經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 陳姍 秦安股份（603758. SH）上半年業(yè)績爆火，其在期貨市場投資收益引人矚目，被冠以A股“期貨大神”之稱。

8月17日晚間，秦安股份發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)盈公告。公告稱，預(yù)計(jì)2020 年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.45億元至2.55億元。這樣的利潤表現(xiàn)本不足為奇，但是，一方面，公司業(yè)績與上年同期虧損5691.52萬元相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。另一方面，在扣除非經(jīng)常性損益后，該公司上半年凈利潤預(yù)計(jì)只有100-150萬元。

也就是說，“非經(jīng)常性損益增加”是秦安股份業(yè)績大增的主要原因，據(jù)了解，秦安股份上半年在期貨上投資獲利2.5394億元，幾乎就是其凈利潤的全部。而截至8月14日，其平倉收益合計(jì)高達(dá)5.85億元，是其2019年度凈利潤的近5倍。

期貨投資捷報(bào)頻傳的同時，5月份以來，秦安股份股價上漲近70%，市值超過40億元。但是，近年來，該公司主業(yè)卻連年陷入虧損，憑借期貨交易逆風(fēng)翻盤，秦安股份值得被看好嗎？

期貨“捷報(bào)”頻傳

秦安股份公告稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2020年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.45-2.55億元。預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計(jì)為100萬元到150萬元。

資料顯示，秦安股份是一家汽車發(fā)動機(jī)核心零部件專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，主要從事汽車發(fā)動機(jī)核心零部件——氣缸體、氣缸蓋、曲軸、變速器箱體等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

對于本期業(yè)績預(yù)盈的主要原因，從公告來看，一方面是主營業(yè)務(wù)量增加，另一方面，業(yè)績預(yù)盈的絕大部分卻來自“非經(jīng)常性損益增加”。

秦安股份表示，報(bào)告期內(nèi)，公司期貨平倉及浮動收益扣除手續(xù)費(fèi)后的凈收益為2.5394億元，賣出對公黃金積存收益936萬元以及本期收到政府補(bǔ)貼增加3131萬元所致(以上數(shù)據(jù)均為稅前金額)。

凈利潤預(yù)估2.45-2.55億元，其中2.5394億元來自于期貨收益？汽車發(fā)動機(jī)核心零部件專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)何以靠著“副業(yè)”賺大錢？

事實(shí)上，秦安股份是初入期貨市場的“新手”， 今年4月份才開展業(yè)務(wù)。不過，從籌備期貨管理小組，到平倉收益累計(jì)近6億元，短短4、5個月的時間本金翻番，秦安股份從新手躍升為A股“期貨大神”。

記者梳理秦安股份發(fā)布的15份獲得投資收益的公告發(fā)現(xiàn)，秦安股份自開展期貨交易以來平倉收益不斷累積，與此同時，在嘗到期貨市場“甜頭”之后，該公司兩次追加用于期貨投資及原材料套期保值業(yè)務(wù)的額度。

秦安股份稱，2019年原材料鋁的采購額占公司產(chǎn)品制造成本21.34%，預(yù)計(jì)2020年鋁采購量將繼續(xù)增加。基于長期跟蹤鋁現(xiàn)貨價格走勢的判斷，為能在現(xiàn)貨市場的價格波動中把握節(jié)奏，降低現(xiàn)貨采購成本及增加公司收益，5月20日，公司審議通過《關(guān)于期貨交易額度授權(quán)的議案》，啟用不超過5億元人民幣的自有資金進(jìn)行期貨投資及原材料套期保值業(yè)務(wù)。

從4月15日至8月14日，秦安股份15次期貨平倉，收益合計(jì)高達(dá)5.85億元。其中，8月6日平倉收益額最為亮眼，高達(dá)13747.51萬元，占公司2019年度經(jīng)審計(jì)凈利潤的116.53%。

華北某期貨公司人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，所謂套期保值，核心為“風(fēng)險對沖”。作為以鋁為生產(chǎn)原材料的企業(yè)，秦安股份應(yīng)該是通過期貨市場建立多頭頭寸，以對沖未來將買入的商品或資產(chǎn)的價格上漲風(fēng)險。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)注意到，今年3月中下旬，上海期貨交易所滬鋁主力合約在下探階段性新低12620元／噸之后，便拐頭向上，8月7日漲至16585元／噸，期間累計(jì)漲幅高達(dá)31%。由于期貨市場高杠桿屬性，更能撬動更大的投資收益率。

但秦安股份在期貨市場頻繁操作，并取得較多的投資回報(bào)，也被一些業(yè)內(nèi)人士解讀為投機(jī)。“套期保值和投機(jī)的區(qū)別是是否留有敞口，或者說是操作中是否以價格判斷，從實(shí)際效果來看，確實(shí)是投機(jī)所占的份量要更重。”華中地區(qū)某證券公司有色金屬研究員對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)說。

在嘗到期貨交易帶來的“甜頭”之后，秦安股份兩次追加期貨投資收益繼續(xù)用于期貨投資及原材料套期保值業(yè)務(wù)，目前，期貨交易額度從5億元升至9億元。

主業(yè)陷“困境”

伴隨著一則又一則投資收益“戰(zhàn)報(bào)”，記者注意到，5月份至8月18日收盤時，秦安股份股價上漲了68%，市值升至42.6億元。但是，近年來，該公司主業(yè)卻連年陷入困境，憑借期貨交易逆風(fēng)翻盤，秦安股份值得被看好嗎？

在此次中報(bào)預(yù)喜之前，該公司扣非凈利潤連續(xù)兩年虧損，2018年為-6911.36萬元，2019年為-11470.05萬元。今年一季度，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1880.04萬元，扣非凈利潤為-2845.12萬元。

對于2019年主業(yè)虧損的原因，秦安股份表示，2019年汽車行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢，公司主要客戶2019年整車銷量下降，新客戶、新項(xiàng)目還處于爬坡階段，公司產(chǎn)銷量和毛利率同比下降。

主業(yè)頻頻遭受虧損，靠期貨交易來賺錢，這樣的上市公司值不值得去投資？

“公司的價值等于公司存續(xù)期間創(chuàng)造凈現(xiàn)金流的貼現(xiàn)。對于一家上市公司來說，不可持續(xù)的收益，對于公司價值有影響，但非常有限。”上述證券公司人士告訴記者，秦安股份炒期貨事宜，應(yīng)該分兩種情況分析。

該人士表示，如果只是趁著行情好，暫時的賺一筆，那么對公司價值的提升就很有限；但也應(yīng)注意到，秦安股份從今年4月中旬以來，連續(xù)4、5個月持續(xù)盈利，公司可能在原料采購相關(guān)的部門中聘請和培養(yǎng)了具有高度市場嗅覺的期貨現(xiàn)貨人才，否則難以解釋盈利的持續(xù)性。“從這個角度來看，如果在期貨市場不斷盈利的能力可持續(xù)，甚至形成一定的期貨盈利機(jī)制，市場最終也會認(rèn)可這確實(shí)是公司獨(dú)特的市場競爭力，那么公司的價值也會重新被認(rèn)知。”

同時，該人士認(rèn)為，從市場趨勢來看，考慮到疫情在全球范圍的持續(xù)性和全球央行普遍的貨幣寬松政策，大宗商品正處在一輪價格上漲趨勢的上半段，以銅鋁鉛鋅為代表的工業(yè)金屬和貴金屬黃金的投資機(jī)會會持續(xù)至少兩三年的時間。也就是說，在鋁期貨上依舊存在上漲行情的賺錢機(jī)會。

對于一家不靠主業(yè)賺錢的上市公司，業(yè)內(nèi)褒貶不一。

“一家公司或者說上市公司的價值是什么？是堅(jiān)守主業(yè)？還是持續(xù)為股東創(chuàng)造價值？不同的人會有不同的答案。”有市場分析人士表示，如果一個行業(yè)步入夕陽、市場萎縮，或者企業(yè)主業(yè)經(jīng)營陷入困境，應(yīng)該做出怎樣的選擇？在堅(jiān)守主業(yè)面臨虧損的情況下，尋求轉(zhuǎn)型突破也不失為一個好選擇。

而另一方面，期貨市場高收益與高風(fēng)險并存，以此看，靠期貨市場賺錢，能不能做到持續(xù)、穩(wěn)健盈利，將對企業(yè)風(fēng)險控制能力提出更高的要求。