2022年一季度以來，疫情反復(fù)、俄烏沖突、全球通脹和美聯(lián)儲加息給我國經(jīng)濟(jì)帶來了新的不確定性，也進(jìn)一步增加了經(jīng)濟(jì)下行的壓力。在消費(fèi)遭受疫情反復(fù)沖擊和出口邊際放緩之下，投資將發(fā)揮穩(wěn)增長的關(guān)鍵作用。由于基建投資主要是由各級政府主導(dǎo)和財政支持，因此具有很強(qiáng)的宏觀調(diào)控效應(yīng)，相比較于房地產(chǎn)和制造業(yè)投資，更能發(fā)揮穩(wěn)定增長的“壓艙石”作用。

一、基建投資是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“壓艙石”

前五個月，中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出從高位回落至階段性低點(diǎn)再企穩(wěn)回升的運(yùn)行趨勢。5月多項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)企穩(wěn)回升，社零降幅收窄至6.7%，出口大幅反彈。相較于消費(fèi)和出口“兩架馬車”出現(xiàn)較大波動的走勢，投資整體仍能保持穩(wěn)中有緩的運(yùn)行態(tài)勢。尤其是基建投資在對沖疫情影響中表現(xiàn)最好。3月在全國疫情開始大規(guī)模反彈之際，基建投資累計增速甚至略有加快，成為當(dāng)月表現(xiàn)最好的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；4月在全國疫情管控加劇之下，基建投資累計增速也僅僅較最快時放緩2個百分點(diǎn)，明顯好于制造業(yè)投資下降8.7和房地產(chǎn)投資5個百分點(diǎn)的成績；5月基建投資累計增速再度小幅加快，單月增速也出現(xiàn)明顯反彈，基建投資 “穩(wěn)增長”的作用顯現(xiàn)。

基建投資對于制造業(yè)投資、工業(yè)生產(chǎn)以及消費(fèi)和出口具有較強(qiáng)的帶動和引領(lǐng)作用。

首先，基建投資與制造業(yè)投資有一定相關(guān)性。傳統(tǒng)基建項目投資和建設(shè)對制造業(yè)上中游原材料行業(yè)，諸如黑色、有色、煤炭和化工等產(chǎn)業(yè)鏈有較強(qiáng)的帶動作用。近年來占比越來越高的新基建投資本身也代表著制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級方向。由于基建投資主要受政策引導(dǎo)，因而民企制造業(yè)投資的開展也都會以相關(guān)新基建投資為導(dǎo)向來進(jìn)行，新基建投資的投資模式較多的是以市場投入為主，因此民營資本自身也有更大的參與空間。

其次，基建投資明顯拉動工業(yè)生產(chǎn)。基建投資是工業(yè)增加值的先行指標(biāo)，基建投資項目部分涉及中大型的工業(yè)建設(shè)項目，對于工業(yè)生產(chǎn)有直接的推動效果。從2010年10月至2012年12月期間，基建投資出現(xiàn)非常明顯的大幅震蕩走勢，增速在半年之內(nèi)從27.8%飆升至46.0%，然后經(jīng)過一年時間又降至-6.5%，經(jīng)過了一年又回升至24.4%。這樣的大起大落導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)同期走出了與基建投資相似的較大波動走勢。

再次，基建投資有助于促進(jìn)消費(fèi)增長。據(jù)測算，通過投資項目建設(shè)過程中的各種支出，約有4-5成的投資資金會進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域。以5G新基建投資為例，“十四五”期間5G商用將直接帶動信息相關(guān)消費(fèi)達(dá)8.2萬億元。基建投資還能為社會帶來更多就業(yè)機(jī)會，提高全社會勞動者收入的平均水平，為促進(jìn)消費(fèi)支出擴(kuò)大提供條件。

同時，基建投資能夠帶動出口轉(zhuǎn)型升級。在經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的政策引導(dǎo)下，信息化新基建有助于促進(jìn)投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，資本投入也從原先以勞動密集型為主的外向型制造業(yè)向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變，從而進(jìn)一步促進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)由低端向中高端轉(zhuǎn)型升級。

歷史數(shù)據(jù)表明，基建投資不管是在房地產(chǎn)投資大幅下降對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生較大下行壓力時，還是在制造業(yè)和房地產(chǎn)投資同時走弱時都曾起到良好的緩沖作用。從2010至2019年這十年的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，基建投資發(fā)力對于帶動工業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)保持平穩(wěn)運(yùn)行也能發(fā)揮重要作用。2010至2013年的四年間，基建投資出現(xiàn)較大起伏導(dǎo)致工業(yè)和消費(fèi)增速均大幅放緩，且波動較大。其中基建投資最大振幅達(dá)到52.5%，工業(yè)生產(chǎn)達(dá)到27%，社零達(dá)到10.5%。2014至2017年的四年間，房地產(chǎn)投資增速大幅放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，政府以基建投資作為“穩(wěn)增長”的主要調(diào)控手段，工業(yè)和消費(fèi)均保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢，收效顯著。其中基建投資最大振幅收窄至10.5%，工業(yè)生產(chǎn)為7.4%，社零僅為2.8%。2018-2019年，由于基建投資大幅走弱，上述兩大經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的增速也隨之出現(xiàn)下降。

二、基建投資仍有進(jìn)一步拓展空間

經(jīng)過40多年的發(fā)展，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)取得了巨大成就，基礎(chǔ)設(shè)施水平在國際上看進(jìn)步很大。按照第二個百年奮斗目標(biāo)和戰(zhàn)略要求，從中長期看我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍有不小的發(fā)展空間。

從短中期看，今年1至5月，基建投資同比增長6.7%，其中一季度增長8.5%。盡管4月在全國多地疫情封控升級影響下，增速有所放緩，但土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)仍保持在60以上，其中新訂單指數(shù)高于50；5月土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)進(jìn)一步回升至62.7，新訂單指數(shù)升至接近60的水平，表明即使在在疫情影響期間，基建投資也能保持相對較高的景氣度。

隨著全國疫情進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，在資金充沛、項目充足、建設(shè)加快和政策支持等多個因素的共同推動下，基建投資仍有較大向上發(fā)力的空間。

未來基建投資的資金較為豐沛，財政資金投入力度不減，專項債將在二季度迎來集中發(fā)行高峰。

在“穩(wěn)增長”的宏觀政策基調(diào)下，今年新增專項債券發(fā)行時間較早，進(jìn)度較快。截止6月16日，已累計發(fā)行新增專項債券2.55萬億元，較去年同期增加1.68萬億元，并占已下達(dá)限額的69.9%，是近十年來同期發(fā)行最快的一年。根據(jù)專項債發(fā)行使用“上半年要大頭落地”的要求，結(jié)合財政部關(guān)于6月底前完成大部分新增專項債發(fā)行的工作部署，預(yù)計二季度專項債發(fā)行規(guī)模或超2萬億，三季度完成剩余額度發(fā)行的收尾工作，以便更好給后續(xù)政策實施留出空間。考慮到專項債從發(fā)行到資金使用一般不超過6個月，因此全年專項債用于基建的資金都較充足。

近期國務(wù)院明確要求，調(diào)增政策性銀行信貸額度，意在進(jìn)一步加大信貸投放支持基建投資的力度。

6月初，國常會要求調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度用于支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，是下半年穩(wěn)增長的重要舉措。據(jù)統(tǒng)計，三大政策性銀行2021年新增信貸規(guī)模為16500億，此次新增8000億元相當(dāng)于三大行去年新增信貸規(guī)模的50%。根據(jù)往年經(jīng)驗，在三大政策性銀行中，國家開發(fā)銀行的信貸規(guī)模占比約為40%，并且?guī)缀跞坑糜谥С只ㄍ顿Y；農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行信貸規(guī)模占比約為三分之一，其中約有10%用于支持農(nóng)村基建；進(jìn)出口銀行信貸規(guī)模占比約為四分之一，但幾乎不用于基建投資。考慮到此次會議明確表示調(diào)增信貸主要用于支持基建投資，因此國家開發(fā)銀行的占比會進(jìn)一步提高，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行也會加大對農(nóng)村基建的支持力度，保守估計在這筆新增的0.8億信貸規(guī)模中，至少有約四分之三，即0.6萬億能用于基建投資。

為了應(yīng)對疫情對經(jīng)濟(jì)造成的沖擊和拓寬財政資金的來源，抗疫特別國債時隔兩年再次出臺并在三季度發(fā)行的可能性依然存在。

2022年財政政策在逆周期調(diào)節(jié)中發(fā)揮著積極作用。在前期疫情沖擊下，年內(nèi)財政支出壓力較大。前5個月，一般公共預(yù)算收入同比下降10.1%，全國政府性基金預(yù)算收入同比下降26.1%。疫情在沖擊財政收入的同時，社會主體紓困和全國性常態(tài)化核酸檢測對財政支出的訴求上升，加之退稅和土地市場低迷，若沒有特別國債等增量工具，年內(nèi)積極財政發(fā)力或?qū)⒚媾R較大約束。若在疫情得到有效控制之后，土地市場仍未能出現(xiàn)明顯改觀，消費(fèi)恢復(fù)也慢于預(yù)期，那么下半年政府仍有可能再次出臺抗疫特別國債。跟據(jù)有關(guān)部門的初步測算，此輪疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊將會導(dǎo)致公共預(yù)算收入和政府性基金預(yù)算收入共計減少約1.5萬至2萬億元。新增特別國債的大致規(guī)模可能約為1.5萬億左右。根據(jù)2020年 的經(jīng)驗，抗疫特別國債可轉(zhuǎn)移給地方同時用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和抗疫相關(guān)支出（主要用于企業(yè)紓困和助力消費(fèi)恢復(fù)）兩大方面，能給基建投資注入新的增量資金。特別國債專項用于支持基建，可以對沖總需求快速下行，確保預(yù)期和信心穩(wěn)定，保障宏觀經(jīng)濟(jì)大盤穩(wěn)定。

在政策的推動下，今年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目較為充足。一季度我國新開工項目個數(shù)較去年同期增加1.2萬個，新開工項目計劃總投資增長54.9%。今年前4個月審批核準(zhǔn)項目數(shù)量增加，投資規(guī)模顯著擴(kuò)大；其中發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項目38個，總投資5333億元。4月全國合計開工約8000個重大項目，總投資額合計超過3.4萬億元。前5個月新開工項目個數(shù)同比增長26.1%，新開工項目計劃總投資增長23.3%，投資項目（不含房地產(chǎn)開發(fā)投資）到位資金增長18.4%。其中5月全國開工項目總投資達(dá)2.8萬億，同比增長21%。近期從中央到地方，項目審批速度加快，多地重大項目密集開工。同時，多省關(guān)于水利發(fā)展、交通運(yùn)輸?shù)然?xì)分行業(yè)的十四五規(guī)劃陸續(xù)出臺，帶動基建項目儲備持續(xù)增加。項目始終保持較為充足狀態(tài)。

隨著疫情逐步得到控制，項目建設(shè)步伐重新加快。一季度，在盡快落實實物工作量的要求之下，重大項目開工率大多超過90%。4月全國多地遭受疫情沖擊導(dǎo)致封控措施升級，項目建設(shè)開工率回落至75%左右，但仍屬于正常水平。隨著全國疫情逐步得到有效控制和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，各類基建項目的開工率也將再度加快。

4月下旬以來，政治局會議要求全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。不僅要發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，新老基建投資兩手抓，保持適度超前投資，而且還要構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。國務(wù)院電視電話會議表示，要加快專項債發(fā)放速度和提前建設(shè)部分“十四五”重大基建項目。

5月上旬，國務(wù)院明確要求進(jìn)一步推動縣城基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展。銀保監(jiān)會表示要大力支持發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，做好“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項目融資保障。這一系列政策支持對下半年基建投資項目建設(shè)將起到重要推動作用。

 三、當(dāng)前基建投資仍面臨一些不確定性因素

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)遭受疫情沖擊，近期市場上再度發(fā)行抗疫特別國債來緩解經(jīng)濟(jì)壓力的呼聲和建議較多。基建投資對今年穩(wěn)增長的作用需要從抗疫國債是否最終發(fā)行的兩種情形展開進(jìn)行討論。

在抗疫特別國債不發(fā)行的情況下，則基建投資可拉動GDP約2個百分點(diǎn)。

據(jù)測算，2021年末約有1.4萬億專項債資金結(jié)轉(zhuǎn)至2022年使用，2022年專項債計劃發(fā)行3.65萬億（截止到6月21日已累計發(fā)行2.71萬億，全年有希望基本完成發(fā)行計劃）。兩項合計將提供約5.1萬億的專項債資金。從前5個月專項債的投向來看，約有70%用于基建項目。若全年都按這一比例來計算，則2022年投向基建的專項債約為3.55萬億。通常用于基建項目的財政預(yù)算支出對社會資金的撬動比例在1：3.5至1：4之間，預(yù)計2022年投向基建投資的社會資金為12.4至14.2萬億，故總計將實現(xiàn)15.9至17.7萬億，取中值約為16.8萬億的基建投資規(guī)模。若再加上0.6萬億政策性銀行可用于基建投資的增量，則將至少形成約17.4萬億的基建投資規(guī)模。2021年基建投資總額約為15.3萬億，故預(yù)計2022年基建投資增速約為13.7%。由于近年來基建投資占整個投資的比重平均約為25%，因此可以拉動固定資產(chǎn)投資約3.4個百分點(diǎn)。近十年來，基建投資占整個GDP的比重保持在15-18%之間，因此至少能拉動GDP約2個百分點(diǎn)。

在抗疫特別國債發(fā)行1.5萬億的情況下，則基建投資能拉動GDP約3.9個百分點(diǎn)。

從2020年的經(jīng)驗來看，當(dāng)年1萬億的抗疫國債中用于基建項目的額度是7000億元，用于抗疫相關(guān)支出的額度是3000億元，比例為7:3。今年若按前文中分析得出發(fā)行1.5萬億規(guī)模的抗疫特別國債，且用于基建投資和抗疫其他相關(guān)支出的比例仍然不變的情況下來測算，則用于基建投資的規(guī)模約為1萬億元。基建的項目資本金一般在20-30%，取中值為25%，故資本金約為2600億元。按1:3.8（3.6-4的中值）的比例能撬動約9600億元的社會資本，再加上1萬億中75%可直接用于基建投資的資金約7500億元，合計總共約1.71萬億元。抗疫特別國債帶來的1.71萬億加上已有的17.4萬億，總共可形成約19.1萬億的基建投資。在2021年15.3萬億基礎(chǔ)上， 2022年的基建投資增速約可達(dá)24.8%，拉動投資約6.2個百分點(diǎn)，拉動GDP約3.7個百分點(diǎn)。

盡管在積極因素推動下，基建投資仍然存在較大的階段性向上空間，但也存一些制約基建投資落地并加快步伐的因素。

一是中央公共預(yù)算和地方財政資金仍然偏緊。今年前5個月，全國一般公共預(yù)算收入86739億元，同比下降10.1%；一般公共預(yù)算支出比上年同期增長5.9%。此類支出主要用于推進(jìn)基本公共服務(wù)均等化、維持基層政府運(yùn)行和落實減稅降費(fèi)等，向收益回報率較低基建領(lǐng)域傾斜的比例較小。土拍是地方政府最主要的財政收入來源，近期由于土地出讓快速下滑導(dǎo)致地方財力下降。2022年前5月，全國土地出讓金收入為18613億元，同比下降28.7%。同時防疫和保障民生性支出的加大，也會擠占一般公共財政用于地方基建的投資性支出。

二是地方隱性債務(wù)監(jiān)管較嚴(yán)制約社會資本參與。雖然基建投資由政府主導(dǎo)，但來源于政府財政的資金占比僅為兩成，另外八成需要借助城投平臺或者項目公司等機(jī)構(gòu)通過貸款、發(fā)債、信托或股權(quán)投資等各類社會資本去募集。由于多數(shù)基建項目具有一定公益性質(zhì)，投資回報率較低，因此社會資本參與時會要求地方政府承諾回購和給予固定回報率，并存在一定的債務(wù)風(fēng)險。因此地方債務(wù)監(jiān)管收緊減弱了社會資本參與基建投資的動力和積極性。

三是項目審批流程繁瑣限制了到位資金的快速投放。近年來全國范圍內(nèi)實施專項債穿透式監(jiān)管，強(qiáng)化了專項債資金對接項目的全流程考核；要求專項債在發(fā)行之前就需要完成項目的規(guī)劃審批，專項債發(fā)行之后，資金即能在項目實施使用。當(dāng)前不少項目的落地涉及規(guī)劃、環(huán)評、招投標(biāo)、融資到位等諸多環(huán)節(jié)，各環(huán)節(jié)專注合規(guī)要求在一定程度上限制了資金的及時到位和實物工作量的形成，甚至經(jīng)常出現(xiàn)專項債資金已到位但實際并未使用的情況。

針對上述問題，一是建議通過發(fā)行特別國債來彌補(bǔ)財政資金不足。我國政府部門仍可適當(dāng)加杠桿；二是應(yīng)進(jìn)一步釋放房地產(chǎn)寬松政策。適當(dāng)松動土拍規(guī)則，盤活土地市場，取消或調(diào)整競高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)方案，為房企留出適當(dāng)?shù)睦麧櫩臻g，適當(dāng)降低保證金繳納額度、延長出讓金繳納周期、下調(diào)部分地塊起拍價以及降低土地溢價率上限，提高參拍積極性，改善地方財力，為城投公司下半年債券融資發(fā)力提供有效支持；三是適度放寬監(jiān)管力度，出臺相關(guān)政策吸引社會資本的參與；四是進(jìn)一步簡化和優(yōu)化項目審批流程，不必要的環(huán)節(jié)盡可能減少甚至剔除，以提高專項債的使用效率。

 四、下半年基建投資將凸顯穩(wěn)增長核心作用

分析其他推動經(jīng)濟(jì)增長的因素，制造業(yè)投資在投資中似乎可以起到平衡器的作用。1-5月，制造業(yè)投資增長10.6%。盡管近三個月受疫情影響導(dǎo)致增速有所放緩，但依然保持了兩位數(shù)增長，且單月同比增速重新加快。這一方面是因為去年增速基數(shù)較低，另一方面也表明在疫情反彈之下，政府對于民企的扶持效果有所體現(xiàn)。隨著疫情逐步得到控制，在出口韌性猶存、各級政府對于中小民企紓困和扶持繼續(xù)深化以及融資渠道得到有力保障之下，制造業(yè)投資可能會繼續(xù)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。

從生產(chǎn)和外需來看，5月制造業(yè)PMI強(qiáng)勢反彈，其中生產(chǎn)、新訂單和新出口訂單指數(shù)分別回升5.3、5.6和4.6個百分點(diǎn)。盡管歐美多國經(jīng)濟(jì)增長放緩下商品需求有所下降，且東南亞承接了我國部分轉(zhuǎn)移出去的產(chǎn)能，但中上游對我國依賴程度仍然較大。RCEP的落地帶來新的出口增長點(diǎn)。從資金層面來看，政府會將會推動制造業(yè)中長期貸款繼續(xù)保持較快增長。一季度制造業(yè)貸款新增1.8萬億元，為2021年同期增量的1.7倍。今年前5個月，多地和多家銀行發(fā)放制造業(yè)貸款同比出現(xiàn)較大增幅，交通銀行制造業(yè)貸款增速已達(dá)去年全年水平。從中小企業(yè)的經(jīng)營狀況來看，各級政府仍將從減稅降費(fèi)和融資便利等方面對中小企業(yè)給予全方位的支持，中小企業(yè)經(jīng)營的后顧之憂減少有助于提升投資熱情。隨著去年下半年基數(shù)逐漸向常態(tài)化收斂，保守估計2022年制造業(yè)投資增長7%。近年來，制造業(yè)投資占固定資產(chǎn)投資的均值約為37.5，故有百分之七的增長可以拉動固定資產(chǎn)投資約2.6個百分點(diǎn)；占GDP的比重在21-24%之間，故至少可以拉動GDP1.5個百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)投資可能在下半年筑底企穩(wěn)。由于受到疫情沖擊，房地產(chǎn)市場筑底企穩(wěn)將延續(xù)至三季度，可能于四季度緩慢復(fù)蘇。保守估計房地產(chǎn)投資全年增速0.6%左右，對GDP基本沒有拉動。

下半年我國出口可能承壓，但韌性猶存。在全國疫情最為嚴(yán)重時期，出口訂單外流情況十分嚴(yán)重，使得原來就邊際放緩的出口壓力進(jìn)一步加大。但即使在4月，出口仍有3.5%的增長。隨著疫情好轉(zhuǎn)，5月出口增速迅速加快至16.9%，彰顯出我國制造業(yè)和出口具有較強(qiáng)韌性。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，出口供給壓力將會得到一定緩解。下半年世界經(jīng)濟(jì)增長可能明顯放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)“滯漲”可能初現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)也會被拖累，全球貿(mào)易增長將面臨下行壓力，外需對出口的拉動可能減弱。保守估計出口全年對GDP的拉動將會回到疫情前十年平均0.5個百分點(diǎn)左右的水平。

消費(fèi)受疫情影響最為嚴(yán)重，恢復(fù)至常態(tài)化運(yùn)行時間也較長。前5個月，社會消費(fèi)品零售累計下降1.5%，其中3月至5月分別下降3.5%、11.1%和6.7%。盡管5月開始復(fù)商復(fù)市穩(wěn)步推進(jìn)，6月恢復(fù)速度有望進(jìn)一步加快，但單月社零回正可能性較小，二季度社零累計增速為負(fù)，對GDP形成一定拖累。預(yù)計上半年社零累計增速-2.0%。下半年消費(fèi)將穩(wěn)步復(fù)蘇，但在疫情防控常態(tài)化的背景下，接觸性消費(fèi)仍會存在較多限制，消費(fèi)出現(xiàn)很有力度的報復(fù)性反彈的可能性不大。若不再出現(xiàn)上半年這種程度的疫情反彈，則預(yù)計全年社零累計增速為1.5-2%。由于社零占GDP比重約為40%，因此社零可以拉動GDP0.6-0.8個百分點(diǎn)。

綜合來看，投資和出口有可能共同拉動GDP約4個百分點(diǎn)。若下半年消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，則全年GDP有望維持在4.6-4.8%的區(qū)間內(nèi)。如果發(fā)行抗疫特別國債1.5萬億，則有望將GDP增速拉至5%以上。若下半年再度出現(xiàn)較為嚴(yán)重的疫情反彈造成消費(fèi)拖累GDP的情況，則GDP增速可能低于上述水平，抗疫特別國債出臺的必要性和緊迫性進(jìn)一步增大。但不管出現(xiàn)哪種情況，基建投資都能夠?qū)θ杲?jīng)濟(jì)起到不可缺少的核心支撐作用。