經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 劉曉林 實習(xí)生 胡耀丹 8月27日晚間，江鈴汽車發(fā)布2020年上半年財務(wù)報表。財報顯示，2020年上半年，江鈴實現(xiàn)凈利潤2.08億元，同比上升252.98%，同時實現(xiàn)了扣非凈利潤轉(zhuǎn)負為正，凈賺0.5億元，同比增長136.6%。對連續(xù)兩年扣非凈利潤皆為負值的江鈴而言，這無疑是一則利好消息。而值得注意的是，江鈴財報顯示，江鈴對政府補貼的依賴正在以遠快于新能源補貼退坡的節(jié)奏減退。

財報顯示，2020年，江鈴實現(xiàn)收入140.73億元，同比上升2.56%，在股市方面，江鈴汽車基本每股收益為0.24元，扣非每股收益由負轉(zhuǎn)正為0.06元。江鈴汽車在財報中對利潤的增長作出解釋：“主要原因為銷量提升及銷售結(jié)構(gòu)改善和持續(xù)推動降本增效、嚴控費用支出。”數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，江鈴汽車整車銷售14.12萬輛，與2019年上半年累計銷量13.35萬輛相比上升了3.33%。在江鈴旗下產(chǎn)品中，對其銷量起著較強拉動作用的是福特品牌商用車、JMC品牌卡車和JMC品牌皮卡。

江鈴旗下福特品牌商用車上半年銷量為2.49萬輛，同比上升25.58%。但福特系列另一板塊卻沒有這樣的好成績，福特品牌SUV上半年銷量為1.65萬輛，同比下降35.39%，與去年上半年銷量相比減少了近一萬輛。

與福特系列相比，JMC品牌拿出了一份更為漂亮的成績單，其中，JMC卡車上半年賣出了5.73萬輛的好成績，占江鈴上半年整車銷量的40.58%，同比增長27.67%；JMC品牌皮卡累銷2.50萬輛，雖同比減少16.89%，但在2020上半年皮卡銷量排行中僅次于長城汽車；江鈴汽車產(chǎn)品中增長幅度最大的是JMC重卡，上半年銷售989輛，同比增長了133.25%。

與2019年相比，江鈴旗下兩大品牌的成績實現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。2019年財報中，福特品牌SUV還是江鈴汽車銷量增長的關(guān)鍵，江鈴在財報中稱：“公司將聚焦輕型商用車，SUV作為支撐，最大化發(fā)揮自身優(yōu)勢，充分利用股東資源，實現(xiàn)可持續(xù)盈利。”但在半年后的現(xiàn)在，江鈴JMC品牌反而逆轉(zhuǎn)了局面。

受益于毛利較高的福特品牌商用車銷量的增長和江鈴銷量結(jié)構(gòu)的改變，其利潤也跟著水漲船高。不過利潤的提升還受益于其支出的減少。數(shù)據(jù)顯示，與去年上半年相比，其管理費用、銷售費用、研發(fā)費用、財務(wù)費用均有下降，其中管理費用為4.6億元，近7億的研發(fā)費用與去年同期相比省下了1.4億元，近6億銷售費用則省下1.1億元，其財務(wù)費用為6673萬，相比去年同期的8969萬減少了兩千萬左右。

值得注意的是，根據(jù)財報可知，江鈴已經(jīng)開始逐漸擺脫對政府補貼的依賴。今年上半年，江鈴收到的政府補助從去年同期的1.5億驟降至僅4萬元，“去補貼化”接近于一步到位。除此之外，江鈴所做壞賬準備約1.9億元，其中應(yīng)收整車賬款約0.9億元，應(yīng)收新能源補貼款約1億元。而在2019年財報中，江鈴汽車對于應(yīng)收新能源補貼款的壞賬準備僅為0.2億元。也就是說，在半年間，江鈴對于應(yīng)收新能源補貼款的壞賬準備增加了0.8億元。

“因該補貼對應(yīng)的新能源車輛預(yù)計兩年內(nèi)的行駛里程數(shù)很可能不達標準，本集團認為該政府補貼款項難以收回，因此已全額計提壞賬準備。”江鈴方面對此做出解釋。

在新能源方面，江鈴半年財報中的一項數(shù)據(jù)格外顯眼。財報顯示，上半年，江鈴花費了2331萬元向江鈴新能源購買燃料消耗積分。根據(jù)工信部公布的2019年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分情況可知，2019年江鈴汽車平均燃料消耗積分為-49889，新能源汽車積分為-5032。此前，雷諾并購江鈴新能源時就被認為奔著“雙積分”而去，如今，江鈴新能源另一大股東江鈴汽車也開始購買其燃料消耗積分。雙積分的壓力下，各家企業(yè)都在“八仙過海，各顯神通”。

針對未來的發(fā)展規(guī)劃，江鈴汽車在財報中稱，報告期內(nèi)，為應(yīng)對加劇的競爭挑戰(zhàn)、更加嚴格的法規(guī)要求以及成本上升，公司將從產(chǎn)品、研發(fā)、成本和生產(chǎn)效率上入手應(yīng)對，同時將推出一系列銷售策略。江鈴?fù)瞥龅男虏呗园ㄖ厥岙a(chǎn)品線、減少產(chǎn)品重復(fù)度。今年 8月25日，江鈴汽車在秦皇島山海關(guān)發(fā)布了一款皮卡新車——新寶典。與此同時，江鈴對旗下皮卡產(chǎn)品線重新作了調(diào)整，將之前的寶典、域虎3、域虎5、域虎7、域虎9五款車型調(diào)整為新寶典、域虎7、域虎9三款車型。憑借這三款新車，江鈴將對皮卡市場發(fā)起新一輪沖擊。

江鈴樂觀的財報贏得了資本的青睞，“公司上半年經(jīng)營表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，二季度大幅改善，已探底的業(yè)績步入回升通道。考慮到汽車行業(yè)下半年環(huán)境改善，公司降本增效三大工程有序推進，銷售結(jié)構(gòu)逐步改進，積極拓展高毛利板塊，預(yù)計2020-2021年EPS（每股盈余）分別是0.52元、0.82元，對應(yīng)PE（市盈率）分別28、18倍。”8月28日，中信建投證券股份有限公司發(fā)布研報，上調(diào)江鈴汽車評級，評級由“增持”調(diào)整為“買入”。