經(jīng)濟觀察報 記者 高飛昌 隨著一則破產(chǎn)重整申請的公布，猛獅新能源科技（河南）股份有限公司（簡稱“猛獅科技”）成為又一家最終被造車“拖垮”的上市公司。5月10日，*ST猛獅（002684）發(fā)布公告表示，公司已被債權(quán)人廣州煥森投資有限公司（簡稱“廣州煥森”）向深圳中院申請破產(chǎn)重整。這是猛獅科技在面臨業(yè)績虧損、重大資產(chǎn)重組尚未有明確進展的情況下，迎來的又一個重大考驗。

猛獅科技發(fā)布的財報數(shù)據(jù)顯示，公司2020年實現(xiàn)凈利潤-18.14億元，今年第一季度實現(xiàn)凈利潤-2.22億元。同時，由于“最近三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，且最近一年審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性”，根據(jù)《深圳證券交易所股票交易規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，猛獅科技被實施“其他風(fēng)險警示”處理。

公開資料顯示，猛獅科技是2001年由汕頭市滬美蓄電池發(fā)起設(shè)立的股份制企業(yè)，有30余年的蓄電池制造經(jīng)歷。公司正式成立于2011年11月，并在2012年6月上市，法定代表人陳樂伍。在過去數(shù)年間猛獅科技曾進行了大幅度的業(yè)務(wù)擴張，業(yè)務(wù)范圍從電池拓展到新能源電力工程業(yè)務(wù)，再到新能源應(yīng)用，其中最高光的時刻當(dāng)屬在2017年進軍整車制造業(yè)務(wù)。但一番折騰之后，猛獅科技陷入了困局，從2017年開始連續(xù)四年業(yè)績都未有明顯好轉(zhuǎn)。

值得一提的是，當(dāng)前跨界造車仍是一個巨大的產(chǎn)業(yè)風(fēng)口，今年來已經(jīng)有多家科技公司入局。而猛獅科技則是上一波跨界造車熱的參與者，也是從新能源產(chǎn)業(yè)鏈上游切入下游整車的上市公司之一。與此情形類似的上市公司還有多氟多、京威股份、新海宜等。從這幾家公司造車的結(jié)局來看，沒有一家獲得成功。

資不抵債走向破產(chǎn)

猛獅科技連續(xù)幾年陷入低迷的業(yè)績狀況是其被申請破產(chǎn)重整的主因。根據(jù)猛獅科技最近五年財務(wù)報表，2016年-2020年其營業(yè)收入分別為20.33億元、39.05億元、11億元、13.23億元和10.93億元；凈利潤分別為9397.69萬元、-1.38億元、-27.77億元、1.52億元和-18.14億元。由此可見，2016年是其一個業(yè)績高點，但自此以后營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)低迷不振。

而直接導(dǎo)火索則來自一筆價值3.23億元的擔(dān)保責(zé)任。根據(jù)猛獅科技5月10日發(fā)布的公告，在2018年3月28日，猛獅科技旗下的全資子公司湖北猛獅光電有限公司（以下簡稱“湖北猛獅光電”）與深圳市利凱基金管理有限公司（下稱“深圳利凱”）簽訂《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓合同》，約定深圳利凱受讓湖北猛獅光電享有的應(yīng)收賬款共計32,879.44萬元，并支付了湖北猛獅光電轉(zhuǎn)讓對價32,320.00萬元。而后猛獅科技就上述應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓合同項下的全部債務(wù)向深圳利凱作連帶責(zé)任保證。2018年6月21日，廣州煥森受讓深圳利凱所持有的上述債權(quán)，公司對深圳利凱的擔(dān)保責(zé)任同步轉(zhuǎn)移。

2021年4月29日，債權(quán)人廣州煥森以猛獅科技無法履行擔(dān)保責(zé)任償付債券為由，向深圳市中級人民法院提交了《公司重整（預(yù)重整）申請書》，申請法院對公司進行預(yù)重整，深圳中院已接受材料，案號為（2021）粵 03破申 301號。

“如果公司順利實施重整并執(zhí)行完畢重整計劃，將有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，提升公司的持續(xù)經(jīng)營及盈利能力。若重整失敗，公司將存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險。如果公司被宣告破產(chǎn)，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第 14.4.17條第（六）項的規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險。”猛獅科技在公告中提到。

值得一提的是，在猛獅科技被申請預(yù)重整之前，其子公司已發(fā)生破產(chǎn)重整的先例。2019年11月，猛獅科技全資子公司湖北猛獅新能源科技有限公司（以下簡稱“湖北猛獅”）未能按期償還全部借款 3,000萬元，湖北宜城農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡稱“湖北農(nóng)商行”）以湖北猛獅不能償還到期債務(wù)、明顯缺乏清償能力為由，向湖北省宜城市人民法院提出對湖北猛獅進行破產(chǎn)清算。

實際上，為了提振業(yè)績和擺脫資金困局，近兩年多以來猛獅科技已經(jīng)在籌劃重大資產(chǎn)重組事項。猛獅科技擬向中建材蚌埠玻璃工業(yè)設(shè)計研究院有限公司、中建材浚鑫科技有限公司及其關(guān)聯(lián)方發(fā)行股份購買其擁有的從事綠色能源科技產(chǎn)品的應(yīng)用研究與生產(chǎn)以及光伏發(fā)電站等相關(guān)業(yè)務(wù)公司的股權(quán)及與之相關(guān)的全部權(quán)益。

但由于現(xiàn)在被申請預(yù)重整，猛獅科技是否還能繼續(xù)進行重大資產(chǎn)重組也面臨著不確定性。“考慮到公司最近一年未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為負值，目前推進本次交易可能會遇到困難，各方一致同意，待公司凈資產(chǎn)為正值，將繼續(xù)推進本次重大資產(chǎn)重組事項。”猛獅科技稱。

令人不解的是，在公布被申請破產(chǎn)重整的消息后，*ST猛獅（002684）的交易價格在 5月 10日 -12日連續(xù)三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過 12%。對此猛獅發(fā)公告表示，沒有發(fā)現(xiàn)任何未披露重大事項。

激進擴張造車夢碎

然而，是什么原因?qū)е旅酮{科技陷入負債累累的發(fā)展困局？如果回過頭看，猛獅科技在上市最初幾年里的表現(xiàn)與近五六年的情景完全不同。早在2012年上市第一年，猛獅科技就靠著穩(wěn)定的鉛蓄電池業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了市值11億元。后來的五年內(nèi)，猛獅科技通過連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)擴張，進入了一個高速發(fā)展期。

在2012年時，猛獅科技旗下還只有兩家子公司，而到了2016年，其業(yè)務(wù)已經(jīng)從單一的鉛蓄電池擴展到了涵蓋高端電池制造、新能源車輛和清潔電力三大業(yè)務(wù)板塊，旗下的子公司數(shù)量也發(fā)展到了60家左右，而公司市值也擴張了10倍到達百億元。

在眾多的業(yè)務(wù)擴張當(dāng)中，猛獅科技走出的最大膽的一步，是進軍汽車整車制造。早從2014年起，猛獅科技就已組建研發(fā)團隊，開發(fā)小型電動汽車和動力電池管理系統(tǒng)，并在2015年亮相了第一款車“戴樂起步者”，而后在2016年量產(chǎn)。這是一款最高時速70公里/小時的微型電動車，也是猛獅科技進入整車制造的一個試水之作。

與此同時，猛獅科技還與東風(fēng)裕隆合作生產(chǎn)電動車，雙方合作打造的新能源車型裕路EV2于2016年10月在杭州的東風(fēng)裕隆生產(chǎn)基地下線。而后猛獅科技進一步加大造車力度，于2016年以6000萬元收購臺州臺鷹電動汽車80%的股權(quán)，作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的整車制造生產(chǎn)基地。到了2017年上海車展期間，猛獅科技亮相了旗下首款正向開發(fā)A級電動車“戴樂開拓者”。

2017年成為猛獅科技公司發(fā)展史上最為高光的一年，當(dāng)年其不僅營業(yè)收入達到歷史最高，也宣布正式全面進入造車時代。2017年9月，猛獅科技曾投資1億元設(shè)立專門的新能源子公司來開展整車業(yè)務(wù)。根據(jù)猛獅科技的計劃，其將打造覆蓋動力電池、儲能、清潔電力服務(wù)、新能源整車制造、新能源出行的閉環(huán)式新能源車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

但事與愿違，由于前期激進的擴張未能收到預(yù)期結(jié)果，從2017年過后，猛獅科技進入了戰(zhàn)略收縮期。前期擴張給猛獅科技的發(fā)展帶去了巨大的壓力，其2017年當(dāng)年就虧損1.38億元，2018年虧損更是高達27.77億元。猛獅科技的整車業(yè)務(wù)更是沒在市場上形成氣候，甚至產(chǎn)品沒有正式銷售就停止了。而后從2018年籌劃重大資產(chǎn)重組，以解決發(fā)展困難。

截止目前，*ST猛獅公開的業(yè)務(wù)中已不包含新能源整車，而主要是智慧出行行業(yè)、清潔電力、鉛蓄電池行業(yè)、儲能、其他行業(yè)，2020年這些業(yè)務(wù)占營收比例分別為：46.6%、22.43%、19.15%、3.28%、1.07%。

那些被造車“拖垮”的公司

猛獅科技參與造車在當(dāng)時行業(yè)看來有多方面的因素，一是國內(nèi)造車熱從2014年左右開始興起，一大批新造車企業(yè)投入其中，包括蔚來、威馬、小鵬等企業(yè)，造車在當(dāng)時是一個全新的產(chǎn)業(yè)風(fēng)口。二是，猛獅科技從電池進入整車制造在行業(yè)中也存在先例，比如比亞迪所走的路線。當(dāng)時與猛獅科技抱有相似想法的上市公司還有不少，如多氟多、京威股份、新海宜。這些公司的共同點是，本身從事新能源產(chǎn)業(yè)鏈的上下游某個環(huán)節(jié)，但想進一步涉足整車制造。

多氟多是一家化工、鋰電池原材料供應(yīng)商，為新能源整車企業(yè)做配套供應(yīng)商，而從2015年開始，其斥資1.6億元收購紅星汽車72.5%的股權(quán)獲得生產(chǎn)資質(zhì)進軍汽車制造。此后幾年內(nèi)，紅星汽車推出了紅星閃閃X2等車型，并建立起10萬臺產(chǎn)能的基地。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，在造車方面多氟多前后投資高達百億，但至今紅星汽車在市場上知名度甚低，造車計劃基本停滯。

而京威股份作為一家汽車零部件供應(yīng)商，從2015年開始連續(xù)四年時間中通過高達數(shù)百億的“買買買”，進入整車制造領(lǐng)域。京威股份收購的公司包括長春新能源、深圳五洲龍、江蘇卡威、寧波動力電池、秦皇島整車制造等等，其意圖打造一個新能源全產(chǎn)業(yè)鏈型公司。但從2018年開始，由于公司資金鏈緊張，京威股份又不斷拋售已收購的公司，直到2020年正式宣告終止所有新能源整車項目開發(fā)。

新海宜科技集團股份有限公司此前的主業(yè)是通信電子設(shè)備制造，而從2016年7月起，新海宜從湖南泰達手中接手了山西通家汽車公司38.07%的股權(quán)，業(yè)務(wù)擴展到新能源整車制造領(lǐng)域。但此后由于陜西通家一直未能兌現(xiàn)業(yè)績承諾，給新海宜帶來巨大的壓力，新海宜多次試圖轉(zhuǎn)讓陜西通家的股權(quán)均未果，受此拖累新海宜近幾年業(yè)績連續(xù)虧損。

除了上述幾家上市公司，還有很多非上市公司在當(dāng)時投入造車，共同促成了國內(nèi)第一波造車熱潮。但從上市公司跨界造車來看，至今無一成功，多氟多、京威股份通過出清整車業(yè)務(wù)逐漸重回正軌，但新海宜、猛獅科技則不同程度受到了新能源業(yè)務(wù)的拖累，至今也沒能緩解過來。

行業(yè)分析認為，新造車企業(yè)要真正獲得成功，除了解決品牌知名度、產(chǎn)品定位等問題，行業(yè)外部環(huán)境也非常關(guān)鍵。與猛獅科技同時期的新造車企業(yè)，需先后經(jīng)過資質(zhì)審批、生產(chǎn)基地、融資支持等多個環(huán)節(jié)的考驗。從2018年開始，隨著金融去杠桿，外部融資環(huán)境收緊，不少新造車企業(yè)都曾陷入了發(fā)展困境。蔚來、小鵬、理想等公司，直到2020年因融資環(huán)境好轉(zhuǎn)，美股估值大增才逐漸走上正軌。

眼下，新一輪的造車熱又在轟轟烈烈開展，這一輪造車中主要是以科技公司進入為主，且以中高端品牌的形象出現(xiàn)，今年來已經(jīng)先后有百度、滴滴、小米、360等多家科技公司宣布造車。而這一次的造車熱潮能持續(xù)多久，還需要時間觀察。