經(jīng)濟觀察報 記者 洪小棠 展望2021年，整體宏觀環(huán)境較大概率呈現(xiàn)為信貸環(huán)境逐步收緊，經(jīng)濟復蘇持續(xù)向上，疫情影響逐步降低，全年名義GDP增速估計在10.5%左右。

相較于市場主流預期，我們認為2021年經(jīng)濟復蘇韌性或超預期，2021年A股市場的主線，將從估值驅(qū)動轉(zhuǎn)換為業(yè)績兌現(xiàn)。

歷史上看，2021年宏觀環(huán)境不利于估值繼續(xù)抬升。但是2021年業(yè)績修復程度較高，類似于2009年下半年至2010年初、2012年4季度-2013年的情景，估值或有一定下行壓力但在業(yè)績持續(xù)修復下整體指數(shù)下行空間不大。

2020年初在疫情沖擊下受益的醫(yī)藥和食品等行業(yè)業(yè)績占全A比重快速上升，后續(xù)看相對占比會快速回落到均值水平，與其他行業(yè)的景氣度差距或縮小。結(jié)合2021年宏觀背景，兩者相對收益或能收斂，大盤風格Q1或仍有上行空間。