經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 劉曉林 實(shí)習(xí)生 胡耀丹 “現(xiàn)在的寶馬、大眾也在加快做電動(dòng)車，如果把他們做電動(dòng)車的部分拿來上市，市值可能翻兩倍都不止。”1月17日下午的2021中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)年度論壇中，一場(chǎng)圍繞著“如何看待高成長(zhǎng)性科技公司的市場(chǎng)估值”的討論引發(fā)激烈的觀點(diǎn)碰撞。作為其中一方觀點(diǎn)代表的漢德工業(yè)促進(jìn)資本主席蔡洪平拋出了以上論點(diǎn)，他認(rèn)為，作為新造車企業(yè)估值飆升的對(duì)照面，市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)車企的估值并不合理，傳統(tǒng)車企被低估了。

本次討論聚焦過去一年中備受爭(zhēng)議的新造車企業(yè)估值飆升現(xiàn)象。最新數(shù)據(jù)顯示，特斯拉市值為7831.18億美元，豐田市值為2074.74億美元，通用汽車市值為715.22億美元，本田汽車市值為473.09億，福特市值為391.08億美元。特斯拉市值超過其余四者之和的兩倍之多。此前，蔚來汽車市值一度突破1000億美元超過戴姆勒，而國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力理想汽車、小鵬汽車在資本市場(chǎng)也備受青睞。

而這場(chǎng)圓桌論壇開始之初，作為主持人的國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化基金新能源汽車創(chuàng)業(yè)投資子基金總裁方建華就直接拋出了犀利的話題：關(guān)于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，目前我們的一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)有沒有泡沫？

對(duì)此，蔚來資本管理合伙人余寧說：“智能電動(dòng)汽車是個(gè)新的物種，他已經(jīng)從傳統(tǒng)的功能性汽車轉(zhuǎn)換為一個(gè)科技公司。所以我們?cè)谠u(píng)價(jià)他的估值的時(shí)候，就不能按照傳統(tǒng)的汽車企業(yè)來衡量，可能要按照科技公司來衡量。”

方建華對(duì)余寧的發(fā)言進(jìn)行總結(jié)：“就是說大眾也好，豐田也好，都屬于制造型公司，而特斯拉、蔚來是科技型公司。制造型公司和科技型公司估值不同。制造型公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是線性的，但科技型公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能會(huì)是指數(shù)級(jí)的。”

蔡洪平則提出了傳統(tǒng)車企電動(dòng)板塊單獨(dú)上市的假設(shè)，認(rèn)為無論是算力、IGBT還是動(dòng)力，傳統(tǒng)車企都不輸新造車企業(yè)。并且，由于傳統(tǒng)車企量大、牌子大，在采購(gòu)方面，成本會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于新造車企業(yè)。

不過，雖然目前造車新勢(shì)力在電動(dòng)汽車方面做出了一些成績(jī)，但傳統(tǒng)車企亦在加快腳步追上電動(dòng)化步伐。寶馬、大眾、吉利、豐田等傳統(tǒng)車企紛紛開啟電動(dòng)化以追趕時(shí)代趨勢(shì)。從2020年新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，蔚來交付43728輛；理想ONE交付32624輛；小鵬交付27041輛，但如果與新能源汽車賣出了32萬輛的上汽集團(tuán)、新能源乘用車銷量為7.67萬輛的廣汽集團(tuán)等傳統(tǒng)車企相比，量級(jí)上的差距還十分明顯。

資料顯示，新造車企業(yè)利潤(rùn)率大多不高，去年第二季度，蔚來汽車以8.4%的毛利率首次實(shí)現(xiàn)毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正；去年第三季度，小鵬汽車以4.6%的毛利率首次實(shí)現(xiàn)毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正。

信中利資本高級(jí)合伙人劉朝晨同樣認(rèn)為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈二級(jí)市場(chǎng)中有泡沫，劉朝晨表示，二級(jí)市場(chǎng)在龍頭化和機(jī)構(gòu)化不斷集中的過程中，在一些細(xì)分行業(yè)和板塊產(chǎn)生一些很好的前瞻性機(jī)會(huì)的時(shí)候，有一些專業(yè)的機(jī)構(gòu)先進(jìn)行布局，大量的其他機(jī)構(gòu)會(huì)跟風(fēng)，更會(huì)有很多中小型機(jī)構(gòu)和散戶投資者也會(huì)跟風(fēng)。

“站隊(duì)”二級(jí)市場(chǎng)有泡沫的蔡洪平表示，看清楚傳統(tǒng)車企被低估之后，新造車企業(yè)就要趕快往前跑。趁著這個(gè)時(shí)候，新造車企業(yè)應(yīng)該趕快拿到錢去融資，趁著這個(gè)泡沫的“好時(shí)代”，把利潤(rùn)、銷售夯實(shí)。

方建華對(duì)此表示贊同，他認(rèn)為智能電動(dòng)汽車是一個(gè)技術(shù)密集型、人才密集型，更是一個(gè)資金密集型的產(chǎn)業(yè)，想要短期內(nèi)通過自己的銷售實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流不太可能，只有通過融資才能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流。

事實(shí)顯示，新造車企業(yè)確實(shí)也在抓緊時(shí)機(jī)“吸金”，最近幾個(gè)月中，融資成果繼續(xù)落地，2020年10月，天際汽車完成了超50億元的新一輪融資，并計(jì)劃2021年IPO；2021年1月，新能源汽車創(chuàng)業(yè)公司廣汽蔚來獲得24億元融資。而與汽車有關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈上的科技公司同樣繼續(xù)被資本熱捧，2021年1月7日,汽車智能芯片公司地平線公告完成C2輪4億美元融資,自動(dòng)駕駛汽車初創(chuàng)公司文遠(yuǎn)知行WeRide日前也在新一輪融資中籌集了約20億人民幣。