1月26日，藍(lán)帆醫(yī)療發(fā)布公告稱，其子公司藍(lán)帆柏盛擬引入戰(zhàn)略投資者進(jìn)行增資擴(kuò)股，投資者擬按照40億元的投前估值增資9億元，對(duì)應(yīng)本次增資交易后藍(lán)帆柏盛全部股權(quán)的18.3673%。

從增資方來(lái)看，藍(lán)帆柏盛此次引入的戰(zhàn)略投資者分別為首都大健康產(chǎn)業(yè)（北京）基金（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“首都大健康產(chǎn)業(yè)基金”）、河北臨空私募基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“臨空私募基金”）及臨朐縣高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資”）。其中，臨空私募基金和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資分別是廊坊臨空投資發(fā)展有限公司、臨朐縣國(guó)有資產(chǎn)服務(wù)中心控制的國(guó)資平臺(tái)。

此次增資完成后，藍(lán)帆柏盛的注冊(cè)資本將由1.02億元增加至1.25億元，投后估值將為55-57億元藍(lán)帆醫(yī)療持有藍(lán)帆柏盛的股權(quán)比例將由100%變更為81.6327%，藍(lán)帆醫(yī)療仍然是藍(lán)帆柏盛的控股股東，對(duì)藍(lán)帆柏盛擁有實(shí)際控制權(quán)。

不過(guò)，資本市場(chǎng)對(duì)此似乎并不看好。1月29日，藍(lán)帆醫(yī)療開(kāi)盤(pán)一路走低。截至收盤(pán)，報(bào)5.81元/股，跌2.18%。

藍(lán)帆醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為兩部分，一部分是以一次性手套為核心的健康防護(hù)業(yè)務(wù)，另一部分是以以支架、球囊和心臟瓣膜為核心的心腦血管業(yè)務(wù)。此次增資的目標(biāo)公司藍(lán)帆柏盛就是藍(lán)帆醫(yī)療負(fù)責(zé)心腦血管業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)主體公司。

藍(lán)帆醫(yī)療在公告中稱，此次增資擴(kuò)股是為了發(fā)展公司的心腦血管業(yè)務(wù)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。增資款將主要用于產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)充、日常運(yùn)營(yíng)及其他經(jīng)由目標(biāo)公司董事會(huì)同意的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案。很明顯，在疫情紅利殆盡、業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的局面下，藍(lán)帆醫(yī)療想要靠增資發(fā)展公司的心腦血管業(yè)務(wù)。

2018年，藍(lán)帆醫(yī)療出價(jià)58.95億元收購(gòu)CBCH II 62.61%股份和CBCH V 100%股份，從而間接控制新加坡柏盛國(guó)際93.37%股份。柏盛國(guó)際是全球知名心臟支架制造商，主營(yíng)產(chǎn)品包括心臟支架及介入性心臟手術(shù)相關(guān)器械。藍(lán)帆醫(yī)療也憑借這筆交易成功“跨界”，涉足心腦血管業(yè)務(wù)。

藍(lán)帆醫(yī)療收購(gòu)柏盛國(guó)際是想通過(guò)納入毛利較高的高端耗材板塊來(lái)提高公司整體盈利水平。柏盛國(guó)際納入報(bào)表后，確實(shí)提升了藍(lán)帆醫(yī)療的業(yè)績(jī)。2017年，藍(lán)帆醫(yī)療的營(yíng)收為15.76億元，到了2018年已經(jīng)增長(zhǎng)到26.53億元。

然而，收購(gòu)結(jié)束兩年左右，也就是2020年年底，國(guó)內(nèi)開(kāi)展心臟支架集采，國(guó)內(nèi)心臟支架價(jià)格大幅下滑，產(chǎn)品平均單價(jià)從原來(lái)的1.3萬(wàn)元下降到700元。藍(lán)帆醫(yī)療旗下山東吉威參與招標(biāo)，首次中標(biāo)價(jià)格為469元/條，遠(yuǎn)低于平均價(jià)。藍(lán)帆醫(yī)療在2021年年報(bào)中提到，銷(xiāo)量的上升未能彌補(bǔ)價(jià)格的下降，2021年支架產(chǎn)品收入降低4.3億元，成本反而上升0.2億元。

藍(lán)帆醫(yī)療的心腦血管業(yè)務(wù)營(yíng)收一路下滑。2019年至2021年，藍(lán)帆醫(yī)療心腦血管業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為17.37億元、9.86億元、7.1億元，占總營(yíng)收的比重分別為49.99%、12.53%、8.75%。尤其是2021年，心腦血管事業(yè)部首次出現(xiàn)虧損，虧損7.37億元。據(jù)藍(lán)帆醫(yī)療2021年年報(bào)，受到集采和疫情的影響，冠脈業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)大幅下滑，而瓣膜業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有限，多種因素影響下，心腦血管事業(yè)部業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧。

業(yè)績(jī)承壓之下，藍(lán)帆醫(yī)療決定重組心腦血管業(yè)務(wù)。2021年6月，藍(lán)帆醫(yī)療宣布，一是將藍(lán)帆醫(yī)療全資子公司NVTHK擬將持有的NVTAsia100%股權(quán)和NVTAG100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給CBCHII；二是將持有的全資子公司百康暉健100%股權(quán)和全資子公司藍(lán)帆博心100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司間接持股100%的子公司吉威醫(yī)療。百康暉健也就是前文提到的藍(lán)帆柏盛，據(jù)天眼查，百康暉健2023年11月改名為藍(lán)帆柏盛。

上述交易標(biāo)的中，NVTAsia、NVTAG是公司瓣膜業(yè)務(wù)生產(chǎn)、研發(fā)相關(guān)主體，百康暉健主要提供高值耗材業(yè)務(wù)臨床服務(wù)（百康暉健即藍(lán)帆柏盛，據(jù)天眼查，百康暉健2023年11月改名為藍(lán)帆柏盛），藍(lán)帆博心承擔(dān)公司高值耗材業(yè)務(wù)部分研發(fā)職能。通過(guò)內(nèi)部重組，CBCHI將作為公司心腦血管高值耗材業(yè)務(wù)的持股平臺(tái)持有相關(guān)主體。

雖然藍(lán)帆醫(yī)療將心腦血管業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，但是該板塊缺少盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的缺陷無(wú)法通過(guò)此次重組立刻得到改變。

業(yè)務(wù)重組后次年，即2022年，藍(lán)帆醫(yī)療再次集采中標(biāo)。這一次，相較于首次集采中標(biāo)報(bào)價(jià)469元/條，藍(lán)帆醫(yī)療在第二次的中標(biāo)報(bào)價(jià)大幅提升至824元/條和845元/條，漲幅分別為75.7%、80.2%。

集采提價(jià)對(duì)于業(yè)績(jī)的改善立竿見(jiàn)影。2022年，藍(lán)帆醫(yī)療的心腦血管產(chǎn)品在2022年實(shí)現(xiàn)7.64億元元銷(xiāo)售收入，相較2021年的7.1億元增長(zhǎng)7.63%；心腦血管事業(yè)部虧損8208.17萬(wàn)元，較2021年的虧損7.37億元，虧損幅度同比收窄88.86%。

目前，藍(lán)帆醫(yī)療尚未公布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，但是據(jù)其2023年前三季度的表現(xiàn)來(lái)看，心腦血管事業(yè)部虧損1.46億元，與去年同期相比虧損縮窄約35%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.44億元，與去年同期相比增長(zhǎng)約30%。藍(lán)帆醫(yī)療解釋稱，一方面得益于集采支架的提價(jià)，另一方面得益于柏騰優(yōu)美莫司 涂層冠狀動(dòng)脈球囊擴(kuò)張導(dǎo)管和BioFreedom?無(wú)聚合物藥物涂層冠脈支架的放量增長(zhǎng)、Allegra?經(jīng)導(dǎo)管介入主動(dòng)脈瓣膜累計(jì)在全球28個(gè)國(guó)家和地區(qū)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。

不過(guò)，從整體來(lái)看，藍(lán)帆醫(yī)療的凈利潤(rùn)自2022年就由正轉(zhuǎn)負(fù)，2022年凈虧損3.72億元。這是因?yàn)樗{(lán)帆醫(yī)療的另一大主營(yíng)業(yè)務(wù)一次性手套也處于虧損中。藍(lán)帆醫(yī)療稱，公司產(chǎn)品丁睛手套的價(jià)格在2022年第四季度和2023年第一季度觸底，從2023年第二季度開(kāi)始呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是2023年第三季度還未轉(zhuǎn)虧。

從藍(lán)帆醫(yī)療引入戰(zhàn)略投資者增資心腦血管業(yè)務(wù)可以看出，目前藍(lán)帆醫(yī)療把業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)壓在了心腦血管業(yè)務(wù)上。

文章來(lái)源：界面新聞

作者：唐卓雅