經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 實(shí)習(xí)記者 王語嫣 記者 胡艷明  “我們從未經(jīng)歷過這樣的危機(jī)，現(xiàn)在全世界的人都在同時經(jīng)歷同樣的事情”，疫情防控仍未結(jié)束、國際局勢高度不確定、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)迫在眉睫，種種挑戰(zhàn)之下，摩根資產(chǎn)與財富管理公司首席執(zhí)行官M(fèi)ary Erdoes道出了上述心聲。

疫情危機(jī)之后，低利率成為全球多國刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要手段，在此處境下，銀行機(jī)構(gòu)面臨重大挑戰(zhàn)，但另一面，投資者的熱情已在資本市場中得以彰顯，資產(chǎn)管理和財富管理行業(yè)的重要性也愈發(fā)凸顯，行業(yè)發(fā)展面臨重大機(jī)遇。

挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的背景之下，銀行機(jī)構(gòu)將何去何從？投資者又將如何展開投資呢？在9月1日，全球財富管理論壇(GAMF)舉辦的高峰對話“危機(jī)下的全球經(jīng)濟(jì)金融形勢與金融行業(yè)未來發(fā)展”中，摩根資產(chǎn)與財富管理公司首席執(zhí)行官M(fèi)ary Erdoes 與交通銀行行長劉珺講述了他們的見解。

中美兩國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路之差異

疫情沖擊仍未結(jié)束，但中美兩國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步也從未停止。美國政府已為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了巨大的刺激和支持，相關(guān)政策措施也已進(jìn)行到第二階段；但據(jù)Erdoes介紹，美國目前股票市場、企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與百姓直觀感受有所出入：美國股票市場顯示出強(qiáng)流動性，公司企業(yè)也未進(jìn)行裁員或類似的成本削減工作，辦公室租賃情況也未大幅減少，這些都顯示出美國公司仍有盈利空間，但當(dāng)前美國百姓卻并非如此看待。Erdoes解釋道，這是由于一方面政府采取零利率政策，另一面，美國與其他國家相比仍是一個高收益國家，因此美國股票和債券購買力顯示的情況和普通百姓實(shí)際的生活和感受是完全不同的。

而當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路似乎與美國有所不同。劉珺認(rèn)為：“就政策本身而言，中國不會在戰(zhàn)略上效仿所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的做法，如無限制的量化寬松、零利率或負(fù)利率、大劑量的財政刺激等”，他談到，過度刺激的政策不可取，政府將更頻繁地實(shí)施針對性政策，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供精準(zhǔn)而積極的支持；此外，政策目標(biāo)的重點(diǎn)會放在民生和市場主體上。

劉珺還補(bǔ)充說明了當(dāng)下中國的利率環(huán)境，“當(dāng)下中國的利率環(huán)境相比很多大的經(jīng)濟(jì)體要更為積極，因為我們的人民幣資產(chǎn)利率仍保持在一個非常溫和的水平，這就意味著我們可以吸引大量的外資進(jìn)入中國市場，這也有利于中國貨幣的國際化，即可兌換性的發(fā)展，因為中國資本市場上有巨大的人民幣資金池，而且我們?yōu)橥顿Y者保持了非常適度的財政收入回報。”

 低利率環(huán)境下銀行將何去何從？

事實(shí)上，為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球多國目前仍然采取了低利率、甚至零利率措施，毫無疑問，銀行利潤率或?qū)⒋蠓s水，競爭力也會受到?jīng)_擊。在此情形下，銀行該如何發(fā)展呢？

劉珺談到了以下幾點(diǎn)：

其一，商業(yè)銀行可發(fā)展真正的收費(fèi)業(yè)務(wù)，過去銀行的收費(fèi)業(yè)務(wù)基本是貸款的替代品，未來應(yīng)開拓真正的收費(fèi)業(yè)務(wù)；

其二，銀行必須實(shí)現(xiàn)多層次發(fā)展，使產(chǎn)品和服務(wù)多樣化，以滿足客戶的需求和創(chuàng)收；

其三，銀行需要充分利用多重牌照來實(shí)現(xiàn)銀行的全能化，并綜合利用非銀行金融牌照，高效地與非銀行金融機(jī)構(gòu)合作；

其四，財富管理應(yīng)成為新的戰(zhàn)略支柱，尤其是當(dāng)下中國人均GDP已突破1萬美元大關(guān)后，公眾對財富管理的需求將更為強(qiáng)烈，中國將有越來越多的銀行開始在該領(lǐng)域配置資源、應(yīng)用金融科技建立新渠道等；

其五，在負(fù)債管理方面也可以優(yōu)化，用優(yōu)良的資產(chǎn)負(fù)債表化解低利潤率的不利沖擊，或通過期限結(jié)構(gòu)管理和風(fēng)險規(guī)避來提高盈利能力；

最后，削減成本也應(yīng)是主攻方向，尤其是當(dāng)有更好的金融科技和數(shù)字配置后，也應(yīng)適應(yīng)更嚴(yán)格的成本收入比。

而Erdoes認(rèn)為，對于體制健全、安全的銀行來說，低利率環(huán)境并不會構(gòu)成危機(jī)，它們能夠支撐資本流動性，并為客戶提供多樣化服務(wù)。

何為體制健全、安全的銀行呢？Erdoes用“4S”描述了她所認(rèn)為的優(yōu)質(zhì)銀行，也即是speed（速度）、size（大小）、scale（規(guī)模）、scope（范圍）。Erdoes認(rèn)為，擁有上述4S品質(zhì)，加之能夠為客戶提供長期性服務(wù)、擁有全球性眼光，這樣的銀行將會勝出。

投資者如何進(jìn)行財富管理？

復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢也讓如何進(jìn)行財富管理、如何投資成為了當(dāng)下熱議話題，針對此，兩位對話者也提出了各自的建議。

“多元化”成為了Erdoes此次對話中高頻出現(xiàn)的詞，她談到，疫情之下，可能許多國家需單獨(dú)行動、照顧其人民，讓人產(chǎn)生民族主義的感覺，但投資的邏輯恰巧相反，投資中最危險的即存在母國偏見，這將導(dǎo)致投資者在投資組合中出現(xiàn)非常危險的傾斜，而真正應(yīng)該遵循的邏輯應(yīng)是多元化投資，比如對新興市場、經(jīng)濟(jì)體的投資，以及國際多元化、貨幣多元化等思路。同時，她也談到，對于摩根大通來說，中國是投資組合中最重要的投資之一。

而在中國的財富管理市場中，形勢出現(xiàn)了一些變化。劉珺介紹到，過去出于社會穩(wěn)定的考慮，理財產(chǎn)品的還款存在剛性要求，但在資管新規(guī)出臺后，我們必須教育投資者要自己承擔(dān)風(fēng)險，必須非常深入地了解投資組合，并在一些非常復(fù)雜的金融產(chǎn)品方面接受專業(yè)培訓(xùn)。

面對此形勢，劉珺個人認(rèn)為：“要把這項非常復(fù)雜的工作交給金融專業(yè)人士，而非總是想自己投資股市和大宗商品的中國老百姓，因為我們已經(jīng)目睹了中國投資社會上個人投資者的諸多失敗，他們遭受財務(wù)欺詐以及非常復(fù)雜的期權(quán)、產(chǎn)品、衍生品以及大宗商品產(chǎn)品的欺詐打擊。”鑒于此，劉珺建議，未來的財富管理、投資或許可以分類別處理，公眾可處理現(xiàn)金管理產(chǎn)品，以及政府債券、國債等，但在股權(quán)投資方面，可委托給專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，如購買開放式的專業(yè)基金、私募股權(quán)基金等產(chǎn)品。