經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 周菊 汽車(chē)合資股比放開(kāi)剛一個(gè)多月，與合資車(chē)企股比調(diào)整相關(guān)的新聞已成為汽車(chē)領(lǐng)域熱搜榜的常客。

2022 年2月11日，寶馬集團(tuán)宣布，自即日起，寶馬集團(tuán)在中國(guó)的合資企業(yè)華晨寶馬汽車(chē)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華晨寶馬”）的新合資合同正式生效，寶馬集團(tuán)與其中方合作伙伴的合資合作有效期據(jù)此延長(zhǎng)至2040年。 根據(jù)新合資合同，從2022 年2月11日 起，寶馬集團(tuán)在華晨寶馬所持股份變更為75%，合作伙伴華晨中國(guó)汽車(chē)控股有限公司間接持有剩余25%股份。這意味著，在經(jīng)過(guò)了三年過(guò)渡期后，中國(guó)首個(gè)由外資控股的傳統(tǒng)合資車(chē)企誕生。

除寶馬外，Stellantis集團(tuán)也表露了希望提升自己在華合資公司股比的意圖。該集團(tuán)成立于2021年1月，由PSA（標(biāo)致雪鐵龍）集團(tuán)和菲亞特克萊斯勒集團(tuán)以50:50的股比合并而來(lái)。

Stellantis近日在官網(wǎng)發(fā)布消息宣布，計(jì)劃將其在合資企業(yè)廣汽菲克中所持有的股份占比從目前的50%提升至75%。并稱“廣汽集團(tuán)與Stellantis已同意交易的相關(guān)手續(xù)，但仍需經(jīng)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)。”但令人意外的是，廣汽集團(tuán)隨即發(fā)布聲明表示，股權(quán)調(diào)整事宜未經(jīng)廣汽方認(rèn)可，且目前雙方尚未簽署廣汽菲克股權(quán)調(diào)整的正式協(xié)議。

如此迅速的“反轉(zhuǎn)”表明，Stellantis與廣汽集團(tuán)在股權(quán)調(diào)整事宜上可能還沒(méi)有達(dá)成最終的一致，但Stellantis提升股比的野心已經(jīng)不再掩飾。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者查詢，盡管廣汽集團(tuán)已發(fā)聲明辟謠，但Stellantis 在官網(wǎng)發(fā)布的這則消息并未被刪除。

提升在廣汽菲克的股權(quán)只是Stellantis在政策東風(fēng)下的在華舉動(dòng)之一。2月10日，有媒體爆料，Stellantis集團(tuán)在中國(guó)的另一家合資公司——與東風(fēng)集團(tuán)合資組建的神龍汽車(chē)將進(jìn)行架構(gòu)調(diào)整。具體的調(diào)整為：神龍汽車(chē)保持現(xiàn)有50：50的股比，但旗下東風(fēng)標(biāo)致由法方主導(dǎo)，東風(fēng)雪鐵龍由中方主導(dǎo)。

對(duì)此，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者向神龍汽車(chē)內(nèi)部人士求證，但其表示該消息來(lái)源并非神龍汽車(chē)，目前無(wú)法證實(shí)消息是否屬實(shí)。“我們也正在內(nèi)部了解股東的實(shí)際情況，但可以確認(rèn)的是關(guān)于未來(lái)合作的方式尚在商討中。”該神龍汽車(chē)內(nèi)部人士表示。

在Stellantis進(jìn)行包括股權(quán)提升等在華業(yè)務(wù)調(diào)整的同時(shí)，起亞在中國(guó)合資公司的股權(quán)調(diào)整也在持續(xù)進(jìn)行中。在東風(fēng)退出后，悅達(dá)和起亞已宣布增資9億元成立新合資公司，開(kāi)啟起亞在中國(guó)的新合資時(shí)代，不過(guò)雙方股權(quán)比例還沒(méi)有確定。

除了這些，此前的資料表明，大眾、戴姆勒等也一直希望在中國(guó)合資公司進(jìn)行股權(quán)調(diào)整。而這些外資車(chē)企密集的動(dòng)作背后，則有著各自的籌謀和打算。但因?yàn)楦骱腺Y車(chē)企的獨(dú)特性，外資車(chē)企提升在合資公司股權(quán)比例的難易程度以及實(shí)現(xiàn)路徑也有較大差異。

迅速“借力”的Stellantis

 根據(jù)政策，從今年1月1日起，我國(guó)取消乘用車(chē)制造外資股比限制以及同一家外商可在國(guó)內(nèi)建立兩家及兩家以下生產(chǎn)同類(lèi)整車(chē)產(chǎn)品合資企業(yè)的限制。這意味著，外資車(chē)企不僅可以將其股比提升至50%以上甚至實(shí)現(xiàn)獨(dú)資，還可以成立兩個(gè)以上的合資企業(yè)。

Stellantis的股權(quán)變動(dòng)聲明被認(rèn)為是在該政策下的“聞風(fēng)而動(dòng)”。事實(shí)上，在去年9月，就曾有傳聞廣汽集團(tuán)將轉(zhuǎn)讓廣汽菲克20%股份，但股東雙方彼時(shí)未回應(yīng)。

此前，大家普遍將股權(quán)調(diào)整的目光聚焦在寶馬、奔馳、大眾等在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展較好的外資車(chē)企，而Stellantis近幾年在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展并不是很順利。

Stellantis目前在中國(guó)有兩家合資公司，分別是神龍汽車(chē)和廣汽菲克。其中，廣汽菲克成立于2010年，目前廣汽集團(tuán)和Stellantis集團(tuán)分別持股50%。神龍汽車(chē)成立于1992年，雙方持股比例也是50：50。但兩家公司當(dāng)前銷(xiāo)量規(guī)模整體偏低，逐漸被邊緣化。

從廣汽集團(tuán)的聲明可以看出，當(dāng)前廣汽菲克股東雙方的相關(guān)商談確實(shí)在進(jìn)行中。“近年來(lái)由于廣汽菲克在經(jīng)營(yíng)上存在較大困難，合資雙方股東就其合資合作經(jīng)營(yíng)以及廣汽菲克振興計(jì)劃進(jìn)行了深入溝通與磋商。”廣汽集團(tuán)在公告中表示。

對(duì)于廣汽菲克的未來(lái)發(fā)展，Stellantis在去年9月發(fā)布的聲明中表示，Stellantis集團(tuán)將完全整合其在華的Jeep品牌進(jìn)口業(yè)務(wù)和Jeep品牌本地合資業(yè)務(wù)。

而對(duì)神龍汽車(chē)，Stellantis可能也將有所調(diào)整。據(jù)媒體報(bào)道，神龍將實(shí)行“兩室一廳”模式，即神龍汽車(chē)作為生產(chǎn)基地保留，保持現(xiàn)有股比；旗下兩大品牌，其中東風(fēng)標(biāo)致由法方主導(dǎo)，東風(fēng)雪鐵龍由中方主導(dǎo)。據(jù)稱，目前股東雙方還在談判，神龍汽車(chē)的股比不會(huì)調(diào)整，只是內(nèi)部分工可能將有所變化。這意味著標(biāo)致和雪鐵龍品牌將從此前的協(xié)同再次走向獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)。

這一系列調(diào)整的風(fēng)聲，顯示出Stellantis可能希望借力此次外資股比開(kāi)放的“東風(fēng)”，在中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行一場(chǎng)深度的變革，以扭轉(zhuǎn)此前的市場(chǎng)頹勢(shì)。因?yàn)閷?duì)于Stellantis來(lái)說(shuō)，中國(guó)市場(chǎng)是重要的戰(zhàn)略市場(chǎng)，盡管此前市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，但Stellantis多次表示不會(huì)放棄中國(guó)市場(chǎng)。

“中國(guó)市場(chǎng)很多方面都是當(dāng)今世界汽車(chē)市場(chǎng)上獨(dú)一無(wú)二的，尤其是在新能源領(lǐng)域、汽車(chē)互聯(lián)領(lǐng)域。從某種意義來(lái)說(shuō)，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)代表著未來(lái)。”Stellantis集團(tuán)全球執(zhí)委會(huì)成員、中國(guó)區(qū)首席運(yùn)營(yíng)官奧立維曾表示。

當(dāng)前，Stellantis集團(tuán)正處于向電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段。去年，其宣布將在未來(lái)24個(gè)月內(nèi)推出11款純電動(dòng)車(chē)型和10款插電式混動(dòng)車(chē)型，但并未公布具體將在中國(guó)市場(chǎng)的電動(dòng)產(chǎn)品計(jì)劃。據(jù)悉，Stellantis將于3月1日舉行戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，屆時(shí)將有更多的信息釋放。

提升股比的不同路徑

可以看到，無(wú)論是在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展得風(fēng)生水起的強(qiáng)勢(shì)品牌，還是境況式微的弱勢(shì)品牌，在合資股比限制一放開(kāi)后，都急切地希望提升自己在合資公司中的持股比例，以此進(jìn)行經(jīng)營(yíng)層面的調(diào)整。

對(duì)于寶馬、大眾、奔馳等強(qiáng)勢(shì)品牌來(lái)說(shuō)，此前他們受制于合資股比的限制，每年都不得不將數(shù)十億甚至數(shù)百億的利潤(rùn)分給中國(guó)合資伙伴，而且由于未控股，其在華合資企業(yè)的業(yè)績(jī)無(wú)法并入上市公司財(cái)報(bào)，這讓提供關(guān)鍵技術(shù)且期待借合資企業(yè)豐厚利潤(rùn)提升資本市場(chǎng)吸引力的外資方頗為不甘。此外，對(duì)于中國(guó)這個(gè)關(guān)鍵市場(chǎng)，外資品牌也希望掌握更多的發(fā)展主動(dòng)權(quán)。

而對(duì)于和Stellantis一樣當(dāng)前在華發(fā)展不佳的品牌而言，提升股比的驅(qū)動(dòng)力同樣強(qiáng)烈，盡管現(xiàn)在這些品牌盈利微弱甚至是虧損的。但對(duì)于外資車(chē)企來(lái)說(shuō)，在不放棄中國(guó)市場(chǎng)的前提下，如果能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)合資公司控股，則在品牌發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)決策等方面具有更高的自主權(quán)，能夠?qū)崿F(xiàn)更為快速的新品引入和決策落地，很可能借此走出低谷。

但不同品牌提升股比的難度也存在一定差別。對(duì)于強(qiáng)勢(shì)品牌來(lái)說(shuō)，合資公司利潤(rùn)非常高，無(wú)論對(duì)于中方和外方，均具有非常大的吸引力。對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō)，也會(huì)有相關(guān)稅收、防止資產(chǎn)流失等方面的考慮。

據(jù)悉，華晨寶馬的股權(quán)調(diào)整之所以未能在預(yù)期的2021年年底之前落地，就是因?yàn)槠渲袪砍兜綄汃R、華晨以及當(dāng)?shù)卣亩喾綇?fù)雜博弈。尤其是華晨寶馬的中方股東華晨還處于破產(chǎn)重組的過(guò)程中。

在這種情況下，寶馬采取了較為循序漸進(jìn)的路徑。2021年，寶馬宣布以16.33億元收購(gòu)中華工廠，并有分析稱寶馬可能參與到華晨的整體破產(chǎn)重組中，進(jìn)而推進(jìn)華晨的重整以及華晨寶馬的股權(quán)調(diào)整。但此后有消息稱寶馬收購(gòu)中華工廠受阻。這也讓華晨寶馬股權(quán)調(diào)整在錯(cuò)過(guò)預(yù)定期限后，引發(fā)了更多業(yè)界猜測(cè)。

2月11日，在宣布延長(zhǎng)合資合同和正式調(diào)整股比的官方聲明中，寶馬集團(tuán)董事長(zhǎng)齊普策表示：“今天標(biāo)志著寶馬集團(tuán)在中國(guó)投資的重要一步。新合資合同已延長(zhǎng)至2040年，這將為寶馬在中國(guó)可持續(xù)的業(yè)務(wù)成功奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)也有利于遼寧當(dāng)?shù)丶捌渌嚓P(guān)方的發(fā)展和繁榮。”

與新合資合同同時(shí)獲批的還有寶馬在遼寧繼續(xù)投資的項(xiàng)目。按照承諾，寶馬將繼續(xù)擴(kuò)大在中國(guó)的產(chǎn)能，并引入更多純電動(dòng)車(chē)型進(jìn)行國(guó)產(chǎn)，同時(shí)還將不斷增加在中國(guó)本土的采購(gòu)規(guī)模。2021年，華晨寶馬在國(guó)內(nèi)的采購(gòu)總額將近330億元。

與寶馬、奔馳和大眾相比，較為弱勢(shì)的外資品牌在提升股比方面的阻力可能會(huì)小一些。因?yàn)閷?duì)于國(guó)內(nèi)的一些汽車(chē)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，“甩包袱”式清理不良資產(chǎn)輕裝上陣已經(jīng)成為趨勢(shì)，而外方則希望在主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)的情況下再次放手一搏，雙方股東“一拍即合”可能性較大。

如韓國(guó)品牌起亞，此前其在中國(guó)的合資公司是東風(fēng)、悅達(dá)、起亞各持股25%、25%、50%。2021年年底，在合資股比放開(kāi)大限到來(lái)之前，東風(fēng)集團(tuán)選擇提前“放手”，將其所持股份掛牌轉(zhuǎn)出，正式退出合資公司。東風(fēng)悅達(dá)企業(yè)順利從三方持股變?yōu)閮煞匠止伞８鶕?jù)最新消息，起亞與悅達(dá)日前一起向公司增資9億元，未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展起亞品牌，且起亞將成為主導(dǎo)者。

盡管增資后股比是否會(huì)發(fā)生變化目前尚未披露。但對(duì)于起亞來(lái)說(shuō)，在東風(fēng)退出后，悅達(dá)一直更像是財(cái)務(wù)投資者，起亞在華發(fā)展預(yù)計(jì)將更具獨(dú)立性。

而對(duì)于Stellantis提升在廣汽菲克股比事宜，雖然廣汽表示未經(jīng)其認(rèn)可，但業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，該股權(quán)調(diào)整或?qū)⒋蟾怕食尚校瑥V汽集團(tuán)很大程度上只是對(duì)Stellantis提前釋放消息感到不滿。準(zhǔn)確消息或?qū)⒃?月1日得到確認(rèn)。

不過(guò)，對(duì)于這些希望提升股比的外資品牌尤其是比較弱勢(shì)的品牌來(lái)說(shuō)，盡管提升股比可以增強(qiáng)自身發(fā)展獨(dú)立性，但隨著中方話語(yǔ)權(quán)的削弱，在外資品牌主導(dǎo)的新戰(zhàn)略下，合資車(chē)企會(huì)憑借更差異化的路線迎來(lái)新的轉(zhuǎn)機(jī)，還是進(jìn)一步脫離本土主流消費(fèi)趨勢(shì)？這將是股比放開(kāi)后的潛在最大不確定。尤其是在電動(dòng)智能化發(fā)展速度領(lǐng)銜全球的中國(guó)汽車(chē)新消費(fèi)時(shí)代，管理架構(gòu)的調(diào)整帶來(lái)的雙刃劍效果或許會(huì)更為明顯。