(chuàng)造了關(guān)鍵增量。也因此，一旦需求側(cè)出現(xiàn)萎縮，此類業(yè)務(wù)的增速下滑是可以預(yù)見的事。并且，在過去幾年，隨著行業(yè)升溫然后降溫，不少公司擠入CDMO（ 指研發(fā)生產(chǎn)的外包模式 ）領(lǐng)域，這將進一步加劇產(chǎn)業(yè)僧多粥少的局面，并影響個體公司的生存狀況。

而隨著疫情期間醫(yī)藥行業(yè)一波爆發(fā)式增長的結(jié)束，以及海內(nèi)外創(chuàng)新藥“寒冬”的到來，國內(nèi)CXO已普遍面臨嚴(yán)峻的下行考驗，此前一些中小型CXO都已傳出過裁員事件，頭部公司們的業(yè)績增速也紛紛開始減緩。

在盈利能力端，藥明生物表示，該公司眼下在投資全球產(chǎn)能建設(shè)，這些全球基地的產(chǎn)能爬坡會導(dǎo)致企業(yè)今年出現(xiàn)毛利虧損1億美元的情況，這將導(dǎo)致公司利潤下降。

另一方面，好消息在于，雖然藥物開發(fā)和生產(chǎn)端的年收入頹敗將無可避免，但在藥物發(fā)現(xiàn)端，藥明生物保持了強勁增長。并且，在偶聯(lián)藥和疫苗生產(chǎn)著兩個細分領(lǐng)域，藥明生物旗下的藥明合聯(lián)和藥明海德的收入尚在高速增長。藥明生物表示，在偶聯(lián)藥板塊，企業(yè)2023年和2024年的預(yù)期增速分別為70%-75%和60%-65%。

最新的業(yè)績方面，今年上半年，藥明生物收入同比增加17.8%至84.9億元，毛利同比增加4.3%至35.6億元。

二級市場上，藥明生物的股價在2021年7月達到歷史高峰，最高價格達到過148港元/股。進入今年11月以后，該公司的均價約45.66港元/股，累計跌幅約31%。

文章來源：界面新聞

作者：黃華