經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 任曉寧 8月18日下午，騰訊交出2021年二季度財報，收入1383億元，同比增長20%，經(jīng)調(diào)整凈利潤340億元，同比增長13%。這是近幾個季度以來騰訊凈利潤增速最低的一次，今年一季度及去年全年，騰訊凈利潤增速均在20%以上。

資本市場上，騰訊股價也持續(xù)下滑。一季度每股股價到達(dá)最高點773港元后，二季度至今震蕩下跌。截至8月18日港股收盤，騰訊股價436港元，總市值回到了2018年。

“大家主要還是對監(jiān)管不確定性的顧慮。”一位長期關(guān)注騰訊的證券機(jī)構(gòu)分析師告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者，相比其他中概股或港股互聯(lián)網(wǎng)公司，騰訊股價跌幅已經(jīng)相對較小。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來截至8月16日，中概股跌幅超過50%的有59家，包括貝殼、拼多多等明星中概股。港股市場，快手跌幅更大，從最高417港元跌到70港元。

反壟斷處罰接踵而至

今年4月以來，市場監(jiān)管總局集中公布了一批騰訊旗下公司涉嫌反壟斷的業(yè)務(wù)。

4月30日，騰訊有3起收購案被市場監(jiān)管總局反壟斷處罰，7月7日，騰訊有5起收購案被處罰。7月10日，由騰訊主導(dǎo)的虎牙斗魚合并案被禁止。7月24日，國家市場監(jiān)督管理總局官網(wǎng)發(fā)布對騰訊控股收購中國音樂集團(tuán)的處罰結(jié)果，處以50萬元罰款。

這幾個月時間，騰訊股價從600港元左右跌到最低422港元。

上述分析師告訴記者，這些子公司的業(yè)績對騰訊影響并不大，但相較阿里處罰已落地的情況，騰訊子公司的反壟斷懲罰力度不大，市場反而會擔(dān)憂可能會有進(jìn)一步監(jiān)管。

進(jìn)入到8月，騰訊自己的主營業(yè)務(wù)也受到監(jiān)管。8月6日晚間，因認(rèn)為微信“青少年模式”不符合《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》相關(guān)規(guī)定，侵害未成年人合法權(quán)益，北京市海淀區(qū)人民檢察院發(fā)公告，擬對騰訊提起民事公益訴訟。

西部證券分析認(rèn)為，在當(dāng)下，包括騰訊在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還面臨個人隱私數(shù)據(jù)保護(hù)方面的監(jiān)管，他們考慮承擔(dān)必要的國家要求和社會效益，短期對盈利和估值有一定的影響。

騰訊公司在二季度也做了一些應(yīng)對，騰訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰提出第四次戰(zhàn)略升級，將“可持續(xù)社會價值創(chuàng)新”納入公司核心戰(zhàn)略，并投入500億元用于可持續(xù)社會價值創(chuàng)新。

成也游戲，憂也游戲

騰訊最近有一件備受關(guān)注的事情，8月3日，因為新華社旗下經(jīng)濟(jì)參考報一篇批評文章，股價當(dāng)天下跌超過10%，一上午跌掉了超4000億港元。

該文章批評了騰訊的游戲《王者榮耀》。王者榮耀是騰訊收入最高的游戲，也是給騰訊“惹麻煩”最多的一款游戲。

根據(jù)Sensor Tower商店情報數(shù)據(jù)，2021年4月到6月，騰訊《王者榮耀》在全球App Store和Google Play吸金8億美元，是全球收入排名第一的手游。

今年二季度騰訊游戲的收入430億元，占騰訊總收入的31%。即使騰訊轉(zhuǎn)型移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)3年，游戲依舊是騰訊的第一收入來源。

6月1日，新版《未成年人保護(hù)法》實施，王者榮耀成為首個被提起公訴的游戲。記者采訪起訴方北京青少年法律援助與研究中心時，其負(fù)責(zé)人佟麗華說，希望騰訊成立專項基金幫助玩王者榮耀成癮的青少年戒除網(wǎng)癮健康成長，并成立專項基金幫助農(nóng)村留守兒童從虛擬世界走出來。

根據(jù)騰訊Q2財報公布的數(shù)據(jù)，16歲以下未成年人在游戲流水的占比為2.6%，其中12歲以下未成年人占比為0.3%。

除了《王者榮耀》，騰訊旗下還有其他游戲。《和平精英》收入在全球范圍內(nèi)也長期排名前三名，以及《穿越火線》《部落沖突》及《天涯明月刀手游》等，這些游戲是否會受到批評，也是騰訊頭上垂懸的利劍。

騰訊能在游戲領(lǐng)域更多改進(jìn)嗎？上述分析師告訴記者，事實上，我國對游戲未成年人保護(hù)力度已經(jīng)超過日韓（如游戲宵禁、限制充值），騰訊已經(jīng)是走在國內(nèi)的領(lǐng)先。目前能想到的更嚴(yán)格的舉措可能就是人臉識別了，但這里又會涉及到更大的個人隱私安全問題。

短期下滑長期還有空間

從二季度收入來看，騰訊目前依然穩(wěn)健，收入1383億元，盈利340億元，雖然增速比去年放緩，但也超出市場預(yù)期。

除游戲之外，騰訊其他業(yè)務(wù)也在增長中。金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)是增速最快的業(yè)務(wù)，同比增長40%至419億元。其中企業(yè)服務(wù)收入同比大幅增加，去年受疫情影響，騰訊云業(yè)務(wù)的線下項目交付在 2020年二季度 尚未完全恢復(fù)，今年二季度基本恢復(fù)正常。

騰訊廣告業(yè)務(wù)受教育行業(yè)相關(guān)政策影響，但“618”電商大促活動和宏觀經(jīng)濟(jì)回暖促進(jìn)廣告主投放帶來一定彌補，Q2同比增長23%至228億元。

近期各大券商都調(diào)低了騰訊的目標(biāo)價，但對于這家公司的長期走勢，機(jī)構(gòu)仍保持買入態(tài)度。中信證券研報認(rèn)為，騰訊短期盈利增速預(yù)計會下滑，但中長期依然有持續(xù)增長空間。原因是，在中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，該公司仍具有較強(qiáng)的產(chǎn)品和競爭優(yōu)勢。

上述接受記者采訪的分析師也認(rèn)為，在國內(nèi)，騰訊是一家非常特殊的互聯(lián)網(wǎng)公司，其用戶黏性和體量基本處于移動時代不可顛覆的。此外，近期騰訊天美及光子均在海外成立工作室，并以 3A 級大作為研發(fā)目標(biāo)，騰訊的游戲出海、視頻號廣告、金融科技、云等都還有比較大的潛力。

目前來看，針對騰訊公司的監(jiān)管仍有不確定性，股價也沒到反彈的時刻，“市場擔(dān)憂可能需要一些事件抵消，比如說港美股科技公司上市、一些頭部互聯(lián)網(wǎng)公司處罰落地等。”上述分析師這樣認(rèn)為。