劉勝軍｜從中央金融工作會(huì)議管窺“未來(lái)金融大勢(shì)”

劉勝軍2023-11-23 19:28

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· 本文來(lái)源：劉勝軍大局觀（劉勝軍微財(cái)經(jīng)出品）

文/ 劉勝軍

10月30日至31日，我國(guó)金融領(lǐng)域最高規(guī)格的重要會(huì)議——中央金融工作會(huì)議在北京舉行。從1997年至2017年先后召開(kāi)5次全國(guó)金融工作會(huì)議，為金融改革提供了“頂層設(shè)計(jì)”和“方向指引”。

從“全國(guó)金融工作會(huì)議”到“中央金融工作會(huì)議”，這一名稱的轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)出加強(qiáng)黨對(duì)金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)的明確信號(hào)。會(huì)議指出：

? 加強(qiáng)黨中央對(duì)金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，是做好金融工作的根本保證。要完善黨領(lǐng)導(dǎo)金融工作的體制機(jī)制，發(fā)揮好中央金融委員會(huì)的作用，做好統(tǒng)籌協(xié)調(diào)把關(guān)。

此次會(huì)議，有以下表述值得特別重視：

1、“當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，做好金融工作必須堅(jiān)持和加強(qiáng)黨的全面領(lǐng)導(dǎo)”。

2、“深刻把握金融工作的政治性、人民性。加快建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代金融體系，不斷滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾日益增長(zhǎng)的金融需求”：還記得2011年美國(guó)爆發(fā)的“占領(lǐng)華爾街運(yùn)動(dòng)”嗎？金融精英的高額收入，是一個(gè)全球性現(xiàn)象，也是全球性爭(zhēng)議。中紀(jì)委網(wǎng)站曾刊文指出，“堅(jiān)決摒棄“例外論”“特殊性”“優(yōu)越性”“無(wú)關(guān)論”“業(yè)務(wù)需要論”等錯(cuò)誤論調(diào)，破除“金融精英論”“唯金錢論”“西方看齊論”等錯(cuò)誤思想，整治過(guò)分追求生活“精致化”、品味“高端化”的享樂(lè)主義和奢靡之風(fēng)，糾治行業(yè)“潛規(guī)則”和不正之風(fēng)，鏟除“破窗”效應(yīng)、“法不責(zé)眾”心理和“比爛”心態(tài)，不斷加固金融和央企領(lǐng)域落實(shí)中央八項(xiàng)規(guī)定精神的堤壩。”（金融業(yè)高薪之謎：如何破除“金融精英論”？）

2011年美國(guó)占領(lǐng)華爾街運(yùn)動(dòng)

3、“以金融隊(duì)伍的純潔性、專業(yè)性、戰(zhàn)斗力為重要支撐”：金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的命脈，再好的企業(yè)，離開(kāi)資金也玩不轉(zhuǎn)。企業(yè)破產(chǎn)，直接原因不是負(fù)債率高，而是現(xiàn)金流枯竭。正因如此，金融機(jī)構(gòu)高管可謂“手握大權(quán)”。雖然金融領(lǐng)域的薪酬高于其他部門，但腐敗的誘惑依然令不少人飛蛾撲火：以賴小民、劉連舸、范一飛、田惠宇、王濱、胡懷邦、李曉鵬、顧國(guó)明、張紅力、劉逖、朱從玖為代表的金融大案，可謂觸目驚心，給社會(huì)帶來(lái)的損失令人乍舌。

4、“金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，要加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”：金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。中國(guó)民族偉大復(fù)興，離不開(kāi)強(qiáng)大的金融實(shí)力。

二戰(zhàn)后，1944年的布雷頓森林會(huì)議，為美元國(guó)際地位奠定了基礎(chǔ)，成為美國(guó)強(qiáng)大的重要支撐。美國(guó)金融的強(qiáng)大，不僅在于美元的國(guó)際貨幣地位，還在于：1）具有深度、廣度和彈性的金融市場(chǎng)。因此，每次全球危機(jī)，美元都會(huì)成為全球熱錢的避風(fēng)港；2）美國(guó)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，吸引了全球優(yōu)質(zhì)上市公司資源，進(jìn)而又吸引了全球長(zhǎng)期資本，形成資金與上市公司的良性循環(huán)；3）金融體系快速的自我修復(fù)能力。美國(guó)歷史上多次遭遇金融危機(jī)，也在危機(jī)中不斷反思和總結(jié)。2008年次貸危機(jī)，美國(guó)顯示出較強(qiáng)的危機(jī)應(yīng)對(duì)能力，并能快速走出危機(jī)，這與日本“失去的30年”形成鮮明對(duì)比。

資本市場(chǎng)是中國(guó)建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的最大短板。在社會(huì)融資規(guī)模中，股票融資僅占3%。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)位居世界第二，但保險(xiǎn)業(yè)的密度和深度僅為世界平均水平的一半。2022年末，我國(guó)4大商業(yè)銀行非銀行金融業(yè)務(wù)總資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例僅為3%左右，遠(yuǎn)低于美國(guó)4大商業(yè)銀行的25%。2022年末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票市值3.2萬(wàn)億元，占A股市場(chǎng)市值只有3.8%（A股跌破3000點(diǎn)：反思與救贖）。

5、“要清醒看到，金融領(lǐng)域各種矛盾和問(wèn)題相互交織、相互影響，有的還很突出，經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效不高，金融亂象和腐敗問(wèn)題屢禁不止，金融監(jiān)管和治理能力薄弱。金融系統(tǒng)要切實(shí)提高政治站位，胸懷“國(guó)之大者”，強(qiáng)化使命擔(dān)當(dāng)，下決心從根本上解決這些問(wèn)題，以金融高質(zhì)量發(fā)展助力強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)”：2017年十九大提出三大攻堅(jiān)戰(zhàn)：防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治。從目前來(lái)看，三大攻堅(jiān)戰(zhàn)中進(jìn)展最慢的當(dāng)屬防風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，金融防風(fēng)險(xiǎn)之所以任務(wù)艱巨，是因?yàn)椋?）走向高質(zhì)量發(fā)展，有一個(gè)水落石出、裸泳者現(xiàn)的陣痛，例如恒大；2）去杠桿、房地產(chǎn)調(diào)控等政策執(zhí)行中的簡(jiǎn)單化、一刀切和層層加碼，可能反而增大的短期風(fēng)險(xiǎn)；3）在新的增長(zhǎng)紅利未能釋放的情況下，穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力會(huì)導(dǎo)致債務(wù)水平上升，不利于防風(fēng)險(xiǎn)。

6、“完善機(jī)構(gòu)定位，支持國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石，嚴(yán)格中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求，立足當(dāng)?shù)亻_(kāi)展特色化經(jīng)營(yíng)”：過(guò)去若干年，我們一度嘗試擴(kuò)大金融準(zhǔn)入，從小貸公司，到民營(yíng)銀行、p2p和互聯(lián)網(wǎng)金融，成效不大卻導(dǎo)致了一系列風(fēng)險(xiǎn)事件。這凸顯出在金融領(lǐng)域創(chuàng)新之艱難。嚴(yán)格監(jiān)管，雖然可以減少風(fēng)險(xiǎn)，但也會(huì)犧牲創(chuàng)新、活力與效率。如何既防風(fēng)險(xiǎn)又緩解融資難，這一問(wèn)題將繼續(xù)成為我們的挑戰(zhàn)。

7、“切實(shí)提高金融監(jiān)管有效性，依法將所有金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)，嚴(yán)格執(zhí)法、敢于亮劍，嚴(yán)厲打擊非法金融活動(dòng)”：金融是特殊領(lǐng)域，一旦監(jiān)管成為市場(chǎng)的尾巴，風(fēng)險(xiǎn)將不可避免。在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，不能忘記市場(chǎng)化改革。強(qiáng)監(jiān)管，是堵后門；市場(chǎng)化改革，是開(kāi)前門。既要堵住后門，更不能忘記打開(kāi)前門。

8、“建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制，優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)”：2008年次貸危機(jī)后，“四萬(wàn)億”直接導(dǎo)致地方債務(wù)失控。雖然經(jīng)過(guò)整頓、置換，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到化解，但并未得到根治。結(jié)果，每隔幾年，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)卷土重來(lái)。痛定思痛，必須建立長(zhǎng)效機(jī)制：1）改變官員為了政績(jī)只管借債、換屆后一走了之的體制設(shè)計(jì)弊端，盲目舉債的官員應(yīng)該加以問(wèn)責(zé)；2）提高地方債務(wù)透明度；3）建立對(duì)政府支出的制度限制，防止亂花錢、亂投資；4）建立懲罰機(jī)制，將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為考核地方官員的核心KPI之一。

政府債務(wù)/GDP

9、“促進(jìn)金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)，健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”：房地產(chǎn)被稱為債務(wù)加速器。當(dāng)前，房地產(chǎn)已經(jīng)成為金融風(fēng)險(xiǎn)的首要來(lái)源。與房地產(chǎn)相關(guān)的貸款占銀行半壁江山。但是，要防止“防風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”。房地產(chǎn)這頭灰犀牛，應(yīng)對(duì)不當(dāng)，可能反而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，不能靠掐死房地產(chǎn)的簡(jiǎn)單方法，而是要靠體制改革：1）通過(guò)釋放實(shí)質(zhì)性改革紅利，找到替代房地產(chǎn)的新增長(zhǎng)點(diǎn)；2）通過(guò)REITS等創(chuàng)新機(jī)制，為開(kāi)發(fā)商提供風(fēng)險(xiǎn)分散化的融資渠道；3）按樓盤建設(shè)進(jìn)度給開(kāi)發(fā)商撥付對(duì)應(yīng)的資金，防止挪用客戶資金導(dǎo)致的爛尾樓風(fēng)險(xiǎn)；4）加快土地、戶籍、社會(huì)保障等改革，推動(dòng)城市化，消化房地產(chǎn)存量（碧桂園不是恒大：碧桂園危機(jī)反而標(biāo)志著房地產(chǎn)晨光熹微）。