陳經(jīng)偉/文

2020年9月22日，習(xí)近平總書記在第75屆聯(lián)合國大會一般性辯論上宣布中國二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和。2021年5月，中央層面成立了碳達峰碳中和工作領(lǐng)導(dǎo)小組（辦公室設(shè)國家發(fā)改委）統(tǒng)籌協(xié)調(diào)我國高質(zhì)量和低碳綠色可持續(xù)發(fā)展模式并探討“雙碳”“1+N”政策支持體系。2021年9月22日，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》出臺，它作為“雙碳”政策體系當(dāng)中的頂層設(shè)計“1”政策，在整個“雙碳”政策體系中發(fā)揮著統(tǒng)領(lǐng)性作用。而“N”政策包括《2030年前碳達峰行動方案》（國務(wù)院，國發(fā)〔2021〕23號）和各部委在能源、工業(yè)、交通運輸、城鄉(xiāng)建設(shè)等分領(lǐng)域分行業(yè)碳達峰、碳中和實施方案，以及科技支撐、能源保障、碳匯能力、財政金融價格政策、標(biāo)準(zhǔn)計量體系、督察考核等一系列保障性政策文件先后出臺，這一方面標(biāo)志著我國目標(biāo)明確、分工合理、銜接有序“雙碳”目標(biāo)“1+N”政策體系的構(gòu)建已基本完成，另一方面也意味著我國在實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)過程是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟社會系統(tǒng)性變革，對各行各業(yè)將面臨前所未有的困難與挑戰(zhàn)。

一、我國為什么要實施“雙碳”目標(biāo)？對產(chǎn)業(yè)有怎么樣影響？

自然生態(tài)環(huán)境是人類社會存在和發(fā)展基礎(chǔ)，人與自然的關(guān)系是人類文明歷史進程的核心內(nèi)容。然而，隨著人口增加和生產(chǎn)力進步，人類正以期所未有的方式破壞生態(tài)環(huán)境，為此，在不破壞自然環(huán)境的前提下維持人類社會的延續(xù)以及如何協(xié)調(diào)經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境保護的關(guān)系等問題，成為世界各國及不同社會領(lǐng)域的人們認(rèn)真思考和關(guān)注的內(nèi)容之一。而中國40年來的改革開放，經(jīng)濟發(fā)展顯著的同時生態(tài)環(huán)境問題成為經(jīng)濟發(fā)展的短板，并威脅著中國的可持續(xù)發(fā)展，為此，黨的十八大和十九大把生態(tài)文明建設(shè)提升到前所未有的高度，把“美麗中國”作為生態(tài)文明建設(shè)的宏偉目標(biāo)，把生態(tài)文明建設(shè)作為一個政黨行動綱領(lǐng)，將經(jīng)濟社會綠色發(fā)展上升為“五位一體”國家戰(zhàn)略高度。進一步地，在新時代條件下，中央之所以要實施“雙碳”目標(biāo)，是因為黨中央在統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個大局背景下作出的重大戰(zhàn)略決策，是著力解決經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和資源環(huán)境約束矛盾問題的有效手段。

一方面是中國在新時代“經(jīng)濟增長與環(huán)境約束”矛盾問題仍然突出。雖然中國改革40年來經(jīng)濟已取得了高速增長，但目前的中國仍處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程中，其經(jīng)濟增長態(tài)勢在較長一段時期保持中高速增長將成為一種可能，而經(jīng)濟增長同時也避免不了對環(huán)境影響。加上中國目前在世界范圍內(nèi)是少有的制造業(yè)大國和全產(chǎn)業(yè)鏈之國，是全球排碳大戶，根據(jù)全球能源巨頭BP統(tǒng)計：2019年全球碳排放總量341.69億噸，其中中國排放量98.26億噸，占比約29%，位居全球首位，且?guī)缀踹_到同期美國的兩倍。為此，中國政府不得不關(guān)注中國未來經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展問題并形成政策目標(biāo)引導(dǎo)。

另一方面是中國面對國際輿論壓力必須采取相應(yīng)的行動。“構(gòu)建人類命運共同體”是中國政府對世界的莊嚴(yán)承諾，中國政府在應(yīng)對氣候變化的國際談判過程中，一直堅守“人均”原則。雖然中國人均能源需求尚有較大上升空間，但未來碳減排壓力較大，具體表現(xiàn)在，即便從人均水平來看，中國人均碳排放自21世紀(jì)以來明顯抬升，陸續(xù)超越法國和英國，現(xiàn)已逼近德國和日本，且中國在2030年是7.4噸。從總量上講，據(jù)國際組織、科研機構(gòu)測算，中國目前的年度碳排放量占全球近30%，在2030年前達峰且峰值時的碳排放將超過100億噸（美國碳排放峰值為57億噸，歐盟約為44億噸）。這也意味著，不管是人均還是總量層面，國際上對中國碳減排的輿論壓力還很大，而中國政府提出“雙碳”目標(biāo)是對國際社會輿論和大國責(zé)任的一種具體行動計劃之回應(yīng)。

按照中國政府宣布在2030年前碳達峰（排放達到峰值）、2060年碳中和（凈零排放）目標(biāo)和中金研究院一項文獻研究表明：中國的碳強度（單位GDP碳排放）2030年比2005年下降至少65%，且依據(jù)2017年的碳排放量，估算2030年凈排放的峰值在108億噸。這也意味著，中國碳排放不管是從總量和人均兩個層面來看，在達峰前和達峰后的中國產(chǎn)業(yè)調(diào)整壓力都很大。

邏輯上，實施“雙碳”目標(biāo)有兩種方法：一是減少排放；一是利用技術(shù)把排放出來的碳吸收回去。從這點上講，“雙碳”目標(biāo)表面上是談環(huán)保，實際上它是個經(jīng)濟概念和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型問題。由于我國目前碳排放主要集中在三大行業(yè)：發(fā)電與供熱部門占比51%、制造與建筑業(yè)占比28%、交通運輸占比10%；而碳吸收主要依靠植樹造林（因碳捕集、封存和利用等人工吸碳在我國還沒有起步）。因此，我國實施“雙碳”目標(biāo)將在發(fā)熱和供電“碳源頭”行業(yè)推動低碳轉(zhuǎn)型，并從制造業(yè)、建筑業(yè)和交通運輸業(yè)等許多“碳應(yīng)用”細(xì)分行業(yè)（如清潔能源材料、低碳技術(shù)、綠色建材、節(jié)能系統(tǒng)、新能源車及新能源電池及配套充電樁等環(huán)節(jié)）推行減排。當(dāng)然，碳排放交易市場——碳減排配套的市場化手段機制也值得關(guān)注，這是因為在這個機制下，高耗能企業(yè)排碳成本就高，而園林綠化、新能源企業(yè)化身“賣碳翁”，用省下來的碳配額可增加盈利。

二、“雙碳”目標(biāo)下我國碳金融的四層含義

隨著人口增長、經(jīng)濟快速發(fā)展以及能源消耗量的大幅增加，為運用金融手段來促進環(huán)境保護、應(yīng)對氣候變暖和解決生態(tài)可持續(xù)發(fā)展問題，國際上興起了“碳金融”概念，雖然該概念并沒有被廣泛采納，與該概念相關(guān)的概念可能有上百種不同或術(shù)語相近的定義，比如可持續(xù)金融、氣候金融、環(huán)境金融、生態(tài)金融、綠色金融、綠色投資等，但該概念提出來的目的和期盼解決的問題是比較明確的，即通過對金融體系的重塑來推動綠色和包容性經(jīng)濟發(fā)展。

在實踐中，由于發(fā)達國家和發(fā)展中國家在運用金融手段解決生態(tài)問題處于不同階段，故對“碳金融”的關(guān)注點和內(nèi)涵的理解會有一定的差異性。比如，發(fā)達國家一般已經(jīng)走過工業(yè)化發(fā)展階段且通過法律等強制手段基本解決了工業(yè)化初期經(jīng)常出現(xiàn)的環(huán)境污染問題，評價是否“綠色”時往往不考慮其治污和防污作用而更關(guān)注氣候問題。因此，其“碳金融”內(nèi)容主要源于國際氣候變化條件下1997年至1999年期間世界范圍內(nèi)84國共同簽署的《京都議定書》，以及根據(jù)該議定書建立起來的碳排放交易機制（主要包括：國際排放貿(mào)易（IET）、聯(lián)合履行機制（JI）、清潔發(fā)展機制（CDM）三種機制）和核證減排量（CERs）交易而延伸出來的一套金融交易活動及相關(guān)的相關(guān)綠色金融產(chǎn)品（綠色信貸、綠色債券、綠色保險等），同時把相關(guān)綠色技術(shù)調(diào)整納入金融機構(gòu)日常風(fēng)險評價體系里。

而發(fā)展中國家的“碳金融”功效，將更加關(guān)注并著力于解決經(jīng)濟發(fā)展過程中的節(jié)能減排和降低石化能源的使用量與降低單位能耗以及環(huán)境修復(fù)問題。因此，“雙碳”目標(biāo)下我國碳金融的基本內(nèi)涵要比發(fā)達國家要豐富的多，更側(cè)重由中國人民銀行、財政部等七部委于2016年8月31日聯(lián)合發(fā)表的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》當(dāng)中有關(guān)“綠色金融”內(nèi)涵內(nèi)容：“為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)”。

進一步來說，“雙碳”目標(biāo)下我國碳金融至少包含以下四層含義：一是碳金融的行為目的是支持包括環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源高效利用等環(huán)境效益的項目；二是對碳金融產(chǎn)品進行界定和分類，包括綠色信貸、綠色債券、綠色基金等；三是對開展碳金融服務(wù)內(nèi)容進行指導(dǎo)，包括項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理的金融服務(wù)的內(nèi)容以及綠色保險等，包括國家級綠色發(fā)展基金是國際上少有的中央政府對支持綠色發(fā)展的一種承諾，其股權(quán)融資機制在國際范圍內(nèi)也是一種綠色項目融資機制的一種彌補。四是碳交易市場。碳交易市場是二氧化碳排放權(quán)的買賣，是政府在確定碳排放總量目標(biāo)、并對碳排放的配額進行初始分配后，企業(yè)之間以排放配額為標(biāo)的進行的交易。碳交易市場交易機制本質(zhì)上是由排污者買單的一個機制，即把碳排放所造成的負(fù)外部性，進行企業(yè)的內(nèi)部化，讓企業(yè)有積極性來大幅度地減排，可能通過減排來獲取收益，并通過多種工具安排與匹配，達到對企業(yè)進行激勵與約束機制作用。

需要說明的是，與傳統(tǒng)金融相比，碳金融更強調(diào)人類社會的生存環(huán)境利益，它將對環(huán)境保護和對資源的有效利用程度作為計量其活動成效的標(biāo)準(zhǔn)之一，通過自身活動引導(dǎo)各經(jīng)濟主體注重自然生態(tài)平衡。它講求金融活動與環(huán)境保護、生態(tài)平衡的協(xié)調(diào)發(fā)展，最終實現(xiàn)經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。另外，碳金融與傳統(tǒng)金融中的政策性金融有共同點，即它的實施需要由政府政策做推動。傳統(tǒng)金融業(yè)在現(xiàn)行政策和“經(jīng)濟人”思想引導(dǎo)下，或者以經(jīng)濟效益為目標(biāo)，或者以完成政策任務(wù)為職責(zé)，后者就是政策推動型金融。環(huán)境資源是公共品，除非有政策規(guī)定，金融機構(gòu)不可能主動考慮貸款方的生產(chǎn)或服務(wù)是否具有生態(tài)效率。

三、碳金融發(fā)展為商業(yè)銀行業(yè)務(wù)拓展提供了新的增長空間

如上所述，“雙碳”目標(biāo)實施將對我國的發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整與綠色轉(zhuǎn)型及其金融支持系統(tǒng)等都會產(chǎn)生影響，而商業(yè)銀行作為碳金融體系當(dāng)中的主要參與者，對我國綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色化升級對金融的需求日益緊迫，以及與綠色低碳技術(shù)、綠色生產(chǎn)和綠色消費相關(guān)的融資需求持續(xù)增加，為商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)提供新空間并迎來新的業(yè)務(wù)增長點，可分別從資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)、中介業(yè)務(wù)以及內(nèi)部管理流程與風(fēng)險管控多個層面帶來創(chuàng)新機遇。

綠色信貸是當(dāng)前中國碳金融市場中規(guī)模最大的綠色金融產(chǎn)品。截至2021年9月末，綠色信貸規(guī)模為14.78萬億元；存量余額占總貸款的比重為7.8%，占比較2018年的6%提升1.8個百分點。據(jù)央行口徑披露的數(shù)據(jù)，近幾年綠色信貸是以交通運輸和電力行業(yè)為主。從行業(yè)分布來看，截至2021年9月末，交運、倉儲及郵政的占比為27.2%，電力燃?xì)狻⑺a(chǎn)和供應(yīng)的占比為27.6%。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，主要是基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級產(chǎn)業(yè)和清潔能源產(chǎn)業(yè)，兩者的占比分別為47.3%和25.6%。從信貸投向主體行業(yè)分布來看，目前綠色金融主要服務(wù)客群還是集中在大中型的央企、國企。

綠色債券是碳金融市場中規(guī)模僅次于信貸的綠色金融產(chǎn)品。2016～2020年，綠色債券平均每年凈增規(guī)模為2500億元。目前，綠色債券的融資主體還是公共事業(yè)、公共交通以及公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，且以國有企業(yè)為主，與信貸結(jié)構(gòu)基本匹配。截至2021年9月末，綠色債券存量余額為1.62萬億元，在綠色債券存量規(guī)模中，主要以地方政府（4778億元）、金融（4157 億元）、公共事業(yè)（2897億元）和工業(yè)（主要是城投和交運等， 共計3555億元）的存量規(guī)模為主。從綠色債券發(fā)行主體所處的行業(yè)分布情況看，除地方政府和金融機構(gòu)以外，實業(yè)以公用事業(yè)和工業(yè)為主，二者分別占比40%和49%，合計占比89%。

雖然當(dāng)前的綠色信貸和綠色債券的市場占比不算高，但未來的市場空間規(guī)模預(yù)計是百萬億級別的。根據(jù)國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心預(yù)測，中國2030年實現(xiàn)碳達峰，每年需要資金3.1萬億～3.6萬億元；若要在2060年前實現(xiàn)碳中和，需要在新能源發(fā)電、先進儲能和綠色零碳建筑等領(lǐng)域新增投資至少139萬億元。而根據(jù)清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院的研究顯示，未來30～40年綠色資產(chǎn)的復(fù)合增速能夠維持在6.3%～8.2%的高增長，且以2020年“綠色信貸+綠色債券”規(guī)模（13.3萬億元）為基礎(chǔ)計算，到2050年，新增綠色投資將達127萬億元，綠色資產(chǎn)復(fù)合增速將高達8.2%；到2060年，實現(xiàn)碳中和，新增投資將達到139萬億元，綠色資產(chǎn)復(fù)合增速仍有6.3%。 

從商業(yè)銀行參與碳排放交易市場層面，我國碳排放交易市場經(jīng)歷了七個碳市場試點到全國碳排放交易市場轉(zhuǎn)變，且全國碳排放交易市場已經(jīng)進入“高速運轉(zhuǎn)模式”階段。這一階段的主要任務(wù)是：一是擴大碳交易體系的覆蓋范圍，從高碳到低碳、從企業(yè)到個人，逐步實現(xiàn)社會全覆蓋；二是保持碳價的穩(wěn)定上升趨勢，刺激低碳技術(shù)的投資與應(yīng)用；三是形成國內(nèi)碳價格，保證未來我國在國際碳市場的定價權(quán)和話語權(quán)。這也意味著，商業(yè)銀行在我國未來碳市場發(fā)展進程中，將逐步在碳金融基礎(chǔ)服務(wù)、碳融資服務(wù)、碳資產(chǎn)管理服務(wù)等領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)。

首先，以開戶、結(jié)算、存管等業(yè)務(wù)為主的碳金融基礎(chǔ)服務(wù)（包括基于銀行系統(tǒng)的碳交易代理開戶系統(tǒng)等）；據(jù)環(huán)境部的官方數(shù)據(jù)，截至2020年8月，全國試點省市碳市場共覆蓋鋼鐵、電力、水泥等二十多個行業(yè)，共計有2837家控排企業(yè)、1082家非履約機構(gòu)和超萬個自然人參與交易。

其次，拓展以碳抵押/質(zhì)押貸款、碳資產(chǎn)回購等為主的融資業(yè)務(wù)。目前，建設(shè)銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行等推出了碳排放權(quán)抵押貸款、國家核證自愿減排量質(zhì)押貸款等產(chǎn)品。

再次，承銷和投資債券。比如國開行發(fā)行了全國首單、全球最大的“碳中和”專題綠色金融債券，農(nóng)業(yè)銀行和興業(yè)銀行承銷了市場首單權(quán)益出資型碳中和債券，北京銀行發(fā)行銀行間市場全國首單碳中和小微金融債券等。

其四，碳金融理財、碳金融結(jié)構(gòu)性存款等。比如興業(yè)銀行和上海銀行發(fā)行了掛鉤上海清算所“碳中和”債券指數(shù)的結(jié)構(gòu)性存款，中信銀行發(fā)行了國內(nèi)首只掛鉤“碳中和”綠色金融債的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，中銀理財發(fā)行了市場首批以“碳達峰”為主題的理財產(chǎn)品。

其五，未來還可通過拓展碳信托、碳托管、碳拆借、碳咨詢等碳資產(chǎn)管理服務(wù)，獲得中間業(yè)務(wù)收入的提升。

四、需要商業(yè)銀行不斷探索前行

總體來看，“雙碳”目標(biāo)下我碳金融市場的潛力十分巨大，相關(guān)碳金融產(chǎn)品如銀行類碳基金理財產(chǎn)品、以CERS收益權(quán)作為質(zhì)押的貸款、碳資產(chǎn)證券化和綠色并購融資、綠色資管、氣候債券、藍色債券、天氣衍生品、碳交易保險等產(chǎn)品，綠色產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、創(chuàng)新鏈的投融資等方案以及創(chuàng)新碳排放配額抵質(zhì)押融資、掉期和遠期交易、配額證券化、碳場外掉期、碳債券等碳市場交易品種等會不斷豐富，是商業(yè)銀行積極參與和創(chuàng)新進入的好機遇。

但在發(fā)展初期還存在一些挑戰(zhàn)問題，需要商業(yè)銀行探索前行。比如，綠色產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈與傳統(tǒng)的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相比有明顯的特點，清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈條上下游聯(lián)系更為緊密，未來細(xì)分市場潛力有待挖掘，商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)自身的客戶服務(wù)能力搭建頂層架構(gòu)、有涉及符合產(chǎn)業(yè)特點的金融產(chǎn)品以及具備相應(yīng)的風(fēng)險控制能力；在頂層設(shè)計（包括治理框架、戰(zhàn)略目標(biāo)等）方面，戰(zhàn)略的落地需要從頂層開始構(gòu)建一套自上而下的完整的管理機制體制，從而確保各項具體戰(zhàn)術(shù)的實施。只有從董事會、管理層對綠色金融形成統(tǒng)一的價值認(rèn)識，并逐步推進到公司內(nèi)部形成一致共識，綠色金融才有可能真正落地；在綠色金融產(chǎn)品設(shè)計方面，因很多綠色項目有比較強的特殊性，要對應(yīng)的產(chǎn)品創(chuàng)新以及技術(shù)分析（包括碳足跡測算、氣候環(huán)境風(fēng)險分析等），按照傳統(tǒng)的授信思維很難對這類項目開展綠色金融服務(wù)，故需要研發(fā)專門的綠色金融產(chǎn)品服務(wù)。