經(jīng)濟觀察網(wǎng)   記者  錢玉娟 因被反壟斷調(diào)查開出了182億元的罰單，阿里巴巴在5月13日晚交出2021財年Q4財報后，當(dāng)季出現(xiàn)了76.63億元的經(jīng)營虧損，這也成為阿里自上市以來的首次季度虧損。

重罰讓短期財務(wù)表現(xiàn)承壓，從當(dāng)晚同時發(fā)布的2021財年業(yè)績報中，還是可以看到阿里長期以來的財務(wù)表現(xiàn)：營收依然保持著整體增長，收獲7172.89億元的財年營收，剔除高鑫零售并表帶來的影響，營收同比增速32%。

在財報發(fā)出后的電話會上，阿里巴巴CEO張勇也首先談及處罰，“這次處罰使得我們更深刻地審視平臺、經(jīng)濟的發(fā)展和社會發(fā)展的關(guān)系。”在他看來，利用這次處罰契機的充分反思和調(diào)整，阿里的平臺可以更好地服務(wù)于消費者。

“反壟斷調(diào)查和罰單并未讓阿里傷筋動骨”，產(chǎn)業(yè)觀察人士雷瑋認為阿里依然處于增長軌道上，而在西南證券首席分析師張剛看來，拋開一次性罰款帶來的短暫影響，“阿里巴巴的后勢業(yè)務(wù)整合變化，正成為關(guān)注的焦點。”他認為，財報中反映出的新零售、物流等業(yè)務(wù)好于預(yù)期，都能窺見阿里生態(tài)的增勢和競爭力。

超千萬億GMV增量背后

在2021財年年報沒有發(fā)布前，基于阿里在之前三季報中呈現(xiàn)出的明顯業(yè)績增速放緩跡象，張剛原預(yù)計阿里會延續(xù)放緩態(tài)勢，但現(xiàn)實是，若剔除高鑫零售并表影響，Q4季度同比增速為40%，較上季度增長顯著。

對于阿里此前出現(xiàn)的增幅放緩，雷瑋認為，不可忽略背景因素，“畢竟前幾個季度中，整個市場環(huán)境不好。”而今拋開罰單的影響，他倒覺得阿里的表現(xiàn)算得上“平穩(wěn)”，他告訴記者，阿里財年業(yè)績中的許多指標(biāo)增長都在“意料之中”。

像與上一財年阿里生態(tài)實現(xiàn)的7053萬億元的GMV相比，2021財年直接增長了1066萬億元。這被認為既是消費增量，也是中小企業(yè)創(chuàng)造的生意增量。而這一增量背后，與一組數(shù)據(jù)密切相關(guān)，那就是整個阿里生態(tài)體系內(nèi)的年度活躍消費者已經(jīng)突破了10億大關(guān)。

截至2021年3月31日的12個月內(nèi)，阿里巴巴中國零售市場年度活躍消費者達8.11億。某券商分析師認為，由于一年內(nèi)消費一次及以上都算年活躍用戶，這一定義導(dǎo)致用戶質(zhì)量不好評判，而“拼多多存在大量砍一刀用戶，其復(fù)購黏性相較差一些”，基于此，阿里平臺的年活躍用戶規(guī)模不但反超拼多多，其人群的留存率也更為突出，數(shù)據(jù)顯示，用戶在過去財年里于阿里巴巴中國零售市場的年均花費達到9200元。

70%新增用戶來自下沉

在對用戶展開存量競爭后，大淘系與京東、拼多多等平臺都押注于商業(yè)觸角向下沉市場延伸。

從阿里平臺在中國零售市場的年度活躍用戶能實現(xiàn)單季增加3200萬，且新增用戶中的70%來自于下沉市場，都進一步反映出，與淘寶、天貓形成矩陣的淘寶特價版，其上線一年所帶來的效應(yīng)明顯。

在財年業(yè)績中，阿里著重顯示了淘寶特價版的年度活躍用戶已超1.5億，“這是一個非常好的起步。”張勇在電話會上也強調(diào)，未來在下沉市場依然存在巨大的人口空間，而淘寶特價版，恰恰是面向這部分對價格敏感的消費者，他將其視為阿里平臺在中國零售市場的一個正面補充，并表態(tài)，接下來會繼續(xù)加大投資，之于競爭對手的影響也會“馬上到來”。

上述券商分析師分析了阿里在流量消耗上的問題，不但相較競爭對手獲客成本居高，且流量不自主也增加了獲客難度，進而影響著相關(guān)業(yè)務(wù)增速。但在反壟斷局面已經(jīng)形成的大環(huán)境中，“微信很難在扼制流量要塞反制阿里”，采訪中，分析師覺得長遠視角看，阿里的獲客成本和難度會有降低的空間。

跨境通路在打開

目光落在阿里的核心業(yè)務(wù)方面，不得不提及剛剛迎來18歲成人禮的淘寶，其發(fā)展歷程也沉淀著中國電商業(yè)態(tài)的18年變遷。

期間，不只是貓狗大戰(zhàn)，“后來者”拼多多角力其中，又因電商零售市場足夠大，淘寶直播帶來的交易增長，引得抖音、快手這樣的短視頻平臺以直播電商業(yè)務(wù)，差異化地形成市場補充。

從財年數(shù)據(jù)看，淘寶直播GMV超過5000億元，而抖音、快手也在今年紛紛提出了各自的電商目標(biāo)，并且在私域流量變現(xiàn)方面發(fā)力，“在私域影響力（淘寶直播）稍遜抖音、快手，但其商品供應(yīng)和售后保障體系的優(yōu)勢都更為優(yōu)化。”券商分析師認為，淘系直播電商無論是在物流、售后，還是品類供給、推薦和搜索方面，都是短視頻平臺在直播電商側(cè)很難短時間追趕上的。

盡管國內(nèi)處于多方混戰(zhàn)中，“市場份額的影響一定是有的。”但上述分析師還將注意力放在了阿里的跨境零售業(yè)務(wù)中。2021年第一季度里，負責(zé)跨境業(yè)務(wù)的天貓?zhí)詫毢Ｍ馄脚_的銷售額同比增長了40%，有超40萬商家出海銷售額同比增長翻倍，另外跨境及全球批發(fā)商業(yè)收入在過去的一個季度里相較去年同期增長了59%。

不只是單季業(yè)績釋放出紅利信號，在財年業(yè)績中可知，Lazada 的訂單量實現(xiàn)同比三位數(shù)增長，速賣通的用戶和GMV增勢也十分顯眼。種種市場表現(xiàn)讓阿里在跨境業(yè)務(wù)側(cè)再發(fā)力，在財報日當(dāng)天，天貓?zhí)詫毢Ｍ馄脚_還提出了“全面放開商家出海通道”，并會與之配合物流、支付以及商家運營和售后等鏈條式服務(wù)。

繼云業(yè)務(wù)之后，菜鳥不但開始正向盈利，且在第四季度外部收入實現(xiàn)了同比翻番，這讓張剛眼前一亮。他認為阿里圍繞零售展開的戰(zhàn)略布局正在發(fā)揮效應(yīng)。

為保證跨境業(yè)務(wù)的物流效率，已經(jīng)實現(xiàn)正向現(xiàn)金流的菜鳥，在過去一季度中全球包裹網(wǎng)絡(luò)的日均包裹量超過500萬件，不得不提及其推出的“5美元10日達”標(biāo)準化產(chǎn)品，以技術(shù)服務(wù)支撐中小企業(yè)商家出海，從而降低著外貿(mào)物流成本；而另一面菜鳥通過提供保稅、直郵等進口物流服務(wù)，依托天貓國際和考拉海購等平臺，還在便利海外品牌一站式進入中國。

線下零售布局存壁壘

在阿里2021財年業(yè)績報發(fā)布前，某券商分析師曾估計，“剔除罰款，阿里凈利潤有機會沖刺2000億元。”但在數(shù)據(jù)公布后，他認為自己過于樂觀了。

從財報來看，阿里在2021財年的經(jīng)營利潤為896.78億元，同比下降2%。“由于反壟斷法罰款及與螞蟻集團相關(guān)并授予我們員工的股權(quán)激勵費用增加人民幣160.54億元。”若剔除該影響及其他若干項目，阿里在非公認會計準則凈利潤僅為1719.85億元，同比增長30%。

不過，該分析師也認為，“這也提醒我們阿里投資風(fēng)格偏向于私有化，即盡量完全控股，導(dǎo)致被私有化的企業(yè)資產(chǎn)和成本會并表。”

在其看來，如今阿里尤為注重線下零售的布局，不僅僅有天貓超市、盒馬，還通過對高鑫零售、銀泰等控股和投資，在加大商品的線下供給和服務(wù)同時，帶來門店的數(shù)字化改造。

“大量線下零售的收購導(dǎo)致資產(chǎn)較重，疊加線下零售又是人員密集型企業(yè)，折舊、人工等成本支出都在吞噬阿里的利潤。”拆解了阿里利潤率降低背后的原因，上述券商分析師看到，財報發(fā)出后的市場情緒依然悲觀，阿里美股股價跌幅甚至超出6個點。

“利潤和增長并不矛盾。”在阿里巴巴CFO武衛(wèi)看來，極少量的公司能夠?qū)崿F(xiàn)投入潛在的增長領(lǐng)域的同時，還能實現(xiàn)利潤增長，他認為阿里當(dāng)前在核心商業(yè)領(lǐng)域，包括新零售、社區(qū)服務(wù)、本地服務(wù)及物流等方面的投入，“希望獲得的結(jié)果，比如是用戶量的增長，用戶粘性的提高以及商家從服務(wù)中獲得價值。”

目標(biāo)導(dǎo)向下，上述券商分析師告訴記者，“阿里不會為一時的財報觀感，改變自己的戰(zhàn)略和節(jié)奏。”特別是線下零售布局，更是阿里較之京東、拼多多最大的壁壘所在，因此他預(yù)計接下來阿里在戰(zhàn)略推進上會不遺余力地投入到“近場電商”模式中。

財報也進一步印證著他的判斷。據(jù)顯示，阿里在過去的一季度中成立的專注于小店數(shù)字化升級的MMC事業(yè)群，將作為社區(qū)商業(yè)平臺，在一眾平臺涌向社區(qū)團購業(yè)態(tài)時，阿里也將通過次日取件履約服務(wù)，輔以盒馬、高鑫零售以及銀泰、進口直營等，在提升商品供應(yīng)能力的同時也能實現(xiàn)增長。