經濟觀察網 許夢旖/文 伴隨著入局者的日益增加，重組膠原蛋白賽道的新一輪激戰(zhàn)正在打響。

9月20日，醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司2024年度集中路演在深圳證券交易所上市大廳進行。錦波生物（832982.BJ）副總經理、董事會秘書唐夢華在路演中向投資者表示，該公司未來產品會聚焦于重大傳染病方向，此外，公司也會積極發(fā)揮山西合成生物產業(yè)鏈“鏈主”作用，整合上下游資源，推動產業(yè)鏈協同發(fā)展。

同日，上海技術交易所智庫專家張新原向經濟觀察網表示，重組膠原蛋白具有生產成本低、純度高、易于規(guī)模化等優(yōu)勢，在上游工廠與資本方的合力助推下，重組膠原蛋白產品在抗衰產品市場上具有極強競爭力。

張新原同時亦稱，盡管當前不少企業(yè)都在宣稱布局重組膠原蛋白領域，但作為高壁壘賽道，不同企業(yè)的技術路徑也會有所不同，即使是同一類別的重組膠原蛋白，其在分子量、宿主細胞、表達特征、純化工藝等方面也會存在諸多差異。

資本青睞

根據弗若斯特沙利文報告的數據，按零售額計，中國重組膠原蛋白市場規(guī)模將從2022年185億元增至2027年1083億元，市場滲透率將從2022年46.6%增至2027年62.3%。

在此背景下，資本紛紛角逐重組膠原蛋白舞臺。比如，9月10日，君合盟生物制藥（杭州）有限公司（下稱“君合盟”）完成超2億元B+輪融資，該輪融資由國投創(chuàng)合領投，弘盛資本、元禾控股、新氧集團跟投。此前的5月7日，君合盟才剛獲得通化東寶（600867.SH）1億元B輪融資。截止目前，君合盟總計完成5輪融資，融資總金額達到6億元。

另外，繼巨子生物（02367.HK）、錦波生物成功上市之后，專注從事重組膠原蛋白原料制備的江蘇創(chuàng)健醫(yī)療科技股份有限公司（下稱“創(chuàng)健醫(yī)療”）已于1月8日在江蘇證監(jiān)局進行上市輔導備案登記。企查查數據顯示，創(chuàng)健醫(yī)療分別在2022年8月、2023年9月完成A輪、B輪融資，上述兩輪融資金額總計已超4億元人民幣，投資方包括資生堂在華設立的專項投資基金資悅基金、全球最大專注消費領域投資私募機構L Catterton（路威凱騰）等。

記者注意到，君合盟成立不足四年、且尚未有產品上市，而創(chuàng)健醫(yī)療也僅在1年時間內就完成了超4億元融資，可見國內外資本對于中國重組膠原蛋白市場的信心。

“重組膠原蛋白實際上的技術含量非常高，涉及到對基因序列的精確設計和合成，以及對蛋白質表達、純化、加工等過程的精細控制。”張新原認為，重組膠原蛋白的生產需要高度的技術實力和專業(yè)知識，包括生物工程、基因工程、蛋白質工程等多學科的交叉應用，同時，隨著技術的不斷進步，重組膠原蛋白的應用領域也在不斷拓展，如在醫(yī)療、護膚品、食品等領域的應用。

不過，對于重組膠原蛋白賽道的火熱，也有業(yè)內人士表達了自己的擔憂。比如，今年4月，錦波生物董事長楊霞就曾公開表示，有的化妝品中使用的原料宣稱是重組Ⅲ型人源化膠原蛋白，但其材料是否安全有效并未經過鑒定，可能存在免疫原性、長期毒性等安全風險。楊霞建議，國家應對化妝品領域重組膠原蛋白生物材料的命名、分類、宣傳等作出統(tǒng)一規(guī)范。

對此，張新原認為，重組膠原蛋白的生物材料性能主要取決于蛋白結構，但目前市面上含有重組膠原蛋白的化妝品很少會公布氨基酸序列，因而無法驗證其原材料的實際性能。

從行業(yè)龍頭公司業(yè)績情況來看，2024年上半年，錦波生物與巨子生物的業(yè)績表現均超出預期。報告期內，受益于醫(yī)美產品“薇旖美”的市場擴展，錦波生物實現營業(yè)收入6.03億元，同比增長90.59%，實現歸母凈利潤3.10億元，同比增長182.88%；受益于旗下品牌“可復美”的放量，巨子生物同期實現營業(yè)收入25.4億元，同比增長58.2%，實現歸母凈利潤9.83億元，同比增長47.4%。

可見，在整體消費景氣度比較低迷的情況下，重組膠原蛋白產品依然熱度頗高。

龍頭打法

然而，新入局者的日益增多，也讓重組膠原蛋白賽道競爭加劇。如何從激烈的競爭中脫穎或保持優(yōu)勢，成了眾多入局公司需要認真考慮的問題。

9月19日，錦波生物投資者專線工作人員向經濟觀察網表示，目前，僅有錦波生物一家公司可生產重組Ⅲ型人源化膠原蛋白原料，且在2021年將這項技術正式應用于產品，可更好地貼合細胞表面。

此外，該名工作人員提及，“重組膠原蛋白”概念或被消費市場籠統(tǒng)定義，實際上，重組膠原蛋白技術分為重組類膠原蛋白、重組人源化膠原蛋白及重組人膠原蛋白，錦波生物生產的是重組人源化膠原蛋白產品，可直接注射進人體內，而從動物源提取的則為重組類膠原蛋白，一般僅應用于面膜與護膚品等產品上。

相關公告顯示，錦波生物是目前國內唯一獲批生產重組人源化膠原蛋白注射類產品的企業(yè)。2021年6月29日，錦波生物研發(fā)的“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”（薇旖美）獲批上市，成為我國首個采用重組人源化膠原蛋白生物材料制備的第三類醫(yī)療器械；2023年8月，錦波生物與歐萊雅集團旗下品牌修麗可合作的“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白溶液”（鉑研針）獲批上市。截至目前，“薇旖美”與“鉑研針”是市面上“唯二”采用人源化重組膠原蛋白制備的三類醫(yī)療器械。

此外，財報顯示，錦波生物重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維2023年銷售量為57.60萬瓶；2024年上半年，錦波生物單一材料醫(yī)療器械產品實現營業(yè)收入4.79億元，同比增長105.01%，占營業(yè)總收入的70.43%。

如何看待“薇旖美”在醫(yī)美市場上有如此強的“賺錢效應”？對此，張新原認為，隨著市場需求增加和技術的不斷進步，重組膠原蛋白的成本也會逐漸降低，且會進一步推動其市場應用及毛利率的提升。

相關財報數據顯示，2020年至2023年，錦波生物的凈資產收益率從10.95%攀升至43.96%。此外，2021年至2024年上半年，錦波生物的銷售毛利率分別為82.29%、85.44%、90.16%及91.58%，據同行業(yè)第一。

在這樣的背景下，新老玩家紛紛加大細分領域的研發(fā)力度，差異化布局競賽已經開始。

9月6日，另一家頭部企業(yè)巨子生物宣布獨家專利“重組人XVII型膠原蛋白、其制備方法及應用”獲得國家知識產權局正式授權，這一成果開創(chuàng)了XVII型膠原蛋白特殊功能區(qū)應用的新局面。巨子生物表示，該發(fā)明選取了一段來自XVII型膠原蛋白、非G-X-Y結構區(qū)的截短蛋白，富含絲氨酸，具有良好的毛囊修復、毛發(fā)再生等生物活性，有望在頭皮護理、發(fā)絲護理、面部護理等方面發(fā)揮重要作用。

記者注意到，“可復美”是巨子生物的拳頭產品，2023年，巨子生物實現營業(yè)收入35.2億，同比增長49%，其中，可復美品牌實現收入27.88億元，同比增長72.9%；可麗金品牌實現收入6.17億元。截至2023年末，巨子生物已獲授權及申請中專利93項，重組膠原蛋白分子庫中已擁有超過40種膠原分子，數量在業(yè)內保持領先。

關鍵階段

面對重組膠原蛋白賽道群雄逐鹿的競爭局面，“新玩家”創(chuàng)健醫(yī)療則是深耕于化妝品用重組膠原蛋白材料。近日，創(chuàng)健醫(yī)療CEO錢松公開表示，創(chuàng)健醫(yī)療目前已完成重組I、II、III、XVII型膠原蛋白的規(guī)模化、標準化生產，實現產品的差異化布局。

“化妝品中的成分需要突破表皮屏障才能發(fā)揮功效，因此我們研發(fā)了專門應用于化妝品的重組Ⅲ型小分子膠原蛋白。”錢松表示，重組膠原蛋白技術并不是中國獨有，但在巨子生物找到了肌膚修復的應用場景之后，海外市場才逐漸意識到重組膠原蛋白的價值，在此過程中，中國企業(yè)已走在全球研究和技術的前列，集體來到了科研轉化為應用的關鍵階段。

事實上，中國重組膠原蛋白企業(yè)已陸續(xù)布局海外市場。2024年4月，創(chuàng)健醫(yī)療與大昌華嘉（DKSH）達成戰(zhàn)略合作協議，旨在將重組膠原蛋白產品引入美國市場。巨子生物亦在相關公告中表示，該公司將推進國際化戰(zhàn)略，開發(fā)適合海外消費者的產品，建立海外銷售網絡，開拓海外市場。

9月20日，錦波生物副總經理、董事會秘書唐夢華亦在路演活動中向投資者表示，目前，該公司主要在三類醫(yī)療器械、化妝品、原料業(yè)務上布局海外市場，初期階段采用與國際大公司合作等方式來開展業(yè)務。在地域上，錦波生物首先選擇在東南亞、日韓等地布局。

9月20日，中國城市發(fā)展研究院（CCDA）農文旅產業(yè)振興研究院常務副院長袁帥向經濟觀察網表示，從技術層面來看，重組膠原蛋白通過基因工程技術人工合成，具有低免疫原性和良好的生物相容性等優(yōu)點，在醫(yī)用敷料、注射填充物、人工骨支架等領域具有廣泛的應用場景，其市場需求將進一步持續(xù)增長。

此外，袁帥認為，重組膠原蛋白概念產品的高毛利率體現了相關公司的技術硬實力，但資本對該領域的持續(xù)注入也可能會導致市場出現一定程度的泡沫和炒作現象，新入局者需要理性分析市場趨勢和風險因素。