1月26日，證監(jiān)會公告顯示，核準世紀證券通過設立子公司從事另類投資業(yè)務，限參與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板項目跟投。這是2024年首家獲批設立此類子公司的券商。受跟投制度的影響，另類投資子公司目前已成為大部分證券公司的“標配”。

在利潤貢獻方面，另類投資子公司的表現(xiàn)也相當突出——盡管總資產占集團的比重僅有1%—2%左右，但是凈利潤占比遠超這一數(shù)字。事實上，A股市場近期表現(xiàn)不盡如人意，但有數(shù)據(jù)顯示科創(chuàng)板跟投紅利仍舊明顯。若科創(chuàng)板指數(shù)回升，券商跟投和股權投資盈利能力則有望進一步提升。

世紀證券另類子公司獲批設立

根據(jù)證監(jiān)會公告，此次世紀證券被核準通過設立子公司從事另類投資業(yè)務（限參與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板項目跟投）。不過，該公司還需依法完成子公司籌建工作，配備人員、系統(tǒng)、場所，直至籌建情況通過住所地證監(jiān)局現(xiàn)場檢查，方能實際開展業(yè)務。

同時證監(jiān)會表示，世紀證券應當切實履行母公司的管控責任，加強對子公司的合規(guī)管理和風險控制，制定措施切實防范與子公司的利益沖突和利益輸送風險，督促子公司穩(wěn)健經(jīng)營、依法展業(yè)。

正如監(jiān)管批復中提到的，世紀證券設立另類投資子公司，主要還是為了配合投行業(yè)務的跟投需要。此外，由于另類投資子公司業(yè)務范圍擬包括股權投資，亦與投行業(yè)務能力、發(fā)現(xiàn)項目的能力相關。

值得一提的是，2022年世紀證券投行業(yè)務收入同比增長173%，儼然成為業(yè)績增長的重要引擎。該公司也提到，將積極發(fā)掘優(yōu)質IPO潛在標的，將IPO項目作為投行業(yè)務的重要來源。

世紀證券也在2022年年報中強調，要從傳統(tǒng)業(yè)務向“投行+投資”雙投業(yè)務轉型，在資源、人才、政策費用等方面加大對投行業(yè)務的投入力度。截至2022年底，世紀證券投行人員數(shù)已達到148人，相比2021年底的76人，幾乎實現(xiàn)了翻倍。

另類子公司已成券商標配

根據(jù)證監(jiān)會公告，2022年以來，共有甬興證券、中郵證券、國新證券及世紀證券四家證券公司獲批設立另類投資子公司，以參與科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板跟投。

與此同時，多家外資券商亦在積極謀求該牌照——此前，高盛高華證券、摩根士丹利證券、東亞前海證券等外資或合資券商已相繼獲批開展另類投資業(yè)務。

畢馬威日前發(fā)布的2023年中國證券業(yè)調查報告顯示，受跟投制度的影響，證券公司正在加速布局“投行+投資”的業(yè)務模式，新設另類投資子公司為項目跟投鋪路。截至2023年7月底，全證券行業(yè)共有82家證券公司設立了另類投資子公司。

“投行+投資”的業(yè)務模式對證券公司挖掘項目價值和估值定價能力提出了更高的要求。全面注冊制則疏通投資退出環(huán)節(jié)，有望縮短券商私募股權/另類投資子公司參與項目投資的投資周期，提升業(yè)績的確定性和收益率。

國聯(lián)證券非銀分析師劉雨辰認為，雖然目前監(jiān)管強調一二級市場平衡，預計短期投行業(yè)務收入仍承壓。但后續(xù)“投行+PE直投”產業(yè)鏈有望帶來新的增長極。

截至2023年11月末，科創(chuàng)板跟投紅利明顯。作為證券公司另類投資子公司或相關子公司參與跟投的有36家機構，合計跟投金額47億元，合計的賬面浮盈達4.4億元。“若科創(chuàng)板指數(shù)回升，券商跟投和股權投資盈利能力有望進一步提升。”劉雨辰表示。

頭部券商跟投收益可觀

在綜合性金融服務能力比拼日趨白熱化，行業(yè)集中度不斷提高的大背景下，頭部券商的另類投資子公司也成為注冊制背景下的重要獲益者。

華創(chuàng)證券研究所數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月，券商跟投科創(chuàng)板新股持有的市值合計約470億元，累計實現(xiàn)浮盈約160億元，累計收益率達到52%，遠高于自營投資的收益水平。

2024年1月17日，申萬宏源證券非銀首席分析師羅鉆輝在研報中提到，科創(chuàng)板開市至今，頭部券商參與跟投本金均在20億以上，多數(shù)中小券商不足5億；頭部券商參與跟投收益率約40%，相對于其他資本金業(yè)務，投行資本化具有更高的ROE水平。

華創(chuàng)證券金融行業(yè)研究主管洪錦屏指出，2019年科創(chuàng)板開市后，另類投資子公司投資規(guī)模和業(yè)績貢獻均逐步提高。在2022年末總資產規(guī)模排名前5的證券公司另類投資平臺中，國泰君安證裕和華泰創(chuàng)新投資的總資產在2018年末分別為10.3億元和5.7億元，2022年末分別增長至53.5億元和44.6億元。

在利潤貢獻方面，另類投資子公司的表現(xiàn)更加突出，盡管總資產占集團的比重僅有1%—2%左右，但是凈利潤占比遠超這一數(shù)字。例如，海通創(chuàng)新2022年實現(xiàn)凈利潤16.6億元，占集團凈利潤比重達到25.4%，中信證券投資和中金浦成的凈利潤占比也在某些年度超過了10%。

來源：證券時報網(wǎng) 券商中國