經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 爭分奪秒在8月！

預(yù)定利率3%最后的絕唱！

抓住3%的窗口期，否則可能損失一輛車……

8月2日，一則保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)的消息在保險(xiǎn)行業(yè)引起了廣泛關(guān)注。多位保險(xiǎn)銷售人員在社交平臺(tái)發(fā)布了類似上述信息。

當(dāng)天下午，見完客戶后，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人小劉在工作群里看到上述信息，顧不上吃飯，加班加點(diǎn)準(zhǔn)備社交媒體分享內(nèi)容。“雖然最近都在討論預(yù)定利率下調(diào)的事，但沒想到來得這么突然。”小劉告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)獲悉，8月2日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布了《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》（下稱《產(chǎn)品定價(jià)通知》），要求自2024年9月1日起，新備案的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2..5%、新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%、新備案的萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%，最低保證利率超過上限的相關(guān)產(chǎn)品停止銷售。同時(shí)，《產(chǎn)品定價(jià)通知》提出，建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。

值得注意的是，1999年，在經(jīng)歷存款利率大幅下調(diào)后，原保監(jiān)會(huì)曾緊急發(fā)文要求壽險(xiǎn)產(chǎn)品的保單預(yù)定利率不得超過2.5%，并一直持續(xù)至2013年。

此外，國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳還同步下發(fā)了《關(guān)于平穩(wěn)有序做好人身保險(xiǎn)產(chǎn)品切換有關(guān)工作的通知》（下稱《產(chǎn)品切換通知》），要求各公司圍繞下調(diào)產(chǎn)品預(yù)定利率這一專項(xiàng)工作，建立健全工作協(xié)調(diào)與決策機(jī)制，形成“1+N”工作方案。

預(yù)定利率全線下調(diào)

“之前公司就定了8月、9月做業(yè)績，第四季度躺平的計(jì)劃，如今監(jiān)管文件下發(fā)，正好節(jié)奏匹配，8月可以重點(diǎn)做增額終身壽險(xiǎn)，9月推介分紅險(xiǎn)。”在談及近期展業(yè)計(jì)劃時(shí)，小劉說。

值得注意的是，產(chǎn)品預(yù)定利率切換正是分別在9月1日和10月1日進(jìn)行。根據(jù)《產(chǎn)品定價(jià)通知》，自2024年9月1日起，新備案的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%，相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率按2.5%執(zhí)行；預(yù)定利率超過上限的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品停止銷售。

自2024年10月1日起，新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%，相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率按2.0%執(zhí)行；預(yù)定利率超過上限的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品停止銷售。新備案的萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%，相關(guān)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率按1.5%執(zhí)行；最低保證利率超過上限的萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品停止銷售。

預(yù)定利率是保險(xiǎn)公司在進(jìn)行產(chǎn)品定價(jià)時(shí)，根據(jù)公司對(duì)未來資金運(yùn)用收益率的預(yù)測而為保單假設(shè)的每年收益率。

2023年7月底，在監(jiān)管的指導(dǎo)下，保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)行了保險(xiǎn)產(chǎn)品“大切換”——預(yù)定利率3.5%的保險(xiǎn)產(chǎn)品逐漸退出歷史舞臺(tái)，預(yù)定利率3.0%的產(chǎn)品成為主流。

招商證券的一份研報(bào)指出，近年來隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，長期邊際資本回報(bào)下降使得長端利率中樞持續(xù)下行，2024年以來10年期國債收益率迭創(chuàng)新低。受此影響，作為保險(xiǎn)公司投資“壓艙石”的固定收益類資產(chǎn)新增及再配置均面臨較大壓力，優(yōu)質(zhì)非標(biāo)信托項(xiàng)目供給也大幅減少，息類資產(chǎn)配置難度加大。但人身險(xiǎn)公司的負(fù)債成本卻相對(duì)剛性，尤其近年來儲(chǔ)蓄理財(cái)型產(chǎn)品熱銷使得險(xiǎn)企對(duì)利差的依賴程度持續(xù)提升。2023年末，平安、太保、新華等保費(fèi)收入前五大的產(chǎn)品均以增額終身壽險(xiǎn)為主，上市險(xiǎn)企EV（內(nèi)含價(jià)值）對(duì)利率的敏感性也均有所增加。未來，如果保險(xiǎn)公司投資收益率趨勢(shì)性快速下行甚至低于負(fù)債預(yù)定利率，其已售出的大量固定利率長期保單將面臨虧損壓力，疊加杠桿效應(yīng)可能會(huì)對(duì)險(xiǎn)企的財(cái)務(wù)狀況和長期穩(wěn)健經(jīng)營產(chǎn)生重大負(fù)面影響。

目前，浮動(dòng)收益型的保險(xiǎn)產(chǎn)品回報(bào)已經(jīng)有所調(diào)整。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前保險(xiǎn)公司公布的6月萬能險(xiǎn)結(jié)算利率普遍集中在3%—3.3%，產(chǎn)品結(jié)算利率能達(dá)到3.5%的公司不足10家；在分紅險(xiǎn)方面，在近30家人身險(xiǎn)公司公布的八百多款分紅型保險(xiǎn)中，近半數(shù)產(chǎn)品2023年的紅利實(shí)現(xiàn)率低于100%。

將建立與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制

預(yù)定利率調(diào)整是大勢(shì)所趨。過去數(shù)十年間，壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率隨市場環(huán)境先后在1999年、2013年和2019年等年份有所調(diào)整，每一輪的持續(xù)周期都相對(duì)較長，但近年來政策步伐顯著加快。

而預(yù)定利率上限調(diào)整至2.5%還是在1999年。1996年5月，央行開始連續(xù)下調(diào)銀行存款利率，此后的三年時(shí)間內(nèi)，銀行一年期存款利率從最高的10.98%直接降至2.25%，保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率也出現(xiàn)“大轉(zhuǎn)彎”。原保監(jiān)會(huì)緊急發(fā)布通知，規(guī)定新開發(fā)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的保單預(yù)定利率不得超過2.5%

2013年8月，人身保險(xiǎn)費(fèi)率市場化改革啟動(dòng)，普通型人身保險(xiǎn)的預(yù)定利率上限被放開，保單法定評(píng)估利率提升至3.5%，普通型養(yǎng)老年金的預(yù)定利率可以在3.5%的基礎(chǔ)上上浮15%，即最高為4.025%，預(yù)定利率2.5%的上限規(guī)定在這一刻才被打破。

比保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)整早一步的，往往是銀行存款利率的下調(diào)。以2024年為例，7月，央行將1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）和5年期以上LPR分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.35%和3.85%。截至7月29日，6家國有大行與12家股份行均完成了存款利率下調(diào)，一年期以下定存利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，1年期以上定存利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)。

具體而言，活期存款利率普遍降至0.15%。定期存款中3年整存整取利率方面，恒豐銀行、渤海銀行為2.10%，浙商銀行為2.05%，民生銀行為2.0%，其余銀行普遍調(diào)降至1.80%。至于5年整存整取利率，浙商銀行、恒豐銀行、渤海銀行的掛牌利率均為2.10%，民生銀行為2.05%，其余銀行普遍調(diào)降至1.85%。

此后，保險(xiǎn)產(chǎn)品也將迎來動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。

《產(chǎn)品定價(jià)通知》中提到，要建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。參考5年期以上貸款市場報(bào)價(jià)利率、5年定期存款基準(zhǔn)利率、10年期國債到期收益率等長期利率，確定預(yù)定利率基準(zhǔn)值，由保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布。掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制應(yīng)當(dāng)報(bào)國家金融監(jiān)督管理總局。達(dá)到觸發(fā)條件后，各公司按照市場化原則，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)。

鼓勵(lì)開發(fā)長期分紅險(xiǎn)產(chǎn)品

對(duì)于利率調(diào)整后的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方向，監(jiān)管也做出了規(guī)劃。

《產(chǎn)品定價(jià)通知》表示，鼓勵(lì)開發(fā)長期分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品。對(duì)于預(yù)定利率不高于上限的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品，可以按普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品精算規(guī)定計(jì)算現(xiàn)金價(jià)值。

一位精算師曾對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，與財(cái)險(xiǎn)相比，壽險(xiǎn)的整個(gè)產(chǎn)品線都對(duì)利率比較敏感。利率的持續(xù)下調(diào)不但會(huì)推高準(zhǔn)備金和資本要求，增加對(duì)沖資本，還會(huì)影響主要的產(chǎn)品線，特別是負(fù)債期限結(jié)構(gòu)較長的死亡保險(xiǎn)（如壽險(xiǎn)）和生存保險(xiǎn)（如年金險(xiǎn)）。

從國內(nèi)目前主流壽險(xiǎn)產(chǎn)品類型來看，在精算假設(shè)的投資收益率下，產(chǎn)品盈利水平對(duì)利率的敏感性由高到低依次為傳統(tǒng)年金類和儲(chǔ)蓄類業(yè)務(wù)、分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)產(chǎn)品、純保障型產(chǎn)品。其中，傳統(tǒng)年金類和儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品具有保證收益特征，盈利水平對(duì)利率的敏感性最高。

相較于收益率確定的增額終身壽等產(chǎn)品，分紅險(xiǎn)的保底收益率不但進(jìn)一步降低，而且還有不同分檔。分紅險(xiǎn)在銷售宣傳時(shí)，可以按高檔保底收益演示，但在實(shí)際分紅時(shí)，可以與公司經(jīng)營情況掛鉤：公司經(jīng)營情況好時(shí)，可以多分紅給客戶；當(dāng)公司業(yè)績不佳時(shí)，則可以適當(dāng)減少分紅。通過與客戶共擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司得以減輕“利差損”風(fēng)險(xiǎn)。

其實(shí)，近兩年來，分紅險(xiǎn)的市場份額正在逐步增加，不少公司的主力產(chǎn)品中都出現(xiàn)了分紅險(xiǎn)的身影。

而為了減少分紅險(xiǎn)銷售中可能存在的問題，《產(chǎn)品定價(jià)通知》明確，對(duì)于分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品和萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品，各公司在演示保單利益時(shí)，應(yīng)當(dāng)突出產(chǎn)品的保險(xiǎn)保障功能，強(qiáng)調(diào)賬戶的利率風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和投資收益分成機(jī)制，幫助客戶全面了解產(chǎn)品特點(diǎn)，要平衡好預(yù)定利率或最低保證利率與浮動(dòng)收益、演示利益與紅利實(shí)現(xiàn)率的關(guān)系，根據(jù)賬戶的資產(chǎn)配置特點(diǎn)和預(yù)期投資收益率差異化設(shè)定演示利率，合理引導(dǎo)客戶預(yù)期。在披露紅利實(shí)現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)以產(chǎn)品銷售時(shí)使用的演示利率為計(jì)算基礎(chǔ)。

同時(shí)，《產(chǎn)品定價(jià)通知》再度提及“報(bào)行合一”的推動(dòng)，要求深化“報(bào)行合一”，加強(qiáng)產(chǎn)品在不同渠道的精細(xì)化、科學(xué)化管理。各公司在產(chǎn)品備案或?qū)徟牧现校瑧?yīng)當(dāng)標(biāo)明個(gè)人代理、互聯(lián)網(wǎng)代理、銀郵代理、經(jīng)紀(jì)代理等銷售渠道，同時(shí)列示附加費(fèi)用率（即可用總費(fèi)用水平）和費(fèi)用結(jié)構(gòu)。

高度重視產(chǎn)品切換

值得注意的是，在明確保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的同時(shí)，國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳發(fā)布了《產(chǎn)品切換通知》，以強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品定價(jià)調(diào)整和切換等工作的重要性。

《產(chǎn)品切換通知》明確，各公司要高度重視，精心組織，周密安排，積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序開展產(chǎn)品定價(jià)調(diào)整和切換等工作，公司要組建由公司董事長或總經(jīng)理牽頭的工作專班，成員包括辦公室、產(chǎn)品管理、精算、投資管理、培訓(xùn)、渠道管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息技術(shù)、品牌宣傳等與產(chǎn)品管理和切換相關(guān)的部門。

在具體工作上，各公司要建立健全工作協(xié)調(diào)與決策機(jī)制，形成“1+N”工作方案，近期圍繞下調(diào)產(chǎn)品預(yù)定利率這一專項(xiàng)工作，將任務(wù)分解細(xì)化，有力有序推動(dòng)新產(chǎn)品開發(fā)備案、系統(tǒng)調(diào)試、渠道合作、人員培訓(xùn)、業(yè)務(wù)監(jiān)測、輿情監(jiān)測、政策宣傳等“N”項(xiàng)具體任務(wù)。

對(duì)于制訂形成的“1+N”工作方案，《產(chǎn)品切換通知》還要求明確專項(xiàng)工作和具體任務(wù)的內(nèi)容、要求、時(shí)限、部門分工、責(zé)任人等，形成任務(wù)清單，并由專班研究審定。專班組成、工作機(jī)制和“1+N”工作方案和任務(wù)清單，應(yīng)于2024年8月9日前報(bào)國家金融監(jiān)督管理總局人身險(xiǎn)監(jiān)管司，屬地監(jiān)管的公司同時(shí)將相關(guān)情況抄報(bào)相關(guān)金融監(jiān)管局。

在業(yè)務(wù)進(jìn)展上，《產(chǎn)品切換通知》要求各公司要加強(qiáng)業(yè)務(wù)監(jiān)測，適當(dāng)提高業(yè)務(wù)監(jiān)測頻率，細(xì)化顆粒度，分區(qū)域、分層級(jí)重點(diǎn)關(guān)注同比增速、環(huán)比增速等指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)異常波動(dòng)的，要及時(shí)分析原因并采取相應(yīng)的控制措施。監(jiān)管部門將同步加強(qiáng)監(jiān)測，對(duì)業(yè)務(wù)異常波動(dòng)的公司堅(jiān)決依法采取監(jiān)管措施，發(fā)現(xiàn)總公司監(jiān)測管控不力的，堅(jiān)決追究管理責(zé)任。

無論是建立預(yù)定利率動(dòng)態(tài)掛鉤調(diào)整機(jī)制，還是對(duì)產(chǎn)品預(yù)定利率切換調(diào)整工作安排的重視，都體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)疏解保險(xiǎn)行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)的決心。接下來，保險(xiǎn)行業(yè)將如何做好接下來的專項(xiàng)工作，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)將持續(xù)保持關(guān)注。