文/王小廣 周擎擎 梁雅楠

受中期“關(guān)口重壓”的持續(xù)影響，2024年我國經(jīng)濟總體將繼續(xù)保持關(guān)口調(diào)整與突破的增長特征，即經(jīng)濟適度減速、并在調(diào)整中優(yōu)化結(jié)構(gòu)與提質(zhì)。總體來看，2024年我國經(jīng)濟將呈現(xiàn)“三調(diào)三穩(wěn)二升”的調(diào)整型增長特征。就政策總定位來講，中央經(jīng)濟工作會議提出“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”十二字方針，穩(wěn)中求進，“穩(wěn)”是基礎(chǔ)，“進”是關(guān)鍵，“破”是條件也是結(jié)果。

“關(guān)口突破”靠的是進，改革是進，產(chǎn)業(yè)升級是進，發(fā)展新動能是進，堅持高質(zhì)量發(fā)展是硬道理，最重要是向前看，實現(xiàn)“進”得到位、“破”得穩(wěn)順。要防止過度強調(diào)穩(wěn)而不思進、不求進，表現(xiàn)就是為了“穩(wěn)”死抱舊動能、舊方式不放。積極的發(fā)展觀，高質(zhì)量發(fā)展作為新時代的硬道理，必須善立又善破。

2024年我國宏觀經(jīng)濟趨勢展望

就宏觀經(jīng)濟而言，一條根本規(guī)律是中期趨勢決定短期經(jīng)濟形勢。從中期看，我國實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展面臨四大“關(guān)口重壓”：

第一個關(guān)口重壓，是我們能否順利地擺脫對房地產(chǎn)的依賴，同時有效地化解房地產(chǎn)風(fēng)險。這既是傳統(tǒng)增長方式終結(jié)的一個重要標(biāo)志，也是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的一個內(nèi)在條件。繼續(xù)依賴房地產(chǎn)，不僅困難重重、代價巨大，而且會對高質(zhì)量發(fā)展構(gòu)成巨大的內(nèi)生障礙。

第二個關(guān)口重壓，是我國工業(yè)或制造業(yè)正持續(xù)地受到報酬遞減問題的約束，必須盡快擺脫這種約束，創(chuàng)造新的報酬遞增機制，其重要途徑就是加快實現(xiàn)高水平科技自立自強、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。這方面我國現(xiàn)在已取得不錯的進展，關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn)正在不斷取得進步。特別是IT行業(yè)中的華為公司已經(jīng)取得的一些重要突破。新能源汽車也在加快形成新的全球競爭優(yōu)勢。但這些突破僅是局部的，而不是整體的。整體性突破從趨勢上是必然的，但需要有一個較長的過程，沒有3至5年、甚至8到10年鍥而不舍的持續(xù)堅持，制造強國、質(zhì)量強國等目標(biāo)難以實現(xiàn)。

第三個關(guān)口重壓，是消費不足問題可能長期化。現(xiàn)在消費需求明顯不足，不是因為疫情所帶來的傷疤效應(yīng)，主要問題還是分配結(jié)構(gòu)不合理，消費能力不足，廣大老百姓消費能力不足，居民消費傾向下降。

第四個關(guān)口重壓，是外部嚴(yán)重的風(fēng)險挑戰(zhàn)。來自外部的打壓遏制隨時可能升級，可能出現(xiàn)驚濤駭浪的沖擊。什么是驚濤駭浪？美國貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)不算；俄烏戰(zhàn)爭對中國的影響很有限更不算；新冠疫情不算、亞洲金融危機、2008年金融風(fēng)暴，都不算。驚濤駭浪是一種極端的情況。我國的現(xiàn)代化外部阻力將是空前絕后的，可能出現(xiàn)經(jīng)濟的“大脫鉤”或新冷戰(zhàn)，這是我們將面臨的第四重關(guān)。美西方試圖對我國在金融、產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易等方面采取全面脫鉤的戰(zhàn)略，對戰(zhàn)略性技術(shù)和關(guān)鍵物資進口可能采取極限施壓，面對這些可能出現(xiàn)的極端情況，我們必須做好長期準(zhǔn)備。

正是以上“四重關(guān)”導(dǎo)致了我國經(jīng)濟在后疫情時期的困難和壓力。預(yù)計未來三四年我國經(jīng)濟增速將維持在4-5%的區(qū)間運行，甚至不排除個別年份低于4%。

具體到2024年，我國經(jīng)濟將呈現(xiàn)“三調(diào)三穩(wěn)二升”的調(diào)整型增長特征。

（一）調(diào)整是未來幾年經(jīng)濟發(fā)展的主基調(diào)。2024年房地產(chǎn)、消費、投資均將面臨下行壓力。

一是房地產(chǎn)市場將繼續(xù)處于深度調(diào)整中，亟需擺脫房地產(chǎn)依賴。

2023年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資110913億元，比上年下降9.6%，房地產(chǎn)調(diào)整力度明顯加大。預(yù)計2024年房地產(chǎn)將繼續(xù)保持調(diào)整態(tài)勢，因為房地產(chǎn)的資金偏好、供求關(guān)系以及預(yù)期等都在發(fā)生重大變化，房地產(chǎn)調(diào)整將是一種中長期趨勢，而不是短期周期調(diào)整，房價、住宅產(chǎn)銷量等調(diào)整遠(yuǎn)未見底，房地產(chǎn)的風(fēng)險釋放也僅處于初期，希望穩(wěn)房市來穩(wěn)增長并不實際。相反，需要加快擺脫對房地產(chǎn)的依賴，著力化解房地產(chǎn)所帶來的巨大潛在風(fēng)險。

一方面，我們要適應(yīng)房地產(chǎn)形勢的重大變化，積極改變房地產(chǎn)發(fā)展模式。過去形成的“高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)”的房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營底層邏輯正在改變。從需求方面看，房地產(chǎn)由以土地為導(dǎo)向的增量模式，轉(zhuǎn)向以存量人口為調(diào)整的存量優(yōu)化模式，這種變化使得城鎮(zhèn)房地產(chǎn)市場需求端從新進城和剛需購房人群為主，逐漸過渡到改善型人群為主。從供給方面看，房地產(chǎn)發(fā)展模式將從傳統(tǒng)的開發(fā)為主逐漸走向開發(fā)與城市更新并重。

另一方面，必須盡快擺脫對房地產(chǎn)的依賴，為推動高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造最佳的宏觀環(huán)境。高度依賴于房地產(chǎn)的發(fā)展模式實質(zhì)是粗放經(jīng)濟增長模式和投資依賴癥的主要表現(xiàn)，而正在加快構(gòu)建的高質(zhì)量發(fā)展模式主要依賴于創(chuàng)新驅(qū)動和共享共富提供需求支撐，如果我國經(jīng)濟長期擺脫不了對房地產(chǎn)依賴，必將從供給與需求兩方面對高質(zhì)量發(fā)展形成明顯障礙。

二是我國經(jīng)濟增長最大潛力在擴大消費，但由于分配端體制機制性障礙遠(yuǎn)未消除，2024年消費增長將面臨下行壓力。

受三年疫情的強力沖擊和收入分配端問題的強約束，我國消費增長的巨大潛力難以有效釋放。正如我們之前計算的，我國人均消費年均潛在增長率為7.3%，人均資本年均潛在增長率僅為2.8%。即消費決定經(jīng)濟增長速度，投資決定經(jīng)濟增長質(zhì)量。2023年我國消費增長明顯恢復(fù)，但與中長期潛在增長率相比，僅恢復(fù)到一半，最好的月份如前兩個月和8月份，也僅恢復(fù)到疫情前平均值的70%，還有30%的消費受體制機制性因素壓制，主要是分配結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致廣大中低收入群體購買力不足。展望2024年，考慮到疤痕效應(yīng)將逐步消失，消費有望繼續(xù)恢復(fù)性增長，但分配端的約束會抑制消費的增長空間，預(yù)計2024年社會消費品零售總額增長5%左右，由此決定了經(jīng)濟增長增速將降至4.5%左右。

三是未來的投資增長空間有限，但質(zhì)的有效提升主要決定于投資增長的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，預(yù)計2024年投資增速將小幅回升。現(xiàn)階段，我國投資增長空間有限，投資總量擴張受到人均資本處于增速遞減階段的限制，其對經(jīng)濟增長的作用將呈現(xiàn)長期遞減趨勢，而且如果不顧后果地擴大一般性投資，不僅會加大許多行業(yè)的過剩壓力，而且還會導(dǎo)致企業(yè)和地方政府負(fù)債率不合理提高而形成更大的潛在風(fēng)險。

未來一段時間，規(guī)模過大的投資（投資率過高，目前仍在40%以上）和嚴(yán)重偏低的消費之間有待加快實現(xiàn)合理均衡，一降一升的需求結(jié)構(gòu)調(diào)整既有利于擴大內(nèi)需，又能促進經(jīng)濟增長質(zhì)量提升和需求間動態(tài)均衡發(fā)展，從而激發(fā)市場經(jīng)濟的更大活力。首先，從分配角度看，投資和消費是分配關(guān)系的體現(xiàn)，高投資會對消費產(chǎn)生明顯的擠占效應(yīng)。其次，從效率角度看，造成我國高投資的一個重要原因是資本的投資效率偏低，無法有效發(fā)揮對經(jīng)濟增長質(zhì)的促進作用，長此以往，易形成“資本效益下降—投資擴張—資本效益下降”的惡性循環(huán)。現(xiàn)階段，我國絕大多數(shù)工業(yè)品產(chǎn)量已經(jīng)超過了產(chǎn)品生命周期的峰值，繼續(xù)擴大投資數(shù)量只會導(dǎo)致更大范圍的生產(chǎn)過剩、物價下跌。特別是，隨著投資量的擴張，僵尸投資累積也越來越多，存量資本的“堵塞”問題越積越大，不利于企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。第三，從資源配置角度看，沉淀下來的閑置資本造成經(jīng)濟社會總成本上升，產(chǎn)生效益損失。展望2024年，由于上年基數(shù)偏低的影響，投資增長有望小幅回升，預(yù)計全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長3.5%左右，比上年回升0.5個百分點左右，但比前兩年平均值低1個百分點，投資增長將呈現(xiàn)逐步下降態(tài)勢。

（二）穩(wěn)定是經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)，2024年將會出現(xiàn)物價穩(wěn)、就業(yè)穩(wěn)、地方債務(wù)形勢趨穩(wěn)的“三穩(wěn)”態(tài)勢。

首先，物價穩(wěn)。2023年物價較為低迷，甚至一些月份處于通貨緊縮的邊緣，受消費繼續(xù)恢復(fù)性增長及市場去產(chǎn)能等因素的共同影響，2024年這一情況將有所改善，物價總水平有望溫和回升，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)效益將有明顯改善。與物價增長特別是與PPI關(guān)聯(lián)較大的是企業(yè)效益的增長趨勢。我們認(rèn)為，2024年我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)效益將會有較大程度的改善。主要有三方面的原因：一是PPI的跌幅明顯收窄，導(dǎo)致大多數(shù)投資品生產(chǎn)企業(yè)效益改善，在前期基數(shù)的影響下，2023年8月份以來工業(yè)企業(yè)利潤轉(zhuǎn)負(fù)為正，正體現(xiàn)了這一變化。二是未來可能出現(xiàn)的CPI增速溫和回升將使整體企業(yè)效益得到較大的改善。第三，針對2023年經(jīng)濟恢復(fù)中新阻力，諸多行業(yè)與企業(yè)認(rèn)識到需求不足問題的嚴(yán)峻性和長期性，主動去產(chǎn)能、去杠桿予以應(yīng)對，這有利于產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品供求關(guān)系的改善，從而也會在產(chǎn)出效益上體現(xiàn)。

其次，就業(yè)穩(wěn)。隨著經(jīng)濟的逐步恢復(fù)，就業(yè)形勢有所好轉(zhuǎn)，2024年整體就業(yè)形勢將進一步趨穩(wěn)，預(yù)計失業(yè)率將保持在5%-5.2%之間，但結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題依然十分突出。2023年全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.2%。從就業(yè)結(jié)構(gòu)層次上看，25-59歲勞動力的失業(yè)率進入了較長的下降區(qū)間，自2022年11月的峰值5%已經(jīng)下降至2023年6月的4.1%，就業(yè)率保持在高水平。但值得關(guān)注的是青年人的結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題較為嚴(yán)重。近12個月我國16-24歲人口城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率相比25-59歲城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率高出2-3倍，形勢嚴(yán)峻。結(jié)構(gòu)性就業(yè)問題突出主要有三個原因：一是三期疊加因素的影響--城鎮(zhèn)新增勞動力規(guī)模不斷提高、推遲就業(yè)的畢業(yè)生不斷積累、疫后勞動力失業(yè)壓力驟然增大；二是由于產(chǎn)業(yè)鏈向高端延伸不足導(dǎo)致高端就業(yè)崗位供給嚴(yán)重缺乏，加之青年勞動力供給積累過多，結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題異常突出；三是產(chǎn)業(yè)升級導(dǎo)致勞動力掌握的技能與企業(yè)需求不匹配、就業(yè)觀念轉(zhuǎn)變導(dǎo)致勞動力就業(yè)預(yù)期與現(xiàn)實不符。預(yù)計未來較長一段時期內(nèi)，青年人的高失業(yè)率仍然是我國最大最難的就業(yè)結(jié)構(gòu)問題。

第三，地方債務(wù)形勢趨穩(wěn)。政府債務(wù)存在明顯的結(jié)構(gòu)性問題，優(yōu)化地方債務(wù)結(jié)構(gòu)的政策舉措將逐步落地。長期以來，我國面臨未富先老和未富先債兩大問題。地方政府背負(fù)了較大的債務(wù)壓力。一方面，地方政府面臨債務(wù)到期能否按時償還的風(fēng)險，加之地方政府未來還本付息壓力難以化解，而債務(wù)的利息支出會進一步影響到其當(dāng)期的財政支出、投資等決策。另一方面，我國人口老齡化問題較為突出，人口老齡化會加大我國社會保障、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面的支出壓力，因此，政府部門還需要加杠桿。我國目前面臨的情況和日本當(dāng)年并不一樣，日本在失去的三十年之前，1994年日本人均GDP水平已經(jīng)接近4萬美元，是目前中國人均GDP水平的3倍，但1994年日本政府的杠桿率水平非常低。目前，我國中央政府的杠桿率水平大概在20%左右，地方政府杠桿率稍高，但也有一些地區(qū)嚴(yán)重偏高。所以，改善我國政府債務(wù)結(jié)構(gòu)不僅可以降低地方政府的債務(wù)壓力，而且會使政府的付息成本下降。未來兩三年，可以通過增發(fā)特別國債或者擴大地方再融資債規(guī)模進行置換，進而大幅減輕地方政府的還本付息壓力，優(yōu)化地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)。

（三）升是主旋律，是努力方向，主要是質(zhì)的有效提升。預(yù)計2024年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化、重點區(qū)域創(chuàng)新能力繼續(xù)提高，即“兩升”態(tài)勢將更加明顯。

一是新質(zhì)生產(chǎn)力將催生產(chǎn)業(yè)鏈加快升級，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)智能化、低碳化、融合化改造具有巨大的發(fā)展空間。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度看，2023年，我國服務(wù)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)揮了拉動經(jīng)濟增長的積極效應(yīng)；汽車產(chǎn)業(yè)增勢喜人，我國新能源汽車在全球的優(yōu)勢開始確立。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展體現(xiàn)了新質(zhì)生產(chǎn)力的實質(zhì)。一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力反映了產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化的核心。企業(yè)通過引入先進的生產(chǎn)工藝和設(shè)備，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，同時降低生產(chǎn)成本，從而增強競爭力，有利于整體產(chǎn)業(yè)的升級。另一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力助推服務(wù)業(yè)的高增值化。新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展為相關(guān)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)展帶來巨大的機遇，其中特別是數(shù)字技術(shù)與人工智能發(fā)展作為新一輪科學(xué)范式的重要發(fā)展方向，將賦能新質(zhì)生產(chǎn)力助力構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及新能源汽車迅猛增勢驗證了這一點。2023年我國汽車總產(chǎn)銷量雙雙突破3000萬輛大關(guān)，新能源汽車在國內(nèi)市場滲透力與出口競爭力顯著增強。同時，在產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)型、大升級時期，產(chǎn)業(yè)之間的增長分化現(xiàn)象將依然明顯，但2024年及之后的幾年，將是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵時期，分化中突破將逐步代替分化中衰落，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)智能化、低碳化、融合化的改造將釋放出巨大的新動能。

二是以重點城市輻射帶動的區(qū)域創(chuàng)新能力不斷提升。隨著經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展進程的推進，創(chuàng)新作為支撐經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生動能，備受重視。區(qū)域創(chuàng)新范式積極變革，各地都在積極爭取政策優(yōu)勢、制度開放。目前，區(qū)域創(chuàng)新表現(xiàn)出以重點城市輻射帶動的特點，且“南熱北冷”問題依然突出，根據(jù)《中國區(qū)域科技創(chuàng)新評價報告2022》，2022年第一梯隊的六個地區(qū)創(chuàng)新能力強勁，為我國創(chuàng)新領(lǐng)先地區(qū)，分別是上海、北京、天津、廣東、江蘇、浙江，其中按照“南—北”格局劃分，南方地區(qū)占據(jù)4個席位，而二三梯隊多為中西部地區(qū)，創(chuàng)新協(xié)調(diào)能力有待進一步加強。目前我國多中心的區(qū)域創(chuàng)新體系基本形成，未來幾年將會進一步鞏固，包括以北京為中心的京津冀創(chuàng)新集聚區(qū)、以上海為中心的長三角創(chuàng)新集聚區(qū)、以廣東為中心的珠三角創(chuàng)新集聚區(qū)，以及以成都、重慶、武漢、西安為中心區(qū)域性創(chuàng)新集聚區(qū)，將充分發(fā)揮其創(chuàng)新集聚的帶動效應(yīng)，增強區(qū)域發(fā)展的創(chuàng)新動能，助力我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。