種種跡象顯示，買向海外股票的QDII基金正在反手買回國內(nèi)。

多只QDII基金披露的持倉結(jié)構(gòu)信息顯示，QDII基金經(jīng)理不僅開始削減美股資產(chǎn)的比重、增配港股的中國資產(chǎn)，同時(shí)還出現(xiàn)增配A股資產(chǎn)的新現(xiàn)象，而在2023年一二三季度曾出現(xiàn)相關(guān)QDII逐季削減A股和港股比重，此番反手做多A股資產(chǎn)或已凸顯非理性行為爆發(fā)后，當(dāng)前中國股票資產(chǎn)已出現(xiàn)極致的性價(jià)比。

QDII基金從美股“殺回”A股

易方達(dá)全球成長精選QDII披露的2023年四季報(bào)顯示，該只QDII在去年末的重倉股持倉中開始逐步凸顯A股上市公司的投資比重，增倉A股相關(guān)工業(yè)機(jī)器人與工業(yè)軟件類的上市公司，使得該基金核心持倉中的A股資產(chǎn)較三季度末有小幅提高，這也是該只基金在去年第一季度末于重倉股持倉中削減A股股票后，首次出現(xiàn)A股重倉股環(huán)比提升的現(xiàn)象。

除了核心重倉股開始提升A股倉位，此前主打美股的易方達(dá)全球成長精選QDII，還在隱形重倉股中持有比重不少的A股資產(chǎn)和港股資產(chǎn)。最新季報(bào)顯示，截至2023年12月末，該只基金持有的A股資產(chǎn)占該QDII基金的比重已達(dá)到22.06%，根據(jù)重倉股倉位分布數(shù)據(jù)推測，這22%的A股倉位大部分為隱形重倉股和觀察倉。

業(yè)內(nèi)人士判斷，大比重的A股觀察倉和隱形重倉股意味著，在A股估值極度便宜和政策持續(xù)穩(wěn)定市場的大背景下，相關(guān)A股資產(chǎn)的觀察倉在市場風(fēng)向偏好提升后，存在繼續(xù)提升倉位的可能。

富國全球健康生活QDII基金也在去年年末開始反向做多A股和港股的中國資產(chǎn)，并開始出現(xiàn)對美股的偏配。

券商中國記者注意到，上述富國旗下相關(guān)QDII在2023年第四季度末，大幅增加A股上市公司在重倉股名單中的地位，這與去年第三季度末的A股股票數(shù)量較少有所不同。最新持倉顯示，該QDII前十大重倉股中的A股股票數(shù)量已從此前的1只提升到3只。

與此同時(shí)，富國全球健康生活QDII還在其全部股票倉位中提升A股和港股的比重，其中A股倉位已出現(xiàn)環(huán)比提升，截至2023年12月末的A股倉位比例已達(dá)22.96%。港股的中國資產(chǎn)在同期也提升至43.65%，在對包括A股和港股的中國資產(chǎn)進(jìn)行加倉后，該只QDII的美股倉位已降至3.13%。

此外，贏得去年冠軍基金的廣發(fā)全球精選基金也在去年末顯著調(diào)減美股倉位，并小幅加倉港股的中國資產(chǎn)。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提升中國股票吸引力

關(guān)于QDII反手做多中國資產(chǎn)的考慮，部分QDII基金經(jīng)理認(rèn)為復(fù)蘇的提振將逐步顯現(xiàn)在中國資本市場上。

廣發(fā)全球精選QDII基金經(jīng)理李耀柱表示，已看到了中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的復(fù)蘇，去年四季度國內(nèi)政策進(jìn)一步落實(shí)穩(wěn)增長措施，財(cái)政政策方面，中央增發(fā)1萬億元國債，并上調(diào)赤字率目標(biāo)；貨幣政策方面，商業(yè)銀行各期限定期存款再度下調(diào)；房地產(chǎn)方面，監(jiān)管當(dāng)局在金融機(jī)構(gòu)座談會上提出“三個(gè)不低于”；北上優(yōu)化地產(chǎn)政策，涉及下調(diào)首套、二套最低首付比例與房貸利率下限、優(yōu)化普宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等多項(xiàng)舉措，去年末召開的政策會議及中央經(jīng)濟(jì)工作會議針對2024年工作定調(diào)“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，積極的財(cái)政政策適度加力、穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，并強(qiáng)調(diào)增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，助力中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向上，香港資本市場方面，調(diào)降香港印花稅率至0.1%，也提振了港股市場流動性。

“在區(qū)域配置上增加了對于中國資產(chǎn)的配置，低配歐洲和其他新興市場。”南方全球精選基金經(jīng)理黃亮認(rèn)為，在港股投資上保持港股行業(yè)長期相對均衡的配置的基礎(chǔ)上，維持了原有對于互聯(lián)網(wǎng)、可選消費(fèi)、醫(yī)療等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的超配，同時(shí)配置了具有一定成長性、低估值的傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股的配置。積極的財(cái)政政策也將是恢復(fù)市場信心和活力的重要支撐。港股市場對悲觀情緒都已經(jīng)有了充分的股價(jià)上的反應(yīng)。預(yù)期以港股市場估值和公司盈利的增長來看，已經(jīng)具備了非常高的投資價(jià)值。一旦美國進(jìn)入到降息的貨幣政策周期，港股大概率會有較好的估值修復(fù)機(jī)會。在行業(yè)和個(gè)股上，受益于政策面調(diào)整的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域以及受益于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都有較好的投資機(jī)會。

中國資產(chǎn)彈性空間或更大

對于當(dāng)期A股和港股市場的表現(xiàn)，多位基金經(jīng)理也認(rèn)為市場底部正在形成，中國資產(chǎn)的彈性空間或比海外股票更大。

摩根士丹利基金相關(guān)人士認(rèn)為，核心變量為國內(nèi)政策發(fā)力進(jìn)度。去年底開始發(fā)行的萬億國債有望在今年繼續(xù)發(fā)行，同時(shí)財(cái)政繼續(xù)加碼的可能性仍然較大。從節(jié)奏上看，今年一季度政策效果可能難以很快顯現(xiàn)，因此上市公司盈利增速預(yù)計(jì)不高，但后續(xù)逐季抬升的概率較高。因此，認(rèn)為當(dāng)前市場可能處于磨底狀態(tài)，紅利資產(chǎn)預(yù)計(jì)表現(xiàn)更好；中長期角度，符合科技自立自強(qiáng)以及真正受益于AI產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的科技板塊、景氣度保持在較高水平并且受益于政策持續(xù)加碼的高端制造板塊值得關(guān)注。對于2024年中國經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)增速仍然能夠保持平穩(wěn)，萬億國債將形成可觀的實(shí)物工作量，出口也有望走出低谷，這可能存在較大的預(yù)期差，北向資金回流的概率增加，有望對A股市場起到很好的助推作用。

前海開源基金楊德龍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇，上市公司盈利預(yù)期增強(qiáng)，這是提振股市表現(xiàn)最根本的措施。1月23日晚間，人民幣匯率持續(xù)拉升，在離岸人民幣兌美元匯率雙雙漲超200點(diǎn)，認(rèn)為中概股集體走高，大幅上漲，而富時(shí)中國A50指數(shù)期貨以直線拉升。這也表明海外投資者對于中國資產(chǎn)的看好力度在增強(qiáng)。

上述基金經(jīng)理認(rèn)為，一系列的政策利好有望逐步形成合力，帶動市場出現(xiàn)探底回升，投資者信心也逐步得到一定的恢復(fù)。經(jīng)過前期的大幅下跌之后，很多優(yōu)質(zhì)個(gè)股已經(jīng)跌破了價(jià)值，這可能會吸引中長線資金入場布局。而近期國家隊(duì)的資金通過買入幾百億元規(guī)模的ETF，就是用真金白銀向市場釋放出積極信號。

來源：證券時(shí)報(bào)