文/新供應(yīng)鏈值得信賴企業(yè)研究課題組

雄韜電源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱雄韜電源）于2005年投資興建，是國內(nèi)蓄電池行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先、設(shè)備先進(jìn)、頗具規(guī)模的企業(yè)之一。雄韜電源堅(jiān)持自主研發(fā)改造自動(dòng)化設(shè)備，加強(qiáng)蓄電池工藝技術(shù)改造，重點(diǎn)發(fā)展免維護(hù)閥控式新型鉛酸蓄電池，產(chǎn)品技術(shù)在國內(nèi)同行業(yè)中處于領(lǐng)先水平。雄韜電源堅(jiān)持以人為本的理念，加大環(huán)保投入，改造升級(jí)環(huán)保設(shè)施，采用先進(jìn)處理工藝，使廢氣、廢水等污染物達(dá)標(biāo)排放，被列入第一批鉛蓄電池行業(yè)國家環(huán)境守法企業(yè)名單，并通過了國家鉛酸蓄電池準(zhǔn)入條件審查及國家環(huán)保部組織實(shí)施的環(huán)境保護(hù)核查。

雄韜電源自2005年成立以來堅(jiān)持走技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新之路，成長(zhǎng)為中國蓄電池行業(yè)外向型企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)性力量。公司有專門的研究機(jī)構(gòu)，科研實(shí)力雄厚。主導(dǎo)產(chǎn)品均以自主創(chuàng)新開發(fā)為主，產(chǎn)品涵蓋密封鉛酸、鋰離子電池、氫燃料電池三大品類；密封鉛酸蓄電池涵蓋AGM、膠體兩大系列，鋰離子電池涵蓋鈷酸鋰、磷酸鐵鋰、錳酸鋰三大系列；其中磷酸鐵鋰動(dòng)力電池為國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)項(xiàng)目和深圳市科技資助項(xiàng)目。公司先后獲評(píng)“國家高新技術(shù)企業(yè)”、“深圳市民營企業(yè)50強(qiáng)”、“中國優(yōu)秀民營科技企業(yè)”、“深圳市高新技術(shù)企業(yè)”、“深圳市民營領(lǐng)軍骨干企業(yè)”、“國家企業(yè)技術(shù)中心”、“國家級(jí)博士后工作站”等殊榮，還多次榮獲廣東省、深圳市的科技進(jìn)步獎(jiǎng)、創(chuàng)新獎(jiǎng)。

一、發(fā)展環(huán)境分析

1、正逢“新基建發(fā)展理念”實(shí)踐的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇

2020年，國家發(fā)展改革委正式提出“新基建”的新發(fā)展理念。對(duì)鋰電池行業(yè)而言，消費(fèi)電池主要服務(wù)于消費(fèi)與工業(yè)領(lǐng)域，服務(wù)的市場(chǎng)包括智能表計(jì)、智能安防、智能交通、物聯(lián)網(wǎng)、智能穿戴、電動(dòng)工具等，是支持萬物互聯(lián)的關(guān)鍵能源部件之一。

在新基建發(fā)展理念下，以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力，通過在5G基建、特高壓、城際高鐵和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)七大關(guān)鍵領(lǐng)域的投入與建設(shè)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新活力，實(shí)現(xiàn)國家的生態(tài)化、數(shù)字化、智能化、高速化。

新基建作為新引擎，給物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展帶來強(qiáng)勁動(dòng)力。消費(fèi)類電子產(chǎn)品鋰電池在經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展后增速趨緩，但整體還是鋰電池市場(chǎng)的主要消費(fèi)領(lǐng)域；近幾年，隨著國內(nèi)新能源汽車的大力推廣，動(dòng)力鋰電池成為增長(zhǎng)最快的鋰電池消費(fèi)領(lǐng)域；在儲(chǔ)能方面，人類社會(huì)已逐漸進(jìn)入智能時(shí)代，而5G是智能社會(huì)的重要基礎(chǔ)。2019年是全球5G商用的元年，2020年開始進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)階段。全球各國紛紛加快5G的建設(shè)部署，以中國為首的東亞三國和歐盟、北美將成為未來5G建設(shè)的主場(chǎng)。2020年以來，我國政府密集部署5G等新基建項(xiàng)目，國內(nèi)將領(lǐng)先全球，迅速推進(jìn)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。目前的公開數(shù)據(jù)表明，我國基礎(chǔ)電信運(yùn)營商2020年5G投資預(yù)算接近2000億元，同時(shí)2021－2022年仍將有更大增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)國內(nèi)將在五年內(nèi)建設(shè)超過500萬個(gè)宏基站、上千萬個(gè)微基站。根據(jù)投資及建設(shè)規(guī)模，預(yù)計(jì)今后五年中國新建及改造的5G基站后備電池需求量將超過50GWh，海外總體需求與中國持平。

基于“新基建發(fā)展理念”的實(shí)踐，雄韜電源在穩(wěn)定原有鉛酸業(yè)務(wù)板塊的基礎(chǔ)上，繼續(xù)大力拓展公司鋰電池業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)品及客戶資源；在氫能產(chǎn)業(yè)鏈上已完成制氫、膜電極、燃料電池電堆、燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、整車運(yùn)營等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的卡位布局，為公司未來業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。

2、圍繞新能源儲(chǔ)能和電池打造核心競(jìng)爭(zhēng)力

雄韜電源主要從事化學(xué)電源、新能源儲(chǔ)能、動(dòng)力電池、燃料電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品涵蓋閥控式密封鉛酸蓄電池、鋰離子電池、氫燃料電池三大品類。

電池產(chǎn)品方面，基于鉛酸電池產(chǎn)品逐漸被鋰電池產(chǎn)品取代的時(shí)代背景，公司主動(dòng)引導(dǎo)原有的鉛酸需求用戶向鋰電池方向轉(zhuǎn)移。而鉛酸作為為公司提供收入最大的業(yè)務(wù)板塊，鉛酸電池業(yè)務(wù)依然是該公司的主要業(yè)務(wù)。鋰電池業(yè)務(wù)作為公司近年來的利潤主要增長(zhǎng)點(diǎn)，公司一直在大力開拓鋰電池下游新客戶，除部分客戶為原有鉛酸電池業(yè)務(wù)客戶轉(zhuǎn)化外，鋰電池板塊絕大部分收入來自新開拓的客戶。公司自2020年6月16日簽訂投資協(xié)議以來，歷經(jīng)一年半的時(shí)間，于2021年11月項(xiàng)目一期實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，二期項(xiàng)目啟動(dòng)開工。湖北雄韜鋰電將作為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)，為雄韜集團(tuán)在新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上做出新的巨大貢獻(xiàn)。

氫燃料電池方面，在氫能產(chǎn)業(yè)鏈上已完成制氫、膜電極、燃料電池電堆、燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、整車運(yùn)營等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的卡位布局。同時(shí)公司已經(jīng)在低載鉑量催化劑、膜電極、鋁制氫等各個(gè)領(lǐng)域自行投入研發(fā)，并取得階段性成果。氫燃料電池汽車的運(yùn)行離不開鋰電池，通過氫燃料電池和鋰電池的結(jié)合，深度分析、仿真及不斷測(cè)試，可以將氫耗降到極致。公司同時(shí)擁有氫燃料電池和鋰電池雙方的優(yōu)秀產(chǎn)品打造能力，公司努力將兩種產(chǎn)品及控制策略上結(jié)合起來，可以實(shí)現(xiàn)包括軟件、控制算法方面的高度集成，增加公司競(jìng)爭(zhēng)力。

——重視技術(shù)創(chuàng)新。將在若干市場(chǎng)前景好、集團(tuán)有良好客戶基礎(chǔ)或能把握業(yè)務(wù)關(guān)鍵成功要素的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)高度專業(yè)化經(jīng)營，通過沿價(jià)值鏈的前伸后延和配套服務(wù)等新手段的運(yùn)用，為國內(nèi)外客戶提供全面增值服務(wù)，最終成為一個(gè)UPS行業(yè)領(lǐng)先的服務(wù)解決方案提供商。目前推出的REVO系列采用雄韜電源自主研發(fā)、生產(chǎn)的高倍率LFP電芯，最大可支持30C放電，高倍率放電效率≥92%，循環(huán)次數(shù)高達(dá)4000次以上，使用壽命長(zhǎng)達(dá)20年。自主研發(fā)的智慧性BMS系統(tǒng)，集成智能云平臺(tái)，倡導(dǎo)“預(yù)防為主、精準(zhǔn)管理”的預(yù)測(cè)性運(yùn)維管理理念。可準(zhǔn)確估測(cè)電池系統(tǒng)的荷電狀態(tài)（SOC）；實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)電池系統(tǒng)的工作狀態(tài)；具備單體均衡、模塊均衡、交互式環(huán)流和主動(dòng)均流等多種均衡管理功能，確保電池系統(tǒng)運(yùn)行一致性。燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)VISH-130A通過中汽研中國合格評(píng)定國家認(rèn)可委員會(huì)（CNAS）實(shí)驗(yàn)室認(rèn)證，電堆功率145kW，發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)凈輸出130kW。這是現(xiàn)階段我國通過CNAS認(rèn)證的最大功率氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)。該系統(tǒng)各部件采用模塊化集成設(shè)計(jì)，并輔以成熟穩(wěn)定的控制策略，整機(jī)具有可靠性高、環(huán)境適應(yīng)性強(qiáng)、壽命長(zhǎng)、便于維護(hù)保養(yǎng)等優(yōu)點(diǎn)。

——狠抓產(chǎn)品質(zhì)量控制工作，取得多項(xiàng)國際認(rèn)證。雄韜電源自成立以來就高度重視產(chǎn)品質(zhì)量控制工作。雄韜電源于1999年7月首次通過ISO9002國際質(zhì)量管理體系認(rèn)證。目前，雄韜電源及其下屬電池制造企業(yè)均已通過ISO9001國際質(zhì)量管理體系認(rèn)證。報(bào)告期內(nèi)，武漢氫雄通過IATF16949認(rèn)證，大同氫雄、雄韜鋰電獲得了高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證。

雄韜電源主導(dǎo)產(chǎn)品取得了相關(guān)進(jìn)口國的產(chǎn)品認(rèn)證和相關(guān)供應(yīng)商認(rèn)證，先后獲得過美國UL認(rèn)證、歐盟CE認(rèn)證、德國VDS認(rèn)證、電池指令、國際IEC檢測(cè)合格證、歐盟RoHS認(rèn)證等國際認(rèn)證；獲得泰爾認(rèn)證、金太陽認(rèn)證、電信設(shè)備抗震性能檢測(cè)合格證、中國電力科學(xué)研究院認(rèn)證等國內(nèi)認(rèn)證；通過國內(nèi)外多家知名企業(yè)的認(rèn)可，充分證明公司的產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到國際水平。

——在燃料電池研發(fā)方面擁有較好的人才儲(chǔ)備。雄韜電源現(xiàn)有超過100人規(guī)模的尖端技術(shù)人才隊(duì)伍。核心團(tuán)隊(duì)具有多年的燃料電池電堆開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，是一支在質(zhì)子膜燃料電池領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)專長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的科研團(tuán)隊(duì)，主導(dǎo)并參與多項(xiàng)國內(nèi)燃料電池研發(fā)公關(guān)項(xiàng)目。擁有質(zhì)子交換膜燃料電池關(guān)鍵材料和部件（如雙極板、膜電極）、單電池綜合仿真、雙極板流場(chǎng)模擬、電堆設(shè)計(jì)及測(cè)試，以及150KW以下電堆的生產(chǎn)制造的關(guān)鍵技術(shù)和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，發(fā)明了一系列有關(guān)燃料電池的測(cè)試診斷工具，深入研究了燃料電池性能衰減的機(jī)理和提高耐久性的方法，該核心團(tuán)隊(duì)的綜合研究實(shí)力已達(dá)到國內(nèi)先進(jìn)水平，對(duì)燃料電池核心技術(shù)具有獨(dú)特見解和豐富經(jīng)驗(yàn)，并在未來更新一代的質(zhì)子膜燃料電池方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。

3、可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

2021年有色市場(chǎng)受疫情以及政策影響，年內(nèi)振幅較大，而鉛及鉛合金是公司生產(chǎn)閥控式密封鉛酸蓄電池的主要原材料，占生產(chǎn)成本60%左右，鉛價(jià)波動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)成本影響較大。如果未來公司不能與大部分客戶繼續(xù)保持鉛價(jià)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，或者鉛價(jià)聯(lián)動(dòng)的幅度和時(shí)間滯后于鉛價(jià)的變動(dòng)，則鉛價(jià)波動(dòng)會(huì)對(duì)公司利潤產(chǎn)生較大影響。此外，塑料、銅、硫酸等相關(guān)原材料的價(jià)格波動(dòng)也會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)成本造成一定的影響。

（2）環(huán)境保護(hù)及員工職業(yè)健康風(fēng)險(xiǎn)

雄韜電源目前的生產(chǎn)設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、職業(yè)病防治設(shè)施以及本次募投項(xiàng)目的環(huán)保投入能夠保證各項(xiàng)環(huán)保指標(biāo)達(dá)到國家相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。公司一貫重視環(huán)境治理及職工安全衛(wèi)生管理工作，制定并執(zhí)行相對(duì)完善的環(huán)境保護(hù)、勞動(dòng)衛(wèi)生及職業(yè)病防治制度；不斷改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，從污染源頭降低污染物產(chǎn)生總量；建造車間環(huán)保除塵系統(tǒng)、廠區(qū)給排水和回水系統(tǒng)、污水處理系統(tǒng)，購置并運(yùn)行濕式除塵器、酸霧凈化塔、一步凈化器、冷風(fēng)機(jī)（環(huán)保空調(diào)）等設(shè)備，控制污染物對(duì)生產(chǎn)環(huán)境、周邊環(huán)境及職工健康造成的危害。然而，如果雄韜電源的環(huán)保設(shè)備未能有效運(yùn)行，有關(guān)安全生產(chǎn)、三廢排放和職業(yè)病防治的管理制度不能繼續(xù)得到嚴(yán)格執(zhí)行，可能會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營中的鉛原材料外泄，危害周邊環(huán)境及職工健康的情況。

（4）市場(chǎng)及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

公司是國內(nèi)閥控式密封鉛酸蓄電池行業(yè)的主要生產(chǎn)企業(yè)之一，公司以中國深圳為管理中心，在中國大陸、歐洲、香港、越南、印度、美國擁有制造基地或銷售服務(wù)中心，通過銷售服務(wù)中心及經(jīng)銷商的銷售網(wǎng)絡(luò)，分銷網(wǎng)絡(luò)遍布全球主要國家和地區(qū)。目前，全球主要合作伙伴有施耐德集團(tuán)（SCHNEIDERELECTRIC）、GPS、伊頓（EATON）、艾默生（EMERSON）、INFORM、SUNLIGHT、科華恒盛、易事特等。公司國外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要有ENERSYS公司、EXIDE集團(tuán)、C&D公司，國內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有光宇國際、南都電源、江蘇雙登、天能國際等境內(nèi)外上市公司，該等公司在總體業(yè)務(wù)規(guī)模、資金實(shí)力等方面均具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。近幾年來公司保持了穩(wěn)定的發(fā)展勢(shì)頭，但如果公司未來在新產(chǎn)品或技術(shù)的開發(fā)、銷售網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建等方面不能有效適應(yīng)市場(chǎng)的變化，公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中可能難以保持快速增長(zhǎng)，甚至失去已有的市場(chǎng)份額。

（5）公司規(guī)模擴(kuò)大及新業(yè)務(wù)拓展帶來的管理風(fēng)險(xiǎn)

公司目前在全球已擁有多家子公司，同時(shí)新業(yè)務(wù)拓展不斷加速，對(duì)公司的管理能力提出了更高要求。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大、經(jīng)營模式的變化和并購子公司的不斷增加，組織結(jié)構(gòu)和管理體系更趨復(fù)雜，公司經(jīng)營決策、風(fēng)險(xiǎn)控制的難度大大增加，對(duì)經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的管理水平、風(fēng)險(xiǎn)防控能力、反應(yīng)速度、資源整合能力、協(xié)同工作能力形成挑戰(zhàn)，對(duì)中高級(jí)技術(shù)及管理人才的需求也日益增加。盡管公司目前管理層配置合理，經(jīng)驗(yàn)豐富，但如果公司在規(guī)模擴(kuò)大的過程中不能有效地進(jìn)行控制和管理，將對(duì)公司的高速發(fā)展形成一定風(fēng)險(xiǎn)。

4、自身存在的不足

——研發(fā)投入規(guī)模和強(qiáng)度較低。研發(fā)投入是技術(shù)創(chuàng)新的基本保障。2020年，雄韜電源研發(fā)投入6035萬元，占營業(yè)收入的2.37%。而在2021年，研發(fā)投入增長(zhǎng)到7732萬元，占營業(yè)收入比例達(dá)到2.49%。研發(fā)投入與同期相比增長(zhǎng)了45.49%。雖然雄韜電源研發(fā)投入增加金額較少，但是不難看出，雄韜電源對(duì)研發(fā)投入的重視在不斷提高。但也要看到，無論投入規(guī)模還是投入強(qiáng)度距離一流企業(yè)還有距離。

——?jiǎng)?chuàng)新人才結(jié)構(gòu)存在不足。在人才結(jié)構(gòu)方面，本科以及碩士學(xué)歷的人員數(shù)量均有明顯增長(zhǎng)，其中碩士學(xué)歷的研發(fā)人員由2020年的26人增加至2021年的37人。盡管與同期相比，無論從研發(fā)人才結(jié)構(gòu)，有顯著提升，然而，立足自主掌握氫燃料電池整車的一系列關(guān)鍵核心，技術(shù)的研發(fā)力量還不夠強(qiáng)。

圖1 “氫能源”賽道企業(yè)研發(fā)人員碩士研究生人數(shù)

——品牌價(jià)值較低。雄韜電源在“氫能源”賽道的品牌優(yōu)勢(shì)值為34.41處于賽道末尾（見圖4），與排名第一的寶豐能源存在較大差異。雖然“氫能源”賽道品牌優(yōu)勢(shì)值存在較大差異，但雄韜電源仍然需注意品牌優(yōu)勢(shì)值的提高。

——財(cái)務(wù)能力表現(xiàn)不突出。2021年雄韜電源償債能力表現(xiàn)較弱（見圖5），僅為1.39，在“氫能源”賽道中處于中間水平。其次發(fā)展能力較弱，2021年，以百分化總資產(chǎn)增長(zhǎng)率衡量的發(fā)展能力為9.91，遠(yuǎn)低于致遠(yuǎn)新能的46.47分。

二、“值得信賴”維度評(píng)價(jià)

1.企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大

2021年由于新冠肺炎疫情反復(fù)、能源及原材料價(jià)格大幅上漲、出口運(yùn)費(fèi)暴漲等多重壓力，易事特進(jìn)入緩慢發(fā)展期，整體規(guī)模趨勢(shì)向好發(fā)展。

——總資產(chǎn)緩慢增長(zhǎng)。受新冠疫情的影響，雄韜電源2021年總資產(chǎn)并未有大幅度的提升。數(shù)據(jù)顯示，雄韜電源2019年總資產(chǎn)為44億元，2020年總資產(chǎn)為52億元，2021年總資產(chǎn)為57億元，雖然總資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)較為緩慢，但總體趨勢(shì)向好發(fā)展。

圖2 2017-2021年雄韜電源總資產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)

——收入規(guī)模整體增長(zhǎng)。值得一提的是，雄韜電源營業(yè)收入雖然在2020年有所下降，但是2021年?duì)I業(yè)收入并未受疫情影響且得到較大幅度的增長(zhǎng)。雄韜電源通過優(yōu)化配套客戶結(jié)構(gòu)，大力拓展鉛酸、鋰電池以及青年燃料電池市場(chǎng)，在海內(nèi)外市場(chǎng)積極拓展新客戶，在董事會(huì)的積極領(lǐng)導(dǎo)下，雄韜電源管理層通過加強(qiáng)公司管理和內(nèi)部控制、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范各項(xiàng)制度及流程，提高了公司的整體運(yùn)行效率，同時(shí)積極進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和業(yè)務(wù)開拓，但在諸多外界不利因素影響，雄韜股份的經(jīng)營業(yè)績(jī)首次呈虧損態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，雄韜電源2019年?duì)I業(yè)收入為29億元，2020年?duì)I業(yè)收入為25億元，2021年?duì)I業(yè)收入為31億元，增長(zhǎng)率為22.13%。

圖3 2017-2021年雄韜電源營業(yè)收入發(fā)展趨勢(shì)

——對(duì)員工結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。隨著雄韜電源規(guī)模的擴(kuò)大、經(jīng)營模式的變化和并購子公司的不斷增加，組織結(jié)構(gòu)和管理體系更趨復(fù)雜，公司經(jīng)營決策、風(fēng)險(xiǎn)控制的難度大大增加，對(duì)經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的管理水平、風(fēng)險(xiǎn)防控能力、反應(yīng)速度、資源整合能力、協(xié)同工作能力形成挑戰(zhàn)，對(duì)中高級(jí)技術(shù)及管理人才的需求也日益增加，因此，雄韜電源對(duì)員工結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，2021年，雄韜電源員工隊(duì)伍共計(jì)3010人，其中生產(chǎn)人員人數(shù)較多，占員工總數(shù)由2020年76.3%增長(zhǎng)至89.7%，其余崗位人員分布較為平均。

2.品牌價(jià)值有待提升

在品牌優(yōu)勢(shì)值方面，與其他企業(yè)相比，雄韜電源在“氫能源”賽道中排名較后（見圖1），按指數(shù)計(jì)算，2021年雄韜電源品牌優(yōu)勢(shì)值為31.41。但也能夠看到，該賽道內(nèi)的品牌優(yōu)勢(shì)值內(nèi)部差別非常明顯，分布極不平衡，說明頭部效應(yīng)明顯。

圖4 “氫能源”賽道企業(yè)品牌優(yōu)勢(shì)值（100分制）

3.具備一定獨(dú)立自主創(chuàng)新能力

——堅(jiān)持自主創(chuàng)新開發(fā)。雄韜電源主導(dǎo)產(chǎn)品均以自主創(chuàng)新開發(fā)為主，產(chǎn)品涵蓋密封鉛酸、鋰離子電池、氫燃料電池三大品類；密封鉛酸蓄電池涵蓋AGM、膠體兩大系列，鋰離子電池涵蓋鈷酸鋰、磷酸鐵鋰、錳酸鋰三大系列。并且多次榮獲廣東省、深圳市科技進(jìn)步獎(jiǎng)、創(chuàng)新獎(jiǎng)。

——專利數(shù)量較多。2021年，雄韜電源加大研發(fā)投入共計(jì)9563萬元，較上年同期增加45.49%，研發(fā)投入占比營業(yè)收入2.49%，在同行業(yè)中處于平均水平（見表1）。擁有專利數(shù)115個(gè)，可以看出雄韜電源具備一定的自主研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力。

表1 “氫能源”賽道企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度和發(fā)明專利數(shù)

4.運(yùn)營能力有待提升

——財(cái)務(wù)能力總體表現(xiàn)不突出。首先，2021年雄韜電源償債能力表現(xiàn)較差（見圖2），僅為1.39，在“氫能源”賽道中處于中間水平。其次，營運(yùn)能力表現(xiàn)較好（見圖3），在“氫能源”賽道中排名第四，其中大元泵業(yè)排在首位，為87.14分，次之為京城股份，達(dá)到72.41分。第三，盈利能力具有較弱的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。10家樣本企業(yè)平均盈利能力表現(xiàn)一般，寶豐能源和中材科技位居于前列，分別達(dá)到25.33分和25.29分，美錦能源以21.85分緊隨其后，相比其他企業(yè)具有較弱的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。第四，發(fā)展能力一般。2021年，以百分化總資產(chǎn)增長(zhǎng)率衡量的發(fā)展能力為9.91，遠(yuǎn)低于致遠(yuǎn)新能的46.47分，該賽道內(nèi)的發(fā)展能力值內(nèi)部差別非常明顯，分布極不平衡，說明頭部效應(yīng)明顯。

圖5 “氫能源”賽道企業(yè)償債能力表現(xiàn)

圖6 “氫能源”賽道企業(yè)營運(yùn)盈利及發(fā)展能力（100分制）

——公司治理體系比較完善。股權(quán)制衡度較低。雄韜電源股權(quán)制衡度2021年達(dá)5.1分，在“氫能源”賽道中排名第四。獨(dú)立董事比例達(dá)33.33%，處于同行業(yè)平均水平，獨(dú)立董事較好地履行了職責(zé)。實(shí)現(xiàn)了兩職分離，有利于企業(yè)統(tǒng)籌長(zhǎng)期目標(biāo)和短期目標(biāo)，以更健全的決策機(jī)制做出企業(yè)經(jīng)營決策。

——人才體系逐步完善。研發(fā)人員數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，具有碩士研究生學(xué)歷的人數(shù)不斷增加，2021年達(dá)到37人，但遠(yuǎn)低于中材科技（382人）和億華通（100人）。雄韜電源在人才體系建設(shè)方面仍有待加強(qiáng)。此外，氫能源汽車技術(shù)研發(fā)省部級(jí)平臺(tái)、國家級(jí)平臺(tái)也需要更加重視。

5.積極履行社會(huì)責(zé)任

雄韜電源重視對(duì)債權(quán)人的保護(hù)，2021年合同履約成本達(dá)3675萬元；重視職工權(quán)益的維護(hù)，為職工提供了必要的工會(huì)經(jīng)費(fèi)和職工教育經(jīng)費(fèi)，支出203萬，人均約0.07萬。但其對(duì)安全生產(chǎn)制度建設(shè)的重視程度較低，2021年工傷保險(xiǎn)費(fèi)支出為42萬元，應(yīng)加強(qiáng)安全生產(chǎn)制度建設(shè)方面的投入。

雄韜電源長(zhǎng)期持續(xù)投入大量資源進(jìn)行環(huán)境保護(hù)。不僅100%回收利用廢水，通過對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和工藝優(yōu)化，公司產(chǎn)品的回收利用率達(dá)到了100%，達(dá)到環(huán)境親和的現(xiàn)代企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，為國家綠水藍(lán)天工程作出了貢獻(xiàn)。公司持續(xù)改進(jìn)工藝，降低單位產(chǎn)值能耗，減少用電量及其他能源消耗；積極配合深圳市政府推行的碳排放市場(chǎng)份額管控制度，不斷致力于減少能耗和減少二氧化碳排放。為環(huán)境保護(hù)貢獻(xiàn)了自己的力量。