9月12日，國泰君安和海通證券雙雙公告，重組的相關事項存在重大不確定性，為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，根據上海證券交易所相關規(guī)定，公司股票將繼續(xù)停牌。

在此之前，國泰君安和海通證券旗下的港股平臺國泰君安國際和海通恒信已經雙雙復牌。復牌之后，國泰君安國際首日一度大漲超過13%，隨后震蕩回落，海通恒信在連續(xù)兩日下跌之后今日大漲5.13%。

兩大券商繼續(xù)停牌

9月6日，國泰君安和海通證券公告，國泰君安與海通證券正在籌劃由公司通過向海通證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票、向海通證券全體H股換股股東發(fā)行H股股票的方式換股吸收合并海通證券并發(fā)行A股股票募集配套資金。根據上海證券交易所的相關規(guī)定，兩家公司A股自9月6日開市起停牌，預計停牌時間不超過25個交易日。

9月12日，兩家公司齊發(fā)公告，鑒于本次重組的相關事項存在重大不確定性，為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，根據上海證券交易所相關規(guī)定，公司股票將繼續(xù)停牌。

兩家公司表示，停牌期間，將積極推進各項工作，并根據本次重組進展情況，嚴格按照有關法律法規(guī)的規(guī)定和要求履行信息披露義務，待相關事項確定后，公司將及時發(fā)布相關公告并申請公司股票復牌。

同時，本次重組的具體合作方案以雙方進一步簽署的交易文件為準。本次重組尚需履行必要的內部決策程序，并需經有權監(jiān)管機構批準后方可正式實施，能否實施尚存在不確定性。

“史詩”級合并備受關注

國泰君安和海通證券這兩家同屬上海國資的頭部券商合并，將是新“國九條”實施以來頭部券商合并重組的首單，也是中國資本市場史上規(guī)模最大的“A+H”雙邊市場吸收合并、上市券商“A+H”最大的整合案例。市場普遍認為，此次合并或將成為行業(yè)機構間并購的典型案例，進一步加速行業(yè)格局優(yōu)化。

這兩家券商的合并因此也備受關注。在此之前，兩家公司董事長對于合并事宜都紛紛進行了表態(tài)。

9月10日上午，在國泰君安證券的2024年半年度業(yè)績說明會上，國泰君安董事長朱健就近期吸收合并海通證券的相關事宜回應了投資者們的關切。

朱健表示，此次重組旨在響應國家戰(zhàn)略、推動打造一流投資銀行，符合兩家公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向，有助于雙方優(yōu)勢互補，增強核心功能，提升金融服務實體經濟能級，為進一步優(yōu)化上海市金融國資布局、促進證券行業(yè)高質量發(fā)展貢獻力量。

9月11日，海通證券召開2024年半年度業(yè)績說明會，針對被國泰君安吸收合并，海通證券董事長周杰在回答投資者提問時表示，本次重組是為了響應國家戰(zhàn)略，加快建設一流投資銀行，與兩家公司的發(fā)展戰(zhàn)略相契合，有助于雙方資源共享、優(yōu)勢互補，增強核心競爭力，提高金融服務實體經濟的能力與水平，助推上海市金融國資布局進一步優(yōu)化，促進資本市場和證券行業(yè)高質量發(fā)展。

“此次國君與海通公告合并，打開了投資者對于大券商并大券商和上市券商合并的想象空間。歷史上未曾出現過上市券商并上市券商，以及大型并大型券商的先例。”華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管首席分析師徐康表示。

不過徐康也指出，對于機構投資者而言，并購概念是錦上添花，投資者需重視的是長期行業(yè)格局變化及發(fā)展空間。由于券商之間合并為重大信息，在確認公告之前難以把握時間線及合并價格，若單純?yōu)椴┺牟①彾鴧⑴c配置則容易產生較大波動，不確定性高。

投資者能夠參與的并購概念標的中，被并購方的估值或不能太貴。并購規(guī)則規(guī)定上市券商之間合并的定價不得低于基準日前20/60/120個交易日均價的80%，因此被并購方當前估值對最終收購價格影響較大。若被并購方估值過高，容易產生較大商譽，商譽會在凈資本中從凈資產全額扣減，對凈資本形成一定壓力。此外，由于當前券商是重資本類業(yè)務為主，杠桿水平不足，券商之間合并協同效應覆蓋對應商譽的難度不小，導致合并后提升ROE的周期較長。需要監(jiān)管部門在行業(yè)格局優(yōu)化之后，進一步鼓勵業(yè)務發(fā)展及創(chuàng)新，深化服務實體經濟及資本市場的能力。

徐康同時表示，海通及國君合并，需要結合上海打造國際金融中心的背景，進一步提升區(qū)域內金融機構的競爭力，黨的二十屆三中全會明確要求“加快建設上海國際金融中心”。對于其他同一區(qū)域內券商合并，需要綜合考慮省內金融定位及券商合并的社會效應之間的平衡。

來源：證券時報