經(jīng)濟觀察報 記者 蔡越坤 非標(biāo)債務(wù)逾期、財產(chǎn)被申請訴前保全、遭債務(wù)機構(gòu)起訴……作為蘭州市級別城投平臺的蘭州建設(shè)投資（控股）集團有限公司（以下簡稱“蘭州建投”）陷入債務(wù)壓力之中。

一位信托機構(gòu)人士8月24日向經(jīng)濟觀察報透露，蘭州建投自2022年7月份開始出現(xiàn)利息逾期，目前該信托機構(gòu)按照合同已經(jīng)宣布1.6億的本金提前到期，并對蘭州建投旗下財產(chǎn)向法院申請訴前財產(chǎn)保全。

據(jù)悉，蘭州建投旗下另一家城投機構(gòu)蘭州市城市發(fā)展投資有限公司（以下簡稱“蘭州城投”）于2022年上半年因為一筆保險資管計劃的擔(dān)保問題，也曝出債務(wù)違約問題。之后，蘭州城投相關(guān)人士向記者表示，逾期問題已妥善解決，部分到期的本金也與債權(quán)人達(dá)成了展期協(xié)議。

蘭州建投融資部相關(guān)人士8月25日向記者確認(rèn)有非標(biāo)逾期情況屬實，并表示目前在想辦法籌措資金解決，市政府也在協(xié)調(diào)幫忙解決，但是主要靠企業(yè)自身去解決問題，非標(biāo)總債務(wù)量大概存續(xù)100多億。

上述信托機構(gòu)人士提供數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，蘭州建投非標(biāo)債務(wù)超110億元。對此，記者多次向蘭州建投董事長致電詢問債務(wù)化解方案，截至發(fā)稿尚未獲得接通。

除了非標(biāo)債務(wù)逾期問題，蘭州建投債券短期到期壓力也較大。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，蘭州建投與子公司蘭州城投一年內(nèi)到期債券規(guī)模約為96億元。而蘭州建投自2021年11月發(fā)行一筆超短融后再無新增債券發(fā)行。無新增債券發(fā)行的同時又面臨巨額的債券到期，蘭州建投能否渡過難關(guān)成為投資者關(guān)注的焦點。

財產(chǎn)被訴前保全

據(jù)悉，蘭州建投是蘭州市重要的國有資本投資運營主體，主要負(fù)責(zé)蘭州市基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)，并從事蘭州市燃?xì)狻⒐弧⒐┧凸岬裙檬聵I(yè)及房地產(chǎn)開發(fā)、中成藥生產(chǎn)銷售、糧油銷售等經(jīng)營性業(yè)務(wù)。

2022年8月16日，上述信托機構(gòu)人士所在的機構(gòu)向法院申請訴前財產(chǎn)保全，請求對被申請人蘭州建投、蘭州建投房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的相關(guān)財產(chǎn)采取訴前財產(chǎn)保全措施。且民事裁定書中，法院也裁定查封、扣押、凍結(jié)被申請人蘭州建投、蘭州建投房地產(chǎn)開發(fā)有限公司名下財產(chǎn)。

在此之前，該信托機構(gòu)人士向記者透露，蘭州建投從2022年7月份開始未進(jìn)行利息的償付，彼時至今其曾多次聯(lián)系蘭州建投相關(guān)方，但對方未有明確的答復(fù)。

企查查顯示，蘭州建投目前牽涉訴訟機構(gòu)還包括遠(yuǎn)東宏信（天津）融資租賃有限公司，案由為融資租賃合同糾紛；蘭州城投牽涉訴訟機構(gòu)還包括光大興隴信托有限責(zé)任公司、上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司蘭州分行，案由均為金融借款合同糾紛。

另外， 2022年下半年是蘭州建投和子公司蘭州城投債券到期高峰，其仍然面臨較大的債務(wù)壓力。

根據(jù)申萬宏源數(shù)據(jù)統(tǒng)計， 截至2022年7月底，2021年10月以來，蘭州建投與蘭州城投已經(jīng)兌付債券120億，其中僅2021年11月發(fā)行過5億超短融，此后再無債券發(fā)行，凈兌付超過百億，債券余額從2021年10月的270多億，下降到現(xiàn)在的145億。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前蘭州城投債券存量為12只，包括定向工具與一般中期票據(jù)，共計66億元人民幣；蘭州城投債券存量為9只，其中包括一只海外債，“蘭州建投 4.15% N20221115”，規(guī)模為3億美元。另外8只為定向工具與一般中期票據(jù)，共計59億元，累計約79.4億元。蘭州城投與蘭州建投累計債券存續(xù)規(guī)模約145.4億元。

其中，2022年9月份蘭州建投將兌付18億元債券，一年內(nèi)債券到期量為48億元，蘭州城投一年內(nèi)到期債券為48億元；二者累計一年內(nèi)到期債務(wù)為96億元。

目前，蘭州建投與蘭州城投未發(fā)生公開債券違約。8月25日，另外一位信托機構(gòu)人士向記者表示，債券一般是公開或者半公開發(fā)行的，幾乎所有的城投違約都從非標(biāo)開始，但債券一般開始都會力保兌付，但后期面臨的風(fēng)險也非常大。

出讓股權(quán)引評級關(guān)注

近日，蘭州城投將旗下持有燃?xì)夤竟蓹?quán)轉(zhuǎn)讓的一則公告，引起了評級機構(gòu)的關(guān)注。

8月18日，蘭州城投公告稱，為確保到期債務(wù)足額按時兌付，其將所持有的甘肅中石油昆侖燃?xì)庥邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“甘肅昆侖燃?xì)?rdquo;）50%的股份按照評估公允價格分別轉(zhuǎn)讓至蘭州金融控股有限公司（以下簡稱：“蘭州金控”）及蘭州生態(tài)創(chuàng)新城發(fā)展集團有限公司（簡稱“蘭州創(chuàng)新城”）。其中，轉(zhuǎn)讓至蘭州金控26.5625%，蘭州創(chuàng)新城23.4375%。

據(jù)悉，甘肅昆侖燃?xì)庥?982年4月由蘭州市政府批準(zhǔn)組建，2010年5月蘭州市政府國資委與中石油昆侖燃?xì)庥邢薰疽愿鞒钟?0%的股權(quán)比例，對公司進(jìn)行重組，合資組建了蘭州中石油昆侖燃?xì)庥邢薰尽?012年，其更名為甘肅中石油昆侖燃?xì)庥邢薰尽Ｔ摴臼且患乙蕴烊粴鉅I銷為主、集天然氣管網(wǎng)運行管理與設(shè)施建設(shè)等為一體的合資企業(yè)。

蘭州城投稱，2022年7月份以來，受蘭州地區(qū)疫情影響，公司的生產(chǎn)經(jīng)營受到了一定的影響。為提高國有資產(chǎn)的經(jīng)營效率，開展戰(zhàn)略性重組，改善公益項目市場化盈利狀況，堅定不移的推動公司市場化運營。

工商資料顯示，蘭州建投持有蘭州城投股權(quán)為97.1%股份，股權(quán)穿透后其實控人為蘭州市國資委。蘭州金控和蘭州創(chuàng)新城分別系蘭州市財政局和蘭州市國資委旗下全資子公司。

8月19日，新世紀(jì)評級發(fā)布了《關(guān)于蘭州建設(shè)投資（控股）集團有限公司轉(zhuǎn)讓甘肅中石油昆侖燃?xì)庥邢薰竟蓹?quán)的關(guān)注公告》（以下簡稱“公告”）。

公告指出，2021年末，蘭州建投總資產(chǎn)1450.47億元，凈資產(chǎn)396.56億元，2021年度實現(xiàn)營業(yè)收入71.17億元；2021年末，昆侖燃?xì)饪傎Y產(chǎn)36.41億元，凈資產(chǎn)11.46億元，2021年度實現(xiàn)營業(yè)收入36.33億元。

根據(jù)公告，本次轉(zhuǎn)讓事項后，蘭州建投單次合并口徑總資產(chǎn)減少18.21億元，凈資產(chǎn)減少5.73億元，分別占2021年末蘭州建投總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的1.26%和1.44%，對蘭州建投總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)影響較少；營業(yè)收入減少18.17億元，占2021年度蘭州建投營業(yè)收入的25.53%，對公司營業(yè)收入影響較大。

債務(wù)逾期背后

關(guān)于違約跡象，上述信托機構(gòu)人士回憶稱，從2021年下半年12月以來，蘭州建投再無新增債券發(fā)行。而前期大量存續(xù)債券不斷到期加重了蘭州建投的債務(wù)負(fù)擔(dān)。直至2022年上半年，蘭州建投子公司蘭州城投發(fā)生險資非標(biāo)逾期問題，債務(wù)問題開始在公開市場顯現(xiàn)。

蘭州建投債券一直未有新增的背后，該人士表示，或許與監(jiān)管對于城投的政策相關(guān)。

2021年7月，銀保監(jiān)會發(fā)布《銀行保險機構(gòu)進(jìn)一步做好地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險防范化解工作的指導(dǎo)意見》（銀保監(jiān)發(fā)[2021]15號），該文指出，各銀行保險機構(gòu)要嚴(yán)格執(zhí)行地方政府融資相關(guān)政策要求，打消財政兜底幻覺，強化合規(guī)管理、盡職調(diào)查，不得以任何形式新增地方政府隱性債務(wù)，并做實作細(xì)化債方案，妥善化解存量地方政府債務(wù)。

2021年12月31日，盡管上海新世紀(jì)評級維持蘭州建投主體信用等級AA+級，但調(diào)整評級展望為負(fù)面。對于展望負(fù)面的原因，新世紀(jì)評級表示，關(guān)注到該公司面臨的流動性壓力仍大。

關(guān)于債務(wù)延期背后，上述信托機構(gòu)人士提供的材料顯示，截至2021年12月底，蘭州建投有息債務(wù)余額865.45億元，按照債券性質(zhì)分類，其中包括縣區(qū)棚改轉(zhuǎn)貸294.66億元、公益性項目債務(wù)338.05億元，兩者累計632.01億元，占比有息債務(wù)超73%。而其經(jīng)營性項目債務(wù)103.45億元。

該人士表示，蘭州建投主要從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括供水和供熱等公用事業(yè)，公益性項目債務(wù)占比較高，意味著由蘭州建投投入建設(shè)的公益項目有大量應(yīng)收賬款未收回來，從而導(dǎo)致巨額的公益性項目債務(wù)。

根據(jù)新世紀(jì)評級2021年10月份評級報告披露，隨著蘭州市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)，該公司基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)資金投入量不斷增加，已累積較大規(guī)模的剛性債務(wù)，負(fù)債經(jīng)營程度維持高位。此外，該公司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及房地產(chǎn)項目投資支出規(guī)模較大，其主要通過金融機構(gòu)借款、融資租賃、發(fā)行債券等方式彌補資金缺口。

該信托機構(gòu)人士表示，蘭州建投舉債做了大量的市政類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，一方面從2021年12月開始債券市場再無新增融后，另一方面蘭州建投前期大量發(fā)行的債券逐漸到期，加重了蘭州建投債務(wù)的壓力。

據(jù)新世紀(jì)評級介紹，蘭州建投在為蘭州市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)吸納外部融資方面起到了非常重要的作用，該公司作為蘭州市最核心的平臺企業(yè)，還承擔(dān)著推動經(jīng)濟發(fā)展的重要的社會職能，是蘭州市政府推動省級、市級重大工程項目建設(shè)，帶動當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的最重要的載體。

正積極籌措資金

面對債務(wù)壓力，上述蘭州建投融資部相關(guān)人士表示，目前在積極籌措償還非標(biāo)逾期的債務(wù)資金。

在此之前，2021年10月15日，全省債券市場投資人懇談會在蘭州舉行，甘肅省副省長在會議上指出，“針對國有企業(yè)存續(xù)債券，省市兩級堅決采取過硬措施，全力推動風(fēng)險化解，傾盡所能保護投資者利益，全力維護良好金融生態(tài)，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線”。

2021年12月19日，蘭州市政府召開化解蘭州建投公司債務(wù)問題金融機構(gòu)通氣會，市委書記、市長在會議上指出蘭州建投公司的債務(wù)問題本質(zhì)上是金融問題，用專業(yè)化的金融方案穩(wěn)妥推進(jìn)企業(yè)債務(wù)化解工作，實現(xiàn)蘭州建投公司債務(wù)全部落實，不打折扣。

對于當(dāng)?shù)卣膸头鼋ㄗh，天風(fēng)證券近日研報認(rèn)為，最為直接的就是調(diào)動當(dāng)?shù)氐慕鹑谫Y源對蘭州進(jìn)行支持。甘肅省金融機構(gòu)總資產(chǎn)規(guī)模偏低，截至2021年末僅3.35萬億。但也有甘肅銀行、蘭州銀行等兩家城商行，總資產(chǎn)規(guī)模均超過3000億。此外，還有甘肅農(nóng)信社截至2021年12月末，各項存款余額4860.67億元，各項貸款余額3910.67億元。

天風(fēng)證券表示，考慮到甘肅省全省城投有息負(fù)債為6025.9億元，其中債券余額不足1000億，僅調(diào)動省內(nèi)的金融資源就能夠起到有效的支持。

對于蘭州建投風(fēng)險問題，申萬宏源研報表示，蘭州建投是蘭州市主要的城投公司，業(yè)務(wù)范圍包括燃?xì)狻⒐弧⒐┧⒐岬龋谔m州市具有區(qū)域?qū)I優(yōu)勢。去年的輿情事件以來，甘肅省地方金融監(jiān)督局組織了債券投資人懇談會、蘭州市政府召開了化解蘭州建投公司債務(wù)問題金融機構(gòu)通氣會，當(dāng)?shù)卣叨戎匾暎龑?dǎo)蘭州建投化解債務(wù)問題，預(yù)計蘭州建投的壓力將繼續(xù)逐步緩釋，不必過于擔(dān)憂。