曾剛，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任

來源：新華財(cái)經(jīng) 2024年1月25日

可持續(xù)發(fā)展金融主要是指金融如何更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。綠色金融是以金融手段去支持人和自然和諧發(fā)展，在中國，綠色發(fā)展概念已經(jīng)是國家發(fā)展的重要發(fā)展理念之一，也是中國式現(xiàn)代化中特別提到的人與自然和諧發(fā)展的現(xiàn)代化。

近年來，隨著我國“雙碳目標(biāo)”的提出，支持“碳減排”在綠色金融發(fā)展中的重要性不斷提高，與之相關(guān)的轉(zhuǎn)型金融也成為綠色金融創(chuàng)新的重要方向。

自提出“雙碳”目標(biāo)以來，我國綠色金融發(fā)展呈現(xiàn)出幾大特點(diǎn)：一是規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，并繼續(xù)維持較高增長速度；二是綠色金融中和“碳”相關(guān)的金融產(chǎn)品及服務(wù)迅速增長，截至2023年6月末，銀行業(yè)本外幣的綠色信貸規(guī)模余額約27萬億，綠色債券余額約超3萬億，均全球排名第一，綠色債券約有1000億和“碳減排”“碳中和”直接掛鉤，發(fā)展速度較快。此外，和綠色主題相關(guān)的公私募及保險(xiǎn)類產(chǎn)品，在過去也發(fā)展迅速。

總體來看，目前綠色金融政策體系相對(duì)完備，機(jī)構(gòu)體系較為豐富，各類金融機(jī)構(gòu)均參與其中，同時(shí)市場(chǎng)體系也日漸多元，為做好“綠色金融”這篇大文章，奠定了非常良好的基礎(chǔ)。

在減排的背景下，轉(zhuǎn)型金融已成為綠色金融發(fā)展的重點(diǎn)，廣義的綠色金融是指金融支持綠色發(fā)展，嚴(yán)格意義上，是包含轉(zhuǎn)型金融和“雙碳”相關(guān)的部分，綠色金融和轉(zhuǎn)型金融的區(qū)別主要在于，狹義的綠色金融聚焦綠色產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，在實(shí)踐中，綠色債券及綠色信貸都需要按照相關(guān)目錄進(jìn)行操作。這些目錄中所包含的綠色產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，在經(jīng)濟(jì)總量中占比不算高。但對(duì)國家而言，綠色發(fā)展戰(zhàn)略并不只局限于綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的轉(zhuǎn)型（特別是“減碳”）也包括高排放行業(yè)的低碳發(fā)展和轉(zhuǎn)型，而且對(duì)于實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)來說，推動(dòng)高排放行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型更顯重要。

從國家發(fā)展來看，需要平衡好低碳轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，“碳達(dá)峰”不是“碳沖鋒”，要在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的同時(shí)逐步降低碳強(qiáng)度，這意味著需要對(duì)高排放行業(yè)有序?qū)崿F(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型提供支持。支持高排放行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型不屬于狹義綠色金融，而應(yīng)歸于轉(zhuǎn)型金融的范疇。從發(fā)展的邏輯來講，轉(zhuǎn)型金融是前期狹義綠色金融發(fā)展的延伸，是新時(shí)代綠色金融發(fā)展的主要方向，從支持對(duì)象占經(jīng)濟(jì)總量的比重看，轉(zhuǎn)型金融的潛在規(guī)模要遠(yuǎn)大于狹義的綠色金融。

目前綠色金融市場(chǎng)體系已非常完整，我認(rèn)為下一步提升重點(diǎn)有以下幾個(gè)方面。

首先是擴(kuò)大原有工具范圍，政策工具要進(jìn)一步擴(kuò)大，在監(jiān)管層面，現(xiàn)有的監(jiān)管體系已非常完善，考核激勵(lì)辦法也已具備，應(yīng)繼續(xù)推動(dòng)落地和實(shí)施。此外，制度的完善非常關(guān)鍵，目前支持激勵(lì)的制度較多，約束制度較少，“碳減排”是要進(jìn)行相關(guān)約束的，約束能幫助融資人真正實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)，所以需要完善制度，加入約束條款，并在具體執(zhí)行當(dāng)中，當(dāng)成履約條款的一部分，在司法上得到尊重，這需要一整套制度的完善。其次，還需要完善標(biāo)準(zhǔn)，有了相對(duì)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)之后就有了對(duì)比參照物，標(biāo)準(zhǔn)不光是內(nèi)部要統(tǒng)一，外部在國際上要有可比性，所謂雙向制度開放，一定程度上是要跟國際進(jìn)行可對(duì)比，實(shí)現(xiàn)“內(nèi)部統(tǒng)一、外部對(duì)接”，未來在標(biāo)準(zhǔn)層面上還任重而道遠(yuǎn)。

同時(shí)，綠色債券信息披露較為嚴(yán)格且透明度較高，未來，還需要加強(qiáng)以下幾個(gè)方面。

一是標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，例如披露范圍、披露主體對(duì)象、披露內(nèi)容等，今后不同類型產(chǎn)品應(yīng)有可比性，例如信貸披露內(nèi)容、債券披露內(nèi)容和股權(quán)披露重點(diǎn)內(nèi)容核心應(yīng)保持一致。二是披露范圍，披露是一種責(zé)任，一旦披露，機(jī)構(gòu)便要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，就會(huì)愈加重視，尤其是上市公司面臨著較強(qiáng)約束，這就會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)的約束。三是披露信息的運(yùn)用，信息披露的好處在于披露后為社會(huì)提供了更多公開數(shù)據(jù)，中介機(jī)構(gòu)等可利用這些數(shù)據(jù)進(jìn)行更多元化加工，生成更有價(jià)值的內(nèi)容，為投資人提供更多服務(wù)，形成正向循環(huán)，市場(chǎng)約束效率也能充分發(fā)揮出來。

目前，國內(nèi)綠色金融市場(chǎng)發(fā)展過程中還面臨一些問題，其中一個(gè)便是專業(yè)能力的缺失，尤其是“碳減排”領(lǐng)域，“碳減排”要實(shí)實(shí)在在考察信貸過程，需要實(shí)際產(chǎn)生減排效果，包括“碳中和債券”或“碳掛鉤減排債券”等都有嚴(yán)格要求，這對(duì)金融機(jī)構(gòu)提出了較大挑戰(zhàn)。例如，精準(zhǔn)減排的貨幣政策工具是要求可核查、可驗(yàn)證的，但銀行如何去核查驗(yàn)證是較為復(fù)雜的問題，這其中產(chǎn)生了跨界，財(cái)務(wù)專家需要變成產(chǎn)業(yè)專家，且面對(duì)多個(gè)產(chǎn)業(yè)，每個(gè)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)的邏輯均不同，需要有不同行業(yè)的業(yè)務(wù)專家，這時(shí)候就面臨很大難題。

債券市場(chǎng)也是同理，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)了很大責(zé)任，需要較長的時(shí)間來提升能力，這其中也意味著對(duì)專業(yè)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的需求是巨大的。債券市場(chǎng)存在眾多投資人，需要做大量調(diào)查工作，亟須高質(zhì)量的中介服務(wù)。如何保證中介機(jī)構(gòu)站在投資人一邊而不是發(fā)行人，機(jī)制設(shè)計(jì)至關(guān)重要。在發(fā)行人付費(fèi)模式下，難以避免花錢買評(píng)級(jí)的情況，在一定程度上造成了評(píng)級(jí)和實(shí)際表現(xiàn)出現(xiàn)很大差異。投資人付費(fèi)模式理論上很好，可以解決此問題，是較好的探索，但探索仍需要過程。中介對(duì)市場(chǎng)發(fā)展至關(guān)重要，從長遠(yuǎn)看，投資人付費(fèi)模式的方向有助于市場(chǎng)更健康發(fā)展，有助于引導(dǎo)中介行為至正確方向。