經(jīng)觀大健康 孫文青/文 7月7日，“國產(chǎn)HPV疫苗（用于預(yù)防宮頸癌）第一股”萬泰生物發(fā)布公告，其全資IVD（體外診斷）子公司萬泰凱瑞擬投資13.36億元建設(shè)產(chǎn)業(yè)基地。項目建成后，將達(dá)到5億人份/年的試劑生產(chǎn)能力以及9000臺/年的檢驗設(shè)備生產(chǎn)能力。

這是一年多時間內(nèi)，萬泰生物第二次在IVD業(yè)務(wù)上加碼。2020年，它在尋求上市募資的主要用途之一就是實現(xiàn)1億人份/年檢測試劑的擴(kuò)產(chǎn)。不過很快產(chǎn)能就告急了，據(jù)此次擴(kuò)產(chǎn)公告稱，目前的實際產(chǎn)能已達(dá)8000萬人份以上，接近滿負(fù)荷，原定產(chǎn)能目標(biāo)已不能滿足市場需要。

對此，資本市場反應(yīng)一般。7月8日開盤后，萬泰生物股價下跌1.85%。

一直以來，IVD業(yè)務(wù)都是萬泰生物的主要業(yè)績來源，占比高達(dá)八成（2020年疫苗占比升至30%）。但資本市場對于萬泰生物的期望主要基于它的國產(chǎn)HPV疫苗，頂著“國產(chǎn)HPV疫苗第一股”，自去年4月上市以來，萬泰生物的市值已近1571億元，漲了近1500億元。

在疫苗業(yè)務(wù)高光之下，萬泰生物的IVD業(yè)務(wù)底子并不厚。2020年以前，與國產(chǎn)大多數(shù)IVD公司規(guī)模差不多，在10億元上下。

去年，新冠檢測訂單暴增帶來整個板塊上漲，而萬泰生物因主攻免疫診斷，在新冠檢測中表現(xiàn)并不突出。IVD約14.7億元的營收中，僅有2.6億元來源于新冠檢測試劑，“新冠業(yè)績王”圣湘生物的營收幾近它的25倍。

這次擴(kuò)產(chǎn)，萬泰生物主要瞄準(zhǔn)的是化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)。這也是IVD領(lǐng)域前景最為廣闊的賽道。多家券商研報數(shù)據(jù)顯示，化學(xué)發(fā)光免疫分析市場規(guī)模從2010年的16億元增長到2019年的233億元，行業(yè)增速在25%左右。與此同時，化學(xué)發(fā)光產(chǎn)品目前國產(chǎn)化率僅僅20%，有充足的國產(chǎn)替代空間。今年以來，諸如亞輝龍等國產(chǎn)企業(yè)也通過上市，儲備資金，謀求市場份額。

在今年4月的業(yè)績交流會上，萬泰生物管理層曾明確提出，未來預(yù)期化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)會跟上行業(yè)平均水平，增速約為15%。

此次擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃在2023年竣工后，化學(xué)發(fā)光等大型儀器將實現(xiàn)3000臺/年的產(chǎn)量。而2020年，萬泰生物全年實現(xiàn)全自動發(fā)光免疫分析儀裝機(jī)413臺，同比增長 50.73%，這意味著它在大型儀器上的目標(biāo)是5倍以上發(fā)展。目前，邁瑞醫(yī)療是這塊業(yè)務(wù)裝機(jī)量最快的企業(yè)。公開數(shù)據(jù)顯示，2020年它在國內(nèi)裝機(jī)2200臺。

為此，萬泰生物去年一直在鋪設(shè)銷售渠道，一年時間覆蓋的二甲以上醫(yī)院數(shù)量增長千家至3000家。公司管理層透露，今年銷售團(tuán)隊至少還要增長一倍，也會考慮依托地方經(jīng)銷商。經(jīng)觀大健康就銷售渠道規(guī)劃聯(lián)系萬泰生物，截至發(fā)稿前，暫未獲得更進(jìn)一步的細(xì)節(jié)。

從渠道終端數(shù)量來看，萬泰生物現(xiàn)階段的覆蓋面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。僅以三大頭部企業(yè)中目前裝機(jī)數(shù)相對緩慢的安圖生物來說，截至2020年第一季度，它通過1662家經(jīng)銷商，觸達(dá)的二級醫(yī)院及以上終端用戶包括5600家，接近萬泰生物所有業(yè)務(wù)銷售機(jī)構(gòu)的兩倍。

在該細(xì)分領(lǐng)域，裝機(jī)量直接決定了業(yè)務(wù)規(guī)模大小，因為可以借此拉動試劑的銷售。從這個角度看，萬泰生物面對的競爭并不小。

萬泰生物此次還沖刺了另外一個熱門賽道——POCT（即時檢測），包括其在內(nèi)配備了近6000臺/年的熒光儀等小型儀器產(chǎn)能。不過這塊業(yè)務(wù)此前在營收構(gòu)成上少有體現(xiàn)，產(chǎn)品目前也僅有一款干式熒光免疫分析儀上市，多個POCT診斷儀器仍然在研。

據(jù)多家券商研報數(shù)據(jù)，2020年中國的POCT 市場規(guī)模為21.8億美元，增速在世界范圍內(nèi)領(lǐng)先，復(fù)合增長率達(dá)到23.19%，也超過了IVD整體行業(yè)增速。國產(chǎn)化率近30%，有較大市場空間，國內(nèi)公司市場份額較大的有萬孚生物、三諾生物以及基蛋生物等。

在HPV疫苗還無法完全“兌現(xiàn)”資本潛力的當(dāng)下，萬泰生物依然要長期靠IVD業(yè)務(wù)撐收入。與去年不同的是，疫情催生了行業(yè)暴漲，競對都“身價”翻倍。作為一個“后起之秀”，它想要開拓的市場沒有一個好打的。既要防著自己的領(lǐng)地，又要想著如何進(jìn)攻別人，經(jīng)觀大健康將持續(xù)關(guān)注它的后續(xù)動作。