經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 姜鑫  弱復(fù)蘇格局下，2023年資本市場(chǎng)IPO活動(dòng)也出現(xiàn)放緩。但在全面推出注冊(cè)制的A股市場(chǎng)，仍然是全球IPO活動(dòng)的主要力量。

6月29日，安永發(fā)布了《中國(guó)內(nèi)地和香港IPO市場(chǎng)》報(bào)告，總結(jié)回顧2023年上半年全球及大中華區(qū)IPO活動(dòng)。

報(bào)告顯示，受全球經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)、地緣政治沖擊等因素影響，全球上半年IPO活動(dòng)持續(xù)放緩，共有615家企業(yè)在全球上市，籌資609億美元。與2022年同期相比，IPO數(shù)量和籌資額分別下降5%和36%。中國(guó)內(nèi)地仍是全球IPO活動(dòng)的重要地區(qū)，IPO數(shù)量和籌資額分別占全球的28%和50%。

其中，全球IPO籌資額前兩位均來自中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，分別為上海證券交易所和深圳證券交易所。在全球前十大IPO中，中國(guó)企業(yè)占據(jù)5席，所涉行業(yè)分別為科技、能源和電力、零售與消費(fèi)品。

A股IPO數(shù)量保持高位 籌資額下降

數(shù)據(jù)顯示，2023上半年，A股市場(chǎng)預(yù)計(jì)共有173家公司首發(fā)上市，籌資2104億人民幣，IPO數(shù)量同比上升2%。

不過，籌資額同比下降33%，相較于2022年同期3家企業(yè)籌資額過百億的情況，2023年僅有1家企業(yè)籌資額超百億，籌資額為110.72億人民幣，而2022年同期的3家超大型IPO集資額超過900億人民幣，缺少超大型IPO為籌資額下降的主要原因。

報(bào)告表明，雙創(chuàng)板IPO活動(dòng)繼續(xù)保持領(lǐng)先，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板IPO分別列數(shù)量和籌資額第一；北交所IPO活動(dòng)表現(xiàn)亮眼，增長(zhǎng)最快，共有41家企業(yè)上市，數(shù)量和籌資額同比增長(zhǎng) 116%和169%；在上市新股中，專精特新企業(yè)占比繼續(xù)攀升，2023上半年專精特新企業(yè)占比為同期歷年最高。

今年上半年，全面注冊(cè)制正式實(shí)施，各板塊定位更為清晰，對(duì)上市企業(yè)質(zhì)量要求進(jìn)一步提升。報(bào)告指出，IPO上半年整體通過率較去年同期略有下降，科創(chuàng)板IPO門檻提升，通過率最低，同時(shí)IPO終止數(shù)量保持高位。

安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽表示，“全面注冊(cè)制正式啟航，制度對(duì)相關(guān)規(guī)則做了全面梳理和系統(tǒng)完善，發(fā)行上市制度不斷優(yōu)化、審核效率得到提升，并從行業(yè)、科技含量、研發(fā)等方面作出更明確的規(guī)定，提出更高的要求。因此，擬上市公司在確定上市板塊時(shí)需要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況做出正確選擇，同時(shí)建立具有強(qiáng)大根基的可持續(xù)業(yè)務(wù)也成為上市成功的必要條件之一。”

報(bào)告還發(fā)現(xiàn)，2023上半年，IPO整體通過率為85.28%，與去年同期的89.67%相比略有下降，未通過的原因中，板塊定位問題占據(jù)重要比例。其中，科創(chuàng)板IPO通過率最低，全面注冊(cè)制后，科創(chuàng)板在行業(yè)與科技含量上的要求均有提高，導(dǎo)致科創(chuàng)板IPO門檻有所提升。與此同時(shí)，2023上半年，IPO終止數(shù)量繼續(xù)保持高位。

新股方面，上半年IPO定價(jià)趨于理性，新股破發(fā)率較去年同期略有下降。安永北京主管合伙人楊淑娟表示，“隨著注冊(cè)制改革進(jìn)一步深化，自2022年起，新股首日破發(fā)的情況逐步頻繁，未來打新獲取收益的不確定性加大，投資者需要更加關(guān)注擬上市公司的質(zhì)量，注冊(cè)制也將更考驗(yàn)未來發(fā)展和盈利的能力。”

香港IPO持續(xù)低潮 新規(guī)擴(kuò)大上市框架

2023上半年香港市場(chǎng)預(yù)計(jì)共有29家公司首發(fā)上市，籌資額178億港元。相較去年同期，IPO數(shù)量和籌資額分別上升45%和0.6%。而去年同期由于受疫情影響，香港IPO活動(dòng)處于歷史低位。

隨著疫情政策開放，內(nèi)地企業(yè)在香港IPO中占比升高，進(jìn)一步主導(dǎo)香港IPO市場(chǎng)。具體行業(yè)來看，科技、傳媒與通信和生物科技與健康IPO數(shù)量并列第一，零售與消費(fèi)品行業(yè)籌資額最高，占全年IPO籌資額37%。

上半年，香港聯(lián)合交易所正式推出新特專科技公司上市機(jī)制，進(jìn)一步擴(kuò)大香港的上市框架。對(duì)此，安永審計(jì)服務(wù)合伙人李康表示，“相比咨詢文件，實(shí)施的規(guī)定在市值和研發(fā)開支比例門檻都做了下調(diào)，這將為更多發(fā)展歷程較短，且其中許多還在研發(fā)以將其產(chǎn)品或服務(wù)商業(yè)化的企業(yè)提供新的融資渠道。”

值得注意的是，上半年，香港市場(chǎng)投資者認(rèn)購(gòu)熱情持續(xù)低迷。2023上半年僅有86%的主板上市企業(yè)獲得超額認(rèn)購(gòu)，較去年同期下降9個(gè)百分點(diǎn)。與去年同期相比，主板平均超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)僅為8.5，比去年同期略有上升，但仍是個(gè)位數(shù)。

此外，港交所上半年進(jìn)一步提升上市公司ESG管理要求，2024年起將試點(diǎn)披露ESG氣候信息。李康表示，ESG作為企業(yè)踐行高質(zhì)量發(fā)展的必要工具，建議擬上市公司將ESG理念與公司戰(zhàn)略相結(jié)合，構(gòu)建ESG目標(biāo)，以強(qiáng)化企業(yè)應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)能力。

對(duì)于日前在港股市場(chǎng)推出的“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”，李康稱，“此舉將便利人民幣在港股市場(chǎng)交易中的使用，進(jìn)一步助力人民幣國(guó)際化的同時(shí)，提升港股活躍度，帶來新機(jī)遇。”

談及下半年的展望時(shí)，楊淑娟認(rèn)為，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望逐步企穩(wěn)，更多提振經(jīng)濟(jì)政策可期。2023年下半年A股IPO保持常態(tài)化高位發(fā)行。同時(shí)，隨著全面注冊(cè)制的推行實(shí)施，上市過程和退市制度均將不斷規(guī)范化，資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰效應(yīng)日益凸顯，專精特新企業(yè)成為上市重要力量。

港股方面，何兆烽則認(rèn)為機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，“當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景仍面臨較大不確定性，美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)或?qū)⒊掷m(xù)制約港股，加之地緣政治環(huán)境等因素，均會(huì)影響香港市場(chǎng)。但隨著世行上調(diào)全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，港交所正式實(shí)施多項(xiàng)利好新規(guī)，以及港股依然是中國(guó)內(nèi)地企業(yè)重要的上市目的地之一，預(yù)計(jì)下半年香港IPO活動(dòng)有望回升。”