經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭淯心 自宣布剝離資產(chǎn)以來(lái)，特步國(guó)際控股有限公司（下稱“特步國(guó)際”，1368.HK）的股價(jià)已上漲20%。

5月9日，特步國(guó)際宣布，集團(tuán)董事局主席兼CEO丁水波及其家族將私有化蓋世威（K-Swiss）和帕拉丁（Palladium）品牌所屬的公司KP Global Investment Limited（下稱“KP”）業(yè)務(wù)。

特步國(guó)際的業(yè)務(wù)按照多品牌運(yùn)營(yíng)模式劃分為三個(gè)類別：大眾運(yùn)動(dòng)、時(shí)尚運(yùn)動(dòng)和專業(yè)運(yùn)動(dòng)。其中，大眾運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)主要為特步品牌，2023年的收入達(dá)到119.47億元，占總營(yíng)收的83.3%；時(shí)尚運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)包括蓋世威及帕拉丁品牌，占總營(yíng)收的11.2%；專業(yè)運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)涵蓋索康尼（Saucony）及邁樂（Merrell）品牌，占總營(yíng)收的5.5%。

大眾運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)是特步國(guó)際的基石，專業(yè)運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)在2023年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。然而，時(shí)尚運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)一直虧損，2023年虧損1.84億元。蓋世威和帕拉丁拖累了上市公司的業(yè)績(jī)，這也是特步國(guó)際決定剝離資產(chǎn)的主要原因。

特步國(guó)際方面稱，此次剝離資產(chǎn)后將更專注于跑步業(yè)務(wù)的發(fā)展。此前，特步經(jīng)歷了多次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。在發(fā)展早期，丁水波做鞋業(yè)代工外銷，之后創(chuàng)立特步品牌，再到品牌定位從時(shí)尚運(yùn)動(dòng)改為了體育時(shí)尚，后公司通過(guò)收購(gòu)開啟了多品牌發(fā)展之路。

在特步國(guó)際開展多品牌發(fā)展之路時(shí)，安踏體育（2020.HK）已經(jīng)探索出一條道路，其已分拆亞瑪芬體育（AS.N）上市。李寧（2331.HK）仍在堅(jiān)持單品牌的發(fā)展戰(zhàn)略。在國(guó)內(nèi)體育品牌盈利規(guī)模的排名中，特步位列第三。特步的營(yíng)收大約是安踏的五分之一，李寧的二分之一；特步的凈利潤(rùn)大約是安踏的十分之一，李寧的三分之一。

此次資產(chǎn)剝離被特步國(guó)際視為重新進(jìn)行品牌布局的重要一步。

出售始末

2019年，特步國(guó)際以2.6億美元的價(jià)格收購(gòu)了韓國(guó)時(shí)尚零售公司衣戀集團(tuán)旗下的運(yùn)動(dòng)品牌蓋世威和帕拉丁。蓋世威作為美國(guó)的傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)鞋品牌，創(chuàng)立于1966年，提供高性能的網(wǎng)球鞋、休閑及健身鞋等產(chǎn)品；帕拉丁則于1947年在法國(guó)成立，現(xiàn)為全球知名的軍靴品牌之一。

在收購(gòu)時(shí)，特步國(guó)際表示，這些品牌具有獨(dú)特的品牌定位，針對(duì)不同的目標(biāo)消費(fèi)群體，與特步的品牌組合形成了高度互補(bǔ)。收購(gòu)將促進(jìn)特步國(guó)際轉(zhuǎn)型為能夠滿足不同消費(fèi)者需求的全球體育用品公司。同時(shí)，特步國(guó)際的銷售網(wǎng)絡(luò)、研發(fā)技術(shù)和供應(yīng)鏈資源將為這些品牌在大中華區(qū)的發(fā)展提供支持。

收購(gòu)后，特步國(guó)際對(duì)這兩個(gè)品牌進(jìn)行了調(diào)整。蓋世威繼續(xù)圍繞網(wǎng)球運(yùn)動(dòng)，為運(yùn)動(dòng)員提供專業(yè)的網(wǎng)球運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品，同時(shí)拓展產(chǎn)品線，將網(wǎng)球運(yùn)動(dòng)元素融入到不同產(chǎn)品系列中，滿足高線城市通勤群體的需求。帕拉丁則主要面向年輕高端消費(fèi)群體，與時(shí)下潮流結(jié)合，提供時(shí)尚運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品。KP組成集團(tuán)旗下的時(shí)尚運(yùn)動(dòng)分部，完善了特步國(guó)際的產(chǎn)品矩陣。

然而，在收購(gòu)后不久，國(guó)內(nèi)經(jīng)歷了三年疫情。自2019年起，KP業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，累計(jì)經(jīng)營(yíng)虧損總額超過(guò)1億美元。2024年第一季度，KP已虧損約900萬(wàn)美元。特步國(guó)際認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了較大變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩導(dǎo)致消費(fèi)能力下降，對(duì)KP業(yè)務(wù)產(chǎn)生了巨大的負(fù)面影響。特步國(guó)際預(yù)計(jì)這兩個(gè)品牌在2024年將繼續(xù)產(chǎn)生與2023年相似的虧損額。

因此，特步國(guó)際的大股東丁水波及其家族建議將KP從上市公司體系中剝離，剔除表現(xiàn)持續(xù)不理想的業(yè)務(wù)，以改善上市公司的盈利能力和現(xiàn)金流。

此次出售的價(jià)格為1.51億美元，特步國(guó)際對(duì)記者稱，定價(jià)是基于KP截至2024年3月31日的賬面價(jià)值。出售后，特步國(guó)際將把1.51億美元以特別股息的形式全額分配給股東。特步國(guó)際方面對(duì)記者表示，如果各項(xiàng)事務(wù)進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)交易將在8月完成。交易完成后，KP仍將由現(xiàn)有的CEO領(lǐng)導(dǎo)，并將團(tuán)隊(duì)遷移至上海。

多品牌聚焦跑步

2019年，特步國(guó)際與Wolverine公司簽訂了合資協(xié)議，共同在中國(guó)內(nèi)地、香港及澳門開展邁樂、索康尼的開發(fā)、營(yíng)銷及分銷。同年，特步國(guó)際開啟了多品牌、國(guó)際化的發(fā)展之路，力圖構(gòu)建涵蓋大眾、時(shí)尚、專業(yè)運(yùn)動(dòng)等多品牌矩陣。

在特步國(guó)際收購(gòu)的品牌中，目前只有索康尼開始盈利。盡管如此，索康尼的整體規(guī)模仍然較小。2023年，特步國(guó)際專業(yè)運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域的收入為7.96億元，僅占集團(tuán)總收入的5.5%。索康尼的貢獻(xiàn)尚不足以成為集團(tuán)的主力。

2021年，特步國(guó)際發(fā)布了第五個(gè)五年規(guī)劃，提出將主品牌與新品牌并行發(fā)展的戰(zhàn)略；計(jì)劃到2025年，以索康尼為首的新品牌群實(shí)現(xiàn)累計(jì)收入40億元的目標(biāo)。現(xiàn)況和目標(biāo)還有較大差距。

索康尼常被比作安踏的斐樂，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，索康尼尚未成為特步的“斐樂”。一方面是因?yàn)樗骺的岬臓I(yíng)收占比較較小，另一方面是因?yàn)樗骺的岬钠放浦壬形催_(dá)到斐樂的高度。

剝離KP后，特步國(guó)際將集中資源發(fā)展特步主品牌、索康尼及邁樂。特步國(guó)際表示，特步的業(yè)務(wù)架構(gòu)將變得更加精簡(jiǎn)，并專注于跑步運(yùn)動(dòng)：特步主品牌將面向大眾市場(chǎng)；索康尼將服務(wù)于高端且成熟的消費(fèi)者群體；邁樂則專注于越野跑和戶外活動(dòng)。

丁水波曾表示：“提到籃球就會(huì)想起耐克，提到足球就會(huì)想到阿迪（達(dá)斯），那特步呢？”

2015年，特步國(guó)際啟動(dòng)了三年轉(zhuǎn)型，核心變化是品牌定位從“時(shí)尚運(yùn)動(dòng)”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;體育時(shí)尚”，并聚焦于跑步運(yùn)動(dòng)。

早在2007年，特步就已開始布局跑步領(lǐng)域。2019年，特步與中國(guó)田協(xié)發(fā)布了國(guó)人競(jìng)速項(xiàng)目。2022年9月，特步公布了全新的品牌戰(zhàn)略定位——世界級(jí)中國(guó)跑鞋。丁水波表示，特步將圍繞跑鞋系統(tǒng)這一優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域發(fā)力，將跑步作為戰(zhàn)略性發(fā)力點(diǎn)。

據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，中國(guó)正逐漸成為全球第二大跑步市場(chǎng)。根據(jù)西部證券的研究報(bào)告，國(guó)內(nèi)跑步市場(chǎng)將持續(xù)增長(zhǎng)。從2011年到2019年，跑步賽事的數(shù)量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到77.7%，其中認(rèn)證賽事從22場(chǎng)增長(zhǎng)至357場(chǎng)，規(guī)模賽事從0場(chǎng)增長(zhǎng)至1828場(chǎng)。

跑鞋市場(chǎng)被視為體育品牌的兵家必爭(zhēng)之地，耐克、阿迪達(dá)斯、安踏、李寧、361度等品牌也紛紛加大了在這一領(lǐng)域的投入。跑鞋的壁壘在于中底技術(shù)。安踏的核心技術(shù)是氮科技，而李寧是?中底技術(shù)。2015年，特步成立了X-Lab運(yùn)動(dòng)科學(xué)實(shí)驗(yàn)室，研發(fā)費(fèi)用也逐年增加。

此外，國(guó)內(nèi)跑鞋品牌的市場(chǎng)表現(xiàn)，與馬拉松賽事中跑鞋的穿著率和簽約冠軍們的表現(xiàn)掛鉤。然而，在最近的北京馬拉松上，何杰被質(zhì)疑是由三名外籍選手“保送”獲得冠軍。盡管調(diào)查結(jié)果顯示，由于特步作為贊助商未對(duì)配速員進(jìn)行明確標(biāo)注，導(dǎo)致組委會(huì)錯(cuò)誤地將4名外籍配速員注冊(cè)為特邀運(yùn)動(dòng)員，解釋了“保送”風(fēng)波，但這一事件導(dǎo)致部分大眾跑者對(duì)特步的品牌產(chǎn)生了疑慮。

特步國(guó)際表示，在剝離資產(chǎn)后，上市公司的盈利能力預(yù)計(jì)將得到改善，特步將更加專注于跑步領(lǐng)域。今年3月初，特步宣布暫停其五年計(jì)劃。從目前的情況來(lái)看，特步與五年計(jì)劃所設(shè)定的目標(biāo)之間存在不小的差距。