經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡群  “我買的養(yǎng)老基金一年虧損超過(guò)10%。”11月20日，一位投資者向記者稱，這款養(yǎng)老FOF基金鎖定期為5年，買入第一年的虧損幅度已超過(guò)心理預(yù)期。

截至2023年11月末，個(gè)人養(yǎng)老金制度試點(diǎn)已滿一周年,個(gè)人養(yǎng)老金作為多層次養(yǎng)老體系的重要組成部分已經(jīng)獲得居民初步的認(rèn)知。當(dāng)前銀行業(yè)、基金業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)可通過(guò)提供個(gè)性化、專業(yè)化的專屬產(chǎn)品及產(chǎn)品組合，滿足不同年齡層次、收入水平、家庭結(jié)構(gòu)、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好的客群在養(yǎng)老財(cái)富積累與財(cái)富管理方面的需求。

據(jù)國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)披露的信息，截至2023年11月20日,市場(chǎng)共有741只個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，其中,儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品465只，基金類產(chǎn)品162只，保險(xiǎn)類產(chǎn)品95只，理財(cái)類產(chǎn)品19只。

從目前養(yǎng)老基金產(chǎn)品收益率來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金基金已出現(xiàn)大面積虧損。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月20日,個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品數(shù)量171只，其中84只凈值在1元以上。

“我們需要了解到很多養(yǎng)老基金本質(zhì)上就是一種FOF基金，也就是投資于基金的基金。”理財(cái)魔方金融研究員伊思賢表示，通常FOF基金會(huì)將所募集的資金投入到一攬子股票基金或者債券基金中，股票基金占總資金的比例往往不低，比之大多數(shù)固收類基金是要高不少。長(zhǎng)期來(lái)看，股票對(duì)比債券收益更高，但風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更大，所以在股市整體低迷的時(shí)候，養(yǎng)老基金表現(xiàn)不如固收類基金實(shí)屬正常。

截至2023年三季度末，全市場(chǎng)養(yǎng)老型FOF基金總規(guī)模為744.78億元，環(huán)比下滑約7.3%。

雖然養(yǎng)老基金產(chǎn)品需要做好風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期收益的平衡，在控制波動(dòng)的同時(shí)應(yīng)著力實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，但當(dāng)前養(yǎng)老基金收益率大面積為負(fù)顯然不利于“個(gè)人養(yǎng)老金”制度的普及和發(fā)展。

富達(dá)基金聯(lián)合中信銀行和華夏基金發(fā)布2023年的《中國(guó)居民養(yǎng)老財(cái)富管理發(fā)展報(bào)告》顯示，盡管整體風(fēng)險(xiǎn)承受能力有所提升,但63%的受訪者不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),或僅能接受10%以內(nèi)的虧損。厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資心態(tài)仍然普遍存在，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在配置中的重要性需要得到重視。

領(lǐng)彧資本CEO李琦表示，從養(yǎng)老基金的表現(xiàn)來(lái)看，呈現(xiàn)高度依賴發(fā)行時(shí)點(diǎn)的特征，這與養(yǎng)老目標(biāo)基金的投資策略是一致的，這類型基金屬于長(zhǎng)期資產(chǎn)配置，不會(huì)輕易做過(guò)多的擇時(shí)判斷和倉(cāng)位調(diào)配，從短期而言屬于“吃行情”的策略類型，而且目前已經(jīng)發(fā)行的產(chǎn)品，目標(biāo)期限都比較長(zhǎng)，從2035年到2060年不等，這意味著根據(jù)養(yǎng)老目標(biāo)基金的策略邏輯，在產(chǎn)品的早中期，權(quán)益資產(chǎn)的配置比例都會(huì)很高，這個(gè)階段養(yǎng)老FOF與普通的權(quán)益型FOF差別不大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，成立于2023年之前的養(yǎng)老FOF年內(nèi)平均收益率為-2.99%，同期偏股混合型基金指數(shù)跌幅10.36%；養(yǎng)老FOF今年來(lái)平均最大回撤-9.37%，平均波動(dòng)率6.34%，均遠(yuǎn)低于偏股混合基金指數(shù)-20.89%、12.65%的最大回撤和年化波動(dòng)率。

“首批發(fā)行的養(yǎng)老FOF，是在2018年底至2019年初，低位發(fā)行的優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯。”李琦稱，其中表現(xiàn)最好的中歐預(yù)見養(yǎng)老2035，累計(jì)收益率為43.84%，但2021年及之后發(fā)行的產(chǎn)品，收益率就很難有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，其中有15只基金的虧損幅度超過(guò)了15%，凈值下跌較多的民生加銀康泰養(yǎng)老目標(biāo)日期2040Y甚至虧損超過(guò)了23%，而該產(chǎn)品成立至今的同期，滬深300跌幅僅為約6.7%，產(chǎn)品配置的半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、計(jì)算機(jī)等行業(yè)ETF，是拖累業(yè)績(jī)的主要因素，風(fēng)格因子過(guò)于集中難免大起大落。

伊思賢認(rèn)為，既然是以養(yǎng)老為目標(biāo)的投資選擇，投資者大可不必太在意短期的虧損。從5年至10年甚至更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，偏股的公募基金往往收益比較高。投資者可以站在投資的視角長(zhǎng)期持有，克服短期波動(dòng)帶來(lái)的心理影響。

根據(jù)Wind股票基金的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，過(guò)去15年股票基金累計(jì)收益接近200%，超過(guò)了同期債券、商品、黃金等大多數(shù)資產(chǎn)的收益表現(xiàn)。

展望未來(lái)，養(yǎng)老基金產(chǎn)品仍然與A股的表現(xiàn)高度相關(guān)。“短期而言仍然要看政策組合拳的效果，以及外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，對(duì)于那些權(quán)益資產(chǎn)配置集中的產(chǎn)品而言，還難言見底。中長(zhǎng)期看，隨著市場(chǎng)回暖，管理能力較強(qiáng)的產(chǎn)品有很好的超額表現(xiàn)機(jī)會(huì)，尤其是全球大類資產(chǎn)配置的價(jià)值會(huì)更加凸顯。”李琦認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，養(yǎng)老基金若要達(dá)成投資策略目標(biāo)，考驗(yàn)的仍然是基金經(jīng)理的大類資產(chǎn)配置能力，短期過(guò)于集中配置，采取“一波流”打法的基金，投資者應(yīng)該適當(dāng)規(guī)避。綜合來(lái)說(shuō)，對(duì)投資者而言，可以重點(diǎn)選擇歷史業(yè)績(jī)持續(xù)跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，產(chǎn)品配置在不同類別資產(chǎn)之間較為均衡的產(chǎn)品。