經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 9月13日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的8月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前8個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模（下稱“社融”）增量累計(jì)為21.9萬(wàn)億元，比上年同期少3.32萬(wàn)億元。前8個(gè)月，人民幣貸款增加14.43萬(wàn)億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，8月新增人民幣貸款9000億元，同比少增4600億元；8月新增社會(huì)融資規(guī)模為3.03萬(wàn)億元，同比少增981億元。

8月信貸、社融等金融總量指標(biāo)延續(xù)低位運(yùn)行。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，從金融數(shù)據(jù)可以看出，在“擠水分”效應(yīng)與新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換陣痛疊加作用下，信貸、社融和貨幣供應(yīng)量較前期總體出現(xiàn)降速。當(dāng)前金融總量增長(zhǎng)的變化，實(shí)際上是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及與此關(guān)聯(lián)的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)變化的反映。

央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人對(duì)8月金融數(shù)據(jù)進(jìn)行了解讀，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。在回答下一步貨幣政策還有什么考慮和舉措時(shí)，央行表示，“貨幣政策將更加靈活適度、精準(zhǔn)有效，加大調(diào)控力度，加快已出臺(tái)金融政策措施落地見(jiàn)效，著手推出一些增量政策舉措，進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本，保持流動(dòng)性合理充裕。”

對(duì)于如何理解“加大調(diào)控力度，著手推出一些增量政策舉措”，廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠認(rèn)為，逆周期政策仍是后續(xù)關(guān)鍵，潛在的政策空間包括降準(zhǔn)、降息、調(diào)整存量房貸利率、擴(kuò)大對(duì)收儲(chǔ)的政策支持，以及繼續(xù)調(diào)整一線城市房地產(chǎn)金融政策。

社融和信貸數(shù)據(jù)延續(xù)少增

8月新增社融3.03萬(wàn)億元，與去年同期差別不大，同比小幅減少981億元；但大幅好于上個(gè)月數(shù)據(jù)，比7月多增2.26萬(wàn)億元。

從構(gòu)成社融的項(xiàng)目來(lái)看，政府債發(fā)行提速，8月政府債凈融資達(dá)1.61萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高，同比多增4371億元，成為社融的主要支撐力量。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，受專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行后置影響，上半年地方政府債券凈融資同比少增。但三季度以來(lái)，隨著地方支出力度加大，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行明顯提速，帶動(dòng)政府債券凈融資規(guī)模持續(xù)走高，自7月政府債券累計(jì)凈融資同比增幅實(shí)現(xiàn)“由負(fù)轉(zhuǎn)正”后，8月政府債券凈融資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

8月人民幣貸款增加9000億元，同比少增4600億元，與今年7月相比，多增6400億元。溫彬表示，一方面，8月政府債發(fā)行提速下基建投資或有改善，科技創(chuàng)新和設(shè)備更新改造等政策對(duì)制造業(yè)投資也有支撐，對(duì)信貸需求形成一定拉動(dòng)，但以地產(chǎn)、消費(fèi)為代表的內(nèi)生動(dòng)能仍待修復(fù)和提振，有效融資需求不足依然是制約信用擴(kuò)張的主要矛盾。另一方面，7月降息組合拳落地，政策引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)深入挖掘有效信貸需求，加快推動(dòng)儲(chǔ)備項(xiàng)目轉(zhuǎn)化，維持合理的信貸增長(zhǎng)仍為必要，但防范資金沉淀空轉(zhuǎn)、提升運(yùn)行效率以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下信貸需求轉(zhuǎn)變也是重要方向。在此背景下，信貸短期有望維持相對(duì)穩(wěn)定，但難有明顯回升。

央行表示著手推出一些增量政策舉措

近期，關(guān)于降低存量房貸的建議再起，市場(chǎng)也非常關(guān)注政策的進(jìn)展。

從住戶部門(mén)看，前8個(gè)月住戶貸款增加1.44萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1324億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.31萬(wàn)億元。僅8月單月數(shù)據(jù)來(lái)看，住戶貸款增加1900億元，同比少增2022億元（去年8月增加了3922億）。其中，居民短貸和中長(zhǎng)貸分別增加716億元、1200億元。

溫彬表示，現(xiàn)階段市場(chǎng)對(duì)再度下調(diào)存量房貸利率呼聲較高，降低存量房貸利率一定程度上有利于緩解按揭早償現(xiàn)象、增強(qiáng)居民債務(wù)可持續(xù)性、促進(jìn)居民消費(fèi)需求修復(fù)以及形成更加公平的融資環(huán)境。未來(lái)，存量房貸利率有很大概率下調(diào)，并向新發(fā)生的按揭定價(jià)逐步靠攏，總體有助于穩(wěn)定居民端信用。但同時(shí)，在銀行息差日益承壓的環(huán)境下，也需進(jìn)一步調(diào)降存款利率、降低負(fù)債成本，進(jìn)而增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，綜合考慮未來(lái)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)和物價(jià)走勢(shì)，以及宏觀政策取向，預(yù)計(jì)四季度央行降息0.1—0.2個(gè)百分點(diǎn)的可能性比較大。同時(shí)，政策面將進(jìn)一步加大對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的支持力度，預(yù)計(jì)第二輪存量房貸利率下調(diào)將會(huì)啟動(dòng)，新發(fā)放居民房貸利率還有較大下行空間，這是扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵。此外，加發(fā)國(guó)債等增量財(cái)政政策有可能會(huì)出臺(tái)，四季度央行有可能降準(zhǔn)，以支持政府債券發(fā)行。