經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 萬(wàn)敏 “我們準(zhǔn)備開拓埃及的市場(chǎng)。”8月24日，劉俊告訴記者，他所在的公司又有了新動(dòng)向。

這家主要辦公地位于北京的小型金融科技公司，在境外做線上小額貸款業(yè)務(wù)已有數(shù)年，此前主要在西非幾個(gè)國(guó)家開展業(yè)務(wù)，利潤(rùn)可觀。

去海外開拓市場(chǎng)，似乎是擺脫國(guó)內(nèi)市場(chǎng)“內(nèi)卷”的出路之一。

2022年2季度報(bào)告顯示，三家在美股上市的以線上消費(fèi)信貸為主的公司，360數(shù)科（QFIN.O）、樂信（LX.O）和信也科技（FINV.N）累計(jì)用戶量已經(jīng)分別超過了1億人，即360數(shù)科為1.9億人、樂信為1.7億人、信也科技1.4億人。

據(jù)易觀分析，2022年第一季度消費(fèi)金融APP活躍用戶總數(shù)為4479萬(wàn)人。考慮到這其中的用戶重合度，線上消費(fèi)貸行業(yè)可能正在從“擁擠”走向“堵塞”。

正在見頂?shù)脑鲩L(zhǎng)

從營(yíng)收和利潤(rùn)的基本面來(lái)看，三家公司2季度基本維持了盈利，但同比來(lái)看凈利潤(rùn)增長(zhǎng)還都在下降。

其中360數(shù)科二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.83億，同比增長(zhǎng)4.52%，凈利潤(rùn)9.82億，同比下降36.69%；樂信二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 24.13億元，同比減少26.2%，凈利潤(rùn)1.67億元，同比減少78.7%；信也科技二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.66億，同比增加11.8%，凈利潤(rùn)5.8億，同比下降7%。

從360數(shù)科和樂信的在貸余額來(lái)看，2018年至2019年是高速增長(zhǎng)期，2020年開始增速放緩，而自2021年3季度開始，在貸余額的增長(zhǎng)顯得更為乏力。

對(duì)于小額高頻的線上信貸業(yè)務(wù)來(lái)說，保持規(guī)模增長(zhǎng)是一個(gè)重要指標(biāo)，但疫情和金融科技面臨的合規(guī)壓力下，線上信貸規(guī)模增長(zhǎng)越來(lái)越接近“天花板”。

而在注冊(cè)用戶數(shù)量上，360數(shù)科、樂信和信也科技在2021年2季度分別突破了1億戶大關(guān)后，增速也逐漸平緩。“在貸余額是盈利的來(lái)源”，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員金天表示，此類線上貸款平臺(tái)用戶數(shù)量的增長(zhǎng)往往伴隨著市場(chǎng)營(yíng)銷獲客費(fèi)用的增長(zhǎng)，增速快的投入獲客成本高，對(duì)利潤(rùn)有侵蝕。此外，注冊(cè)用戶數(shù)量保持穩(wěn)定的同時(shí)，需要注意能不能把轉(zhuǎn)化成更多的授信用戶和借款用戶。

據(jù)財(cái)報(bào)披露，360數(shù)科2季度的借款人復(fù)借率為88.4%。信也科技披露第二季度促成借款金額415億元，重復(fù)借款人促成借款金額為367億元人民幣，占比超過88%。

金天認(rèn)為，復(fù)借率過高存在一定的問題在于，首先說明新客戶注入不太夠，以及這部分用戶可能在多個(gè)機(jī)構(gòu)平臺(tái)借款，實(shí)際上會(huì)造成重復(fù)授信、多頭授信，最后風(fēng)險(xiǎn)也更可能會(huì)暴露在這類機(jī)構(gòu)。

從90天以上逾期率來(lái)看，360數(shù)科和樂信在2022年上半年出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)，其中360數(shù)科由去年末的1.54%升至2.62%；樂信由去年末的1.92%升至2.63%。也就是說，超過3個(gè)月不還款的用戶在迅速增加。這或許與上半年疫情中不少城市交通出行受限，催收業(yè)務(wù)無(wú)法順利展開有關(guān)聯(lián)。

華泰證券對(duì)360數(shù)科的季報(bào)點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，6月起，隨部分城市疫情封控措施放寬，30天回收率較二季度初的水平有所恢復(fù)。伴隨利率走低和聚焦優(yōu)質(zhì)客戶，360數(shù)科的貸款質(zhì)量或于下半年逐步好轉(zhuǎn)，但恢復(fù)速度可能受疫情發(fā)展和相關(guān)管控措施的影響。

今年上半年有利的因素也依然存在，貨幣政策降準(zhǔn)和降息的操作，令貸款資金成本有所緩和，強(qiáng)調(diào)信貸增長(zhǎng)的政策目標(biāo)下，銀行等持牌金融機(jī)構(gòu)尋求助貸合作的動(dòng)機(jī)或更強(qiáng)烈。截至今年二季度末，樂信稱已累計(jì)與130多個(gè)金融機(jī)構(gòu)達(dá)成合作，融資成本持續(xù)下降，融資成功率持續(xù)提升；信也科技對(duì)接近70家持牌金融機(jī)構(gòu)；360數(shù)科稱平臺(tái)連接了133家金融機(jī)構(gòu)。

被作為新的業(yè)務(wù)發(fā)力點(diǎn)的小微信貸，目前也還未能挑起大梁。360數(shù)科在二季度為小微企業(yè)提供授信49億元；樂信面向中小企業(yè)主的小微信用借款業(yè)務(wù)達(dá)54億元，同比增長(zhǎng)36.4%，但與當(dāng)季樂信促成借貸491億元相比仍顯弱小。信也科技為小企業(yè)主促成借款金額為104億元，占二季度總促成借款金額的25.1%，比2021年同期增長(zhǎng)67.7%。

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，小微金融業(yè)務(wù)本身也面臨更多不確定。“伴隨著消費(fèi)數(shù)字化及產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的深入推進(jìn)，微貸業(yè)務(wù)的獲客渠道逐步從線下向線上遷移。線上獲客渠道受到廣泛青睞，但仍面臨獲客成本持續(xù)提升、轉(zhuǎn)化效果卻在下降等瓶頸，”易觀分析指出，流量紅利亟待消失、獲客成本持續(xù)提升、轉(zhuǎn)化效果卻在下降，一些機(jī)構(gòu)重新加大了線下地推隊(duì)伍的建設(shè)與布局。線下渠道具有重資本、重人力等特征，在疫情常態(tài)化防控的背景下易受影響。

嘗試走進(jìn)新市場(chǎng)

劉俊此前在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠的金融業(yè)務(wù)板塊工作，去年跳槽到了這家名不見經(jīng)傳的小型金融科技公司。

據(jù)他觀察，線上信貸業(yè)務(wù)模式可復(fù)制性強(qiáng)，在非洲國(guó)家落地很方便，當(dāng)?shù)匾矝]有利率上浮的紅線限制，利潤(rùn)空間很高。“國(guó)內(nèi)現(xiàn)在一些銀行消費(fèi)貸降到年利率3點(diǎn)多，非洲那邊有的高利貸產(chǎn)品，一天的利率就有3點(diǎn)多。”但他也發(fā)現(xiàn)，非洲地區(qū)市場(chǎng)也與國(guó)內(nèi)截然不同，當(dāng)?shù)厝耸杖胼^低，筆均貸款金額才六、七美元，而且治安和社會(huì)不穩(wěn)定讓催收工作難度更大，放貸機(jī)構(gòu)只能通過抬高利率來(lái)覆蓋風(fēng)險(xiǎn)損失。

金天認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)信貸滲透率已經(jīng)接近飽和。美國(guó)的消費(fèi)信貸滲透率，在35-36%趨向平衡，2020年的時(shí)候受政策刺激走高到38%左右，之后恢復(fù)到36%-37%。中國(guó)消費(fèi)信貸滲透率從2014年的10%左右迅速攀升到2020年超過30%的水平，2021年開始穩(wěn)中略降，所以整個(gè)消費(fèi)信貸的市場(chǎng)空間會(huì)比較受限。尤其是年化24%利率以下的客群區(qū)域可能會(huì)成為一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)的紅海。

線上信貸轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)曾經(jīng)有過嘗試。

2016年到2017年左右，國(guó)內(nèi)對(duì)P2P金融、現(xiàn)金貸管理趨嚴(yán)，高息貸款模式被打擊，不少民間放貸機(jī)構(gòu)開始向海外拓展業(yè)務(wù)，首選出海目標(biāo)市場(chǎng)是東南亞，希望將在國(guó)內(nèi)積累的風(fēng)控技術(shù)復(fù)制到這些發(fā)展中國(guó)家，以高利貸的形式繼續(xù)掙快錢。但海外市場(chǎng)金融監(jiān)管政策不穩(wěn)定、征信數(shù)據(jù)匱乏、法律環(huán)境不支持、獲客競(jìng)爭(zhēng)陡增等因素，導(dǎo)致這一輪“出海”的大部分中小型機(jī)構(gòu)鎩羽而歸，少數(shù)大型互聯(lián)網(wǎng)公司則聚焦在移動(dòng)支付領(lǐng)域,金融技術(shù)輸出方面的服務(wù)。

但也有適應(yīng)環(huán)境后存活下來(lái)的企業(yè)，如劉俊所在的公司，雖然人員規(guī)模不大，但賺錢能力可觀，已經(jīng)順利獲得兩輪融資。

現(xiàn)在，東南亞市場(chǎng)的吸引力在增強(qiáng)。泰國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展委員會(huì)8月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4-6月GDP較去年同期增長(zhǎng)2.5%。已連續(xù)3個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率超過了1-3月（2.3%）。接納的外國(guó)游客人數(shù)增加，餐飲和住宿等服務(wù)業(yè)出現(xiàn)恢復(fù)。馬來(lái)西亞統(tǒng)計(jì)部門8月12日發(fā)布的報(bào)告顯示，今年第二季度，該國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)較去年同期增長(zhǎng)8.9%，為疫情以來(lái)單季增長(zhǎng)率次高，服務(wù)業(yè)成為拉動(dòng)馬來(lái)西亞GDP增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γa(chǎn)值較去年同期增長(zhǎng)12%。越南統(tǒng)計(jì)總局?jǐn)?shù)據(jù)，第二季越南GDP年增長(zhǎng)7.7%，為2011年以來(lái)第二季度最強(qiáng)勁增長(zhǎng)率。

乘著疫情后線上購(gòu)物興起的東風(fēng)，跨境電商的火爆或許也為消費(fèi)信貸出海提供了新機(jī)遇。根據(jù)美國(guó)PayPal在8月17日公布的跨境購(gòu)物調(diào)查報(bào)告，大約四分之三的本地受訪者表示，愿意上網(wǎng)從海外購(gòu)買商品，這比疫情前多了將近一倍。

現(xiàn)在，隨著各國(guó)對(duì)線上金融業(yè)務(wù)的規(guī)范化更重視，有實(shí)力的國(guó)內(nèi)企業(yè)也不再走“野生”路線，而是通過拿當(dāng)?shù)嘏普諄?lái)合規(guī)展業(yè)。2021年1月，信也科技獲得新加坡金融管理局（MAS）頒發(fā)的“資本市場(chǎng)服務(wù)牌照”（CapitalMarketsServicesLicense），可在監(jiān)管規(guī)則內(nèi)于新加坡從事資本市場(chǎng)產(chǎn)品交易活動(dòng)。今年6月，螞蟻集團(tuán)的全資子公司星熠數(shù)字銀行(ANEXTBank)在新加坡開業(yè)。

嘉銀金科（JFIN.O），從曾經(jīng)的老牌P2P平臺(tái)“你我貸”轉(zhuǎn)型而來(lái)，目前也是積極開拓國(guó)際市場(chǎng)的借貸業(yè)務(wù)者之一,其在拉美、非洲等地區(qū)取得了初步成效，其中墨西哥市場(chǎng)的布局時(shí)間較早，業(yè)務(wù)體系成熟，盈利能力穩(wěn)定，在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)中名列前茅。嘉銀金科發(fā)布的2季報(bào)顯示，其二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.116億元，同比增長(zhǎng)64.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.538億元，同比增長(zhǎng)100.2%；上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.23億元，較2021年同期8.35億元增長(zhǎng)58.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.98億元，較2021年同期2.21億元增長(zhǎng)80.7%。

近兩年，出海業(yè)務(wù)的技術(shù)難度也在加大，主要是在合規(guī)方面，劉俊發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，在全世界各國(guó)紛紛加強(qiáng)信息數(shù)據(jù)安全的法律法規(guī)趨勢(shì)下，非洲國(guó)家也“跟隨”著采取更嚴(yán)格地法規(guī)控制當(dāng)?shù)鼐用瘛⑵髽I(yè)的數(shù)據(jù)出境傳輸、使用，這使得公司需要加大在當(dāng)?shù)氐能浻布⑷肆Σ渴鹜度搿?/p>

擺脫“內(nèi)卷”并不容易，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體面臨更大衰退風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)下，從微觀中尋找機(jī)遇，或仍有可能。（應(yīng)采訪對(duì)象要求，劉俊為化名）