Wind數(shù)據(jù)顯示，8月以來，南向資金累計(jì)成交約6658.62億，累計(jì)凈買入755.30億，創(chuàng)2021年以來新高。截至8月底，港股通標(biāo)的股中，南向資金合計(jì)持有3097.52億股，占標(biāo)的股總股本的比例達(dá)11.64%。從行業(yè)上看，南向資金持續(xù)加倉醫(yī)療保健行業(yè)，能源、科技、電訊也是資金較為關(guān)注的主流。

多家新秀入圍港股通 有企業(yè)上市僅2月

恒生指數(shù)公司8月18日發(fā)布截至2023年6月30日的恒生指數(shù)系列季度檢討結(jié)果，調(diào)整包括恒生、國企、恒生科技等港股主要指數(shù)，以及與港股通可投資范圍直接相關(guān)的恒生綜合指數(shù)。9月5日，港股通標(biāo)的證券名單調(diào)整，22家公司也被正式納入港股通交易。

本屆港股通擴(kuò)容的“新秀”中不乏多家流動(dòng)性和市值表現(xiàn)亮眼的企業(yè)，“水果連鎖零售”第一股的百果園，港股白酒第一股的珍酒李渡，以及中國最大院外醫(yī)藥數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)之一的藥師幫等均在其列。隨著香港與內(nèi)地金融市場(chǎng)互聯(lián)互通的深入，納入港股通將為這些公司帶來更多被動(dòng)資金的流入和關(guān)注度的不斷提升。

本次港股通擴(kuò)容納入了更多成長(zhǎng)型公司。標(biāo)的方面，低估值紅利個(gè)股及高成長(zhǎng)個(gè)股更受資金青睞。廣發(fā)港股通優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)混合基金經(jīng)理樊力謹(jǐn)表示，增長(zhǎng)是最重要的選股因子，尤其是可持續(xù)高增長(zhǎng)的公司。

從上述港股通“新秀”剛剛發(fā)布的中報(bào)可以看出，大家樂集團(tuán)（0341.HK）、珍酒李渡（6979.HK）、藥師幫（9885.HK）等均取得了營收、凈利雙增的成績(jī)。

特別值得關(guān)注的是，院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)第一股藥師幫上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊傧踩耍h(yuǎn)超機(jī)構(gòu)預(yù)期。2023年上半年，藥師幫營業(yè)收入達(dá)79.69億人民幣，同比增長(zhǎng)18.6%；毛利額8.17億人民幣，同比增長(zhǎng)31.3%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)首度轉(zhuǎn)正，超7000萬人民幣。招銀國際預(yù)測(cè)，藥師幫2023E/ 2024E/ 2025E的收入將分別同比增長(zhǎng)25.4%/ 39.4%/ 36.3%，non-IFRS調(diào)整后凈利潤(rùn)將達(dá)1.79億元/7.16億元/14.15億元。高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)和未來預(yù)期，也為藥師幫納入港股通后可能帶來更多的流動(dòng)性和關(guān)注度奠定了夯實(shí)基礎(chǔ)。

優(yōu)質(zhì)賽道+稀缺標(biāo)的更受南向資金關(guān)注

互聯(lián)互通機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，為港股市場(chǎng)更多稀缺優(yōu)質(zhì)標(biāo)帶來了重大的發(fā)展機(jī)遇。今年來，南向資金對(duì)港股日均成交額占比在持續(xù)攀升，已成為港股市場(chǎng)上一支重要的交易力量。業(yè)內(nèi)人士表示，南向資金持股和交易占比不斷擴(kuò)大，在港股市場(chǎng)的話語權(quán)也將持續(xù)增強(qiáng)。而南下資金的投資目標(biāo)也從交易ETF轉(zhuǎn)移到凈買入個(gè)股，未來，優(yōu)質(zhì)賽道的稀缺標(biāo)的未來將更受資金關(guān)注。

從南下資金的投資方向來看，投資者對(duì)于港股互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥等板塊更為青睞。在剛剛被納入港股通的22支標(biāo)的中，來凱醫(yī)藥、梅斯健康、科笛集團(tuán)、艾迪康、藥師幫等均屬醫(yī)療保健板塊，占比超20%。

疊加業(yè)績(jī)因素考量，我們不難梳理出未來更容易得到南向資金支持的優(yōu)質(zhì)稀缺標(biāo)的。相較于市場(chǎng)情緒和宏觀環(huán)境的短期波動(dòng)，擁有廣闊行業(yè)格局以及穩(wěn)定商業(yè)模式的公司更能夠持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值。

2023年8月25日，知名券商招銀國際發(fā)布藥師幫(09885.HK)首次覆蓋最新研報(bào)，給予藥師幫“買入”評(píng)級(jí)，看好藥師幫通過B2B院外醫(yī)藥數(shù)字化解決方案連接和賦能產(chǎn)業(yè)鏈參與者、提供安全高效的交易及服務(wù)平臺(tái)的增長(zhǎng)潛力。

      回歸理性，藥師幫上市后緣何受到市場(chǎng)的偏愛和機(jī)構(gòu)的追捧？

一方面是成長(zhǎng)性，公司所處行業(yè)及公司本身都處在高速成長(zhǎng)的階段。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，未來五年，中國院外醫(yī)藥流通市場(chǎng)預(yù)計(jì)將由2021年的人民幣5522億元進(jìn)一步增至2026年的人民幣9263億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為10.9%。2020-2022期間，公司營業(yè)收入從60.65億元增至142.74億元，復(fù)合增長(zhǎng)率超50%，半年報(bào)經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)的首度轉(zhuǎn)正更是一個(gè)里程碑的積極信號(hào)。隨著規(guī)模效應(yīng)的釋放和費(fèi)用率的改善，公司未來有望保持盈利能力的持續(xù)增長(zhǎng)。

另一方面則是稀缺性，藥師幫的發(fā)展模式已形成堅(jiān)固的護(hù)城河，自營業(yè)務(wù)和平臺(tái)業(yè)務(wù)相結(jié)合可以更加多快好省地全面滿足下游要點(diǎn)和基層診所的需求。藥師幫搭建了醫(yī)藥價(jià)值鏈上的生態(tài)系統(tǒng)，有效鏈接了各方參與者，將基層終端的長(zhǎng)尾需求集中起來。目前，作為細(xì)分行業(yè)龍頭，藥師幫市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)居先列，市場(chǎng)份額達(dá)到21%。截至2022年12月31日，已覆蓋約35.4萬家下游藥店，相比國家藥監(jiān)局統(tǒng)計(jì)的國內(nèi)藥店數(shù)量62.33萬家而言，相當(dāng)于占據(jù)了中國藥店數(shù)量的半壁江山。

低估值+高成長(zhǎng)提供足夠的“安全墊”

在機(jī)構(gòu)看來，港股估值當(dāng)前階段已處于歷史低位。截至9月1日，恒生科技指數(shù)市盈率為24.36倍，市凈率為2.69倍，均處于10年低點(diǎn)，估值依舊在“地板位”徘徊。而南向資金的跑步進(jìn)場(chǎng)，將為港股投資帶來更高的潛在回報(bào)。

此次納入港股通的22支股票中，不乏今年上半年上市的優(yōu)秀企業(yè)。從市場(chǎng)走勢(shì)來看，藥師幫更是憑借出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和較低的估值，股價(jià)一騎絕塵，持續(xù)走高。截至2023年8月31日收盤，公司股價(jià)達(dá)52.45元，累計(jì)漲幅達(dá)到162.25%，當(dāng)前總市值332.4億。

究其原因，藥師幫上市估值區(qū)間PS倍數(shù)僅在0.9左右，而彼時(shí)的京東健康（6618.HK）和平安好醫(yī)生（1833.HK）均在3倍以上。同時(shí)，藥師幫上市后業(yè)績(jī)快速實(shí)現(xiàn)盈利，扭虧速度遠(yuǎn)超京東健康和平安好醫(yī)生當(dāng)年的盈利速度，超出市場(chǎng)預(yù)期。即便當(dāng)下橫向?qū)Ρ绕渌ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，藥師幫估值仍處于偏低水平，具有足夠的安全墊。

與此同時(shí)，港股通醫(yī)藥ETF跟蹤的中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合指數(shù)（930965）最新市盈率也僅為43.86倍，處于近3年來的歷史低位，整個(gè)行業(yè)板塊的估值性價(jià)比突出，具有長(zhǎng)期配置價(jià)值。港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式推出后，也有助于擴(kuò)大人民幣雙向跨境資本流通的渠道，為香港證券市場(chǎng)帶來更多增量交易。

對(duì)于港股上市公司而言，流動(dòng)性是支撐公司估值的關(guān)鍵因素，也是南向資金選股的重要考量。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，藥師幫近一個(gè)月平均日換手率0.18%，日均成交額6370萬元，交投較為活躍。在數(shù)字化醫(yī)療的大勢(shì)之下，藥師幫已形成“低估值+高增長(zhǎng)”雙保險(xiǎn)，定會(huì)吸引更多機(jī)構(gòu)建倉增持。

2023Q3國內(nèi)政策預(yù)期升溫疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息魅影消退，港股將展現(xiàn)出更強(qiáng)彈性，進(jìn)入上漲的窗口期。此次港股通的擴(kuò)容，也將為優(yōu)質(zhì)的“新進(jìn)選手”帶來大規(guī)模資金的流動(dòng)，進(jìn)入港股通標(biāo)的意味著能夠吸引更多的內(nèi)地資金，改善流動(dòng)性，修復(fù)估值水平，推動(dòng)公司投資價(jià)值的進(jìn)一步提升。藥師幫等稀缺標(biāo)的也將加速吸引更多內(nèi)地資金，實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值升維。