經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 高歌 始于今年三月初的國(guó)際油價(jià)暴跌拖累跨國(guó)油氣企業(yè)二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

根據(jù)英國(guó)石油公司（下稱，bp）、荷蘭皇家殼牌集團(tuán)（下稱，殼牌）、埃克森美孚二季度財(cái)報(bào)，虧損面相比一季度均大幅擴(kuò)大；而道達(dá)爾與雪佛龍則由盈轉(zhuǎn)虧。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者梳理，今年二季度上述五家企業(yè)單季虧損額約為527億美元，這一數(shù)字在一季度時(shí)為14億美元。

具體來看，殼牌跌幅最大，虧損情況由今年一季度的0.24億美元擴(kuò)大至二季度的181.31億美元，上半年累計(jì)虧損額為181.55億美元，去年同期盈利8.999億美元，同比大幅下降302%；bp今年二季度虧損168.48億美元，去年同期盈利18.22億美元，一季度虧損43.65億美元，上半年累計(jì)虧損數(shù)額為212.13億美元，去年同期盈利47.56億美元；相形之下，埃克森美孚虧損額度較小，虧損額從今年一季度的6.1億美元，擴(kuò)大至二季度的10.8億美元，上半年累計(jì)虧損16.9億美元，同比來看跌幅顯著，去年同期埃克森美孚凈利潤(rùn)為54.8億美元；道達(dá)爾和雪佛龍二季度業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧，凈虧損分別為83.69億元和83.7億元。而在一季度時(shí)，道達(dá)爾凈利潤(rùn)（集團(tuán)份額）為0.34億美元，雪佛龍盈利35.99億美元。

跨國(guó)油氣企業(yè)正集體越冬。

集體大規(guī)模減記

國(guó)際油價(jià)上半年斷崖式下跌是導(dǎo)致巨額虧損的直接原因，油價(jià)降幅相比去年同期超過30%。

整體來看，2020年上半年，疫情蔓延導(dǎo)致世界石油需求歷史性下降，全球石油市場(chǎng)嚴(yán)重供過于求，國(guó)際油價(jià)深度下跌。與此同時(shí)，減產(chǎn)談判破裂，主要產(chǎn)油國(guó)發(fā)動(dòng)“價(jià)格戰(zhàn)”，史上最大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議進(jìn)而達(dá)成，多重因素疊加下的國(guó)際油價(jià)走勢(shì)一路下行：上半年北海布倫特原油現(xiàn)貨平均價(jià)格為39.95美元/桶，比上年同期下降39.4%；美國(guó)西德克薩斯中質(zhì)原油（“WTI”）現(xiàn)貨平均價(jià)格為36.59美元/桶，比上年同期下降36.3%。

上述公司無(wú)一例外地在財(cái)報(bào)中寫明“與2019年第二季度相比，2020年第二季度的業(yè)績(jī)反映了石油、液化天然氣和天然氣的實(shí)際價(jià)格下降、煉油利潤(rùn)率降低及油井注銷量增加，下游需求不振”等影響業(yè)績(jī)的現(xiàn)實(shí)原因，也不乏諸如處于“歷史性艱難時(shí)刻”的表述。

道達(dá)爾集團(tuán)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官潘彥磊（PatrickPouyanné）對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)論如下：“本季度集團(tuán)面臨極為嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)環(huán)境：其中包括新冠肺炎疫情累及全球經(jīng)濟(jì)和原油市場(chǎng)危機(jī)。布倫特原油價(jià)格暴跌至平均30美元/桶，天然氣價(jià)格降至歷史最低，同時(shí)市場(chǎng)需求疲軟導(dǎo)致煉化業(yè)務(wù)利潤(rùn)大幅下滑。”

由于歐洲各國(guó)實(shí)行隔離導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嚴(yán)重放緩，零售業(yè)務(wù)方面，集團(tuán)第二季度石油產(chǎn)品需求平均下降30%；歐洲煉油廠利用率下降至60%左右。根據(jù)道達(dá)爾方面提供的信息，至今年六月，由于歐洲經(jīng)濟(jì)反彈，零售業(yè)務(wù)恢復(fù)至疫情爆發(fā)前90%水平，天然氣及電力市場(chǎng)業(yè)務(wù)恢復(fù)至疫情爆發(fā)前97%水平。

但影響已經(jīng)顯現(xiàn)，從二季度開始，石油行業(yè)普遍進(jìn)行了大規(guī)模的資產(chǎn)減記。

殼牌在二季度財(cái)報(bào)中指出，在二季度虧損的181億美元中包括稅后168億美元的減值費(fèi)用（稅前223億美元）。殼牌也根據(jù)新冠肺炎大流行和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及能源市場(chǎng)供需基本面，修改了中長(zhǎng)期價(jià)格和精煉利潤(rùn)前景假設(shè)。

在bp今年二季度168億美元的虧損中包括109億美元的非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目稅后凈費(fèi)用，即92億美元的稅后非現(xiàn)金減值，以及17億美元的作為非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目處理的稅后非現(xiàn)金勘探注銷。

二季度道達(dá)爾集團(tuán)進(jìn)行了81美元的特殊資產(chǎn)減記。其中，在對(duì)其新制定的氣候計(jì)劃中符合“擱置”狀態(tài)的資產(chǎn)進(jìn)行重新評(píng)估后，將加拿大油砂資產(chǎn)進(jìn)行了70億美元的減記。

雪佛龍也在今年二季度進(jìn)行了較大規(guī)模的油氣資產(chǎn)減記，在56億美元的減記數(shù)額中包括其在委內(nèi)瑞拉的全部投資。

埃克森美孚并未進(jìn)行資產(chǎn)減記但相應(yīng)地壓縮了資本投資數(shù)額，在二季度財(cái)報(bào)中，埃克森美孚稱其在資本和現(xiàn)金運(yùn)營(yíng)支出削減方面取得了重大進(jìn)展，擬在2020年將資本投資計(jì)劃從330億美元削減到230億美元。

資產(chǎn)減值背后反映出的是報(bào)告期內(nèi)儲(chǔ)量減少和短期內(nèi)油價(jià)大幅下跌的影響。隆眾資訊副總經(jīng)理閆建濤對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，按照美國(guó)證監(jiān)會(huì)SEC的要求，上市公司需按照SEC準(zhǔn)則進(jìn)行油氣儲(chǔ)量評(píng)估并編制年報(bào)、披露信息。按照SEC準(zhǔn)則評(píng)估的證實(shí)石油儲(chǔ)量是剩余經(jīng)濟(jì)可采的概念。隨著油價(jià)的變化，能夠計(jì)入的儲(chǔ)量是有變化的，油價(jià)的高低會(huì)影響儲(chǔ)量的計(jì)入變化，因而涉及到資產(chǎn)減值。

一位熟悉國(guó)內(nèi)外油氣相關(guān)業(yè)務(wù)的人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，如果未來現(xiàn)金流折現(xiàn)后低于賬面價(jià)值，則需要減值。減值主要受到四個(gè)方面的影響，主要是中長(zhǎng)期油價(jià)，油氣儲(chǔ)量，未來的作業(yè)費(fèi)和投資。在國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，如果將來油價(jià)升高，減值是可以沖回的。但中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則不同，為了規(guī)避企業(yè)利用資產(chǎn)減值人為操縱利潤(rùn)，因而采取了比較嚴(yán)格的反制措施，即在中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下減值不得沖回。

重塑中的跨國(guó)油企

資產(chǎn)減記可逆，但涉及到經(jīng)營(yíng)策略的舉措則不然，著力成本管控成為一種習(xí)慣。

道達(dá)爾集團(tuán)中國(guó)主席趙偉良今年6月在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時(shí)曾表示，石油跟天然氣行業(yè)差不多每隔四五年都會(huì)遭遇一次危機(jī)，上次是2014年、2015年的原油價(jià)格下跌，再之前則是2008年的金融危機(jī)，而在2014年、2015年那段時(shí)間我們學(xué)到很多。

他認(rèn)為就成本控制而言，不論是疫情還是油價(jià)的走勢(shì)都在可控范圍之外，企業(yè)能做到只有自控，即對(duì)資本性支出（CAPEX）和運(yùn)營(yíng)支出（OPEX）做出適時(shí)適量的調(diào)整，前者可在短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行決策，以保證在手資金的充裕度，而后者則是長(zhǎng)期以來形成的行為習(xí)慣。

“OPEX不可能一下子就降下來，需要不停地控制，從2014年到今年初，道達(dá)爾在這方面的控制沒有放松過，并且貫穿上、中、下游，這個(gè)教訓(xùn)是重要的，不能說油價(jià)回升之后，運(yùn)營(yíng)支出也跟著回到從前。”趙偉良表示。

從目前的結(jié)果看，2014年至今，道達(dá)爾的盈虧平衡點(diǎn)從2014年的100美元/桶下降到25美元/桶。道達(dá)爾二季報(bào)中重申了集團(tuán)在布倫特原油40美元/桶的環(huán)境下的業(yè)務(wù)可持續(xù)性。“受益于集團(tuán)聚焦低成本產(chǎn)區(qū)，特別是中東地區(qū)的戰(zhàn)略，本季度業(yè)績(jī)?cè)俅伪砻鳎瘓F(tuán)的投資組合可以在油價(jià)低于25美元/桶的環(huán)境下維持盈虧平衡，董事會(huì)維持第二季度中期派息為每股0.66歐元。”

除了成本管控，跨國(guó)石油公司相繼開展了“在困難情況下的重新設(shè)定”，為了達(dá)成更長(zhǎng)遠(yuǎn)的轉(zhuǎn)型目標(biāo)而主動(dòng)“斷臂”，bp即展現(xiàn)出了很大的決心。

根據(jù)bp方面提供給經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的回應(yīng)，bp在今年6月修訂了長(zhǎng)期價(jià)格假設(shè)：2021～2050年，布倫特原油的平均價(jià)格預(yù)期約為55美元/桶，亨利港天然氣的平均價(jià)格為2.90美元/百萬(wàn)英熱（2020年實(shí)際美元價(jià)格）。bp認(rèn)為，下調(diào)后的長(zhǎng)期價(jià)格假設(shè)與巴黎氣候目標(biāo)的系列過渡路徑基本一致。由于修訂了作為投資評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的長(zhǎng)期價(jià)格假設(shè)，bp也相應(yīng)修訂了其資產(chǎn)減值測(cè)試中所用的價(jià)格假設(shè)，以便與修訂后的投資評(píng)估價(jià)格假設(shè)保持一致。而有關(guān)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)審查也在進(jìn)行中，包括某些資產(chǎn)未來勘探開發(fā)的潛力及規(guī)劃。

bp在8月初提出了全新戰(zhàn)略，將以低碳能源和客戶將為中心，到2030年，低碳投資增長(zhǎng)10倍，其中到2025年增長(zhǎng)達(dá)到8倍。有關(guān)油氣領(lǐng)域的投資則被表述為“專注于具有韌性的價(jià)值投資”，主要表現(xiàn)為，隨著主要項(xiàng)目的完成，降低資本密集度，并且繼續(xù)以效率為重心，推動(dòng)收益和平均資本使用回報(bào)的增長(zhǎng)。其中力度較大的舉措是，計(jì)劃通過積極的投資組合管理，到2030年產(chǎn)量下降40%；此外不計(jì)劃在新的國(guó)家進(jìn)行勘探。

道達(dá)爾也在低碳轉(zhuǎn)型方面展現(xiàn)出很大的決心，在道達(dá)爾集團(tuán)今年5月初公布的氣候保護(hù)計(jì)劃中提出，致力于在2050年在其全球生產(chǎn)業(yè)務(wù)以及客戶所使用的能源產(chǎn)品中實(shí)現(xiàn)凈零排放。根據(jù)其二季報(bào)，在低碳發(fā)電領(lǐng)域的投資將接近20億美元，占集團(tuán)2020年資本性支出的15%。“原本石油行業(yè)典型的商業(yè)模式是一旦勘探有發(fā)現(xiàn)出油就能賺錢，但是發(fā)生在今年上半年的負(fù)油價(jià)事件使得情況變成不僅賣不出價(jià)格，還需要倒貼錢送出，對(duì)上游的打擊很大，可以說顛覆了一直以來的行業(yè)心態(tài)，也使資本市場(chǎng)對(duì)石油市場(chǎng)喪失信心，埃克森美孚被從道瓊斯工業(yè)指數(shù)中退出就是例證，能源公司在道指中的權(quán)重一度占到25%，目前降至僅2％”，閆建濤表示：“石油行業(yè)還是一個(gè)比較好的行業(yè)，只不過本身的增長(zhǎng)性不及投資人的預(yù)期，更需要從業(yè)者專注行業(yè)自身的發(fā)展。”

而從油氣企業(yè)在新能源投資比重來看，一位油氣行業(yè)觀察人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，目前仍未能占據(jù)很大的比重，油氣業(yè)務(wù)仍是主業(yè)，很多時(shí)候在新能源領(lǐng)域的投入相當(dāng)于勘探成本中的干井（失敗井）成本。對(duì)于跨國(guó)石油企業(yè)而言，股價(jià)表現(xiàn)很重要，向低碳領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型一方面受到其所在地的氣候變化的驅(qū)動(dòng)，另一方面也是想清楚了一個(gè)邏輯：投資一個(gè)更具有未來的領(lǐng)域有助于提振股價(jià)，增強(qiáng)投資者對(duì)其的信心。

從上述幾家企業(yè)在今年前八月股價(jià)均出現(xiàn)了大幅的波動(dòng)。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)梳理，埃克森美孚從今年年初的70.2美元降至目前的39.11美元，降幅為44.2%；殼牌從年初的60.37美元，降至目前的27.46美元,降幅為54.5%；bp從年初的38.04美元降至目前的20.61美元，降幅為46%；道達(dá)爾從55.14美元降至39.03美元，降幅為29%；雪佛龍則從120.81美元，降至82.28美元，降幅為32%。