經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 “匯率從7.24漲到7.18，今天又到了7.14左右。什么也沒做，就要損失近一萬塊錢。”8月5日，浙江從事小商品出口生意的趙先生告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，他后悔沒有早點(diǎn)結(jié)匯。

7月下旬，趙先生收到了10萬美元的貨款，還沒來得及去銀行結(jié)匯，人民幣兌美元匯率出現(xiàn)突然升值，他能換到的人民幣金額從724000元降到了714000元左右。

在這一輪全球金融市場(chǎng)波動(dòng)中，人民幣匯率大漲。7月24日至8月5日，在岸人民幣兌美元匯率從7.2776回落至7.1385，回到年初水平；離岸人民幣兌美元匯率從7.2916回落至7.1375。

到了8月6日，人民幣匯率升值勢(shì)頭有所緩和。

強(qiáng)勢(shì)回升

自2024年以來，人民幣兌美元匯率走勢(shì)呈現(xiàn)出弱勢(shì)。然而，自7月24日開始，人民幣匯率出現(xiàn)了明顯升值。7月25日，在岸人民幣兌美元匯率、離岸人民幣兌美元匯率分別報(bào)7.2360、7.2403；8月2日，在岸人民幣兌美元匯率升破7.20關(guān)口。

8月5日，人民幣匯率繼續(xù)飆升，在岸人民幣兌美元匯率逼近7.11關(guān)口，離岸人民幣匯率一度升破7.10關(guān)口。

短短幾個(gè)交易日內(nèi)，人民幣匯率幾乎“收復(fù)失地”，回到2024年年初水平，而2023年全年，人民幣平均匯率為1美元兌7.0467元人民幣，比2022年貶值4.5%。

本輪人民幣“急升”也讓很多從事出口生意的企業(yè)措手不及。趙先生表示，在此前銀行結(jié)匯價(jià)格為7.24的時(shí)候，他想等一等。因?yàn)槊涝膬r(jià)格一直比較堅(jiān)挺，有時(shí)候能兌到7.27元人民幣，但沒想到越等價(jià)格越低。

由于需要資金給下游供應(yīng)商結(jié)款，趙先生只能承受匯兌損失。像趙先生等從事出口且利潤(rùn)率比較低的小商戶們更易受到外匯波動(dòng)的影響。在匯率劇烈波動(dòng)下，外匯損失甚至?xí)窒a(chǎn)品利潤(rùn)。

多因素推動(dòng)

多位分析人士指出，多因素疊加共振推動(dòng)了人民幣匯率大幅上漲。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫表示，外匯市場(chǎng)作為價(jià)格變動(dòng)最敏感的金融市場(chǎng)之一，人民幣匯率的快速變化充分表明，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)正迎來重要拐點(diǎn)。

王有鑫認(rèn)為，從技術(shù)修正到美元指數(shù)回落，再到日元強(qiáng)力升值，以及全球經(jīng)濟(jì)、金融、貨幣政策環(huán)境的變化，諸多因素疊加對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生了積極影響，支撐人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)反彈。

王有鑫表示，一是技術(shù)層面存在向均衡價(jià)值回歸的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)快速?gòu)母唿c(diǎn)回落。三是日元大幅升值和日美“套息交易”逆轉(zhuǎn)改善了國(guó)際投資者對(duì)人民幣等亞洲新興市場(chǎng)貨幣的偏好。四是國(guó)內(nèi)政策紅利持續(xù)釋放，顯著提振了市場(chǎng)主體對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)增長(zhǎng)的信心和預(yù)期。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生指出，人民幣急升存在三大宏觀基礎(chǔ)：一是美元指數(shù)回落，而人民幣匯率并未跟隨上漲，積累了“補(bǔ)漲”勢(shì)能；二是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼；三是貿(mào)易順差創(chuàng)新高。此外，日元升值是人民幣急升的觸發(fā)因素之一。

對(duì)于人民幣匯率的波動(dòng)與日元走勢(shì)的關(guān)系，華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜表示，雖然自美聯(lián)儲(chǔ)快速加息以來，同為相對(duì)低息貨幣的人民幣和日元走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性明顯升高，但是人民幣不能完全適用套息交易邏輯。根本原因在于，人民幣金融賬戶尚屬有限開放，實(shí)質(zhì)以人民幣作為融資貨幣購(gòu)買美元資產(chǎn)的量是有限的。

未來走勢(shì)

截至8月6日16:30，在岸人民幣兌美元匯率報(bào)7.1469，較上一交易日官方收盤價(jià)下跌84個(gè)基點(diǎn)，較上日夜盤收盤下跌74個(gè)基點(diǎn)。8月6日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)7.1318，較前一交易日上調(diào)27個(gè)基點(diǎn)。

有外匯交易員告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，他目前關(guān)注兩個(gè)心理關(guān)口，一個(gè)是7.0整數(shù)關(guān)口，一個(gè)是7.4前期高位。“現(xiàn)在主要關(guān)注能否破7.1，目前依然是維持正常操作。”

對(duì)于后續(xù)人民幣匯率的走勢(shì)，張瑜認(rèn)為，實(shí)際交易中的外匯供求平衡關(guān)系體現(xiàn)為結(jié)售匯順差=貿(mào)易順差×凈結(jié)匯率。當(dāng)下出口不弱意味著企業(yè)能賺得外匯，貿(mào)易順差形成匯率的“安全墊”，能否趨勢(shì)性向上要看凈結(jié)匯率是否轉(zhuǎn)變。

從宏觀環(huán)境來看，王有鑫認(rèn)為，未來幾個(gè)月人民幣將延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。人民幣匯率有望在經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)穩(wěn)定向好、市場(chǎng)預(yù)期改善、國(guó)際環(huán)境變化和跨境資本流動(dòng)增加等多重利好因素支撐下繼續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定回升。

華安證券策略團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中指出，從短期看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期走強(qiáng)帶動(dòng)美債收益率回落，緩解了人民幣貶值壓力；從中期看，前期人民幣貶值因素尚有待方向性扭轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)提速后有望步入升值通道。下半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速能否回升至5%以上，是決定中期匯率走勢(shì)的關(guān)鍵，人民幣匯率步入中期升值通道還需要更多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支撐。