經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 實(shí)習(xí)記者 龐端陽 據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至8月5日，除上市險(xiǎn)企和多個(gè)季度缺席披露的險(xiǎn)企外，已經(jīng)有62家壽險(xiǎn)公司披露了2024年2季度償付能力報(bào)告。

今年上半年，62家壽險(xiǎn)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入7414.50億元，同比增長(zhǎng)14.57%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)91.16億元，同比增長(zhǎng)52.35%（編者注：信泰人壽沒有披露凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，下同）。62家壽險(xiǎn)公司的總資產(chǎn)為66473.90億元，凈資產(chǎn)為3951.07億元。

不過，仍有十多家壽險(xiǎn)公司面臨償付能力指標(biāo)壓力。

四家險(xiǎn)企償付能力未達(dá)標(biāo)

償付能力是保險(xiǎn)公司償還債務(wù)的能力，償付能力充足率是評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的核心指標(biāo)，包括核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，20家壽險(xiǎn)公司的核心償付能力充足率較一季度有所下滑，42家壽險(xiǎn)公司的核心償付能力充足率有所上升；23家壽險(xiǎn)公司的綜合償付能力充足率在二季度下滑，39家壽險(xiǎn)公司的綜合償付能力充足率出現(xiàn)上升。62家壽險(xiǎn)公司的核心償付能力充足率均值為235.29%；綜合償付能力充足率均值為289.72%。

除了幾家上市險(xiǎn)企外，君康人壽、大家人壽、瑞眾人壽、中匯人壽、海港人壽、前海人壽、珠江人壽、中融人壽、富德生命人壽、渤海人壽、百年人壽等公司也未披露償付能力報(bào)告。

按照《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》（下稱《規(guī)定》），保險(xiǎn)公司須同時(shí)滿足核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類及以上三項(xiàng)指標(biāo)，才能被認(rèn)定為償付能力達(dá)標(biāo)。

按兩個(gè)充足率指標(biāo)來看，正常披露償付能力報(bào)告的62家壽險(xiǎn)公司均已達(dá)標(biāo)，但在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)上，有4家險(xiǎn)企未達(dá)到監(jiān)管要求。

《規(guī)定》要求，國(guó)家金融監(jiān)管總局及其派出機(jī)構(gòu)將通過評(píng)估保險(xiǎn)公司操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合其核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率，對(duì)保險(xiǎn)公司總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，確定其風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)，分為A類、B類、C類和D類，并采取差別化監(jiān)管措施。

保險(xiǎn)公司最新一期風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)顯示，北大方正人壽、三峽人壽風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為D級(jí)，合眾人壽、華匯人壽風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)為C級(jí)。

根據(jù)《規(guī)定》要求，核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力充足率低于120%的保險(xiǎn)公司為重點(diǎn)核查對(duì)象。

數(shù)據(jù)顯示，信泰人壽、長(zhǎng)生人壽第二季度的綜合償付能力充足率已經(jīng)低于120%，北大方正人壽、中華聯(lián)合人壽、幸福人壽以及國(guó)聯(lián)人壽的綜合償付能力充足率在120%—130%。

根據(jù)核心償付能力充足率指標(biāo)來看，愛心人壽、國(guó)聯(lián)人壽、北大方正人壽、中華聯(lián)合人壽、幸福人壽、長(zhǎng)城人壽、中信保誠人壽、泰康養(yǎng)老、瑞華健康、鼎城人壽、北京人壽、弘康人壽、德華安顧人壽的核心償付能力充足率均不足100%，特別是愛心人壽、國(guó)聯(lián)人壽、中華聯(lián)合人壽等公司的核心償付能力充足率不足80%。

值得注意的是，在核心償付能力溢額的統(tǒng)計(jì)中，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)發(fā)現(xiàn)上述十三家壽險(xiǎn)公司的核心償付能力溢額均為負(fù)值。核心償付能力溢額是指保險(xiǎn)公司的可變現(xiàn)價(jià)值與負(fù)債之間的差額，即保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)能夠滿足其負(fù)債需要的程度。

償付能力充足率越高，代表險(xiǎn)企的資本越雄厚，兌付保單負(fù)債的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。

但并不是償付能力指標(biāo)越高越好。例如，華匯人壽、新華養(yǎng)老、中國(guó)人壽養(yǎng)老三家公司的核心償付能力充足率分別為2225.99%、1979.62%和1173.07%，綜合償付能力充足率分別為2234.08%、2032.22%和1193.11%。對(duì)于面臨資本補(bǔ)充難題的公司來說，這三家公司著實(shí)令人羨慕，但也說明公司資本存在冗余，并未有效發(fā)揮杠桿效應(yīng)。

盈利水平分化

上半年債市走牛，大比例配置固收類資產(chǎn)的保險(xiǎn)資金投資有所好轉(zhuǎn)。受此影響，壽險(xiǎn)公司的盈利能力較去年同期出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

按照可比口徑，2024上半年，62家壽險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)91.16億，較上年同期增加約31.32億，同比增長(zhǎng)52.35%。

從上半年盈利情況來看，在披露凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)的壽險(xiǎn)公司中，26家公司實(shí)現(xiàn)盈利，34家公司出現(xiàn)虧損，33家公司的盈利水平同比下滑。而2023年上半年，披露償付能力報(bào)告的62家壽險(xiǎn)公司中，有33家盈利，29家出現(xiàn)虧損。

在盈利的公司中，泰康人壽和中郵人壽上半年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)60.47億元、56.90億元。此外，農(nóng)銀人壽的凈利潤(rùn)也在10億元以上。

值得注意的是，中郵人壽曾在2023年出現(xiàn)超過百億元的虧損。對(duì)于公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因，一位接近中郵保險(xiǎn)的人士表示，與投資回暖、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的切換有關(guān)。

在虧損的公司中，中信保誠人壽凈利潤(rùn)為-34.41億元；泰康養(yǎng)老凈利潤(rùn)為- 14.50億元。此外，北大方正人壽、英大泰和人壽和光大永明人壽3家公司虧損幅度也在5億元以上。

中信證券的一份研報(bào)指出，提高債券比例、拉長(zhǎng)固收資產(chǎn)久期、增加高股息和優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)配置，是當(dāng)下保險(xiǎn)公司投資端的重要配置思路。

而債券市場(chǎng)的走牛以及高股息類股票的企穩(wěn)，也在一定程度上降低了保險(xiǎn)公司投資端的壓力。

數(shù)據(jù)顯示，在今年上半年綜合投資收益率和總投資收益率中，分別有41家和5家公司達(dá)到3%以上。

其中，復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)的綜合投資收益率最高，達(dá)到了9.55%；恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老保險(xiǎn)收益率最低，為0.74%。

投資端的回暖也助力了保險(xiǎn)行業(yè)凈資產(chǎn)的增加。經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，除去2024年上半年和2023年上半年未披露凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)的信泰人壽和大家養(yǎng)老保險(xiǎn)，2024年上半年，35家壽險(xiǎn)公司的凈資產(chǎn)較去年有所增長(zhǎng)，14家增長(zhǎng)超過10億元。

不難發(fā)現(xiàn)，盡管與去年同期相比，保險(xiǎn)公司投資有所回暖，但仍然難掩下行趨勢(shì)。保險(xiǎn)公司需要通過負(fù)債端進(jìn)行調(diào)整轉(zhuǎn)型，使得資產(chǎn)負(fù)債得以更好地匹配，從而防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2024年，有18家險(xiǎn)企保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入較2023年同期出現(xiàn)下滑，其中小康人壽、華匯人壽、弘康人壽、新美人壽、國(guó)聯(lián)人壽、和泰人壽、三峽人壽等公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比降幅在20%以上。新華養(yǎng)老、國(guó)民養(yǎng)老、復(fù)星保德信人壽、國(guó)寶人壽以及匯豐人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比漲幅超過100%。

值得注意的是，8月2日，國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》（下稱《通知》）明確，自2024年9月1日起，新備案的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%，相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率按2.5%執(zhí)行；預(yù)定利率超過上限的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品停止銷售；自2024年10月1日起，新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%，相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率按2.0%執(zhí)行；預(yù)定利率超過上限的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品停止銷售；新備案的萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%，相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率按1.5%執(zhí)行；最低保證利率超過上限的萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品停止銷售。

此外，《通知》還明確，要建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。參考5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率、5年定期存款基準(zhǔn)利率、10年期國(guó)債到期收益率等長(zhǎng)期利率，確定預(yù)定利率基準(zhǔn)值。

近年來，長(zhǎng)期邊際資本回報(bào)下降，使得長(zhǎng)端利率中樞持續(xù)下行，2024年以來10年期國(guó)債收益率走低。長(zhǎng)期來看，保險(xiǎn)資金的配置壓力挑戰(zhàn)仍不容小覷。