2月6日，中國證監(jiān)會以新聞發(fā)言人答記者問的方式，回應(yīng)了加強(qiáng)“兩融”融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管安排。發(fā)言人稱，證監(jiān)會對融券業(yè)務(wù)提出了三方面措施，包括暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券，持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度等。

業(yè)內(nèi)專家表示，暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模限制融券最主要的券源，同時強(qiáng)調(diào)“逐步”了結(jié)，預(yù)計仍將以維持市場平穩(wěn)運(yùn)作為前提，有效抑制融券機(jī)制。同時，首次提出嚴(yán)禁融券變相T+0，體現(xiàn)了維護(hù)市場公平交易秩序的理念，監(jiān)管重心仍放在嚴(yán)打違法違規(guī)活動、約束不當(dāng)套利行為，以及提升市場公平性上。

同日，多家基金公司迅速響應(yīng)，暫停新增轉(zhuǎn)融通證券出借規(guī)模。上海證券報記者注意到，截至發(fā)稿，南方基金、易方達(dá)基金、華夏基金、國泰基金、華寶基金等頭部基金公司發(fā)布公告稱，嚴(yán)格落實(shí)證監(jiān)會關(guān)于融券業(yè)務(wù)的相關(guān)要求，暫停新增轉(zhuǎn)融通證券出借規(guī)模，審慎穩(wěn)妥推進(jìn)存量轉(zhuǎn)融通證券出借規(guī)模逐步了結(jié)，確保相關(guān)業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。

首次提出嚴(yán)禁融券變相T+0

發(fā)言人表示，證監(jiān)會對融券業(yè)務(wù)提出三方面進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的措施：一是暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)；二是要求證券公司加強(qiáng)對客戶交易行為的管理，嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，證監(jiān)會將依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。

記者獲悉，本次出臺融券業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)三個導(dǎo)向：一是進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，落實(shí)“以投資者為本”的理念；二是以問題為導(dǎo)向，對于市場關(guān)注的熱點(diǎn)予以回應(yīng)；三是首次提出嚴(yán)禁融券變相T+0，體現(xiàn)了維護(hù)市場公平交易秩序的理念。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，結(jié)合市場情況，從去年10月起，證監(jiān)會陸續(xù)采取提高融券保證金比例、完善“限售股不得融券”規(guī)定、降低轉(zhuǎn)融券效率、全面暫停限售股出借等措施，本次是加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管的又一重要舉措。從相關(guān)安排來看，進(jìn)一步提高了融券的難度，暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，可以減輕市場拋壓；并強(qiáng)調(diào)打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為，再次強(qiáng)調(diào)了監(jiān)管“長牙帶刺”。

從具體舉措來看，業(yè)內(nèi)專家分析，暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模直接限制了融券最主要的券源，但同時強(qiáng)調(diào)了“存量逐步了結(jié)”，既對存量安排提出了要求，又提出了“逐步”解決，預(yù)計在維持市場平穩(wěn)運(yùn)作的前提下，融券規(guī)模將平穩(wěn)有序下降。

專家進(jìn)一步解釋稱，融券變相T+0行為利用了借入證券可以當(dāng)天賣出的特點(diǎn)，與買入行為結(jié)合，通過高拋低吸，獲得股價日內(nèi)波動收益。目前限制了該行為，有利于保護(hù)廣大中小投資者的公平交易權(quán)利。

對市場整體影響有限

據(jù)了解，兩融制度是成熟資本市場常見的基礎(chǔ)性交易制度，其為市場多空雙方提供了交易工具，有利于提升資本市場價格發(fā)現(xiàn)能力；我國2010年引入融資融券機(jī)制，已成為一種重要的風(fēng)險管理工具。

融券業(yè)務(wù)發(fā)展至今，相關(guān)制度不斷優(yōu)化，但規(guī)模仍相對較小。截至2024年2月2日，A股融券余額為637億元，占A股流通市值比例僅為0.11%。

專家認(rèn)為，一方面，在目前市場相對波動的情況下，進(jìn)一步規(guī)范融券行為，有利于提振投資者信心；另一方面，融券規(guī)模總量不大，相比于A股市場整體的交易量，當(dāng)前融券交易對A股市場走勢產(chǎn)生的影響仍十分有限。

據(jù)了解，目前，交易所對于融券賣出交易設(shè)有嚴(yán)格的報價規(guī)則要求。滬深北交易所均明確規(guī)定“融券賣出的申報價格不得低于該證券的最新成交價”，并在交易環(huán)節(jié)對投資者融券賣出申報價格進(jìn)行前端監(jiān)控。

約束不當(dāng)套利行為

此前，證監(jiān)會已兩次出手規(guī)范融券行為，從嚴(yán)監(jiān)管。多位專家認(rèn)為，從一系列融券監(jiān)管舉措來看，核心是為了嚴(yán)打借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實(shí)的違法違規(guī)行為，以及打擊變相T+0交易，約束不當(dāng)套利行為，提升市場公平性。

今年1月28日，證監(jiān)會表示將全面暫停限售股出借，將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由實(shí)時可用調(diào)整為次日可用，對融券效率進(jìn)行限制。滬深交易所同步?jīng)Q定，暫停戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)出借獲配股票。證監(jiān)會提及，此次優(yōu)化融券機(jī)制，主要體現(xiàn)的監(jiān)管意圖之一是突出從嚴(yán)監(jiān)管，階段性限制所有限售股出借，進(jìn)一步加強(qiáng)對限售股融券監(jiān)管。

自上述安排發(fā)布后，不少券商修訂業(yè)務(wù)合同、調(diào)整交易規(guī)則，進(jìn)一步加強(qiáng)業(yè)務(wù)管理，防范兩融業(yè)務(wù)風(fēng)險。在業(yè)內(nèi)人士看來，完善兩融業(yè)務(wù)交易規(guī)則，有助于保護(hù)投資者權(quán)益。

去年10月，為加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)，證監(jiān)會表示，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。出借端，為突出上市公司高管專注主業(yè)，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。

自證監(jiān)會收緊戰(zhàn)投出借以來，截至1月底，戰(zhàn)投出借余額降幅近四成。其中科創(chuàng)板戰(zhàn)投出借余量從1.97億股下降至1.27億股，創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)投出借余量從2142萬股下降至492萬股，對應(yīng)兩板塊融券余額從223億元和112億元分別下降至153億元和87億元。