券商中國 譚楚丹 今日（8月24日）上午，創(chuàng)業(yè)板改革及試點注冊制首批企業(yè)正式上市，創(chuàng)業(yè)板注冊制時代正式開啟。

就是這個歷史時刻即將到來的前夕，作為推出創(chuàng)業(yè)板注冊制的深交所，也都在有條不紊地進行著最后的沖刺準備。8月23日晚間7點，券商中國記者在深交所大樓下看到，盡管是周日休息日，但這個大樓一片燈火通明，每層基本都有人在加班。

2.0創(chuàng)業(yè)板對投行而言，毫無疑問是一個“新戰(zhàn)場”。截至8月21日，共有365家創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)獲得受理，“三中一華”格局被打破；國信證券回到“主戰(zhàn)場”拿下好名次；民生證券“百尺竿頭更進一步”，踏入前三。

項目比拼的背后是人才的較量。招聘、挖角消息頻起，券商中國記者了解到，多家中小券商正在或計劃擴充投行隊伍。同時，注冊制對券商綜合金融能力提出了更高的要求。除了項目儲備、人才建設以外，業(yè)務模式的重構與部門聯(lián)動也是投行制勝的關鍵。

深交所為沖刺做最后準備

券商中國記者在8月23日19:00來到深交所樓下，深交所一樓透出紅色的燈光，喜氣洋洋。

圖源：吳少龍

由于當天是周日，東廣場的一樓大堂沒有訪客，主要的燈關了，前臺上方的屏幕顯示“創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制首批企業(yè)上市儀式”，為第二天做沖刺準備。

圖源：吳少龍

深交所樓上，幾乎每層樓的辦公室都亮起了燈光，盡管是周末，深交所還有部門都在加班，整個大樓一片燈火通明。

注冊制變革投行江湖

創(chuàng)業(yè)板改革及試點注冊制落地已逾兩月，在這“新戰(zhàn)場”上，券商投行格局出現(xiàn)變化。

截至8月21日，深交所已受理365家企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板注冊制首發(fā)上市申請。從保薦機構項目排名情況來看，共有4家投行保薦項目數量超過20家。

行業(yè)龍頭中信證券申請排隊項目數量最多，共有29家；中信建投證券僅以2家之差排名第二。

在科創(chuàng)板市場被譽為“黑馬”的民生證券，如今在創(chuàng)業(yè)板注冊制下排名更進一步，位列第三，保薦家數24家。在創(chuàng)業(yè)板2009年開板后因把握機遇而風光無限的國信證券，如今重拾優(yōu)勢迎頭趕上，排名第四，保薦22家。

回顧創(chuàng)業(yè)板設立，以服務中小企業(yè)的市場定位，吸引來了不少頗具活力的民營企業(yè)。深圳一名監(jiān)管老兵表示，華南地區(qū)有大量的中小企業(yè)，深圳的券商對這類企業(yè)的融資需求反應非常快。彼時“華南五虎”——平安證券、國信證券、招商證券、華泰聯(lián)合、廣發(fā)證券迅速崛起。2011年平安證券IPO承銷項目數排名第一，國信證券排名第二。

近年來，投行格局發(fā)生變化，頭部集中趨勢顯著；新興企業(yè)與國企受到市場青睞。在2019年科創(chuàng)板開板后，可以看到保薦機構項目數量排名中，“三中一華”——中信證券、中信建投、中金公司、華泰聯(lián)合排在前4名，保薦家數均在25家以上。華南券商差距被拉開，招商證券、國信證券分別排在第八、第十名，項目數量均低于20家。

創(chuàng)業(yè)板改革和試點注冊制實施以后，華南券商優(yōu)勢能否繼續(xù)保持，值得市場各方繼續(xù)關注。

背后是項目與人才的較量

創(chuàng)業(yè)板注冊制下受理項目中有大量為證監(jiān)會在審企業(yè)，剔除后可看到在平移以后新申報并獲得受理的IPO企業(yè)共有189家。新申報的項目也意味著投行新近項目開拓潛力。

根據券商中國記者梳理，這些新申請的項目中，中信證券以16家企業(yè)繼續(xù)排在第一；國信證券進入前三，與民生證券以14家數量并列第二；中信建投與華泰聯(lián)合分別有11家、10家。

 緣何國信證券與民生證券發(fā)力較強，記者梳理國信證券新申報的項目發(fā)現(xiàn)，從注冊地來看，浙江項目多達5家；廣東地區(qū)項目4家，其中深圳就占3家。一名華南投行人士向記者表示，事實上國信證券在浙江IPO市場的市場份額一直較高。

而民生證券新申報的IPO項目中，有三分之一來自廣東地區(qū)，家數共有5家。一名保代向記者透露，民生證券項目儲備豐富，有部分項目和投行人才是就是從廣發(fā)證券“挖墻腳”。據了解，自“康美藥業(yè)財務造假案”在2019年爆發(fā)以后，廣發(fā)證券投行人員流失嚴重。

根據券商中國記者查閱發(fā)現(xiàn)，民生證券今年7月底申報的創(chuàng)業(yè)板IPO項目華智機器，項目組的兩名保薦代表人就是來自廣發(fā)證券，且就是在2019年至2020年期間加入民生證券。

更多券商投行向記者表示接下來會發(fā)力創(chuàng)業(yè)板。華東地區(qū)一家大型券商保代告訴記者，“雖然我們目前排名不高，但接下來3個月我們公司會有一大批項目要申報。”

第一創(chuàng)業(yè)證券承銷保薦有限公司董事總經理李興剛介紹，“公司目前有多家創(chuàng)業(yè)板IPO儲備項目，未來公司也將進一步拓展業(yè)務范圍，積極布局創(chuàng)業(yè)板項目，不斷提高專業(yè)服務能力。”

國金證券投行相關負責人接受券商中國記者采訪時表示，國金投行的定位是為成長型、創(chuàng)新型企業(yè)提供優(yōu)質金融服務，很多客戶基本符合創(chuàng)業(yè)板的定位。該公司將重點在長三角、珠三角、川渝地區(qū)、環(huán)渤海等區(qū)域積極開拓市場，對于研發(fā)實力較強、細分領域行業(yè)地位領先、符合創(chuàng)業(yè)板三創(chuàng)四新要求等相關企業(yè)進行重點培育，根據企業(yè)的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢，制定可行的上市計劃并推動落實。

拼項目的背后是人才較量。多家券商投行近期在儲備優(yōu)秀人才。招聘網站顯示，不少投行在招攬項目承做崗，招聘要求直指“熟手”。“今年我們的IPO項目有很多，但就是缺干活的人。”華東一家小型券商投行負責人表示。

“我們也在積極招賢納士，合理擴大團隊規(guī)模，打造懂行業(yè)、懂法律、懂財務、分層次的人才隊伍。”李興剛說。

上述國金證券投行相關負責人談到，因為創(chuàng)業(yè)板注冊制實行的是市場化發(fā)行定價方式，該公司也將通過內部培養(yǎng)和引進人才等方式，積極提升估值定價和發(fā)行承銷能力。

注冊制下的新機遇與新挑戰(zhàn)

從長期來看，注冊制對投行未來的發(fā)展模式將帶來深遠影響。可以預見，投行從通道中介向綜合金融服務的金融機構進行全面轉型。

國金證券投行相關負責人表示，注冊制的落地，對于投行的運作模式帶來重大變革。一是對于投行的執(zhí)業(yè)質量和風控水平提出更高要求，審核周期縮短，審核更加透明，相關信息需真實準確完整的披露。中介機構如履職不到位，導致出現(xiàn)問題，其面臨處罰的程度大幅提高。二是投行需提高估值定價和發(fā)行水平，定價市場化，估值和承銷能力就成了投行的核心競爭力。三是在券商內部，投行、研究、另類投資、資管、機構、零售等業(yè)務部門需要協(xié)調一致為客戶提供綜合服務，不再是投行部門單打獨斗地為客戶提供服務。

在這位負責人看來，基于以上變化，投行業(yè)務的市場集中度會提高，客戶和資源會向頭部券商集中。中小型投行需在提供特色服務和精品服務方面下功夫，否則難以立足。

第一創(chuàng)業(yè)證券承銷保薦有限公司董事總經理李興剛認為，此次改革將推動整個投行轉型成長，將促使券商在把握產業(yè)發(fā)展方向、定價及服務等方面都實現(xiàn)系統(tǒng)性的提升。

李興剛認為，長期來看，注冊制實施將重塑投行競爭格局，賦予投行更多主動權，各投行將繼續(xù)構筑資源整合力，全方位夯實資本、定價、銷售、協(xié)同、風控、科技等綜合能力，從通道發(fā)行回歸定價與銷售本源，投行業(yè)務也將呈現(xiàn)多元化，中小券商也將有機會憑借資本市場融資業(yè)務機會的增多，通過自身的資源稟賦和業(yè)務優(yōu)勢，實現(xiàn)彎道超車。