經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 陳姍  處于國(guó)內(nèi)一百多家期貨公司“一哥”位置的永安期貨，其A股上市進(jìn)展成為期貨業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

2021年10月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核發(fā)IPO批文，永安期貨在列。這意味著，永安期貨上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。其即將成為繼南華期貨、瑞達(dá)期貨之后，第三家A股上市期貨公司。

事實(shí)上，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，永安期貨A股上市只是時(shí)間問(wèn)題。原因無(wú)他，因?yàn)槎嗄陙?lái)其一直穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅。2020年，全國(guó)149家期貨公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)86.03億，永安期貨一家的凈利潤(rùn)占比就高達(dá)13.32%。

回溯永安期貨的上市之路，各環(huán)節(jié)進(jìn)展也非常之快，在不到一年的時(shí)間內(nèi)，就完成了所有過(guò)會(huì)主要流程。不過(guò)，這期間也出現(xiàn)了一些“小插曲”，尤其是其“控股股東之問(wèn)”，一度引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議和監(jiān)管層的關(guān)注。

在業(yè)務(wù)收入方面，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)當(dāng)前仍是期貨公司的主要收入來(lái)源，并對(duì)交易所減收手續(xù)費(fèi)存在較強(qiáng)依賴性，進(jìn)而對(duì)期貨公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響，永安期貨也不例外。此外，在瑞達(dá)、南華等期貨公司近兩年資管業(yè)務(wù)取得明顯增長(zhǎng)的情況下，永安期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入和受托規(guī)模均出現(xiàn)較大幅度下滑。

“期貨一哥”上市之路

永安期貨創(chuàng)辦于1992年9月，是一家國(guó)有控股的期貨公司，注冊(cè)資本13.1億元，于2015年10月在新三板掛牌。該公司實(shí)際控制人為浙江省財(cái)政廳，持有該公司股權(quán)主要股東有財(cái)通證券、浙江省產(chǎn)業(yè)基金、浙江東方金融控股集團(tuán)、浙江省經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資有限公司。

近年來(lái)，受制于新三板市場(chǎng)自身制度限制，以及企業(yè)自身發(fā)展需求，包括永安期貨在內(nèi)部分新三板掛牌公司紛紛尋求轉(zhuǎn)板上市可能。

永安期貨赴A上市開啟于2020年5月，相比于已上市兩家期貨公司均超過(guò)四年的上市之路，其上市所花費(fèi)的時(shí)間大為縮短。

2020年5月27日，永安期貨正式向浙江證監(jiān)局提交上市輔導(dǎo)備案材料并獲受理。12月15日，永安期貨就曾在新三板發(fā)布了股票停牌公告，說(shuō)明停牌情況為，公司向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了首次公開發(fā)行股票并在上交所主板上市申報(bào)材料。

今年，永安期貨的上市進(jìn)程進(jìn)一步加快。從1月15日其收到《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見通知書》開始，在不到一年時(shí)間里，幾乎完成了所有過(guò)會(huì)主要流程。

9月9日，在2021年第96次發(fā)審會(huì)上，永安期貨的首發(fā)上市申請(qǐng)獲審核通過(guò)。10月1日，其申請(qǐng)股票在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。10月22日，證監(jiān)會(huì)核發(fā)永安期貨IPO批文。

不過(guò)，永安期貨上市進(jìn)程中也鬧出了一起“烏龍”事件——永安期貨自稱，多年來(lái)一直“錯(cuò)認(rèn)”財(cái)通證券為控股股東，這一行為被指是為轉(zhuǎn)板A股清除股權(quán)障礙。

永安期貨在最新版招股書中稱，截至招股書簽署日，公司“無(wú)控股股東”。浙江省財(cái)政廳是財(cái)通證券、浙江產(chǎn)業(yè)基金的實(shí)際控制人，因此間接控制永安期貨70.84%的表決權(quán)，是公司的實(shí)際控制人。但在此前新三板掛牌期間，永安期貨在相關(guān)定期報(bào)告及公開文件中均披露財(cái)通證券為其控股股東。

2015年12月，永安期貨和財(cái)通證券、浙江產(chǎn)業(yè)基金簽訂了《一致行動(dòng)人協(xié)議》。2019年4月，財(cái)通證券與浙江產(chǎn)業(yè)基金續(xù)簽《一致行動(dòng)人協(xié)議》。協(xié)議于2020年10月23日到期后雙方未再續(xù)簽。永安期貨隨即進(jìn)行更正，宣布自2016年1月份完成定向發(fā)行股票后，公司已無(wú)控股股東，實(shí)控人仍為浙江省財(cái)政廳不變。

按照《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，從事金融業(yè)務(wù)的子公司不能被分拆上市。

一位業(yè)內(nèi)人士分析稱，若永安期貨作為財(cái)通證券的子公司，則不符合單獨(dú)上市的規(guī)定。“在正式宣布報(bào)送A股IPO申請(qǐng)材料之前，永安期貨對(duì)公司控股股東進(jìn)行重新認(rèn)定，為其轉(zhuǎn)板A股清除股權(quán)障礙。”該人士說(shuō)。

因控股股東“錯(cuò)認(rèn)”、信息披露不一致、是否規(guī)避分拆上市規(guī)定等問(wèn)題，永安期貨也受到了監(jiān)管的問(wèn)詢和關(guān)注。不過(guò)，從當(dāng)前來(lái)看，這并未形成阻礙，永安期貨上市仍在按程序推進(jìn)。

風(fēng)險(xiǎn)與不確定性

根據(jù)招股書顯示，2018年-2020年，永安期貨凈利潤(rùn)逐年增加，分別為8.72億元、10.01億元和11.46億元，大幅領(lǐng)先于業(yè)內(nèi)其他公司。

以2020年為例，A股兩家上市期貨公司中，瑞達(dá)期貨當(dāng)年凈利潤(rùn)為2.49億元，南華期貨凈利潤(rùn)則不足1億。在新三板和H股期貨公司中，2020年凈利潤(rùn)居前的海通期貨、先融期貨、弘業(yè)期貨凈利潤(rùn)分別為2.6億元、7049.72萬(wàn)元、6632.25萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)期貨公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)86.03億元，永安期貨一家就貢獻(xiàn)了行業(yè)13%的凈利潤(rùn)。除此之外，永安期貨自2011年起連續(xù)多年獲得行業(yè)分類監(jiān)管評(píng)級(jí)最高的A類AA級(jí)評(píng)級(jí)。

“在其他兩家期貨公司叩開A股上市大門之后，行業(yè)龍頭永安期貨上市可以說(shuō)是水到渠成。”一位期貨行業(yè)人士說(shuō)。

值得注意的是，近兩年，永安期貨在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)上也面臨一些挑戰(zhàn)和不確定性。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，永安期貨期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入分別為10.23億元、9.78億元和10.83億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 6.49%、4.30%和4.25%，占扣除銷售貨物成本的營(yíng)業(yè)收入的比例分別為44.77%、36.74%和37.78%。

永安期貨表示，公司期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受到期貨經(jīng)紀(jì)手續(xù)費(fèi)、交易所減收手續(xù)費(fèi)及保證金存款利息收入等諸多因素影響。值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，交易所對(duì)永安期貨減收的手續(xù)費(fèi)金額分別為3.07億元、2.89億元和4.19億元，占公司期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的比例分別達(dá)30.00%、29.51%和38.73%。

據(jù)永安期貨測(cè)算，在公司交易所減收手續(xù)費(fèi)收入下降30%的情況下，報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)分別下降10.55%、8.65%和10.98%。并表示，若未來(lái)交易所減收手續(xù)費(fèi)收入大幅下降，將對(duì)公 司的凈利潤(rùn)產(chǎn)生重大不利影響。

據(jù)介紹，交易所手續(xù)費(fèi)減收是各期貨交易所根據(jù)各個(gè)期貨公司收取的手續(xù)費(fèi)情況進(jìn)行適當(dāng)?shù)臏p收。由于各期貨交易所尚未明確手續(xù)費(fèi)減收的一貫標(biāo)準(zhǔn)，期貨公司手續(xù)費(fèi)減收金額存在較大不確定性。

另一方面，如何扭轉(zhuǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入和規(guī)模雙降的問(wèn)題，也是永安期貨當(dāng)前需要考慮的問(wèn)題。

招股書顯示，2020年，永安期貨實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入 (母公司口徑)4755.78萬(wàn)元，較2019年的1.28億元減少了62.83%。期末受托管理資產(chǎn)規(guī)模(母公司口徑)為16.25億元，較上期末下降了77.90%。

對(duì)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模下滑的原因，永安期貨在招股書中稱，“主要系公司部分投資經(jīng)理人離職，客戶選擇提前清盤或在開放期大量贖回所致。”

有期貨業(yè)人士表示，永安期貨近年來(lái)資管業(yè)務(wù)的波動(dòng)可能源自于高管變動(dòng)后帶來(lái)的“后遺癥”。其稱，永安期貨發(fā)力資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)最早源于公司時(shí)任一把手施建軍的思路，2017年施建軍出走私募后，近兩年公司資管業(yè)務(wù)人事變動(dòng)較大。

對(duì)此，永安期貨在接受記者采訪時(shí)表示，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是期貨公司專業(yè)能力、品牌競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)。未來(lái)，公司將從三方面提升自身資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)水平，即引進(jìn)與培養(yǎng)資管類人才，豐富產(chǎn)品類型與銷售渠道，實(shí)現(xiàn)投、研、現(xiàn)一體化。

該公司進(jìn)一步表示，公司制定了明確的發(fā)展戰(zhàn)略，立足于大資管和數(shù)字金融的時(shí)代背景，建立以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)為兩翼，以境外業(yè)務(wù)、期權(quán)衍生品業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)為驅(qū)動(dòng)的“一體兩翼，三輪驅(qū)動(dòng)”業(yè)務(wù)體系。永安期貨表示，公司將充分利用上市公司平臺(tái)，積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游，加強(qiáng)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)的深度融合，力爭(zhēng)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際知名的“衍生品投資銀行”。