經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 陳姍  2023年行至年中，公募基金“期中考”成績單也隨之揭曉。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來，截至6月29日（以下統(tǒng)計(jì)時(shí)點(diǎn)相同），股票型基金平均收益率為3%，混合型基金平均收益為-0.87%，債券型基金平均收益為1.97%，貨幣型基金平均收益為0.91%。

在AI火爆之下，今年上半年相關(guān)概念板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，投向TMT方向的基金也領(lǐng)漲，尤其是游戲動(dòng)漫ETF成為最大的贏家。而重倉新能源、醫(yī)藥、消費(fèi)板塊的產(chǎn)品則面臨不小的業(yè)績壓力。

上半年，主動(dòng)權(quán)益基金表現(xiàn)不佳，超半數(shù)產(chǎn)品跑輸大盤。隨著行業(yè)輪動(dòng)加快，結(jié)構(gòu)性行情特征明顯，產(chǎn)品之間業(yè)績分化亦加劇。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，接近六成的主動(dòng)權(quán)益基金上半年錄得虧損；由明星基金經(jīng)理操盤的55只“百億”規(guī)模產(chǎn)品中，僅15只收益為正。

超半數(shù)基金跑輸大盤

從上半年業(yè)績榜單來看，盡管近日動(dòng)漫游戲ETF有所回調(diào)，但依舊占據(jù)榜首。華夏中證動(dòng)漫游戲ETF以96%的年內(nèi)漲幅成為“最賺錢”的產(chǎn)品；華泰柏瑞、國泰基金旗下多只動(dòng)漫游戲ETF漲幅也超90%。而在6月中旬，動(dòng)漫游戲ETF一度漲超110%。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至6月29日，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型，且剔除4只新成立無業(yè)績數(shù)據(jù)的基金，各份額合并計(jì)算）數(shù)量共計(jì)4241只，其中2529只基金今年以來收益為負(fù)，占比接近六成，其中有567只產(chǎn)品年內(nèi)虧損幅度超過10%。

在取得正收益的1712只產(chǎn)品中，年內(nèi)收益超過10%的產(chǎn)品僅356只，占主動(dòng)權(quán)益基金比例僅約8%；另有979只產(chǎn)品年內(nèi)收益小于5%，377只產(chǎn)品收益介于5%-10%之間。

同期，滬深300和萬得全A的年內(nèi)收益分別錄得-1.29%和2.1%，這意味著，有超半數(shù)主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品上半年跑輸大盤。

今年上半年，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了寬幅震蕩，板塊分化明顯。AI和“中特估”主題相關(guān)的板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，而新能源、醫(yī)藥、消費(fèi)等行業(yè)則出現(xiàn)了不同程度的回調(diào)。對(duì)應(yīng)到基金產(chǎn)品上，這種分化同樣明顯，尤其表現(xiàn)為AI的崛起和新能源板塊的沉淪。

據(jù)記者梳理，主動(dòng)權(quán)益基金中有21只產(chǎn)品年內(nèi)虧損幅度超過20%，年內(nèi)收益超過20%的產(chǎn)品有111只。從紅黑榜來看，首位相差接近100%。

其中，諾德新生活A(yù)、東吳移動(dòng)互聯(lián)A、銀華體育文化A、東吳新趨勢(shì)價(jià)值線、招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)A、東方區(qū)域發(fā)展、廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選A這7只產(chǎn)品年內(nèi)均取得超50%的正收益。

不難發(fā)現(xiàn)，業(yè)績表現(xiàn)居前的產(chǎn)品，無一不是重倉了AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT板塊，AI成為業(yè)績勝負(fù)手。

以年內(nèi)收益70.21%、業(yè)績暫居第一的諾德新生活A(yù)為例，一季度末時(shí)，該產(chǎn)品重倉股包括海光信息、金山辦公、景嘉微、科大訊飛、拓爾思、恒生電子、彩訊股份、軟通動(dòng)力、寒武紀(jì)-U，幾乎都是清一色的TMT領(lǐng)域個(gè)股。

而摩根士丹利旗下大摩滬港深精選A、大摩基礎(chǔ)行業(yè)兩只產(chǎn)品業(yè)績墊底，年內(nèi)收益分別為-28.33%和-24.51%，前者重倉醫(yī)藥，后者重倉新能源；華泰柏瑞基金旗下華泰柏瑞遠(yuǎn)見智選A、華泰柏瑞成長智選A緊隨其后，跌幅依次為24.45%、24.16%，這兩只產(chǎn)品均為基金經(jīng)理牛勇所管理，主要重倉新能源和醫(yī)藥板塊。

百億明星基金表現(xiàn)不佳

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，截至6月29日，共有55只“百億”規(guī)模主動(dòng)權(quán)益基金，平均收益率為-5.34%。其中，僅有15只年內(nèi)取得正收益，占比不足三成。

具體來看，由興證全球基金管理有限公司基金經(jīng)理喬遷管理的興全新視野、興全商業(yè)模式LOF均以9%左右的年內(nèi)收益，排名第一、第二位；從披露的一季度末重倉個(gè)股來看，這兩只基金持倉重合度較高，兩只產(chǎn)品前五大重倉股均為三安光電、思源電氣、海爾智家、工業(yè)富聯(lián)和瀾起科技。喬遷在一季報(bào)中表示，仍然堅(jiān)持以長周期內(nèi)自下而上精選個(gè)股為首要基礎(chǔ)。一季度權(quán)益結(jié)構(gòu)上進(jìn)行了一定積極調(diào)整，增加了人工智能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)配置。

華商基金周海棟管理的華商新趨勢(shì)優(yōu)選以8.16%的收益率暫列第三，該基金持倉較為均衡，主要持有行業(yè)包括有色、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、化工、電子、交運(yùn)、機(jī)械、電力設(shè)備、軍工等。截至一季度末的重倉股包括紫金礦業(yè)、神火股份、中國軟件、銅陵有色、吉祥航空、云鋁股份、金誠信、鳴志電器、中科曙光、科大訊飛。

而40只年內(nèi)虧損的百億產(chǎn)品中，有17只虧損幅度達(dá)10%，其中不乏葛蘭、張坤、劉彥春、劉格菘等明星基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品。

葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新A，劉格菘管理的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有A、廣發(fā)科技先鋒業(yè)績不佳，分別以-21.13%、-19.97%、-19.11%的收益排名墊底，3只產(chǎn)品“倒在了”醫(yī)藥或新能源賽道。

張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選今年以來收益為-9.96%。截至今年一季度末，該基金管理規(guī)模為562.09億元，前五大重倉股分別為貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、騰訊控股、五糧液和洋河股份；劉彥春仍鐘情于消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)，其管理的景順鼎益LOF、景順長城新興成長A年內(nèi)收益為-14.69%和-14.77%。

這些百億基金通過集中押注某一個(gè)細(xì)分賽道，比如押注白酒、醫(yī)藥、新能源等，在賽道風(fēng)口中實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的躍遷，甚至造就了管理資產(chǎn)規(guī)模超千億的基金經(jīng)理。然而，隨著市場(chǎng)熱門板塊快速輪動(dòng)，押注單一賽道往往面臨“漲幅大，跌幅也大”，百億基金更因規(guī)模之大而面臨“船大掉頭難”，繼而陷于虧損之中。

機(jī)構(gòu)展望下半年配置方向

站在年中時(shí)點(diǎn)，下半年A股市場(chǎng)將如何運(yùn)行？AI板塊行情持續(xù)性如何？新能源、消費(fèi)等主流賽道會(huì)有機(jī)會(huì)嗎？

對(duì)此，黑崎資本創(chuàng)始合伙人、首席投資總監(jiān)陳興文在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，以圍繞中國式現(xiàn)代化與國產(chǎn)自主可控下的新能源與半導(dǎo)體，還有以圍繞經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇下的消費(fèi)與電力板塊，仍將是下半年的重要配置方向。

陳興文表示，“目前A股市場(chǎng)政策、估值、資金、行為等指標(biāo)均部分顯現(xiàn)偏底部的一些特征，市場(chǎng)已經(jīng)具備中線投資價(jià)值。且不少行業(yè)龍頭公司的市盈率跌至20倍以下，在此時(shí)買入風(fēng)險(xiǎn)較低，屬于‘跌出黃金坑后的入場(chǎng)點(diǎn)’，而個(gè)股的成長性將為后期帶來較大的收益期望值。”

在建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛的眼中，下半年A股可能呈現(xiàn)出先平后漲的走勢(shì)。她表示，上半年較強(qiáng)的主題如中特估、AIGC、電力、機(jī)器人等在三季度或依然存在間歇性機(jī)會(huì)，但第四季度或有較大調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。此外，投資者在第三季度還可以逢低關(guān)注刺激政策相關(guān)或庫存周期見底的行業(yè)，如半導(dǎo)體、汽車智能化、水利基建、家裝等。

萬家基金的基金經(jīng)理耿嘉洲認(rèn)為，新能源行業(yè)調(diào)整到目前的位置，風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，伴隨下半年行業(yè)景氣度回暖，預(yù)計(jì)在下半年板塊會(huì)有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，但是板塊內(nèi)的分化會(huì)加劇，受益于新技術(shù)的方向，確定性會(huì)更好。“人工智能賽道長期前景廣闊。”耿嘉洲還表示，在這場(chǎng)大級(jí)別產(chǎn)業(yè)革命從0到1的初期，不可否認(rèn)部分公司的估值會(huì)出現(xiàn)一定的泡沫化，但也有很多公司在這次新的科技范式轉(zhuǎn)移中有望成長為新的科技巨頭。

銀華基金的基金經(jīng)理唐能判斷，科技是今年全年的主線，甚至可能是未來1-2年的主線。他認(rèn)為，現(xiàn)在成長性極具稀缺，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不足的情況下，科技創(chuàng)新能夠提供很好的空間和成長性的著力點(diǎn)。

唐能表示，TMT板塊行情現(xiàn)在可能是剛開始，在經(jīng)歷了一波上漲之后，目前市場(chǎng)分歧較大。“現(xiàn)在大家在等待國內(nèi)的大模型是否能夠落地，因?yàn)橹挥袊鴥?nèi)大模型落地后，國內(nèi)商業(yè)化才能正式開啟，這是一個(gè)很重要的標(biāo)志性事件，國內(nèi)的企業(yè)正式開啟它的改變，這樣的話有可能開啟行業(yè)的第二波行情。”

中歐基金分析認(rèn)為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“弱預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”格局，建議關(guān)注受益于國央企價(jià)值重估等主題投資機(jī)會(huì)，同時(shí)在AI下游應(yīng)用加速以及國央企規(guī)劃信創(chuàng)替換的大背景下，中期維度其關(guān)注受益于政策長期支持、產(chǎn)業(yè)技術(shù)有望持續(xù)升級(jí)的科技制造板塊。此外，考慮到消費(fèi)等順周期板塊當(dāng)前交易情緒和市場(chǎng)預(yù)期仍不高，穩(wěn)增長政策存在預(yù)期博弈空間，其關(guān)注基本面有望邊際改善的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇線索相關(guān)行業(yè)配置機(jī)會(huì)。