經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記著 種昂 2020年7月31日晚間，海爾智家股份有限公司（以下稱(chēng)“海爾智家”，600690.SH/690D.DE）與海爾電器集團(tuán)有限公司（以下稱(chēng)“海爾電器”，1169.HK）發(fā)布聯(lián)合公告稱(chēng)，海爾智家擬以協(xié)議安排的方式私有化海爾電器，向計(jì)劃股東提出私有化海爾電器的交易方案。

根據(jù)交易方案，參與本次交易的海爾電器股東（除海爾智家或其附屬公司外，以下稱(chēng)“計(jì)劃股東”），在協(xié)議安排生效后，將就每股計(jì)劃股份獲得1.60股海爾智家新發(fā)行的H股股份，以及每股計(jì)劃股份1.95港元的現(xiàn)金付款。

計(jì)劃生效后，海爾電器將成為海爾智家的全資附屬公司，海爾智家H股將以介紹方式于香港聯(lián)交所上市。屆時(shí)，海爾智家將實(shí)現(xiàn)“A+D+H”的資本市場(chǎng)布局。

私有化的路徑

聯(lián)合公告稱(chēng)，本次交易完成后，計(jì)劃股東將成為未來(lái)海爾智家的股東，仍將繼續(xù)持有白電上市公司的股份，也將持續(xù)分享整合后的海爾智家未來(lái)戰(zhàn)略落地及協(xié)同效應(yīng)釋放帶來(lái)的股東回報(bào)。

根據(jù)估值顧問(wèn)百德能證券的估值報(bào)告，每股海爾智家H股的價(jià)值中值為18.47港元，加上每股計(jì)劃可得的現(xiàn)金付款，預(yù)計(jì)每股計(jì)劃股份的總價(jià)值約等于31.51港元，較2019年12月16日潛在私有化要約公告發(fā)布前30個(gè)交易日海爾電器平均收市價(jià)22.09港元溢價(jià)約42.65%、較2020年7月31日私有化公告發(fā)布前30個(gè)交易日海爾電器平均收市價(jià)24.55港元溢價(jià)約28.34%。

交易完成后，預(yù)計(jì)計(jì)劃股東既能享受海爾電器和海爾智家整合所帶來(lái)的效益，亦能分享進(jìn)一步整合后可能實(shí)現(xiàn)的潛在協(xié)同效應(yīng)。計(jì)劃股東也將能夠通過(guò)本次交易的現(xiàn)金付款即時(shí)獲得部分現(xiàn)金回報(bào)。

本次交易完成后，隨著資金管理及運(yùn)營(yíng)效率提高，海爾智家提出計(jì)劃于三年內(nèi)以歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，將其股息支付率增加至40%，較之前的30%有顯著提升，以提高股東回報(bào)。

資本市場(chǎng)的協(xié)同

此前，由于兩家上市公司的股權(quán)和組織架構(gòu)，一定程度上降低了資源的有效利用，導(dǎo)致二者發(fā)展均無(wú)法發(fā)揮至最佳的效率水平。尤其是考慮到海爾智家推進(jìn)智家體驗(yàn)云戰(zhàn)略時(shí)需要構(gòu)建統(tǒng)一平臺(tái)，該項(xiàng)交易能夠有效解決上述問(wèn)題。

聯(lián)合公告稱(chēng)，本次擬定交易完成后，將進(jìn)一步優(yōu)化組織管理架構(gòu)、簡(jiǎn)化公司內(nèi)部決策流程、提升公司運(yùn)營(yíng)效率，有助于釋放協(xié)同效應(yīng)并增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，為股東爭(zhēng)取最大回報(bào)。

一方面，雙方在研發(fā)、生產(chǎn)及分銷(xiāo)等方面將獲得良好的協(xié)同效應(yīng)，經(jīng)營(yíng)成本將得以降低，資產(chǎn)使用率、運(yùn)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)架構(gòu)將得以?xún)?yōu)化；另一方面，整合后的海爾智家進(jìn)一步豐富智慧家庭成套解決方案，推動(dòng)智慧家庭場(chǎng)景下“全品類(lèi)一體化”的內(nèi)部深度整合和“全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化”的業(yè)務(wù)系統(tǒng)變革，為智家體驗(yàn)云的實(shí)施空間和戰(zhàn)略落地贏得優(yōu)勢(shì)。此外，海爾智家已建立起全球范圍內(nèi)的品牌矩陣，海爾電器可借助海爾智家全球布局加速現(xiàn)有洗衣機(jī)、熱水器及凈水器業(yè)務(wù)的海外發(fā)展。

按照計(jì)劃，私有化之后，海爾智家亦將借助物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能及5G等技術(shù)，優(yōu)化產(chǎn)品組合，提高產(chǎn)品的便利性和互動(dòng)性，為用戶(hù)帶來(lái)更佳的生活方式體驗(yàn)，并通過(guò)智家體驗(yàn)云平臺(tái)戰(zhàn)略的加速落地，實(shí)現(xiàn)為用戶(hù)定制美化生活的戰(zhàn)略愿景。同時(shí)，通過(guò)自我顛覆，海爾智家將實(shí)現(xiàn)“A+D+H”的全球資本市場(chǎng)布局，鞏固境內(nèi)外資本平臺(tái)，產(chǎn)融結(jié)合助力全球業(yè)務(wù)發(fā)展。