（圖片來源：東方IC）

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周菊 伴隨著360公司一紙公告，造車新勢力公司哪吒汽車背后錯綜復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系露出了冰山一角。

6月26日，三六零安全科技股份有限公司（601360.SH，以下簡稱“360”）發(fā)布《關(guān)于對外投資的進(jìn)展公告》稱，360全資子公司三六零（北京）私募基金管理有限公司擬將其持有哪吒汽車約7999.44萬元注冊資本（未實際出資），對應(yīng)哪吒汽車約3.53%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給嘉興鑫竹股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳精誠開闊企業(yè)管理中心（有限合伙），轉(zhuǎn)讓對價為0元。

在此次公告發(fā)布之前，外界僅僅知道，360是哪吒汽車的第二大股東，但難以得知360究竟給哪吒投資了多少錢。從公開渠道，無法準(zhǔn)確了解哪吒汽車背后的股權(quán)關(guān)系究竟如何。天眼查信息顯示，目前哪吒汽車的股東數(shù)量為42名，絕大多數(shù)公司的投資比例未公開。

而根據(jù)360此番發(fā)布的公告內(nèi)容，2021年10月19日，360披露擬以自有資金共計29億元投資入股哪吒汽車。360已分別于2021年5月31日和2021年10月27日，完成9億元出資款和10億元首輪投資款的支付，共支付19億元，剩余10億元未支付，對應(yīng)哪吒汽車3.5320%股權(quán)，為此次轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的。

因?qū)嶋H未出資，360以對價0元轉(zhuǎn)讓該股權(quán)，相當(dāng)于免費贈予上述兩家接盤投資公司增資的權(quán)利。對此，哪吒汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO張勇表示，接下來兩家新投資人將對哪吒汽車出資10億元。

360的這一決定多少有些令人費解。自2021年5月雙方官方開展合作以來，達(dá)成了包括360對哪吒汽車進(jìn)行投資，雙方在技術(shù)方面進(jìn)行聯(lián)合開發(fā)等多個協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，360將成為哪吒汽車的第二大股東。而從360公司董事長兼CEO周鴻祎當(dāng)時的發(fā)言表態(tài)中，也不難看出投資哪吒是“360造車”的一大布局。但僅僅過了一年多，360的造車夢就遭遇變故，至少已經(jīng)不如當(dāng)初的約定。

從哪吒汽車方面看，經(jīng)過幾年發(fā)展該公司已處于一個發(fā)展的快通道。銷量數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月份，除2月外，哪吒汽車月均銷量都突破了萬輛，并數(shù)次闖入新造車企業(yè)銷量前三名，躋身“第一梯隊”。與此同時，哪吒汽車上市IPO的步伐臨近，此前關(guān)于其今年赴港IPO的消息已經(jīng)傳出過多輪。

因此，在哪吒汽車看起來非常“有利可圖”的前提下，360為何會選擇放手？哪吒汽車經(jīng)此股權(quán)變更，將引發(fā)何種影響？

360放手或意在止損

此次公告由360首先發(fā)出，由此諸多分析將原因指向了360的自發(fā)性戰(zhàn)略決定。

根據(jù)360的財報數(shù)據(jù)，360在2022年第一季度營業(yè)收入為25.26億元，同比減少1.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.22億元，同比減少17.98%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.9億元，同比減少17.16%。

360在“造車”這件事上體會到了持續(xù)被“燒錢”的滋味。據(jù)360此前公告，2021年哪吒汽車營收為57.35億元，凈利潤為虧損29億元，而2020年其凈利潤虧損13.2億元，兩年合計虧損42億元。

雖然不能確認(rèn)360的營收、利潤下滑與投資哪吒汽車虧損之間存在直接聯(lián)系，但對360而言，這筆投資的風(fēng)險將會加大卻是不爭的事實。“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨諸多壓力和風(fēng)險，確保主業(yè)不出問題的優(yōu)先級高于對外戰(zhàn)略投資。”汽車行業(yè)資深分析師梅松林對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示。

雖燒錢不止，但哪吒汽車是當(dāng)前新晉的新造車企業(yè)中“黑馬”。數(shù)據(jù)顯示，哪吒汽車5月交付11009輛，同比增長144%，實現(xiàn)自了2020年7月以來連續(xù)23個月同比增長。2022年1月至5月，哪吒汽車?yán)塾嫿桓?9974輛，同比增長213%。在新造車企業(yè)中，哪吒汽車前5月銷量排名第四，僅次于“蔚小理”。從去年開始，哪吒汽車還曾數(shù)次沖進(jìn)前三名，躋身第一陣營。

哪吒汽車承載了周鴻祎的“造車夢”。但在哪吒汽車蒸蒸日上的檔口，360卻“急流勇退”，著實令人難以理解。

哪吒厘清股權(quán)為上市鋪路？ 

對于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，360和哪吒汽車對個中原因均作出了一些回應(yīng)。周鴻祎表示，哪吒汽車還是一個創(chuàng)業(yè)公司，需要讓創(chuàng)始人團(tuán)隊主導(dǎo)公司發(fā)展，而不是完全資本主導(dǎo)，但是現(xiàn)在創(chuàng)始人團(tuán)隊股權(quán)太少。360的定位還是支持和輔助團(tuán)隊。

哪吒汽車則發(fā)布公告表示，此次360轉(zhuǎn)讓的部分股權(quán)的基金，與管理團(tuán)隊形成一致行動人，有利于改善公司治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營團(tuán)隊的控制權(quán)，對哪吒汽車各項業(yè)務(wù)的長期可持續(xù)經(jīng)營更為有利。

360與哪吒汽車對外的公開回應(yīng)均指向同一個方向，即強(qiáng)化哪吒汽車管理團(tuán)隊的控制權(quán)。從這層意義上看，哪吒汽車背后錯綜復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系到了重新梳理的時刻。

據(jù)此前的公開報道，哪吒汽車最大的三個持股方為代表宜春國資、南寧國資和四川國資的宜春金合（9.9773%）、南寧民生新能源產(chǎn)投（14.0348%）和北京華鼎新動力（12.3033%），而代表創(chuàng)始人團(tuán)隊的桐鄉(xiāng)眾合、上海哲奧實業(yè)加上創(chuàng)始人方運舟合計持股僅7.2%。

不過，哪吒汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO張勇近日回應(yīng)媒體稱，該持股信息不準(zhǔn)確，團(tuán)隊持有的股份超過20%。

哪吒汽車公告表示，360的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，仍持有哪吒汽車10%以上的股份，是哪吒汽車重要股東。雙方將在數(shù)字安全、智能駕駛安全技術(shù)等領(lǐng)域持續(xù)合作，進(jìn)一步保障智能網(wǎng)聯(lián)汽車安全。360的公告顯示，轉(zhuǎn)讓完成后，其仍持有哪吒汽車約11.43%股權(quán)。

哪吒汽車公告透露出的另一個消息是，此次股權(quán)調(diào)整可能與哪吒汽車準(zhǔn)備IPO有關(guān)。哪吒汽車表示，其正在推進(jìn)本輪融資的工商變更工作，并將迅速啟動公司股份制改制工作。而股改是公司上市前的必要程序，以使得公司產(chǎn)權(quán)明晰，股權(quán)結(jié)構(gòu)合理。根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（證監(jiān)會令第32號）第8條規(guī)定，只有股份有限公司的股票才能公開發(fā)行上市。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者就哪吒汽車是基于何種考慮尋找的新投資人，以及新股權(quán)結(jié)構(gòu)是否會對公司的上市有幫助咨詢了哪吒汽車。對此張勇未直接回應(yīng)，只表示“新的投資人將跟管理團(tuán)隊是一致行動人，投票權(quán)給到管理團(tuán)隊，有利于公司的發(fā)展。”

“不排除是為了上市做準(zhǔn)備，但也不能排除戰(zhàn)略投資人為了應(yīng)對當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢，保持充足現(xiàn)金流而做出的決定。”梅松林對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示。

雙方合作如何繼續(xù)

360是國內(nèi)知名軟件安全方案提供商。對于造車，周鴻祎曾表示，“作為一個互聯(lián)網(wǎng)老兵，能夠參與到未來最大智能終端的創(chuàng)建，甚至全球智能汽車的變局中，是一次千載難逢的機(jī)會，絕對不容錯過。360和哪吒要用科技的力量，造老百姓能負(fù)擔(dān)得起的智能汽車。”

同時周鴻祎指出，哪吒汽車并不會做豪華車，做能夠讓老百姓通過合理價格享受到的智能新能源車，這輛車在駕駛性能、舒適性和空間、智能座艙、人機(jī)交互和自動駕駛各方面不遜色于幾倍甚至10倍價格的車。

然而360入股哪吒汽車后對后者的賦能似乎并不夠明顯。哪吒汽車此前接受采訪時表示，哪吒汽車與360的合作，除資金支持外，主要還是在實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)與汽車的DNA重組，360將自身互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件的積累和創(chuàng)見賦能給車，并參與產(chǎn)品體驗設(shè)計、互動和迭代。

但涉及智能駕駛、驅(qū)動系統(tǒng)等智能化核心項目則幾乎未涉及。另外360入股后被哪吒汽車提到最多的是，帶來了思維的碰撞。

張勇表示，周鴻祎的互聯(lián)網(wǎng)思維及對于企業(yè)發(fā)展經(jīng)營的思考，都有很多值得學(xué)習(xí)的地方，比如，周鴻祎強(qiáng)調(diào)要做聚焦、做極致、做減法、做一些必要的事情，然后把每一件必要的事情做到極致。

更值得一提的是，在硬實力方面，哪吒汽車不斷尋找新的伙伴建立合作關(guān)系。如去年8月，在就與360達(dá)成合作三個月后，哪吒汽車又高調(diào)宣布與華為開啟全面合作，雙方合作的首款車型哪吒S會搭載華為的激光雷達(dá)技術(shù)和為MDC智能駕駛計算平臺。根據(jù)協(xié)議，哪吒汽車與華為將在智能網(wǎng)聯(lián)、車載計算、智能駕駛等領(lǐng)域展開合作。這些均是未來新造車企業(yè)競爭的關(guān)鍵決勝點。

哪吒汽車與華為的全面合作在當(dāng)時引發(fā)了一些議論。有觀點指出，既已有360這個互聯(lián)網(wǎng)巨頭，哪吒汽車緣何仍“舍近求遠(yuǎn)”去找上華為？就在當(dāng)時，360被指對哪吒汽車“投入不足”，此后關(guān)于360實際投資不到位的說法也開始出現(xiàn)。

從哪吒汽車當(dāng)前的產(chǎn)品發(fā)展方向而言，其與周鴻祎此前的表態(tài)也有了天翻地覆的不同。周鴻祎曾一直強(qiáng)調(diào)，將與哪吒汽車共同打造面向大眾用戶的、定位10萬元左右的智能汽車，推進(jìn)“科技平權(quán)”。但現(xiàn)在，哪吒汽車的產(chǎn)品定位越來越高，甚至突破30萬元。近日，哪吒宣布旗下首款轎車哪吒S耀世版車型售價為33.88萬元。

在哪吒S之前，哪吒汽車產(chǎn)品線均價均在10萬元左右。目前，哪吒汽車目前有兩款主力產(chǎn)品分別是哪吒U和哪吒V。其中，哪吒V則是哪吒銷量的主力，2021年全年占據(jù)了哪吒汽車銷量的71%，該車定價僅不到8萬元。哪吒U是一款緊湊級的SUV，主力車型在15萬以下。

可以看到，哪吒正在大步向高端邁進(jìn)。但因前期均依賴低端產(chǎn)品，哪吒汽車推出較高端的產(chǎn)品后是否會被消費者認(rèn)可還充滿未知數(shù)。而作為第二大股東的360，如今釋放出來“不再追加投資”的消息，于哪吒汽車而言無疑也并非利好。