經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤 受光伏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、光伏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌等影響，2024年上半年光伏行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)庥隽酥貏?chuàng)。

7月9日晚間，TCL中環(huán)（002129.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、愛旭股份（600732.SH）披露了2024年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，普遍出現(xiàn)了巨額虧損。

近年來，光伏行業(yè)上下游產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，供需失衡矛盾突出導(dǎo)致光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，甚至觸及成本線。

TCL中環(huán)在半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中披露，光伏產(chǎn)業(yè)鏈硅料、硅片以及電池片等主要環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格下跌，至2024年第二季度，各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)基本處于銷售價(jià)格和成本倒掛、普遍虧損甚至現(xiàn)金成本虧損的狀態(tài)，經(jīng)營業(yè)績(jī)承壓。

巨虧

TCL中環(huán)公告，預(yù)計(jì)2024年上半年凈虧損29億元至32億元，上年同期盈利45.36億元。

隆基綠能公告表示，預(yù)計(jì)2024年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈虧損為48億元到55億元。上年同期，隆基綠能歸屬于上市公司股東的凈利潤為91.78億元。

通威股份公告表示，預(yù)計(jì)2024年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約為-30億元至-33億元，與上年同期相比將出現(xiàn)虧損。上年同期其實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為132.70億元。

愛旭股份公告表示，預(yù)計(jì)2024年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-14億元至-20億元；與上年同期相比，業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧。

業(yè)績(jī)虧損背后，光伏上市公司普遍受產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌波及。

隆基綠能表示，報(bào)告期內(nèi)，公司加大了對(duì)光伏終端市場(chǎng)的產(chǎn)品及服務(wù)投入，實(shí)現(xiàn)組件銷量同比增長；但受制于光伏行業(yè)整體供需錯(cuò)配、各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品市場(chǎng)銷售價(jià)格大幅下降的影響，導(dǎo)致與上年同期相比，今年上半年增量不增收、對(duì)參股硅料企業(yè)的投資收益減少，預(yù)計(jì)計(jì)提存貨減值金額45億元到48億元，短期盈利承壓。

通威股份稱，受產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)市場(chǎng)價(jià)格全面大幅下降且持續(xù)低迷影響，今年上半年公司光伏業(yè)務(wù)經(jīng)營產(chǎn)生虧損。

愛旭股份表示，報(bào)告期內(nèi)，光伏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、光伏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力下降，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備大幅增加，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大負(fù)面影響。

7月8日，晶澳科技（002450.SZ）發(fā)布業(yè)績(jī)公告稱，今年上半年，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-8億元至-12億元，而上年同期凈利約為48億元。

晶澳科技表示，光伏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，光伏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，使得主營業(yè)務(wù)毛利大幅下降和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備大幅上升，導(dǎo)致凈利潤為負(fù)值。

挑戰(zhàn)

“無序低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)極大損害了企業(yè)的盈利水平。”隆基綠能創(chuàng)始人、總裁李振國曾在股東大會(huì)上表示。

李振國表示，盡管在2023年上半年已經(jīng)意識(shí)到會(huì)出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格下跌的情況，但沒想到價(jià)格下跌得這么厲害。

隆基綠能董事長鐘寶申近日也表示，過去幾年，光伏產(chǎn)業(yè)在地方政府的積極推動(dòng)和資本市場(chǎng)的有力支持下，經(jīng)歷了一段快速發(fā)展期。然而，隨之而來的是過度投資現(xiàn)象，這導(dǎo)致了供需錯(cuò)配的局面。

惠譽(yù)博華研報(bào)指出，2021年至2022年的高景氣行情驅(qū)動(dòng)資本大規(guī)模涌入光伏制造領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)張如火如荼。基于中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)（CPIA）數(shù)據(jù)，至2023年末中國多晶硅產(chǎn)量達(dá)到了 143萬噸，同比增長66.9%；硅片、電池片、組件產(chǎn)量分別達(dá)到了622GW、545GW、499GW，同比增長67.5%、64.9%、69.3%。若以產(chǎn)能計(jì)，至2023年末中國光伏級(jí)多晶硅產(chǎn)能已達(dá)220萬噸—240萬噸，而硅片、電池片與組件產(chǎn)能亦均處于 900GW—1000GW區(qū)間。即使完全排除產(chǎn)能比重不足20%的非中國電池產(chǎn)線，中國光伏產(chǎn)品制造產(chǎn)能也已大幅超越2024年全球新增裝機(jī)需求。

惠譽(yù)博華認(rèn)為，2024年光伏產(chǎn)品龍頭企業(yè)在現(xiàn)金流獲取與成本優(yōu)勢(shì)加持下，不僅缺乏主動(dòng)減產(chǎn)意圖，反而試圖逆勢(shì)增產(chǎn)以鞏固并提升市占率。晶科能源、阿特斯、隆基綠能、天合光能（688599.SH）、通威股份、TCL中環(huán)規(guī)劃新增的 285GW、148.4GW、102.6GW、100GW、66GW（另有52萬噸硅料）、47.5GW光伏產(chǎn)品產(chǎn)能便是這一策略的典型例證，而上述產(chǎn)能絕大多數(shù)將于2024年至2025年間釋放。

另一方面，貿(mào)易摩擦也對(duì)光伏行業(yè)造成了顯著的沖擊。

2024年5月，美國政府宣布結(jié)束對(duì)柬埔寨、馬來西亞、泰國與越南部分光伏產(chǎn)品的進(jìn)口免稅政策，并就源自以上東南亞四國的晶體硅光伏電池（無論是否組裝成組件）發(fā)起“雙反”調(diào)查。

6月7日，有傳聞稱，隆基綠能東南亞產(chǎn)線關(guān)停。對(duì)此，隆基綠能回應(yīng)稱，經(jīng)核實(shí)，公司在馬來西亞布局了硅棒、硅片、電池和組件產(chǎn)能，目前工廠均處于生產(chǎn)狀態(tài)。公司在越南布局了電池和組件產(chǎn)能，其中越南組件工廠目前處于生產(chǎn)狀態(tài)；越南電池工廠因市場(chǎng)原因臨時(shí)性停產(chǎn)，后續(xù)將根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行評(píng)估和決策，鑒于2023年公司越南電池產(chǎn)能占公司電池總產(chǎn)能比例小于10%，且2023年越南基地對(duì)外收入占公司總收入比例小于3%，因此越南電池工廠臨時(shí)性停產(chǎn)對(duì)公司整體經(jīng)營業(yè)績(jī)影響較小。

何時(shí)出清？

在光伏產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)加劇等因素影響下，光伏行業(yè)何時(shí)出清成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)問題。

為避免光伏產(chǎn)品供需失衡進(jìn)一步加劇，中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)于2024年5月召開“光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)”，鼓勵(lì)行業(yè)兼并重組，暢通市場(chǎng)退出機(jī)制并加強(qiáng)對(duì)低于成本價(jià)格銷售與惡性競(jìng)爭(zhēng)行為的打擊力度。

6月，國家能源局召開新聞發(fā)布會(huì)，提出包括組織行業(yè)協(xié)會(huì)適時(shí)發(fā)布供需資訊以引導(dǎo)光伏上游產(chǎn)能建設(shè)和釋放，避免低端產(chǎn)能重復(fù)建設(shè)、加強(qiáng)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，強(qiáng)化標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新引領(lǐng)在內(nèi)的支持措施。

7月9日，工信部官網(wǎng)就《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》公開征求意見。該征求意見提出，引導(dǎo)光伏企業(yè)減少單純擴(kuò)大產(chǎn)能的光伏制造項(xiàng)目，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本。新建和改擴(kuò)建光伏制造項(xiàng)目，最低資本金比例為30%。

近日在隆基綠能組織的投資者交流活動(dòng)上，有投資者向鐘寶申提問：行業(yè)會(huì)以什么方式出清？現(xiàn)在的價(jià)格會(huì)以什么節(jié)奏或者契機(jī)扭轉(zhuǎn)到健康的價(jià)格？

鐘寶申表示，行業(yè)發(fā)展確實(shí)存在很多變量，一種變量是諸多政策和貿(mào)易環(huán)境的不確定性，但若將這些不確定性排除在外，只看當(dāng)前行業(yè)現(xiàn)狀，現(xiàn)在的價(jià)格就是底部。短期內(nèi)整個(gè)行業(yè)沒有能力支撐價(jià)格進(jìn)一步下跌。

光伏組件價(jià)格什么時(shí)候可以上漲？鐘寶申表示，至于價(jià)格什么時(shí)候能反彈，以目前的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有可能再過三個(gè)月左右，價(jià)格可能會(huì)穩(wěn)定或者稍微上抬。未來一段時(shí)間，價(jià)格會(huì)回到現(xiàn)金成本和制造成本之間。隨著產(chǎn)能繼續(xù)出清，價(jià)格會(huì)回到制造成本。基于現(xiàn)在的行業(yè)供需關(guān)系，只有創(chuàng)新才能看到繁榮，在沒有其他意外因素的干擾下，沒有創(chuàng)新，則沒有機(jī)會(huì)。

惠譽(yù)博華預(yù)計(jì)，中國光伏產(chǎn)品發(fā)展將聚焦突破同質(zhì)化、鞏固差異化的技術(shù)創(chuàng)新與保護(hù)，由知識(shí)產(chǎn)權(quán)引發(fā)的業(yè)內(nèi)糾紛將明顯增加，部分企業(yè)將因失去技術(shù)優(yōu)勢(shì)而被迫退出主流梯隊(duì)；加上產(chǎn)品價(jià)格長期低迷對(duì)中小生產(chǎn)商的持續(xù)擠壓，中國光伏產(chǎn)品供給擴(kuò)張或趨于收斂，但這一進(jìn)程亦將艱難徐緩。

東吳證券認(rèn)為，供需失衡下產(chǎn)業(yè)價(jià)格加速見底，回顧2024上半年，硅料瓶頸釋放后行業(yè)產(chǎn)出大幅釋放、電池技術(shù)迭代、需求增速放緩，推動(dòng)全環(huán)節(jié)價(jià)格加速下跌，行業(yè)進(jìn)入經(jīng)營性現(xiàn)金輸血階段，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格見底。組件價(jià)格降至1元/W以下后，短期邊際變化對(duì)收益率影響不敏感，需求超預(yù)期增長階段已過，行業(yè)進(jìn)入成長型增速放緩階段，光儲(chǔ)平價(jià)打開遠(yuǎn)期空間，預(yù)計(jì)后續(xù)需求可保持平穩(wěn)增長。