停牌10個(gè)交易日之后，新諾威于1月25日復(fù)牌。開(kāi)盤后，該公司的股價(jià)一度跌超13%。截至1月25日收盤，新諾威報(bào)收32.61元/股，跌6.35%。該公司的最新市值為381.78億元。

在去年11月，新諾威的企業(yè)全稱已經(jīng)由“石藥集團(tuán)新諾威制藥股份有限公司”變更為了“石藥創(chuàng)新制藥股份有限公司”。

新諾威的控股股東是石藥集團(tuán)恩必普藥業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“恩必普藥業(yè)”），實(shí)際控制人為蔡?hào)|晨。無(wú)論是新諾威還是恩必普藥業(yè)，都是“石藥系”的重要資產(chǎn)，它們的掌舵人也都是蔡?hào)|晨。2023年胡潤(rùn)全球富豪榜上，蔡?hào)|晨的財(cái)富達(dá)270億元，在石家莊居第二位，第一位則是以嶺藥業(yè)創(chuàng)始人吳以嶺。

1月25日，在新諾威復(fù)牌的同一時(shí)間，也公開(kāi)了《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，交易標(biāo)的正是石藥集團(tuán)百克（山東）生物制藥股份有限公司（簡(jiǎn)稱“石藥百克”）。不過(guò)，這份預(yù)案的信息和說(shuō)服力都很有限。

企業(yè)公告顯示，石藥百克的審計(jì)和評(píng)估工作尚未完成，本次交易的預(yù)估值及作價(jià)也尚未確定，但預(yù)計(jì)本次交易將達(dá)到重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)。

目前，交易的初步計(jì)劃為，新諾威擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買維生藥業(yè)、石藥上海和恩必普藥業(yè)持有的石藥百克100%股權(quán)。交易中的現(xiàn)金支付比例不超10%，其余部分以發(fā)行股份方式支付，發(fā)行股份的價(jià)格不低于20.91元/股。

投資者可以看明白的是，這次收購(gòu)也是典型的“石藥系”內(nèi)部資產(chǎn)重組。交易對(duì)方中的維生藥業(yè)、石藥上海和恩必普藥業(yè)，無(wú)一不是“石藥系”自己人。除了恩必普藥業(yè)是新諾威控股股東這一層關(guān)聯(lián)關(guān)系外，石藥上海為恩必普藥業(yè)的全資子公司，維生藥業(yè)為蔡?hào)|晨控制的企業(yè)。此次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

客觀來(lái)看，石藥集團(tuán)擅長(zhǎng)從自家淘金不是秘密，該公司的此類歷史操作也實(shí)在不少。而當(dāng)前新諾威買石藥百克之所以引發(fā)關(guān)注，也是因?yàn)檫@家公司在近半年內(nèi)頻頻出手，正試圖打造屬于石藥的創(chuàng)新藥體系。

2023年8月，新諾威公告要投資并控股巨石生物，標(biāo)志著企業(yè)進(jìn)軍創(chuàng)新藥領(lǐng)域。2023年9月，新諾威公告對(duì)巨石生物的投資方案為現(xiàn)金增資18.71億元，換取標(biāo)的公司51%的股權(quán)。在前一次的投資中，巨石生物的創(chuàng)新能力已經(jīng)遭遇過(guò)“吐槽”。但和石藥百克相比，巨石生物起碼屬于生物創(chuàng)新藥公司。

也因此，在2024年開(kāi)年，對(duì)于新諾威買石藥百克到底“圖啥”的問(wèn)題，讓不少投資者感到困惑。若是論資排輩，石藥百克絕不是籍籍無(wú)名的公司，它前身為山東格蘭百克生物制藥有限公司，創(chuàng)建于1994年。企業(yè)最著名的產(chǎn)品商品名為“津優(yōu)力”，通用名系“聚乙二醇化重組人粒細(xì)胞刺激因子注射液”，是石藥集團(tuán)從傳統(tǒng)化學(xué)制藥向新興生物制藥轉(zhuǎn)型的“代表作”。

津優(yōu)力是國(guó)內(nèi)知名長(zhǎng)效升白藥，目標(biāo)市場(chǎng)是腫瘤化療過(guò)程中的輔助治療，它于2011年獲批上市。商業(yè)價(jià)值方面，據(jù)藥智數(shù)據(jù)-醫(yī)院銷售數(shù)據(jù)，2022年升白藥中，津優(yōu)力、新瑞白、艾多、瑞白和惠爾血是排名前五的品牌產(chǎn)品，整體市場(chǎng)占比達(dá)83%。其中，津優(yōu)力銷售額12.59億元。津優(yōu)力的案例也證明了石藥百克具有不俗的經(jīng)營(yíng)能力。

不過(guò)，津優(yōu)力顯然是成年往事了，這也就構(gòu)成了投資的困惑。也就是，新諾威一方面把自己的名字改為了“石藥創(chuàng)新”，但另一方面，它可能正在打算花大價(jià)錢買一款上市十余年的老藥。

當(dāng)然，要是說(shuō)石藥百克只有津優(yōu)力，可能太不周全。因?yàn)椋瑩?jù)石藥集團(tuán)官方公眾號(hào)2023年10月發(fā)文，山東省科技廳下發(fā)了“關(guān)于下達(dá)2023年山東省重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃（重大科技創(chuàng)新工程）項(xiàng)目的通知”，石藥百克承擔(dān)的“國(guó)家生物1類新藥重組胰高血糖素樣肽-1（簡(jiǎn)稱GLP-1）Fc融合蛋白注射液（簡(jiǎn)稱TG103項(xiàng)目）產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)研究”項(xiàng)目獲批立項(xiàng)，并獲得省級(jí)財(cái)政資金支持。

前述公眾號(hào)發(fā)文顯示，石藥百克的TG103項(xiàng)目已獲批開(kāi)展2型糖尿病、超重/肥胖、非酒精性脂肪性肝炎、阿爾茨海默癥等適應(yīng)癥的臨床試驗(yàn)，并已完成2型糖尿病和超重/肥胖適應(yīng)癥的Ⅱ期臨床試驗(yàn)。TG103的注射頻率是兩周注射1次。

但是，在以諾和諾德司美格魯肽為代表的GLP-1產(chǎn)品風(fēng)靡之后，國(guó)內(nèi)的GLP-1布局，簡(jiǎn)直是紅海一片，石藥集團(tuán)不會(huì)不知道。這也進(jìn)一步加重了投資者的困惑。畢竟，新諾威在如此大陣仗的操作之后，難道僅僅是為了在GLP-1的紅海里廝殺一場(chǎng)？

另外，石藥百克目前的官網(wǎng)依舊顯示為“信息內(nèi)容更新中，敬請(qǐng)期待”。自新諾威停牌的1月11日起，該公司的官網(wǎng)已經(jīng)更新了10個(gè)工作日。而關(guān)于石藥百克更多的新動(dòng)態(tài)，可能還藏在企業(yè)正在更新的官網(wǎng)中。當(dāng)前，從財(cái)務(wù)面來(lái)看，石藥百克屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。2023年，該公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為26.6億元、8.59億元。

在產(chǎn)業(yè)能力上，石藥百克曾是石藥集團(tuán)最大的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基地。如果進(jìn)一步翻看歷史報(bào)道會(huì)發(fā)現(xiàn)，在2019年4月3日，石藥集團(tuán)與山東省煙臺(tái)市牟平區(qū)政府簽署項(xiàng)目合作協(xié)議，立志要將位于牟平的產(chǎn)業(yè)園區(qū)打造成山東乃至全國(guó)最大的生物和抗腫瘤基地。

另在2013年底，石藥百克由濟(jì)南整體搬遷至煙臺(tái)市牟平區(qū)，在落戶牟平區(qū)的過(guò)程中，還創(chuàng)造了“僅用15天就完成260畝土地征遷”的記錄。這些也在側(cè)面說(shuō)明了石藥百克的價(jià)值。但是，它們更多地還是體現(xiàn)在生產(chǎn)力而非創(chuàng)造力方面。這也正是新諾威現(xiàn)階段的困境。

正如新諾威的官網(wǎng)——企業(yè)官網(wǎng)名稱已更名為“石藥創(chuàng)新”，但在產(chǎn)品中心一欄，內(nèi)容最豐富的還是形形色色的保健食品。事實(shí)上，若是要找創(chuàng)新藥，更準(zhǔn)確地說(shuō)是同類首創(chuàng)、同類最佳高價(jià)值的產(chǎn)品，在整個(gè)石藥集團(tuán)的官網(wǎng)上，都難找到。

石藥集團(tuán)是中國(guó)最頭部的醫(yī)藥集團(tuán)之一。2023年前三季度，石藥集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收238.65億元，實(shí)現(xiàn)盈利47.15億元。它的產(chǎn)品管線遍布抗腫瘤、神經(jīng)系統(tǒng)、心血管、抗感染、消化和代謝、原料藥等領(lǐng)域。客觀地說(shuō)，企業(yè)產(chǎn)品之中，銷售成績(jī)出色的單品并不少，企業(yè)近年也在嘗試技術(shù)突破，但產(chǎn)品整體仍以仿制藥為主。

從目前來(lái)看，新諾威要轉(zhuǎn)型成為創(chuàng)新藥企業(yè)的故事，就是一家曾經(jīng)主營(yíng)咖啡因、阿卡波糖、無(wú)水葡萄糖和維生素含片的公司，希望能迅速更上一層樓的故事。它的幸運(yùn)在于，作為“石藥系”這艘巨輪的一部分，集團(tuán)內(nèi)部擁有的藥物管線及其相關(guān)資源不會(huì)少，因此僅僅是內(nèi)部的收購(gòu)重組，也能打造出一家初具雛形的創(chuàng)新藥公司。

當(dāng)然，無(wú)論是藥物的創(chuàng)新性，還是藥物對(duì)于患者的臨床價(jià)值，都不會(huì)因?yàn)榻?jīng)歷過(guò)幾家公司之間的買賣就出現(xiàn)變化，但這恰恰是創(chuàng)新藥企業(yè)應(yīng)當(dāng)追求的。也因此，石藥要探索的路還很長(zhǎng)。

來(lái)源：界面新聞 作者：黃華