經(jīng)濟觀察報 記者 杜濤 9月23日，中華人民共和國財政部在香港特別行政區(qū)（以下簡稱“香港”），面向機構(gòu)投資者招標(biāo)發(fā)行2021年首期80億元人民幣國債。其中，2年期50億元，認(rèn)購倍數(shù)3.08倍，發(fā)行利率2.41%；5年期20億元，認(rèn)購倍數(shù)3.3倍，發(fā)行利率2.50%；10年期10億元（增發(fā)，票面利率4.15%），認(rèn)購倍數(shù)2.56倍，發(fā)行價格112.87元，相當(dāng)于收益率2.6986%。

根據(jù)發(fā)行安排，2021年第二期人民幣國債60億元于10月20日發(fā)行，具體發(fā)行安排將在香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）另行公布。

財政部金融司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從發(fā)行方式看，本次招標(biāo)發(fā)行80億元人民幣國債，2年期和5年期發(fā)行量分別為50億元和20億元，同時增發(fā)2031年到期人民幣國債10億元。此次時隔三年首次增發(fā)10年期人民幣國債，彌補了長年期國債的稀缺性，同時采用“新發(fā)+增發(fā)”并行的模式，兼顧了長年期國債的流動性。

截至今年8月末，財政部在香港累計發(fā)行人民幣國債2180億元，在倫敦發(fā)行人民幣國債30億元，在澳門特別行政區(qū)發(fā)行人民幣國債20億元，余額501億元。

中銀香港副董事長兼總裁孫煜公開表示，中銀香港對人民幣國債在港發(fā)行表示歡迎，也非常榮幸能夠參與其中。自2009年以來，人民幣國債在港發(fā)行規(guī)模逐步擴大，發(fā)行結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化和豐富。此次進(jìn)一步豐富國債期限品種，完善離岸人民幣國債收益率曲線。離岸人民幣國債的常態(tài)化發(fā)行，充分反映了中央政府對香港的大力支持，有利于鞏固及提升香港作為國際金融中心和全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的地位。

財政部表示，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，2021年財政部將在香港特別行政區(qū)發(fā)行200億元人民幣國債。人民幣國債分三期發(fā)行，規(guī)模分別為80億元、60億元、60億元。

香港發(fā)債

自2009年以來，財政部在香港等離岸市場發(fā)行人民幣國債，積極構(gòu)建境外主權(quán)債券收益率曲線。截至8月末，財政部在香港發(fā)行人民幣國債2180億元，在倫敦發(fā)行人民幣國債30億元，在澳門特別行政區(qū)（以下簡稱澳門）發(fā)行人民幣國債20億元，余額501億元。

人民幣國債在香港發(fā)行規(guī)模近年來一直維持在150億元水平，今年計劃發(fā)行200億元，較往年增加50億元。財政部金融司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，這主要是由于今年以來，香港人民幣存款規(guī)模穩(wěn)步上升，考慮到存量人民幣國債有214億元到期，200億元的發(fā)行量既能較好滿足市場需求，又體現(xiàn)了中央政府加大對香港的支持力度。

上述相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在港持續(xù)常態(tài)化發(fā)行人民幣國債奠定了中資機構(gòu)海外發(fā)債融資成本基準(zhǔn)。隨著香港人民幣市場規(guī)模逐步擴大，期限結(jié)構(gòu)日益豐富，二級市場交易日漸活躍，豐富了具有市場基礎(chǔ)、完整有效的國債收益率曲線，建立了可供中資企業(yè)境外發(fā)行債券參考的“錨”，有利于企業(yè)更好利用國際金融市場進(jìn)行融資，合理控制融資成本。

另外，上述負(fù)責(zé)人覺得，在港持續(xù)常態(tài)化發(fā)行人民幣國債強化了香港國際金融中心的地位。根據(jù)中央推動金融業(yè)對外開放和支持香港特別行政區(qū)經(jīng)濟社會發(fā)展的總體部署，自2009年起，財政部持續(xù)在香港發(fā)行人民幣國債，這既支持了離岸人民幣市場的發(fā)展，也鞏固了香港的國際金融中心和全球第一大離岸人民幣結(jié)算中心的地位。

據(jù)經(jīng)濟觀察報了解，歷次國債發(fā)行受到國際投資者廣泛歡迎，包括亞洲、歐洲、非洲、美洲等國家和地區(qū)的央行、貨幣管理當(dāng)局、商業(yè)銀行、基金、資產(chǎn)管理公司以及國際金融組織等，以配售、一級市場投標(biāo)、二級市場購買等方式踴躍參與。

在港持續(xù)常態(tài)化發(fā)行人民幣國債滿足了國際投資者對人民幣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資需求。隨著人民幣國際化程度不斷加深，人民幣在全球外匯儲備中的占比穩(wěn)步提升，各類境外機構(gòu)持有的人民幣規(guī)模顯著增加，需要建立穩(wěn)定有效的投資渠道。離岸人民幣國債的發(fā)行，可為國際投資者提供高質(zhì)量的人民幣投資產(chǎn)品，有效拓寬人民幣資產(chǎn)配置渠道。

上述負(fù)責(zé)人介紹，12年來，人民幣國債在港發(fā)行規(guī)模逐步擴大，形成了發(fā)行長效機制。一是期限結(jié)構(gòu)日益豐富。2009年以來，財政部不斷優(yōu)化發(fā)行期限結(jié)構(gòu)，從常見的2年、3年、5年等期限品種，逐步增加關(guān)鍵期限品種，初步形成了完整的人民幣國債收益率曲線。

二是發(fā)行機制不斷創(chuàng)新。2009年人民幣國債初次發(fā)行時，采用離岸人民幣市場通行的簿記建檔方式。而后逐步探索招標(biāo)發(fā)行、上市、定向發(fā)行等方式，嘗試少量多次，對其他發(fā)行體起到良好示范作用。

三是二級市場交易活躍度不斷提升。為促進(jìn)成交價格反映市場真實供求關(guān)系，財政部在中國香港銀行間市場和交易所市場選擇知名機構(gòu)，向二級市場提供雙邊報價，引導(dǎo)促進(jìn)市場交易。同時引入增發(fā)機制，做大單只券種規(guī)模，提升二級市場流動性。

四是推動優(yōu)化人民幣國債發(fā)行政策措施。不斷優(yōu)化人民幣國債在港發(fā)行程序，推動特區(qū)政府明確機構(gòu)投資者免征利得稅，將人民幣國債納入高流動性合格抵押品范圍，對人民幣國債的發(fā)行和流通提供了有力支撐。

擴大范圍？

那么，政府有否計劃考慮在香港以外地區(qū)發(fā)行人民幣債券？

上述相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2016年5月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部于在倫敦發(fā)行了30億元3年期人民幣國債，并在倫敦證券交易所掛牌上市。這是中國首次在香港以外的離岸市場發(fā)行人民幣國債，有力促進(jìn)了中英金融合作。2019年7月，為配合慶祝澳門回歸20周年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財政部在澳門發(fā)行了20億元人民幣國債，其中向機構(gòu)發(fā)行17億元，向澳門居民發(fā)行3億元。這是首筆在澳門本地簿記發(fā)行、登記托管并上市交易的主權(quán)債券，積極促進(jìn)了澳門債券市場建設(shè)。

上述相關(guān)負(fù)責(zé)人還提到，考慮到香港人民幣債券市場已經(jīng)初步形成了統(tǒng)一的收益率曲線，為離岸人民幣產(chǎn)品的發(fā)展提供了定價基準(zhǔn)，下一步，將結(jié)合離岸人民幣市場發(fā)展的動態(tài)和需要，繼續(xù)推動完善離岸人民幣國債收益率曲線。

2021年9月24日，“南向通”上線。南向通（全稱：香港與內(nèi)地債券市場互聯(lián)互通南向合作），是指內(nèi)地機構(gòu)投資者通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)服務(wù)機構(gòu)連接，投資于香港債券市場的機制安排。

“南向通”開通后，對于離岸人民幣國債的二級市場和未來發(fā)行有何影響？

上述相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，整體來說“南向通”將更有效地鏈接境內(nèi)外兩個市場，將促進(jìn)投資群體更為統(tǒng)一，助推境內(nèi)外市場協(xié)同高質(zhì)量發(fā)展。一是將擴大香港人民幣債券市場投資者范圍，市場規(guī)模有望擴大，增加境外人民幣債券的流動性和二級市場交易量。二是“南向通”業(yè)務(wù)通過二級市場的交易，發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)境內(nèi)外長期限利率趨于一致。