經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 2020年12 月 5 日，在深圳舉行的第八屆雪球嘉年華上，林園投資董事長(zhǎng)林園在作“價(jià)值投資如何穿越迷霧”主題演講時(shí)直言，“我們對(duì)未來的判斷就是我們還是看指數(shù)一天比一天高，這是最希望的，我們眼睛里全是牛市。”林園還高呼道，“現(xiàn)在是牛市的初期，大家趕緊來炒股。”

林園強(qiáng)調(diào)，投資一定要研究未來是有市場(chǎng)的朝陽(yáng)行業(yè)，即市場(chǎng)是在不斷擴(kuò)大的，這才值得去研究。

“如果市場(chǎng)不斷在縮小，或者未來可能這個(gè)東西都不存在的，就不要去研究了，回避，堅(jiān)決回避。”林園稱。“比如說大家都說銀行的便宜，我說不要去研究了。試問大家有幾天去銀行？即使買資產(chǎn)，也不要去買那個(gè)資產(chǎn)，銀行員工多得是，誰(shuí)知道是什么資產(chǎn)？看著便宜的反面，實(shí)際未來市場(chǎng)沒那么大，那就是有問題，有風(fēng)險(xiǎn)的。”

林園進(jìn)一步解釋道，現(xiàn)在老百姓跟銀行打交道的機(jī)會(huì)是少了，同樣，企業(yè)跟銀行打交道的趨勢(shì)也在往下。主要問題是企業(yè)太多了，本身產(chǎn)品生產(chǎn)過剩，如果還要再去投資，這種趨勢(shì)是有問題的，這一點(diǎn)從利率變化也可以看得出來。過去幾年銀行貸款利率在逐步下降，市場(chǎng)利率也在下降。

“誰(shuí)敢說今天的房地產(chǎn)不是繁榮？極度繁榮，泡沫巨大？看看過去能源、鋼鐵這些行業(yè)，最后調(diào)控的結(jié)果是什么？大家都不行，為什么我們說中石油48塊買了都套住？那就是你買的時(shí)候就是極度繁榮的時(shí)候買，肯定是不對(duì)的。”林園表示。“今天的地產(chǎn)也一樣，這種惡性循環(huán)改不了的，因?yàn)檫^去幾十年他們都是對(duì)的，這是人的思維慣性。所以在這上面，我們要保持高度的警惕。”

林園認(rèn)為，長(zhǎng)期來看還是要研究嘴巴，離了嘴巴還真不行。過去一百年能夠長(zhǎng)壽的企業(yè)都是靠嘴巴來的。

具體來講，現(xiàn)在值得研究的東西，一個(gè)是健康，一個(gè)是與嘴巴相關(guān)的消費(fèi)，還有就是新的東西，包括人工智能、新能源、5G。其中，真正能研究清楚的東西那只有嘴巴。

“比如說以五年周期來算，我寧愿去買了一個(gè)PE很低的，還是去買一個(gè)五年以后，PE是相當(dāng)?shù)模總€(gè)人傾向于買五年以后PE相當(dāng)?shù)摹?rdquo;林園坦言。“因?yàn)楹妥彀拖嚓P(guān)的公司生產(chǎn)出來的產(chǎn)品是要過期的，沒有庫(kù)存，好算賬。同時(shí)，這一點(diǎn)也可以看得非常清楚，只需要關(guān)注人口的變化。”

不過，林園并不看好類似美團(tuán)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)模式。“我都覺得他們有風(fēng)險(xiǎn)，‘著火’的可能性非常大。為什么？因?yàn)樯鐣?huì)發(fā)展一定是人的價(jià)值是最大。比如發(fā)達(dá)國(guó)家安個(gè)水龍頭比買一個(gè)水龍頭貴，中國(guó)現(xiàn)在也是這個(gè)傾向。隨著人工工資的增長(zhǎng)，最后跑腿的工資都要一萬多兩萬，買個(gè)東西都到消費(fèi)者手上去了，這點(diǎn)是他們最大的風(fēng)險(xiǎn)。”

在林園看來，靠人做的企業(yè)盡量少碰。投資一定要產(chǎn)出無限大的，不是靠人創(chuàng)造利潤(rùn)的最保險(xiǎn)，這才是他們的研究方向。“互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)我自己堅(jiān)決回避！因?yàn)樗麄兊教幎际枪土藥资f人，最后再發(fā)展可能要上百萬人，稍微人出點(diǎn)事，人是最難管的，管不了。”

談到股市賺不賺錢的因素，林園的觀點(diǎn)則是“賺錢一定是吹泡沫，泡沫是我們持有的時(shí)候，我們只需要把買入和持有分開，最大限度控制我們的風(fēng)險(xiǎn)。其中，買入的時(shí)候行業(yè)是沒有龍頭的，都是充分競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候買入。而持有是泡沫形成的時(shí)候。你上了馬就不要輕易下馬，持有的時(shí)候才是賺錢的，泡沫才是賺錢的。”