經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 實習(xí)記者 王語嫣 記者 姜鑫  監(jiān)管的曝光似乎并沒有壓住場外配資興盛的勢頭。

場外配資平臺黑名單曝光后，記者對名單中258家平臺進(jìn)行盤點發(fā)現(xiàn)，截至7月13日，有110家平臺的網(wǎng)站鏈接可以點擊進(jìn)入，仍在運營。

“雖說查的嚴(yán)，但線上線下還有很多機(jī)構(gòu)沒查到。”曾在線上配資平臺工作過的張啟（化名）說。

此前，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)刊發(fā)的《被證監(jiān)會集中曝光后 有配資平臺仍在繼續(xù)運營》一文中探究了場外配資平臺可能涉及的虛假營銷、虛擬盤操作等，記者此次試圖進(jìn)一步揭開配資平臺的運營套路，以期投資者避免落入配資“陷阱”。

游擊運營、單線操作、多重誘惑

自7月8日證監(jiān)會集中曝光場外配資平臺后，7月11日銀保監(jiān)會也發(fā)聲表示，嚴(yán)禁銀行保險機(jī)構(gòu)違規(guī)參與場外配資，嚴(yán)查亂加杠桿和投機(jī)炒作行為。

不少分析人士認(rèn)為，這是對7月初以來出現(xiàn)的牛市行情進(jìn)行降溫，避免形成“瘋牛”趨勢，嚴(yán)查實則是推進(jìn)股市朝“健康牛”邁進(jìn)。

不過，有些平臺被曝光后，仍在運營，且各出“奇招”吸引投資者。

記者打開仍在運營的網(wǎng)站，映入眼簾的多為來自平臺的“提醒”，包括充值賬戶與二維碼時常更換，以及網(wǎng)站域名可能無法打開、投資者需記住備用域名等，某平臺甚至有4個備用域名可供投資者進(jìn)入。此外，也有網(wǎng)站在打開后會進(jìn)行自動跳轉(zhuǎn)，從而投資者可在新域名網(wǎng)站進(jìn)行配資。同時，也有平臺機(jī)構(gòu)的名稱相似、但運用不同網(wǎng)站，但最終共同指向同一家公司。這一切仿佛暗示著配資平臺已做好了與官方監(jiān)管打游擊戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

此外，記者在新浪微博搜索“配資”時仍能發(fā)現(xiàn)有多位個人用戶宣傳推廣配資機(jī)構(gòu)，并附上網(wǎng)站鏈接引流；同時，若在APP store中搜索“股票策略”、“股票杠桿”等關(guān)鍵詞也可找到配資平臺APP。

張啟向記者解釋，目前能在APP store上搜到的配資平臺至少已經(jīng)運營了3-5個月，還有很多配資平臺是搜不到的；此外，大多數(shù)平臺主要依靠代理商發(fā)展新客戶，包括邀請客戶加入股票群、通過直播宣傳、通過電話營銷等方式，因此，仍有許多平臺雖無法直接被搜索到網(wǎng)站，但仍舊在暗中運作。

一位券商營業(yè)部工作人員則向記者介紹了目前更為普遍的運營模式，即“單線操作”。由于近年來官方監(jiān)管趨嚴(yán)，諸多平臺無法明目張膽地對外宣傳，有部分平臺選擇撤銷線上公開平臺，而在線下維持老客戶關(guān)系，將自身賬戶借給老客戶配資炒股；通過此，以往較為流行的場外軟件分倉操作被取代，母賬戶也不再被分倉為多個子賬戶，單線操作即一人一個賬戶，平臺與客戶間以人情關(guān)系為基礎(chǔ)而進(jìn)行配資，這種方式不易被證券機(jī)構(gòu)、證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)查處，更為隱蔽。

有證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)人員表示，其實官方曝光、打壓等舉措對大部分配資平臺影響有限，但可以曝光部分平臺的惡性操作。這里所謂的“惡性操作”即以誘導(dǎo)與承諾收益等為營銷策略的平臺操作。

記者發(fā)現(xiàn)某些平臺存在此類“惡性操作”，如“紅牡丹配資”平臺首頁顯示宣傳語：穩(wěn)贏財富、享受升值；再如“紅太陽配資”、“米涂配資”等平臺則會宣傳道：一個漲停即賺110%。

事實上，配資風(fēng)險極高，杠桿炒股并不能保證穩(wěn)贏穩(wěn)賺，若股市稍有波動，投資者可能就會觸及配資平臺設(shè)置的平倉線。而多數(shù)配資平臺僅僅在宣傳頁面上談收益，避談風(fēng)險，新手極易被迷惑。

錦天城律師事務(wù)所高級合伙人、律師鄒文龍表示，“如若配資平臺以誘導(dǎo)性話語（包括承諾收益、避談風(fēng)險等）引誘投資人進(jìn)行配資，那么配資平臺應(yīng)負(fù)法律責(zé)任，如若配資公司已提示投資人相關(guān)的投資風(fēng)險、政策風(fēng)險、道德風(fēng)險等，那么投資人需自行承擔(dān)損失。”然而，上有政策、下有對策，目前部分平臺為規(guī)避法律責(zé)任，僅在網(wǎng)站頁面用小號字體標(biāo)明“投資有風(fēng)險”等提示，但投資人極易忽視。

記者發(fā)現(xiàn)也有配資平臺以高杠桿為誘惑吸引投資者。如名為“明珠國際”的配資平臺表示，該平臺提供100倍固定杠桿配資資金，即投資1000元用作保證金，即可操作10萬元的交易資金，并且該平臺僅收取0.15%的手續(xù)費、0.04%留倉費以及點差費，不收取利息。對比于證券公司融資業(yè)務(wù)的低杠桿、高利息來說，此類場外配資高杠桿、零利息的操作不常見。

對此類平臺宣傳，張啟解釋道，“場外配資賺的就是高利息、高管理費，像這種完全不賺錢的機(jī)構(gòu)，多半是假的。”另一證券公司人士則談到，這類機(jī)構(gòu)如果不收利息等費用，很可能就是賺投資者的本金，背后或許是A/B盤操作或直接收了錢跑路。

此外，平臺機(jī)構(gòu)的誘導(dǎo)手段還包括代理拉新機(jī)制與舉辦炒股比賽等。有平臺以“加盟做代理、月賺百萬傭金”為噱頭吸引用戶加入并拉新，也有平臺可為用戶返最高90%的新用戶利息作為拉新傭金。此外，名為“牛360配資”的平臺還舉辦了實盤炒股比賽，前六名均有現(xiàn)金獎勵，據(jù)其網(wǎng)站頁面顯示，炒股比賽第一名的投資者7天收益率高達(dá)205.26%，可獲得平臺獎勵10000元現(xiàn)金。正是重重誘惑之下，諸多配資平臺屢禁不止，有配資平臺官網(wǎng)顯示，平臺已運營超過8年，服務(wù)用戶數(shù)十萬，配資金額達(dá)到百億元。

“白名單”、穿倉免責(zé)背后的套路

記者在向某配資平臺進(jìn)行咨詢時，其客服人員表示，部分股票被禁止購買，包括ST股、首日上市新股、僵尸股、三塊錢以下低價股等。此外，雪球論壇中有用戶分析道，目前配資公司相比于2015年做了一些改動，對股票設(shè)置白名單，投資者可購買所謂的“大白馬”股與藍(lán)籌股，而虧損股、甚至券商股都被禁止購買，該用戶還表示，這一舉措實際是配資公司選最好的票，并再次強(qiáng)化股票市場的“抱團(tuán)效應(yīng)”。

張啟解釋，“這樣的操作很少見，如若真的按照此來運作，那么就不符合配資平臺的運營邏輯了，配資公司會回避一些明顯危險的個股，但不會設(shè)置太多標(biāo)的范圍，不然等于自斷財路，因為配資公司的心理就是賭投資者大部分時候是虧損的。”

另一私募機(jī)構(gòu)工作者向記者表示，其實在目前的大環(huán)境下，配資公司已經(jīng)在主動降低風(fēng)險了，對投資股票也有所限制，只讓投資者購買風(fēng)險低的股票，而這無形中也會讓投資者更放心地選擇用配資來進(jìn)行操作。

此外，記者發(fā)現(xiàn)，不少配資平臺首頁都會赫然顯示：穿倉免責(zé)。某配資平臺客服人員向記者談到，目前配資市場上每家平臺都會承諾穿倉免責(zé)，投資者不用為此擔(dān)心。

穿倉免責(zé)，即投資者本金虧損為負(fù)數(shù)后，平臺將為投資者出資填補(bǔ)清零，投資者自身不用負(fù)責(zé)。聽起來，投資者最多只會虧損自己出的本金部分，而不會額外虧損，但這樣的好事真的有嗎？平臺做出這樣的承諾是否可信呢？

記者試圖向某配資平臺索要穿倉免責(zé)的合同，但客服人員多次推脫，并未給出白紙黑字的合同文件，其網(wǎng)站上的交易指南也未提及穿倉免責(zé)的合約。另一家平臺則展示了穿倉免責(zé)的交易規(guī)則，即當(dāng)投資者由于當(dāng)天新持有股票，導(dǎo)致平臺強(qiáng)平不成功，繼續(xù)虧損至本金100%情況下，券商有權(quán)強(qiáng)制收回交易賬號進(jìn)行結(jié)算，穿倉部分客戶無需賠償。

針對此，上述證券機(jī)構(gòu)人士表示，平臺展示的交易細(xì)則多半不會出現(xiàn)問題，但有平臺會在穿倉后找到幫助客戶辦理開戶的平臺員工，迫使其向客戶追回穿倉虧損的資金。

上述證券機(jī)構(gòu)人士解釋道，穿倉免責(zé)是大部分平臺都會實施的，畢竟場外配資是隱蔽交易鏈，若平臺真的虧損資金，平臺會優(yōu)先考慮自保而放棄追討虧損資金，但部分平臺若有一定社會背景，恐會違約；此外，為了保證平臺自身利益，平臺會像上述所說設(shè)置禁購股，從而降低自身風(fēng)險，保證平臺借出的錢不會虧損。

錦天城律師事務(wù)所高級合伙人、律師鄒文龍則補(bǔ)充道，穿倉免責(zé)與強(qiáng)行平倉等操作都是配資公司慣用的手法，其導(dǎo)致的后果及法律責(zé)任如何判定，主要基于在交易前平臺與投資者是否達(dá)成協(xié)議、是否明確可能承擔(dān)的風(fēng)險與損失。顯然，上述強(qiáng)行追討虧損資金的行為若違背交易前簽署的合約，那么平臺應(yīng)負(fù)一定的法律責(zé)任。

另一方面，鄒文龍表示，配資平臺本質(zhì)是以“配資”名義行券商機(jī)構(gòu)之事，其并未取得證監(jiān)會頒發(fā)的牌照或資質(zhì)，不論從哪一方面來說，這都是違法行為，雙方簽訂的合同也屬于無效合同；目前法律對投資人的保護(hù)僅能在投資人資金受損時從雙方交易合約、配資平臺操作等方面給予相應(yīng)支持，但在這其中，平臺若有意規(guī)避相應(yīng)責(zé)任、或進(jìn)行了惡性操作，投資人恐難以全身而退。