經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 宋笛 多家機(jī)構(gòu)的調(diào)研邀請函紛至沓來，準(zhǔn)備接待也成為了國源科技董事長董利成近期的重要工作之一，10月20日公司一天迎來了7家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。“歡迎大家集中參加公司的集體調(diào)研，這樣會比較高效”，董利成說。

國源科技是一家以地理信息和農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)為主營業(yè)務(wù)的空間信息技術(shù)服務(wù)商，2020年成為首批進(jìn)入精選層的企業(yè)之一，按照目前北交所平移精選層的既定方向，國源科技也將成為首批登陸北交所的企業(yè)。

從2015年在新三板掛牌以來，國源科技從新三板陸續(xù)募資超過5億元。多輪募資支撐了這家企業(yè)進(jìn)行了兩輪業(yè)務(wù)上的轉(zhuǎn)型。董利成看來，如果沒有新三板資金的注入，其原有產(chǎn)品的生命周期可能已經(jīng)走向低谷——來自政府的資源調(diào)查類項(xiàng)目已經(jīng)度過了高峰期，在手訂單數(shù)量也開始縮減。

目前國源科技的第二次轉(zhuǎn)型還在持續(xù)之中。按照公司對外披露的募投項(xiàng)目開展計(jì)劃董利成表示未來三年的研發(fā)投入預(yù)計(jì)每年將要達(dá)到7000萬元，董利成期望這些研發(fā)投入能夠支撐公司變成一家農(nóng)業(yè)科技服務(wù)提供商。

北交所落地前，董利成曾經(jīng)設(shè)想再過兩三年要轉(zhuǎn)板上市，但現(xiàn)在他已經(jīng)打消了這個念頭。“還轉(zhuǎn)啥板，我們已經(jīng)是上市公司了”，董利成笑言。

北交所的樣本

“可能有個好消息”，9月2日，這樣的信息開始在新三板上市公司圈內(nèi)傳播，董利成留心了當(dāng)晚的新聞，很快就看到了這個“好消息”。

9月2日當(dāng)晚，國家主席習(xí)近平在2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會全球服務(wù)貿(mào)易峰會上宣布，將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所（下稱北交所），打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

目前精選層總計(jì)有68家企業(yè)，按照目前的政策表述，這68家企業(yè)也將平移至北交所。

即將進(jìn)入北交所的國源科技是這樣一家企業(yè)：在2018-2020年三年時間中，企業(yè)每年?duì)I收規(guī)模在3.2億上下浮動，扣非凈利潤則在3800萬至4400萬間浮動，近3年研發(fā)投入逐年增加，從2017年的2300余萬增長至2020年的3400余萬，而2021年上半年的研發(fā)投入已經(jīng)超過3000萬。

這是2020年來國源科技迎來的第二次有關(guān)新三板的好消息。此前精選層改革落地后，國源科技改變了原定的定增計(jì)劃，2020年3月開始著手申請精選層。經(jīng)過3個多月的準(zhǔn)備，國源科技在該年7月成為首批進(jìn)入精選層的企業(yè)，并募資3.97億元。

在這家企業(yè)發(fā)展的兩次關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，新三板都發(fā)揮了重要的作用。

國源科技成立于2005年，成立以來，國源科技的訂單就主要來源于自然資源、農(nóng)業(yè)農(nóng)村等部委事業(yè)單位及地方政府主管部門。企業(yè)曾參與過第二次全國土地調(diào)查以及自然資源調(diào)查等多個專項(xiàng)數(shù)據(jù)工程。

2014年國源科技迎來了一個關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)。彼時，農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)確權(quán)登記頒證工作即將在全國范圍內(nèi)鋪開，董利成對這個項(xiàng)目抱有極大的期望，公司自然是勢在必得。

但令其困擾的問題是，來自政府的訂單會產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款，同時前期的投入也是巨大的，要維持公司現(xiàn)金流的運(yùn)轉(zhuǎn)需要憑借資本市場的幫助。

董利成首先想到的是銀行貸款，但作為一家以信息和軟件為主營業(yè)務(wù)的公司，國源科技沒有多少可供抵押的固定資產(chǎn)，僅憑合同和現(xiàn)金流，未能從銀行獲得貸款。董利成不得不將目光轉(zhuǎn)向了新三板。

在2015年掛牌后，國源科技從2015年至2017年在新三板融資1.4億元，這筆資金不僅幫國源科技解決了經(jīng)營的資金壓力，也為其第一次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供了研發(fā)資金的來源。

國源科技的業(yè)務(wù)主要包括三個部分：地理信息數(shù)據(jù)工程、行業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)以及空間信息應(yīng)用服務(wù)，其中，地理信息數(shù)據(jù)工程一直是國源科技主要的營收來源。而在地理信息數(shù)據(jù)工程中，如上所述的二調(diào)、三調(diào)、農(nóng)經(jīng)權(quán)等資源調(diào)查類數(shù)據(jù)工程又貢獻(xiàn)了最大的比重，在2017年來自這一領(lǐng)域的營收貢獻(xiàn)超了80%。

但在三調(diào)和農(nóng)經(jīng)權(quán)項(xiàng)目尚在推進(jìn)之時，董利成就已經(jīng)察覺到以項(xiàng)目型為主導(dǎo)的資源調(diào)查類數(shù)據(jù)工程高峰期已過，如果公司不及時開展出新的業(yè)務(wù)，會面臨危機(jī)。

新業(yè)務(wù)的開展需要研發(fā)資金的投入，從2017年開始，國源科技的研發(fā)投入就呈現(xiàn)不斷增長態(tài)勢，2017年-2019年三年研發(fā)投入總計(jì)超過7700萬，而同期的扣非凈利潤則為1.3億左右。

在新三板獲得的1.4億元融資支撐了國源科技的第一次轉(zhuǎn)型，延續(xù)了這家科技企業(yè)的“生命力”。在獲得新三板的融資后，國源科技開始拓展進(jìn)行基礎(chǔ)軟件開發(fā)，并累積投入了1.2億元的研發(fā)經(jīng)費(fèi)。

董利成的擔(dān)憂很快就見到了印證。在2017、2018年、2019年三年時間中，國源科技地理信息數(shù)據(jù)工程的營收占比呈現(xiàn)不斷下降的趨勢，地理信息數(shù)據(jù)工程業(yè)務(wù)在手訂單金額由33,291.89萬元下降為22,865.29萬元，下滑較為明顯，而另一方面，行業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)以及空間信息應(yīng)用服務(wù)的營收占比則不斷上升。

“如果我們不做2017年的那一次轉(zhuǎn)型，以數(shù)據(jù)工程項(xiàng)目為主向以軟件產(chǎn)品型為主的轉(zhuǎn)變，可能現(xiàn)在就沒法經(jīng)營下去了，因?yàn)橄褡匀毁Y源部門，他們的大規(guī)模信息采集任務(wù)已經(jīng)結(jié)束了，后續(xù)更多的是需要通過軟件平臺來運(yùn)營和管理”，董利成說。

資本期待

今年7月27日，在精選層掛牌一周年之際，國源科技召開了一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型大會，會議上董利成總結(jié)了過去企業(yè)20年的發(fā)展，并結(jié)合產(chǎn)業(yè)市場和資本市場的趨勢，期望企業(yè)能夠全面發(fā)力數(shù)字農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)第二次轉(zhuǎn)型升級。

這次大會也是公開發(fā)行股票融資3.97億元并在精選層掛牌后，國源科技的第一次大型會議。“掛牌精選層后，我一頓飯都沒和大家吃過，慶功宴也沒有，募的錢都是股東的‘血汗錢’，不能亂花”，董利成說。

在北交所落地后，精選層、創(chuàng)新層的大部分企業(yè)股價快速上漲，但國源科技是少有的幾支不僅未漲，還破發(fā)的企業(yè)——國源科技掛牌精選層的發(fā)行價為11.88元，截止10月28日，收盤價為9.53元。

董利成主動提到了股價，“我現(xiàn)在感覺最內(nèi)疚的是，自從我們發(fā)行完股價，唉，還破發(fā)”，董利成嘆了口氣。

董利成覺得壓力很大，公司上半年的業(yè)績虧損，主要是因研發(fā)費(fèi)用大幅增長所致，2021年上半年國源科技研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)接近2020年全年研發(fā)費(fèi)用，但為了構(gòu)建公司長期發(fā)展的核心競爭力，也必須繼續(xù)加大研發(fā)投入，”董利成說。

新三板的改革為創(chuàng)新性中小企業(yè)帶來融資的便利，但同時也會為企業(yè)帶來更多的責(zé)任和約束，投資人、機(jī)構(gòu)，更多的意愿需要被納入企業(yè)的考量中。按照目前的試行辦法，北交所落地后，精選層的投資門檻將會從100萬降低至50萬，這意味著更活躍的市場，但也意味著更廣泛的責(zé)任。“從情感上我會覺得愧疚，主要是對當(dāng)時參與我們精選層募集的投資人和股東，但這也是公司轉(zhuǎn)型期的一個必經(jīng)過程，時間會證明這些投資人的選擇是對的”，董利成說。

與2017年開始的轉(zhuǎn)型類似，董利成這次也制定為期3年的第二次轉(zhuǎn)型計(jì)劃，希望打造一個“數(shù)據(jù)+平臺+應(yīng)用”三位一體的，能夠提供數(shù)字農(nóng)業(yè)SaaS服務(wù)的科技企業(yè)，擴(kuò)大空間信息應(yīng)用服務(wù)業(yè)務(wù)在營收中的占比。

在目前的客戶中，政府客戶占據(jù)多數(shù)，受到這一屬性影響，應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比例高等問題也相伴而生。董利成設(shè)想的是，在土地規(guī)模流轉(zhuǎn)或土地托管的過程中，大規(guī)模種植的農(nóng)戶與生產(chǎn)托管服務(wù)組織已經(jīng)頗具規(guī)模，這些新型經(jīng)營主體以及諸如保險(xiǎn)在內(nèi)的農(nóng)業(yè)服務(wù)類機(jī)構(gòu)需要一張更為準(zhǔn)確的農(nóng)業(yè)電子地圖（國源地圖）。

“我們打算用三年的時間構(gòu)建一張作為基礎(chǔ)設(shè)施的數(shù)字農(nóng)業(yè)地圖，各維度的數(shù)據(jù)都將陸續(xù)導(dǎo)入地圖”，董利成說。

這張地圖需要龐大的研發(fā)建設(shè)經(jīng)費(fèi)作為支撐，董利成表示接下來還會加大研發(fā)投入來保障，三年后實(shí)現(xiàn)公司的第二次轉(zhuǎn)型升級，從以軟件產(chǎn)品型為主轉(zhuǎn)型升級為以“數(shù)據(jù)+平臺+應(yīng)用”提供數(shù)字農(nóng)業(yè)SaaS服務(wù)為主的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺型公司。

9月2日北交所消息落地后，董利成冒出了兩個想法：第一個想法是希望在北交所落地后，能夠引入涉農(nóng)國有企業(yè)作為戰(zhàn)投；第二個想法是加大力度引進(jìn)高端的技術(shù)和管理人才。數(shù)天前，董利成為此專門去拜訪了河南農(nóng)業(yè)大學(xué)校長，推進(jìn)一個校企合作項(xiàng)目。

董利成希望，正在落地的北交所將會為這家成立已超20年企業(yè)的關(guān)鍵一躍帶來新的動力。